Las empresas eligen atajos y expanden su negocio mediante fusiones y adquisiciones horizontales

Las empresas eligen "atajos" para expandir el negocio mediante fusiones y adquisiciones horizontales

Para expandir su negocio, muchas empresas que cotizan en bolsa eligen el atajo de aumentar la deuda para financiar capital para fusiones y adquisiciones (M&A) en el mismo campo.

Central hidroeléctrica de Hua Na (Foto: Le Toan)

Realizar fusiones y adquisiciones tanto de empresas portuarias como de empresas de transporte

Cuando la capacidad está cerca de su máximo y la expansión es limitada, para expandir rápidamente el negocio, las empresas que cotizan en bolsa optan por tomar un atajo adquiriendo competidores, en lugar de invertir desde el principio.

Por ejemplo, en julio de 2024, Vietnam Container Joint Stock Company (Viconship, código VSC) compró un 65% adicional del capital en el puerto de Nam Hai Dinh Vu, equivalente a unos 2,179 billones de VND, para aumentar la propiedad del 35% al ​​100%.

Según las expectativas de los líderes de Viconship, al adquirir el puerto Nam Hai Dinh Vu, la Compañía recibirá carga de los puertos Green y Vip Green en caso de superposición de horarios de los barcos, lo que ayudará a reducir los costos de servicios de subcontratación y, por lo tanto, mejorará el margen de beneficio bruto de Viconship.

Para expandir el negocio a través de actividades de fusiones y adquisiciones, tanto Viconship como Hua Na Hydropower aumentaron su deuda.

Además, el puerto de Nam Hai Dinh Vu se encuentra entre dos puertos propiedad de Viconship, Vip Green y VIMC Dinh Vu. La proximidad del puerto de Nam Hai Dinh Vu a Vip Green crea un sistema de muelles integrado de más de 800 m de longitud, lo que ayuda a Viconship a optimizar los costos operativos y aumentar la capacidad de manejo de carga.

Según investigaciones, el puerto de Nam Hai Dinh Vu se ubica aguas abajo del río Cam, frente al puente Bach Dang, con una capacidad diseñada de 550.000 TEU y capacidad para barcos de hasta 48.000 TEU. Tras adquirir el puerto de Nam Hai Dinh Vu, Viconship posee cinco puertos, con una capacidad diseñada total de 2,45 millones de TEU, aproximadamente el 30 % de la capacidad total del conjunto portuario de Hai Phong .

Sin embargo, los analistas han realizado pronósticos cautelosos sobre la explotación del puerto de Nam Hai Dinh Vu después de que Viconship aumentara oficialmente su participación al 100%. En particular, Vietcombank Securities prevé que el puerto de Nam Hai Dinh Vu alcanzará una eficiencia del 40 % en 2024 y del 45 % en 2025. DSC Securities también prevé que la capacidad de explotación del puerto de Nam Hai Dinh Vu en 2024 alcanzará el 40 %, principalmente gracias a la transferencia de mercancías desde los dos puertos principales de Viconship.

Vietcombank Securities pronostica que, para 2025-2026, en la zona de Hai Phong, la oferta aumentará aproximadamente un 34 % con respecto a la actual. A pesar de la mayor presión de la oferta, los expertos creen que, a largo plazo, la industria portuaria vietnamita seguirá beneficiándose de la guerra comercial entre Estados Unidos y China y del aumento de las tarifas de carga y descarga, por lo que las empresas seguirán aumentando su capacidad y construyendo nuevas para ampliarla en áreas clave.

De hecho, Viconship no solo está expandiendo el sector portuario, sino que también ha impulsado recientemente la expansión del sector del transporte mediante fusiones y adquisiciones. En particular, ha completado la transferencia de más de 12,76 millones de acciones de Vinaship Shipping Joint Stock Company (código VNA) para aumentar su participación del 2,46 % al 40,01 % del capital social, equivalente a 344.720 millones de VND.

Según la investigación, Vinaship Shipping, anteriormente conocida como Shipping Company III, se estableció en 1984. Los ingresos de la compañía provienen principalmente del negocio de transporte marítimo internacional y en parte de servicios de transporte, carga y descarga y explotación de patios de contenedores.

De los cuales, Vinaship posee actualmente una flota de 5 barcos con una capacidad total de 95.861 DWT, una edad promedio de más de 20 años, de los cuales 3 barcos tienen una capacidad de 22.000 - 27.000 DWT (28 años de antigüedad), un barco tiene una capacidad de 13.245 DWT (16 años de antigüedad) y un barco tiene una capacidad de 6.500 DWT (21 años de antigüedad).

Se puede observar que aumentar la propiedad al 40,01% en Vinaship ayuda a Viconship a continuar expandiendo su negocio principal de transporte, además del sector portuario.

Utilizar deuda para financiar operaciones de fusiones y adquisiciones con empresas del mismo sector

Al igual que Viconship, Hua Na Hydropower Joint Stock Company (código HNA) cotizó en HoSE en enero de 2024 cuando solo poseía una fábrica, la planta hidroeléctrica Hua Na, con una capacidad de 180 MW, una inversión total de 7.092 mil millones de VND, puesta en funcionamiento desde 2013.

Poseer una planta en funcionamiento desde 2013 también supone un problema de crecimiento para la empresa. En lugar de invertir en un nuevo proyecto, la dirección de Hua Na Hydropower decidió adquirir la central hidroeléctrica Nam Non (provincia de Nghe An) en octubre de 2024, con una capacidad instalada de 20 MW y dos unidades, puesta en funcionamiento el 6 de septiembre de 2014, con una inversión total de 513 000 millones de VND.

Vale la pena señalar que, para expandir el negocio a través de actividades de fusiones y adquisiciones, tanto Viconship como Hua Na Hydropower aumentaron su deuda.

Si el 1 de enero de 2022 Viconship no utiliza deuda, entonces para el 30 de septiembre de 2024, la deuda total será de hasta 2,182 mil millones de VND, equivalente al 47,4% del capital (el promedio de la industria es solo el 39%).

De manera similar, aunque no ha aumentado su deuda, la Planta Hidroeléctrica de Hua Na aprobó un plan para pedir prestado capital al Banco Comercial Conjunto de Acciones para el Comercio Exterior de Vietnam - Sucursal de Hanoi para comprar la Planta Hidroeléctrica Nam Non, con un monto máximo de préstamo de 487,62 mil millones de VND.

El Sr. Hoang Xuan Thanh, presidente de la junta directiva de la planta hidroeléctrica de Hua Na, compartió que la compañía planea utilizar 696,6 mil millones de VND para invertir en el proyecto de la planta hidroeléctrica Nam Non (estructura de capital de 30% de capital, aproximadamente 208,98 mil millones de VND y 70% de capital de préstamo, equivalente a aproximadamente 487,62 mil millones de VND).

Por lo tanto, si la estructura de capital permanece sin cambios, se estima que después de recibir deuda adicional para adquirir la planta hidroeléctrica Nam Non, la deuda total de la planta hidroeléctrica Hua Na aumentará a VND 596,53 mil millones, equivalente al 18,97% del capital.

Se puede observar que, junto con la estrategia de fusiones y adquisiciones, el mayor uso de deuda está creando una importante presión sobre los costos financieros tanto para Hua Na Hydropower como para Viconship después de la fusión y adquisición y esto reducirá la eficiencia porque los proyectos de fusiones y adquisiciones necesitan más tiempo para actualizarse.

Fuente: https://baodautu.vn/doanh-nghiep-chon-duong-tat-mo-rong-kinh-doanh-bang-ma-theo-chieu-ngang-d229879.html