Wann kehrt ausländisches Kapital an die Börse zurück?

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Angesichts des starken Wechselkursdrucks dürfte die Attraktivität des vietnamesischen Aktienmarktes nicht nachlassen. Bis zum 10. April verkauften ausländische Investoren an der HoSE netto 14.500 Milliarden VND.

Ausländische Investoren sind Nettoverkäufer.

Obwohl es in der langen Kette von etwa 20 Verkaufssitzungen in letzter Zeit einige Nettoauszahlungen gab, ist der Nettoverkaufstrend weiterhin überwältigend. Bis zum 10. April haben ausländische Investoren nach Nettoverkäufen von Aktien seit Jahresbeginn fast 14.500 Milliarden VND verdient, was fast 66 % des Nettoverkaufswerts dieser Gruppe im gesamten Jahr 2023 entspricht. Allein im März 2024 verkauften ausländische Investoren netto 11.275 Milliarden VND.

Der Verkaufstrend hat seit Mitte März deutlich zugenommen und zeigt trotz der positiven Markterholung keine Anzeichen eines Abflauens. Trotz der jüngsten starken Korrektur stieg der VN-Index bis Mitte April 2024 im Vergleich zum Jahresbeginn immer noch um mehr als 11 % und übertraf zeitweise den Höchststand von 2023 (1.293,9 Punkte). Dank inländischer Investoren stieg zudem der Cashflow in den Markt kontinuierlich an, wobei die durchschnittliche Liquidität im März 30.000 Milliarden VND pro Sitzung überstieg.

Zu den Aktien, die seit Jahresbeginn von ausländischen Investoren stark verkauft wurden, zählen viele Aktien großer Branchenunternehmen. An der Spitze der Nettoverkäufe stehen die VNM-Aktien der Vietnam Dairy Products Joint Stock Company ( Vinamilk ). Der Anteil ausländischer Investoren an diesem „Riesen“ der Milchindustrie ist im Laufe der Jahre kontinuierlich gesunken, von 69 % Ende 2017 auf aktuell 46,1 %, wie aus den neuesten Zahlen hervorgeht.

Ausländisches Geld interessiert sich nicht für VNM-Aktien, auch weil Vinamilk mit Wachstumsproblemen zu kämpfen hat. Selbst im Jahr 2023, wenn die Gewinne wieder über die niedrige Vergleichsbasis steigen, verlieren die VNM-Aktien immer noch 14 %, während der VN-Index um 8 % steigt. Zwei ETF-Zertifikate basierend auf dem Portfoliokorb VNDiamond (FUEVFVND) und VNFinLead (FUESSVFL) gehören beide zu den Top 10 der Netto-Verkäufer ausländischer Anleger.

Die beiden Aktien, die ausländische Investoren am meisten kauften, standen beide im Zusammenhang mit Fusionen und Übernahmen (M&A), die ausländische Investoren vor einem halben Jahr vorbereitet hatten. Die DB Insurance Co., Ltd (Korea) zahlte insgesamt 1.890 Milliarden VND und besaß damit 75 % des Eigenkapitals der Aviation Insurance Corporation und der Saigon- Hanoi Insurance Corporation. Ohne die beiden großen Transaktionen, die über die oben genannte Verhandlungsmethode abgewickelt wurden, war das Nettoverkaufsvolumen ausländischer Investoren in den ersten Monaten des Jahres deutlich höher.

Warum?

Was die Entwicklung der internationalen Kapitalströme angeht, so haben sich laut Tran Hoang Son, Direktor für Marktstrategie bei der VPBank Securities Company, wichtige Märkte wie Japan, Thailand, Taiwan usw. in den letzten zwei bis drei Wochen stark zurückgezogen. Gleich zu Beginn des Handels am vergangenen Freitag (5. April) standen die meisten asiatischen Börsen nach der Nachricht der US-Notenbank (Fed) unter Hochkonjunktur.

Die Möglichkeit, dass „bei stabiler Inflation in diesem Jahr keine Zinssenkung erforderlich ist“, erwähnte Neel Kashkari, Präsident der Fed von Minneapolis, in seiner Rede zur Wochenmitte. Fed-Vorsitzender Jerome Powell erklärte unterdessen, die Fed benötige mehr Beweise dafür, dass sich die Inflation nachhaltig dem 2%-Ziel nähere, bevor sie die Zinsen senke. Dies ist auch der Grund für den starken Anstieg des DXY-Index in den letzten Tagen. Der gestiegene US-Dollar-Wert zieht weiterhin Investitionskapital in die USA.

Statistiken des Center for Analysis and Investment Consulting, SSI Securities Corporation (SSI Research) zeigen, dass die Kapitalabzüge aus ETF-Fonds im März 2024 einen Rekordwert von 4.810 Milliarden VND erreichten, was fast 5,9 % des gesamten Anlagevolumens entspricht. Die meisten ETF-Fonds befinden sich im Nettoabverkaufszustand. DCVFM VNDiamond steht unter Rekordabsatzdruck (2.800 Milliarden VND), wodurch sich der Nettoabzugswert seit März 2023 auf 8.600 Milliarden VND erhöht. Auch aktive Fonds verzeichneten im März einen starken Nettoabzug von über 1.800 Milliarden VND.

Experten von SSI Research gehen weiterhin davon aus, dass sich die Attraktivität des vietnamesischen Aktienmarktes, insbesondere angesichts des starken Wechselkursdrucks, kaum verbessern wird, sofern nicht drastischere Maßnahmen zur Verbesserung des vietnamesischen Aktienmarktes umgesetzt werden. Darüber hinaus könnte sich der Investitionszufluss in den vietnamesischen Markt in der zweiten Jahreshälfte positiv entwickeln, da er nach den Zinssenkungen der Fed von einer Verlagerung des Cashflows in die Entwicklungsländer profitiert.

Allerdings müssen auch die Erwartungen niedrigerer Zinsen sorgfältig beobachtet werden. Externe Faktoren wie das solide Wachstum der US-Wirtschaft, starke Arbeitsmarktzahlen oder die Unberechenbarkeit von Konflikten in vielen Ländern, die sich auf Ölpreise und Inflationsvariablen auswirken können, können die erwartete Wende der globalen Kapitalströme verhindern.

In Bezug auf interne Faktoren betonte Herr Le Anh Tuan, Investment Director der Dragon Capital Fund Management Company, dass eine der inhärenten Ursachen, die noch nicht überwunden wurden, der Mangel an Diversität sei, da der Markt nur eine begrenzte Auswahl an Produkten biete. Beispielsweise seien aufgrund der Investitionsfreudigkeit im neuen Technologiesektor vietnamesische Wertpapiere fast leergefegt. Einigen großen Technologieunternehmen wie FPT ging bald der ausländische Spielraum aus.

Herr Tuan betonte jedoch auch, dass vietnamesische Wertpapiere weiterhin zu den Märkten gehören, an denen ausländische Investoren großes Interesse haben, insbesondere dank der Aufwertungsgeschichte. In einem Brief an die Investoren Ende März 2024 erwartete auch Herr Petri Deryng, Direktor des PYN Elite Fund, dass der Markt in den nächsten neun Monaten gute Ergebnisse bringen werde.

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Quelle