Gestion monétaire flexible : garantir les objectifs de croissance

M. PHAM THANH HA, Vice-gouverneur de la Banque d'État :

La réglementation des effets à court terme n'a pas d'incidence sur les taux d'intérêt. L'objectif fixé par le gouvernement et la Banque d'État est de réduire les taux d'intérêt afin de soutenir les emprunteurs. Face à la hausse continue des taux d'intérêt dans le monde entier, la Banque d'État a réduit ses taux d'intérêt opérationnels à quatre reprises depuis le début de l'année, et le taux d'intérêt des prêts aux secteurs prioritaires a diminué de 4 % à 5,5 % par rapport à fin 2022.

La Banque d'État du Vietnam surveille actuellement de près le marché des changes afin de trouver des solutions pour stabiliser le taux de change. Récemment, elle a réglementé les billets de crédit à court terme afin de réduire l'excès de liquidités dans le système, en s'efforçant de ne pas avoir d'impact majeur sur le niveau des taux d'intérêt. Actuellement, le taux d'intérêt du marché interbancaire reste stable.

Maintenir l'assouplissement monétaire

Depuis le début de l'année, la Banque d'État a maintenu une politique monétaire accommodante pour soutenir l' économie . Bien que la Banque d'État ait mis en œuvre de nombreuses solutions pour accroître l'accès des entreprises au capital, notamment la réduction des taux d'intérêt, dans un contexte de nombreuses difficultés économiques et de faible capacité d'absorption de l'économie, la croissance du crédit au cours des neuf premiers mois de 2023 n'a augmenté que de 6,92 % par rapport à fin 2022, n'atteignant que 50 % de l'objectif fixé pour cette année. Parallèlement, le montant d'argent bloqué dans le système bancaire est très important.

Activités de production de la Hanoi Plastic Joint Stock Company. Photo : QUANG PHUC

Du point de vue d'un expert financier, M. Tran Ngoc Bau, directeur général de WiGroup Financial Data and Technology Joint Stock Company, a déclaré que c'est un signe que les politiques ne font qu'être assouplies, mais que les capitaux de crédit ne peuvent pas atteindre l'économie.

Dans ce contexte, le taux de change est à nouveau tendu. En raison de l'incapacité d'injecter des capitaux de crédit dans l'économie, l'excès de liquidités dans le système bancaire a provoqué une forte baisse des taux d'intérêt interbancaires, exerçant une pression sur le taux de change USD/VND, alors que le dollar est en hausse. Récemment, le taux de change USD/VND dans les banques a constamment atteint des sommets, dépassant parfois 24 600 VND/USD. L'excès de liquidités bancaires a également entraîné un écart de taux d'intérêt de plus en plus grand entre le VND et le dollar. Après que le taux de change ait atteint des sommets continus, la Banque d'État est intervenue pour stabiliser le taux de change par l'émission de billets de crédit.

Après 13 séances d'émission de bons du Trésor, du 21 septembre au 9 octobre, la Banque d'État du Vietnam a retiré près de 145 700 milliards de VND du système. Cette mesure vise à réguler la liquidité à court terme et à réduire ainsi la pression sur le taux de change. Malgré le ralentissement du taux de change, le taux de change USD/VND des banques nationales reste élevé, à 24 230 VND/USD à l'achat et 24 570 VND/USD à la vente le 10 octobre.

Tan Quang Minh Production and Trading Company Limited (BIDRICO), Parc industriel de Vinh Loc, district de Binh Chanh, Hô-Chi-Minh-Ville, prépare ses produits pour la vente. Photo : HOANG HUNG

Selon M. Dinh Quang Hinh, chef du département de macroéconomie et de stratégie de marché de VNDirect Securities Company, l'écart de taux d'intérêt entre le VND et l'USD continue de se réduire car le taux d'intérêt opérationnel de la Réserve fédérale américaine (FED) pourrait rester à son maximum jusqu'à la fin de 2023 pour freiner l'inflation, tandis que la Banque d'État du Vietnam prévoit de continuer à baisser les taux d'intérêt pour soutenir la croissance nationale et l'inflation.

« L'augmentation du taux de change USD/VND a exercé une pression sur le remboursement de la dette extérieure, notamment dans le secteur privé ; parallèlement, elle a accru la pression inflationniste en raison de la hausse des prix des matières premières et des biens de consommation importés. Par conséquent, plus la pression sur le taux de change est forte, plus la marge de manœuvre pour assouplir la politique monétaire intérieure se réduit », a déclaré M. Dinh Quang Hinh.

Maximiser les politiques budgétaires

La croissance du crédit reste faible, ce qui suscite des inquiétudes quant à la réalisation de l'objectif de croissance de 6 à 6,5 % fixé par le gouvernement en 2023. Cependant, les experts économiques estiment que dans le contexte où la « santé » des entreprises ne s'améliore pas, la production et les activités commerciales ne se redressent pas, en plus de favoriser le flux de crédit, il est nécessaire d'intensifier la mise en œuvre des politiques budgétaires, en créant une synergie de capital pour l'économie, en visant l'objectif de croissance le plus élevé.

Selon le Dr Dinh Trong Thinh, d'ici la fin de l'année, la politique monétaire ne dispose pratiquement plus d'une marge de manœuvre suffisante pour soutenir la croissance économique. Par conséquent, pour atteindre l'objectif de croissance fixé, il est nécessaire de promouvoir activement le rôle des politiques budgétaires, telles que la réduction de 30 % des loyers fonciers récemment émis par le gouvernement, la réduction des taxes, des frais et de la TVA, etc.

