Les entreprises se font concurrence pour convertir leurs dettes et leurs obligations en actions

Lorsque l'échéance des obligations devient un fardeau, de nombreuses entreprises choisissent d'émettre des actions supplémentaires pour compenser leur dette, laissant les détenteurs d'obligations à la croisée des chemins, passant de la position de créanciers à celle d'actionnaires.

La pression sur les flux de trésorerie et la dette obligataire obligent de nombreuses entreprises à trouver des solutions pour convertir les obligations en actions - Photo : QUANG DINH

Pour résoudre le problème de la dette, les entreprises ont recours à la conversion d'obligations en actions, y compris de nombreuses « grandes entreprises » qui ont approuvé des plans visant à émettre des actions convertibles dans un avenir proche.

Les entreprises « convertissent la dette en capital »

L'échange de dettes contre des capitaux propres est une activité financière assez courante dans le monde et est devenue une tendance populaire au Vietnam ces dernières années, en particulier pour les entreprises confrontées à des difficultés.

Dans ce contexte, les « grands noms » du secteur immobilier ont procédé et procèdent à des échanges d'obligations contre des actions pour améliorer leur bilan.

L'assemblée générale extraordinaire des actionnaires récemment tenue par Novaland (code boursier : NVL) a approuvé l'émission de plus de 168 millions d'actions individuelles pour échanger une dette de plus de 2 645 milliards de VND contre 3 créanciers, dont NovaGroup (2 527 milliards de VND), Diamond Properties (112 milliards de VND) et Mme Hoang Thu Chau (6,6 milliards de VND).

Selon Novaland, ces trois créanciers ont donné leurs actions en garantie de prêts afin que l'entreprise puisse honorer ses obligations de paiement pendant cette période difficile et maintenir ses activités. Ils ont conclu un accord de principe pour échanger leurs créances avec Novaland.

Par ailleurs, les actionnaires de Novaland ont également approuvé le projet d'émission de plus de 151 millions d'actions à un prix d'émission de 40 000 VND par action, en échange de la totalité du capital restant dû de 13 obligations. Il s'agit d'obligations émises entre 2021 et 2022, avec une échéance principale comprise entre 2023 et 2025, pour un montant total en capital restant dû de 6 074 milliards de VND.

La société par actions Hoang Anh Gia Lai (code boursier : HAG) a également échangé ses dettes contre des actions en consultant ses actionnaires sur la question. Elle a émis 210 millions d'actions à 12 000 VND chacune. Ainsi, chaque dette de 12 000 VND sera convertie en une action nouvellement émise.

Hoang Anh Gia Lai a déclaré qu'il s'agissait de la prochaine étape de la feuille de route visant à gérer la dette obligataire d'une valeur totale de près de 6 600 milliards de VND, émise depuis 2016. Après la restructuration en 2024, cette dette sera divisée en deux groupes avec un solde principal de 2 150 milliards de VND (groupe A) et de 2 000 milliards de VND (groupe B), respectivement.

Après l'émission, les détenteurs d'obligations de Hoang Anh Gia Lai deviendront actionnaires de cette société multisectorielle.

De même, Hoang Quan Real Estate Trading and Service Consulting Joint Stock Company (code boursier : HQC) a également proposé un plan d'échange de dettes en émettant des actions supplémentaires pour compenser les dettes.

Selon le plan, Hoang Quan émettra 50 millions d'actions à 10 000 VND l'action en échange d'une dette de 500 milliards de VND. Sur cette somme, la dette de 212 milliards de VND contractée par Hoang Quan auprès de la société par actions d'investissement Hai Phat sera convertie en 21,2 millions d'actions, soit 3,38 % du capital après émission.

Auparavant, certaines entreprises du secteur de la construction ont également réussi à convertir des dettes à court terme en actions de la société.

Dilution à court terme de la valeur des actions

Selon le représentant de Novaland, le principal en circulation des obligations individuelles est resté en grande partie en circulation depuis 2023 jusqu'à présent, cependant, en raison de la situation commerciale difficile et de la pression au cours des dernières années, Novaland n'a pas été en mesure de respecter son engagement envers les détenteurs d'obligations.

Ainsi, en plus des solutions de restructuration et du projet d'émission d'actions pour échanger les obligations en circulation cette fois-ci, les détenteurs d'obligations disposeront de choix plus diversifiés et plus adaptés à leurs besoins.

Après la mise en œuvre du plan d'émission d'actions supplémentaires pour convertir la dette obligataire, le capital social de Novaland augmentera à plus de 21 019 milliards de VND, le ratio du nombre d'actions émises au nombre total d'actions en circulation étant de 7,8 %.

« À court terme, l'émission d'actions supplémentaires diluera les actionnaires actuels, mais c'est une étape nécessaire pour aider Novaland à se restructurer, réduire la pression sur les flux de trésorerie, améliorer le ratio de sécurité financière et, en même temps, démontrer la bonne volonté et toujours s'efforcer de garantir le pouvoir de toutes les parties », a expliqué Novaland.

S'adressant à Tuoi Tre Online , le dirigeant d'une société immobilière à Ho Chi Minh-Ville a déclaré que les entreprises en concurrence pour convertir des dettes et des obligations en actions sont considérées comme une « voie de sortie » pour les entreprises qui ont des difficultés en raison de la pression du remboursement de la dette.

Au lieu de devoir débourser des centaines, voire des milliers de milliards de VND chaque année ou de faire venir à échéance des obligations importantes, les entreprises auront moins de difficultés à convertir leurs dettes en capitaux propres. Cela contribue non seulement à améliorer leur trésorerie, mais aussi à « embellir » leur bilan.

Toutefois, il a également mis en garde les investisseurs contre les risques potentiels si le contexte économique défavorable affectait le cours de l'action. De plus, l'émission d'actions supplémentaires en vue de leur conversion pourrait diluer la valeur des actions actuelles, causant ainsi un préjudice aux autres actionnaires.

« D'un investissement sûr à revenu fixe, les investisseurs deviennent actionnaires et partagent le risque de fluctuation du cours de l'action. Si l'entreprise continue de rencontrer des difficultés, le cours de l'action pourrait chuter, ce qui affecterait leur investissement », a-t-il déclaré.

Selon les données de l'Association du marché obligataire du Vietnam (VBMA), la valeur totale des obligations arrivant à échéance au second semestre 2025 est estimée à 131 601 milliards de VND, dont les obligations immobilières représentent à elles seules 69 970 milliards de VND, soit 53 % du volume total des échéances.

Il est à noter qu'en août 2025 seulement, la valeur des obligations immobilières arrivant à échéance a atteint 17 500 milliards de VND, soit près du double de celle de juillet et le niveau le plus élevé depuis le début de l'année.

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NGOC HIEN

Source : https://tuoitre.vn/doanh-nghiep-thi-nhau-hoan-doi-no-chuyen-trai-phieu-sang-co-phieu-20250812123739512.htm