Un expert de l'Université maritime du Vietnam donne des conseils pour réduire le prix de l'or

Dr. To Van Tuan(1).jpg — Dr. To Van Tuan, Chef du Département des Finances - Banque, Faculté de Gestion - Finance, Université Maritime du Vietnam.

- L'or a constamment atteint de nouveaux sommets ces derniers jours. Le 30 août, les lingots d'or SJC ont été achetés à environ 129 millions de VND/tael et vendus à plus de 130 millions de VND/tael. Comment expliquez-vous cette hausse ?

À mon avis, la flambée actuelle du prix de l'or s'explique par deux principaux facteurs. Premièrement, en raison de l'instabilité du contexte économique et géopolitique mondial, le président Donald Trump continue de faire pression sur la Réserve fédérale américaine (FED) pour qu'elle réduise ses taux d'intérêt. Lorsque les taux d'intérêt sont bas, l'attrait des actifs libellés en dollars américains (comme les obligations d'État américaines) diminue, ce qui les rend moins attractifs aux yeux des investisseurs internationaux. Les flux de capitaux ont tendance à quitter le dollar, ce qui exerce une pression sur celui-ci et incite les investisseurs à se tourner vers l'or.

L'annonce par le président américain Donald Trump d'une augmentation des droits de douane de 25 à 40 % sur 14 pays, effective à compter du 1er août 2025, a provoqué une instabilité commerciale mondiale. Parallèlement, les banques centrales de nombreux pays ont acheté des réserves d'or pour diversifier leurs actifs, en remplacement du dollar américain. Il s'agit d'un facteur important de la hausse continue des prix internationaux de l'or.

Au Vietnam, le mécanisme national de gestion de l'or présente encore de nombreuses lacunes. Au cours des dix dernières années, le marché des lingots d'or a été presque exclusivement produit et importé, sous le contrôle de la Banque d'État (marque SJC). L'offre limitée, malgré une demande élevée, entraîne un écart important entre les prix de l'or national et les prix mondiaux .

Les Vietnamiens ont l'habitude d'accumuler de l'or, surtout lorsque l'inflation, l'immobilier et les marchés boursiers sont volatiles. Parallèlement, lorsque le prix de l'or augmente, les capitaux spéculatifs affluent, créant un effet de « prophétie autoréalisatrice » (plus le prix est élevé, plus les acheteurs sont nombreux). Cette tendance est d'autant plus renforcée par la culture traditionnelle qui considère l'or comme un actif sûr et hautement liquide.

Les instruments financiers alternatifs à l'or (tels que les ETF et les contrats à terme sur l'or nationaux) n'ont pas été développés, ce qui fait que les particuliers et les entreprises n'ont quasiment que la possibilité d'acheter et de vendre de l'or physique. Cela a accentué le déséquilibre entre l'offre et la demande et a plongé le marché de l'or dans une situation de forte spéculation.

or 1 — *Des clients effectuent des transactions dans une boutique d'or du groupe DOJI Gold and Gemstone, rue Cau Dat, quartier de Gia Vien. Photo : TRUNG KIEN*

- Que pensez-vous de l’impact de la forte hausse du prix de l’or sur la vie des gens et sur l’économie ?

La hausse du prix de l'or a un impact considérable sur la vie des gens. Pour ceux qui accumulent de l'or, notamment des bagues, cette hausse peut les aider à protéger leurs actifs de l'inflation et à en accroître la valeur. Cependant, ils peuvent également s'exposer à un risque de perte en cas de chute brutale du prix de l'or. Du côté des consommateurs, la hausse du prix de l'or peut susciter des inquiétudes quant à la valeur de la monnaie, poussant les personnes à faibles et moyens revenus à protéger la valeur de leurs actifs. Si de nombreuses personnes se précipitent pour acheter de l'or, cela peut réduire le pouvoir d'achat d'autres biens.