Le professeur associé, Dr Pham The Anh, économiste en chef du Centre vietnamien d'études économiques et stratégiques (VESS), a proposé une solution : il est nécessaire de concentrer toutes les ressources sur le décaissement des investissements publics. Actuellement, les investissements publics n'ont déboursé qu'environ 50 %, et s'ils s'accélèrent d'ici la fin de l'année, ils contribueront significativement à la croissance économique. Selon les calculs, si 95 % des capitaux d'investissement public sont déboursés cette année (environ 711 000 milliards de VND), le taux de croissance du PIB de l'économie augmentera d'environ 1,2 % à 1,3 %.

Entre-temps, le Dr Can Van Luc et le groupe d'auteurs de l'Institut de formation et de recherche BIDV prévoient que la croissance du PIB pour l'ensemble de l'année 2023 pourrait atteindre 5 à 5,2 % (scénario de base) ou 5,3 à 5,5 % (scénario positif) grâce à une croissance solide de la consommation, à une expansion continue des investissements publics, à des améliorations des investissements privés, des exportations, de la production industrielle, du marché immobilier, etc.

« Pour atteindre un taux de croissance de 5 à 5,2 %, le PIB au quatrième trimestre 2023 doit augmenter de 6,9 ​​à 7,7 % ou plus, ce qui nécessite une plus grande détermination et des efforts de la part du gouvernement, des ministères, des secteurs, des localités et du consensus des entreprises et des citoyens ; en même temps, il est nécessaire d'être plus drastique dans la mise en œuvre des politiques de relance économique », a souligné le Dr Can Van Luc.

Français Selon le dernier rapport de la Banque d'État du Vietnam, le montant des dépôts des citoyens dans le système bancaire à la fin de juillet 2023 a atteint près de 6,4 millions de milliards de VND, le niveau le plus élevé jamais atteint. Lors de la conférence de presse régulière du gouvernement en septembre, le vice-gouverneur permanent de la Banque d'État du Vietnam a déclaré qu'au 30 septembre, le capital total mobilisé des banques commerciales a atteint environ 12,9 millions de milliards de VND, soit une augmentation d'environ 5,9 % par rapport à la fin de 2022. Parallèlement, en termes de prêts, à la fin de septembre, l'encours total de la dette de l'économie a atteint environ 12,63 millions de milliards de VND, soit une augmentation estimée de 6,1 % à 6,2 % par rapport à la fin de 2022.

* DR NGUYEN TRI HIEU

Expert en finance et banque :

La gestion du taux de change par la Banque d'État dépend fortement des actions de la Réserve fédérale américaine (FED). Si la FED relève ses taux d'intérêt, la valeur du VND baissera et le taux de change augmentera. Pour inverser cette tendance, la Banque d'État devra relever ses taux d'intérêt afin de réduire l'écart entre les taux américains et vietnamiens.

Actuellement, si l'on calcule le taux d'intérêt au jour le jour, l'écart entre les États-Unis et le Vietnam est d'environ 5 %, ce qui est relativement important. Si la Fed continue d'augmenter ses taux d'intérêt, cet écart sera important, et si l'impact sur le taux de change est trop important, la Banque d'État devra ajuster son taux d'intérêt afin de réduire l'écart entre le VND et le dollar américain.

Si la Banque d’État augmente les taux d’intérêt à ce moment-là, cela augmentera le coût du capital pour les entreprises, en particulier pour celles qui empruntent encore du crédit et continuent de faire des affaires et de produire.

Cependant, à mon avis, une hausse ou une baisse des taux d'intérêt à l'heure actuelle n'aura pas beaucoup d'impact sur la croissance économique actuelle. Si la croissance économique est lente comme elle l'est actuellement, ce n'est pas à cause des taux d'intérêt bancaires qui créent des obstacles, mais à cause de la production marchande qui constitue le principal obstacle.

La question principale est donc désormais de savoir dans quelle mesure les fondements économiques s’adaptent au contexte de baisse de la demande mondiale.

* M. NGUYEN MINH TUAN

Directeur général d'AFA Capital :

D'après mes calculs, le VND se déprécie en raison d'un écart de change d'environ 3,5 % avec le dollar américain. Il existe un écart entre le marché vietnamien et le marché américain ; le taux de change doit donc compenser ; sinon, les capitaux seront retirés. L'augmentation des bons du Trésor par la Banque d'État du Vietnam ces derniers temps est normale.

L'économie peut être considérée métaphoriquement comme un champ, et le marché interbancaire n'est que la zone du système capable de distribuer l'eau à ce champ. Cela implique également que la politique monétaire doit influencer l'ensemble du champ. Autrement dit, suffisamment d'eau pour le champ, c'est-à-dire suffisamment de capital pour que l'économie fonctionne. Et l'activité de « pompage-aspiration » n'est que l'activité du « réservoir d'eau » que sont les banques.

La Fed se concentre sur la lutte contre l'inflation, tandis que le Vietnam se concentre sur la croissance du PIB. Si nous ne parvenons toujours pas à atteindre cet objectif, la politique monétaire restera inchangée.

EAU COURANTE

Source: https://www.sggp.org.vn/dieu-hanh-tien-te-linh-hoat-dam-bao-muc-tieu-tang-truong-post709412.html