Les prêts sur marge sur titres en cours augmenteront encore en 2025

SSI prévoit qu'en 2025, les prêts sur marge en cours pourraient continuer à augmenter en fonction de nouvelles solutions visant à soutenir les paiements des investisseurs étrangers ou des investisseurs individuels nationaux revenant sur le marché.

SSI prévoit qu'en 2025, les prêts sur marge en cours pourraient continuer à augmenter en fonction de nouvelles solutions visant à soutenir les paiements des investisseurs étrangers ou des investisseurs individuels nationaux revenant sur le marché.

Les revenus de 2025 sont limités, mais les bénéfices des sociétés de valeurs mobilières pourraient s'améliorer

En 2024, le secteur des valeurs mobilières a enregistré une croissance exceptionnelle par rapport au marché au premier trimestre 2024, puis a progressivement diminué dans un contexte de hausse des taux d'intérêt de mobilisation due à la pression sur les taux de change. De plus, les transactions nettes de vente des investisseurs étrangers ont été importantes au cours de l'année, entraînant une baisse de 0,8 % de la performance du secteur des valeurs mobilières en valeur en 2024.  

Les actions qui ont enregistré des hausses de prix positives étaient des sociétés qui ont augmenté leur capital au début de 2024, notamment MBS (51 %), BVS (48,5 %), FTS (33,4 %) et HCM (29,2 %) et, à l'inverse, les actions dont le prix a baissé étaient des sociétés confrontées à de nombreuses difficultés de gouvernance d'entreprise, notamment APG (-45,1 %) et VND (-33,3 %).

En ce qui concerne les résultats commerciaux, les revenus d'exploitation des 9 premiers mois de 2024 proviennent principalement des activités de prêt sur marge (contribuant à 36 % du chiffre d'affaires, grâce à un solde de prêt sur marge en hausse de 33 % sur la même période) et des revenus des activités de trading pour compte propre (contribuant à 26 %, principalement grâce aux revenus des certificats de dépôt/effets de valeur).  

Les revenus de courtage devraient diminuer d'un trimestre à l'autre en raison de la concurrence sur les commissions et de la baisse des volumes de transactions sur le marché au second semestre. Les revenus de la banque d'investissement devraient rester faibles en raison de l'absence d'introductions en bourse et de fusions-acquisitions majeures en 2024.

Sur la base d'une vision conservatrice, l'hypothèse générale du marché estime une légère augmentation de la valeur des transactions (3%) avec de nombreuses difficultés au premier semestre 2025 en raison de facteurs externes imprévisibles et l'attente d'une reprise de la liquidité à partir du second semestre 2025 grâce aux informations sur la mise à niveau et l'amélioration des conditions macroéconomiques, SSI Securities Company estime que la croissance des revenus des sociétés de valeurs mobilières sera quelque peu limitée en 2025, mais la croissance des bénéfices pourrait s'améliorer grâce à la réduction des coûts d'exploitation.

Les sociétés de valeurs mobilières mobilisent activement des capitaux et les prêts sur marge continueront d'augmenter

SSI estime que les revenus estimés des commissions du secteur du courtage en valeurs mobilières resteront quasiment inchangés en 2025, compte tenu d'une légère hausse de la valeur des transactions, ce qui pourrait compenser en partie la tendance à la baisse des commissions de transaction due à la concurrence féroce entre les sociétés de valeurs mobilières. L'importante augmentation de capital prévue en 2024 et le plan 2025 continueront de soutenir les revenus des prêts sur marge, même si la croissance est peu susceptible de connaître une percée dans un contexte de marché volatil.  

En outre, le revenu net d'intérêt (NIM) pourrait diminuer en raison de la concurrence et de la hausse des taux d'intérêt. On estime que le segment de la banque d'investissement se redressera progressivement grâce à la mise en œuvre de certaines introductions en bourse, et que le segment de la souscription d'obligations pourrait progresser avec la reprise du marché des obligations d'entreprises. Pour le segment du trading pour compte propre, les revenus provenant des certificats de dépôt/effets de commerce devraient conserver une part importante.

Avec le niveau croissant de concurrence et la forte participation des sociétés de valeurs mobilières auprès des banques, les sociétés de valeurs mobilières ont intensifié les augmentations de capital ou les émissions d'obligations pour préparer le capital aux opérations commerciales et mettre en œuvre des solutions de soutien aux paiements (solution sans préfinancement) pour les clients institutionnels étrangers.  

SSI estime la valeur des augmentations de capital et des émissions d'obligations des grandes sociétés de valeurs mobilières à 77 800 milliards de VND pour 2024 et 2025, soit l'équivalent de 55 % des prêts sur marge en cours au troisième trimestre 2024, dont près de 37 000 milliards de VND ont été réalisés.  

Opérations de levée de capitaux des principales sociétés de valeurs mobilières. Source : SSI Research

Par ailleurs, l'encours des prêts sur marge au troisième trimestre 2024 a atteint 224 000 milliards de VND. Il s'agit d'un record en termes absolus. En termes relatifs, l'encours des prêts sur marge représente 81 % des capitaux propres. Ce ratio est resté relativement stable depuis 2023 et est bien inférieur au pic de 120 % atteint en 2021.

L'augmentation du solde des prêts sur marge n'est pas cohérente avec la liquidité du marché, ce qui suggère que cette hausse pourrait provenir non pas de l'effet de levier des investisseurs individuels, mais des prêts sur marge conclus dans le cadre d'accords. SSI prévoit qu'en 2025, le solde des prêts sur marge pourrait continuer d'augmenter grâce à de nouvelles solutions visant à soutenir les paiements des investisseurs étrangers ou des investisseurs individuels nationaux revenant sur le marché.

Source : https://baodautu.vn/du-no-cho-vay-margin-chung-khoan-se-con-tang-trong-nam-2025-d240485.html