Sur le plan économique, la hausse du prix de l'or peut provoquer une fuite de capitaux des secteurs productif et commercial vers des placements sûrs comme l'or. Cela réduit les investissements productifs, affectant la croissance économique. Si de nombreuses personnes se précipitent pour acheter de l'or au lieu de déposer de l'argent dans les banques, celles-ci risquent de manquer de liquidités, réduisant ainsi la liquidité du système financier. Une forte hausse du prix de l'or peut affecter les taux de change et d'intérêt, augmenter les coûts d'emprunt et affecter le commerce international. De manière générale, si la ruée vers l'or persiste, elle aura un impact négatif sur l'économie, provoquant une instabilité de l'investissement et de la consommation, compliquant ainsi la politique monétaire du gouvernement.

- Selon vous, la rupture du monopole de l'État sur les lingots d'or peut-elle permettre de contrôler la hausse du prix de l'or ?

- Le 26 août 2025, le gouvernement a publié le décret n° 232/2025/ND-CP modifiant et complétant plusieurs articles du décret n° 24/2012/ND-CP relatif à la gestion des activités de négoce de l'or. Le gouvernement a abrogé l'article 4, paragraphe 3, du décret n° 24/2012/ND-CP, qui stipule que « l'État a le monopole de la production de lingots d'or, de l'exportation d'or brut et de l'importation d'or brut destiné à la production de lingots d'or ».

La rupture du monopole du lingot d’or par l’État peut contribuer à freiner la hausse du prix de l’or en augmentant l’offre légale, en créant une concurrence entre les entreprises et en aidant les prix nationaux à se rapprocher des prix mondiaux, réduisant ainsi la rareté et limitant la spéculation excessive.

Cependant, il ne s'agit pas d'une solution radicale, car la pratique de la thésaurisation de l'or reste très répandue, tandis que les fluctuations des cours internationaux de l'or affectent toujours directement le marché intérieur. De plus, ouvrir la voie à de nombreuses entreprises pour participer à la production et à l'importation d'or nécessite également un mécanisme de gestion strict pour prévenir la fraude commerciale et la contrebande d'or.

Par conséquent, la rupture du monopole du lingot d’or ne devrait être envisagée que dans le cadre d’un ensemble global de solutions, combinées à la stabilité macroéconomique, au contrôle de l’inflation, à l’augmentation de la confiance dans la monnaie nationale et au développement de nouveaux substituts de l’or qui peuvent créer des impacts durables.

Plus important encore, il est nécessaire de lier la réforme du marché de l’or à une orientation à long terme de la politique monétaire, afin de garantir les intérêts des citoyens et des entreprises et de maintenir la stabilité financière et monétaire nationale.

- De votre point de vue, quelles mesures les régulateurs devraient-ils prendre dès maintenant pour faire baisser les prix de l’or ?

À mon avis, les organismes de gestion doivent d'urgence octroyer des licences aux entreprises qualifiées pour importer de l'or brut et participer à la production de lingots d'or, afin de compléter l'offre légale du marché. Parallèlement, la Banque d'État peut organiser proactivement des enchères ou vendre directement des lingots d'or en quantités appropriées afin d'intervenir rapidement en cas de fluctuations inhabituelles du marché.

L'agence de gestion doit finaliser le cadre juridique et normaliser les activités de négoce de l'or ; elle doit également orienter le développement d'une plateforme de négociation de l'or conforme aux normes internationales et directement liée au cours mondial de l'or. Ce sera un outil important pour établir un prix de référence officiel, transparent et public, tout en limitant la spéculation et la manipulation des prix, et ainsi harmoniser progressivement le marché national de l'or avec les pratiques internationales.

Afin de garantir la discipline du marché, les autorités doivent renforcer les inspections et les contrôles et sanctionner sévèrement toute violation de la loi dans le secteur du négoce de l'or. De plus, elles doivent encourager le développement de produits financiers alternatifs tels que les certificats d'or, les contrats à terme et les ETF sur l'or, afin d'aider les investisseurs à diversifier leurs options d'investissement et de réduire la pression liée à la détention d'or physique.

Comment (0)