Los préstamos de margen de valores pendientes aumentarán aún más en 2025

SSI pronostica que en 2025, los préstamos de margen pendientes podrían seguir aumentando gracias a nuevas soluciones para respaldar los pagos de los inversores extranjeros o los inversores individuales nacionales que regresan al mercado.

SSI pronostica que en 2025, los préstamos de margen pendientes podrían seguir aumentando gracias a nuevas soluciones para respaldar los pagos de los inversores extranjeros o los inversores individuales nacionales que regresan al mercado.

Los ingresos de 2025 son limitados, pero las ganancias de las compañías de valores podrían mejorar.

En retrospectiva, el grupo de la industria de valores registró un crecimiento excepcional en comparación con el mercado durante el primer trimestre de 2024. Posteriormente, el rendimiento disminuyó gradualmente debido al aumento de las tasas de interés de movilización debido a la presión cambiaria. Además, las ventas netas de inversores extranjeros fueron sólidas durante el año, lo que provocó una disminución del 0,8% en el rendimiento del grupo de valores en 2024.  

Las acciones que registraron aumentos de precios positivos fueron las empresas que aumentaron su capital a principios de 2024, incluidas MBS (51%), BVS (48,5%), FTS (33,4%) y HCM (29,2%) y, por el contrario, las acciones que disminuyeron de precio fueron las empresas que enfrentan muchas dificultades en el gobierno corporativo, incluidas APG (-45,1%) y VND (-33,3%).

En cuanto a los resultados comerciales, los ingresos operativos en los primeros 9 meses de 2024 provinieron principalmente de actividades de préstamos de margen (que contribuyeron con el 36% de los ingresos, gracias a que el saldo de préstamos de margen aumentó un 33% durante el mismo período) y de ingresos por actividades de negociación por cuenta propia (que contribuyeron con el 26%, principalmente gracias a los ingresos de certificados de depósito/papeles valiosos).  

Se prevé que los ingresos por corretaje disminuyan intertrimestralmente debido a la competencia en las comisiones y a un menor volumen general de operaciones en el mercado durante el segundo semestre. Se prevé que los ingresos de la banca de inversión se mantengan bajos debido a la falta de grandes OPV y fusiones y adquisiciones en 2024.

Basándose en una visión conservadora, el supuesto general del mercado estima un ligero aumento en el valor de las transacciones (3%) con muchas dificultades en el primer semestre de 2025 debido a factores externos impredecibles y la expectativa de que la liquidez se recuperará a partir del segundo semestre de 2025 gracias a la información sobre la actualización y la mejora de las condiciones macroeconómicas, SSI Securities Company estima que el crecimiento de los ingresos de las compañías de valores será algo limitado en 2025, pero el crecimiento de las ganancias puede mejorar gracias a la reducción de los costos operativos.

Las compañías de valores movilizan activamente capital y los préstamos de margen seguirán aumentando

SSI cree que los ingresos estimados por comisiones del segmento de corretaje de valores se mantendrán prácticamente sin cambios en 2025, en un contexto de un ligero aumento en el valor de las transacciones, lo que podría compensar parcialmente la tendencia a la baja de las comisiones por transacción debido a la feroz competencia entre las compañías de valores. La importante ampliación de capital en 2024 y el plan para 2025 seguirán impulsando los ingresos por préstamos de margen, aunque es improbable que el crecimiento sea significativo en el contexto de la volatilidad del mercado.  

Además, el margen neto de interés (NIM) podría disminuir debido a la competencia y al aumento de las tasas de interés. Se estima que el segmento de banca de inversión se recuperará gradualmente gracias a la implementación de algunas IPO, y el segmento de suscripción de bonos podría aumentar cuando el mercado de bonos corporativos se recupere. En el segmento de negociación por cuenta propia, se espera que los ingresos por certificados de depósito/valores mantengan una proporción significativa.

Con el creciente nivel de competencia y la fuerte participación de las compañías de valores dentro de los bancos, las compañías de valores han intensificado el aumento de capital o la emisión de bonos para preparar capital para las operaciones comerciales e implementar soluciones de apoyo de pago (solución sin prefinanciamiento) para clientes institucionales extranjeros.  

SSI estima el valor de los aumentos de capital y emisiones de bonos de las grandes compañías de valores en 77,8 billones de VND para 2024 y 2025, equivalente al 55% de los préstamos de margen pendientes al tercer trimestre de 2024, de los cuales se han completado casi 37 billones de VND.  

Operaciones de captación de capital de importantes compañías de valores. Fuente: SSI Research

Además, el saldo pendiente de préstamos de margen al tercer trimestre de 2024 alcanzó los 224 billones de VND. Esto representa un récord en términos absolutos; en términos relativos, los préstamos de margen pendientes representan el 81 % del capital, ratio que se ha mantenido relativamente estable desde 2023 y es muy inferior al máximo del 120 % alcanzado en 2021.

El aumento del saldo de préstamos con margen no es coherente con la liquidez del mercado, lo que sugiere que podría no provenir del apalancamiento de los inversores individuales, sino de los préstamos con margen bajo contratos. SSI prevé que, en 2025, el saldo de préstamos con margen podría seguir aumentando gracias a nuevas soluciones para respaldar los pagos de los inversores extranjeros o de los inversores individuales nacionales que regresan al mercado.

Fuente: https://baodautu.vn/du-no-cho-vay-margin-chung-khoan-se-con-tang-trong-nam-2025-d240485.html