La emisión de bonos corporativos aumentará considerablemente en 2024, principalmente en el sector bancario, mientras que los bonos corporativos del sector manufacturero desaparecerán. Se prevé que los bonos no bancarios se aceleren de nuevo en 2025.
La emisión de bonos corporativos aumentará considerablemente en 2024, principalmente en el sector bancario, mientras que los bonos corporativos del sector manufacturero desaparecerán. Se prevé que los bonos no bancarios se aceleren de nuevo en 2025.
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La tristeza de los bonos no bancarios
Al 3 de enero de 2025, fecha de publicación de la información, el valor total de la emisión de bonos corporativos en 2024 alcanzó los 445 billones de dongs, un aumento de casi el 30 % en comparación con 2023. Este es el mayor aumento desde el pico de 2020-2021, antes de que la "bomba de Tan Hoang Minh" explotara y destruyera el mercado de bonos corporativos.
Sin embargo, en cuanto a la estructura del sector, los bonos corporativos en 2024 siguen siendo motivo de preocupación, ya que la estructura de emisión se inclina cada vez más hacia el grupo bancario, con una proporción de hasta el 68,3 %. Si bien el mercado creció casi un 30 %, el grupo bancario por sí solo aumentó un 55 %; el sector inmobiliario aumentó un 15 %, mientras que muchos grupos industriales disminuyeron. En particular, los bonos corporativos del sector manufacturero prácticamente desaparecieron del mercado, mientras que en 2023 representaron una proporción de hasta el 8 %.
En otras palabras, si bien el canal TPDN movilizó con éxito casi medio billón de VND para la economía en 2024, la mayor parte de su actividad se debió a los bancos. Mientras tanto, las empresas no bancarias, como las manufactureras, de servicios e inmobiliarias, movilizaron fondos limitados.
El Sr. Ngo Thanh Huan, director ejecutivo de FIDT Investment Consulting and Asset Management Joint Stock Company, declaró: «Los bonos corporativos de los sectores manufacturero y de servicios, incluidos los bonos corporativos inmobiliarios, siguen siendo bajos debido a la recesión económica. Hemos subestimado el impacto de la recesión económica y la caída de la demanda. Cuando la demanda disminuye, las empresas no necesitan capital. Esta es la razón principal por la que los bonos corporativos emitidos en 2024 son principalmente bonos bancarios, mientras que los bonos corporativos no bancarios se recuperan lentamente».
El Sr. Nguyen Quang Thuan, Director General de FiinRatings, espera que la emisión de bonos corporativos por parte de empresas no financieras en 2025 sea más dinámica, gracias a soluciones legales en los campos inmobiliario, energético, de infraestructura, etc.
En concreto, la demanda de capital aumentará en varios sectores clave, como el inmobiliario de parques industriales (tras el crecimiento de la inversión extranjera), el inmobiliario residencial (gracias a las mejoras en el proceso de resolución de los problemas legales de los proyectos) y, especialmente, el sector de las energías renovables (gracias a la drástica reanudación del proceso de implementación del Plan Energético VIII para afrontar el riesgo de escasez de energía en 2026). Además, la demanda de crédito al consumo podría mejorar a medida que la economía entra en una nueva fase de crecimiento...
Sin embargo, las barreras y dificultades que enfrenta el mercado de bonos corporativos siguen siendo muy importantes. Según el Dr. Le Xuan Nghia, experto en economía, este mercado refleja claramente la estructura de la economía vietnamita. El crecimiento del PIB en Vietnam es elevado, pero se basa principalmente en las exportaciones (principalmente en manos de empresas con inversión extranjera). Mientras tanto, las empresas nacionales solo contribuyen con una proporción muy pequeña de las exportaciones y se concentran principalmente en los sectores agrícola, forestal y pesquero.
El valor total de los bonos corporativos en circulación al 31 de diciembre de 2024 es de 1.260 billones de VND, lo que representa el 11,2 % del PIB en 2024. El objetivo de que el mercado de bonos corporativos en circulación alcance al menos el 20 % del PIB en 2025 y el 25 % en 2030 es un gran reto. Actualmente, la tasa de morosidad en los pagos de bonos corporativos sigue siendo alta y la presión sobre el vencimiento sigue siendo alta.
Además, el crecimiento del PIB también proviene de la inversión, pero al igual que las exportaciones, el sector inversor vietnamita también proviene principalmente de empresas con inversión extranjera. El sector minorista también se encuentra en una situación similar.
Las empresas manufactureras son débiles, la economía depende de empresas de inversión extranjera, inmobiliarias y bancos. Por ello, los bonos corporativos emitidos en el mercado son principalmente bonos bancarios y, en parte, bonos inmobiliarios, mientras que los bonos corporativos del sector manufacturero son prácticamente inexistentes, analizó el Dr. Le Xuan Nghia.
Según este experto, muchas empresas manufactureras carecen de capital y no pueden participar en el mercado de bonos debido a las altas tasas de interés, los cortos plazos de emisión y las condiciones de emisión cada vez más estrictas. Por lo tanto, los bancos están cada vez más "solos" en el mercado de bonos corporativos y la economía depende cada vez más del crédito.
Esperando el "nuevo viento" llamado bonos verdes
Además de las expectativas de una recuperación de los bonos no bancarios, en 2025 los expertos también esperan un avance en los bonos verdes.
Según FiinRatings, se emitieron 18 bonos verdes durante el período 2018-2023, y solo en los primeros 11 meses de 2024, el mercado registró 4 transacciones de bonos verdes por un valor total de 6.870 billones de VND, con confirmación del cumplimiento de los estándares verdes internacionales. Algunas emisiones de bonos cuentan con la calificación de FiinRatings y se ha confirmado su cumplimiento de los estándares verdes internacionales.
El Sr. Nguyen Quang Thuan espera que el mercado de bonos corporativos sea testigo de un mayor desarrollo de los bonos verdes debido a las exigencias de los inversores institucionales y la voluntad de las empresas, así como a la finalización del marco legal.
Según FiinRatings, el valor total de la emisión de bonos verdes solo alcanzó alrededor de 6.870 billones de VND, lo que representa el 2% del total de bonos no bancarios emitidos desde principios de 2024.
“Esperamos que el Gobierno publique pronto el Marco de Clasificación de Bonos y Créditos Verdes en 2025, con el fin de sentar las bases para el desarrollo financiero sostenible en Vietnam y atraer capital verde a las empresas vietnamitas. Actualmente, la emisión de bonos verdes se basa principalmente en el principio de voluntariedad y de conformidad con los estándares internacionales”, afirmó el Sr. Thuan.
Promover la emisión de bonos verdes contribuirá a mejorar la calidad de los productos en el mercado de bonos corporativos y a atraer mayor capital de inversores nacionales e internacionales. Según la Ley de Valores (enmendada), a partir de 2026, los inversores profesionales individuales en valores se verán sometidos a restricciones al invertir en bonos corporativos.
Los expertos también prevén que en 2025 se introduzcan políticas adecuadas para atraer a inversores institucionales, especialmente extranjeros, a fin de compensar la inminente escasez de inversores particulares. Permitir a las instituciones financieras una mayor participación en bonos corporativos, basándose en el marco de gestión de inversiones basado en el riesgo (capital basado en el riesgo), y flexibilizar las regulaciones sobre la inversión en bonos corporativos para entidades de crédito, aseguradoras, etc., estimulará los flujos de capital hacia este mercado.
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Fuente: https://baodautu.vn/mat-hut-trai-phieu-doanh-nghiep-san-xuat-d238977.html
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