Israel-Hamas-Konflikt könnte die „Dollar-Superblase“ zum Platzen bringen

Laut einer Analyse des unabhängigen Ökonomen Andy Xie in SCMP könnte eine Eskalation des Konflikts im Nahen Osten zum Platzen der „USD-Superblase“ führen.

Xung đột Israel-Hamas có thể làm vỡ tung 'siêu bong bóng USD'

Laut dem unabhängigen Ökonomen Andy Xie könnte eine Eskalation des Konflikts im Nahen Osten zum Platzen der US-Dollar-Superblase führen. (Quelle: Shutterstock)

Laut SCMP werden die Anleiherenditen mit steigenden Ölpreisen und wachsendem US-Haushaltsdefizit stark steigen. Dies könnte dazu führen, dass die Aktien- und Immobilienblase in den USA und auch anderswo platzt.

Chinas Handelsüberschuss und die rasant steigende Lohninflation werden den Druck auf die inoffizielle Bindung des Yuan an den Dollar weiter erhöhen. Sobald diese Bindung bricht, wird der Dollar abstürzen.

Ändern Sie die Situation

Die USA könnten eine Superblase erleben. US-Vermögenswerte sind überbewertet, die Schulden sind untragbar undpolitische Uneinigkeit erschwert größere politische Anpassungen. Das US-Haushaltsdefizit liegt mittlerweile bei fast zwei Billionen Dollar.

Da Chinas Verpflichtung, den Yuan gegenüber dem Dollar innerhalb einer engen Handelsspanne zu halten, als Puffer gegen die Sorgen der Devisenmärkte hinsichtlich einer starken Dollarabwertung dient, bekommt der Anleihenmarkt die volle Wucht des Drucks zu spüren.

Eine Eskalation des Konflikts im Nahen Osten könnte die Situation jedoch ändern.

Je nach Ausmaß der Störungen der Öllieferungen aus dem Persischen Golf könnten die Preise für Brent-Rohöl steigen. Die Inflation würde steigen, und die Zentralbanken, darunter die US-Notenbank, müssten sich wieder stärker auf die Eindämmung der Inflation konzentrieren. Dies würde die Rettung der Schuldenmärkte erschweren.

Gleichzeitig könnte die globale Geldmenge um Billionen Dollar steigen. Nach den Terroranschlägen vom 11. September 2001 gaben die USA schätzungsweise sechs Billionen Dollar für die Konflikte im Nahen Osten aus. Diese Ausgaben bedeuten eine höhere US-Verschuldung, und die Anleiherenditen könnten zweistellig steigen.

Die Renditen liegen in den USA weiterhin unter dem nominalen BIP-Wachstum von rund 6 %. Steigende Renditen dürften die US-Verschuldung jedoch nicht bremsen, da der politische Druck besteht, die Ausgaben hoch zu halten, und die USA weiterhin Anleihen emittieren können.

Sollten Anleger den Kauf von US-Anleihen einstellen, müsste die Fed diese möglicherweise kaufen, was den Anleihenmarkt vorübergehend stabilisieren würde. Allerdings werden die Sorgen über eine steigende Inflation bei den Anlegern wieder aufkommen. Die weitere Entwicklung am US-Anleihenmarkt könnte die globale Finanzstabilität auf Jahre hinaus beeinträchtigen.

Wichtig ist: Sollten die Renditen von US-Anleihen zweistellig steigen, würde der überbewertete US-Aktien- und Immobilienmarkt zusammenbrechen. Der US-Anleihenmarkt wird mit 180 % des BIP bewertet. Der Wert von US-Immobilien beträgt 170 % des BIP. Sollten sich die Vermögenspreise korrigieren, könnte der Rückgang bis zu 150 % des BIP betragen.

Ein weniger stabiles US-Finanzsystem wird es China erschweren, den Yuan an den Dollar zu binden. Allein die zunehmend wettbewerbsintensive Automobilindustrie könnte ihre Exporte in zehn Jahren um 20 Millionen Einheiten steigern und einen Handelsüberschuss generieren, der die Bindung des Yuan an den Dollar unhaltbar machen würde.

Chinas Arbeitskräftemangel führt auch zu Lohninflation. Würde China seinen Wechselkurs freigeben, könnte es fünf Jahre lang zu einer deutlichen Lohninflation kommen. China wäre gezwungen, den Yuan vom Dollar zu lösen, was zu weiteren Dollarschwankungen führen würde.

Mögliche Risiken

Als China vor Jahrzehnten ein exportorientiertes Wachstumsmodell einführte, beschloss es 1994, wie andere ostasiatische Volkswirtschaften auch, seine Währung an den US-Dollar zu koppeln. Diese Bindung endete offiziell im Jahr 2005, der Yuan blieb jedoch an den US-Dollar gekoppelt, wenn auch mit Anpassungen und kontrollierten Schwankungen.

Eine kleine Volkswirtschaft mit einer an den US-Dollar gekoppelten Währung verändert die Dollarwelt nicht. Doch Chinas Wirtschaft mit ihrer Größe und ihrem schnellen Wachstum hat die Situation verändert.

Nach dem Platzen der ersten Blase im Jahr 2008 führten die großen Zentralbanken eine quantitative Lockerung durch, die die Blase noch weiter vergrößerte. Chinas Geldmenge M2 stieg zwischen 2007 und 2022 um das 5,6-Fache, während sich die Bilanzsumme der Fed um das Neunfache erhöhte. Diese beiden Zahlen erklären den rasanten Anstieg der Vermögenswerte gemessen am BIP in vielen Anlageklassen und weltweit.

Das schnelle Währungswachstum über einen längeren Zeitraum hat dazu geführt, dass die Geldmenge von der Inflation abgekoppelt wurde. Dies ist auf den Eintritt Hunderter Millionen chinesischer Arbeiter in die Weltwirtschaft und die Verlagerung der Produktion nach China zurückzuführen.

Die Vereinigten Staaten haben einen Weg der Kreditaufnahme und der Ausgaben eingeschlagen. Die quantitative Lockerungspolitik des ehemaligen Fed-Vorsitzenden Ben Bernanke ebnete den Weg. Seit 2007 ist die US-Staatsverschuldung um rund 9 Billionen Dollar auf fast 33 Billionen Dollar gestiegen, während das BIP nur um die Hälfte zunahm.

Kreditaufnahme ist leicht zur Gewohnheit geworden. Wenn die Märkte nicht Alarm schlagen, könnte sich die US-Verschuldung in zehn Jahren verdoppeln. Letztlich könnte die Kreditaufnahme die Wirtschaft ins Trudeln bringen.

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