Experten zufolge weist die US- Wirtschaft viele Merkmale auf, die in früheren Wachstums- und Rezessionszyklen „beispiellos“ waren.
Das US-Handelsministerium gab heute bekannt, dass das BIP im zweiten Quartal auf Jahresbasis um 2,4 Prozent gewachsen sei. Damit sei es höher als im ersten Quartal und über der Wachstumsprognose von 1,8 Prozent, die von Analysten im Rahmen einer Umfrage des Datenunternehmens Refinitiv prognostiziert worden war.
Die Verbraucherausgaben stiegen im zweiten Quartal (auf Jahresbasis) lediglich um 1,6 %, was zwar ein Rückgang gegenüber den 4,2 % im ersten Quartal darstellt, aber immer noch ausreicht, um das Wachstum anzukurbeln, da sie den Großteil der Wirtschaftstätigkeit ausmachen und fast die Hälfte zum gesamten BIP-Wachstum beitrugen.
Die Amerikaner erfreuen sich eines starken Arbeitsmarktes, wobei das jüngste Lohnwachstum die Inflation übertrifft. Das Arbeitsministerium gab bekannt, dass die Arbeitslosenanträge letzte Woche um 7.000 auf 221.000 gesunken sind. Dies ist ein historischer Tiefstand und entspricht dem Durchschnitt von 2019.
Die Unternehmensinvestitionen stiegen im zweiten Quartal um 7,7 Prozent, nach 0,6 Prozent im ersten Quartal. Beide Faktoren übertrafen die früheren Prognosen der Ökonomen, wonach aufgrund steigender Zinsen ab Mitte dieses Jahres eine Rezession einsetzen würde.
Die Wachstumsergebnisse des zweiten Quartals verstärken die Aussichten auf eine „sanfte Landung“, bei der sich die Wirtschaft langsam und stetig abschwächt, anstatt abrupt in eine Rezession auszubrechen. „Wir haben den kritischen Punkt überschritten. Anstatt in eine Rezession zu rutschen, haben wir uns auf die Balance zwischen Rezession und Nicht-Rezession zubewegt“, sagte Amy Crews Cutts, Chefvolkswirtin der Beratungsfirma AC Cutts & Associates.
Am 26. Juli erhöhte die US-Notenbank (Fed) den Leitzins um 25 Basispunkte (0,25 %) und brachte den Referenzzinssatz damit auf rund 5,25 bis 5,5 % – den höchsten Stand seit 2001. Fed-Vorsitzender Jerome Powell sagte, das Vertrauen in die Möglichkeit einer sanften Landung sei gestiegen.
Die Vertreter der Fed sagen keine Rezession mehr voraus wie noch zu Jahresbeginn.
Die US-Wirtschaft wuchs im vergangenen Jahr um mehr als 2 %, nachdem sie Anfang 2022 leicht geschrumpft war. Das Wachstum entsprach in etwa dem Tempo des Jahrzehnts vor der Pandemie. Viele Ökonomen erwarten weiterhin eine Verlangsamung des US-Wachstums im weiteren Jahresverlauf und im Jahr 2024, die Rezessionsängste haben jedoch nachgelassen. Das Conference Board gab bekannt, dass sich das Verbrauchervertrauen in den USA im Juli weiter verbessert hat. Die Verbraucher zeigten sich weniger besorgt über eine Rezession und blickten optimistischer in die Zukunft.
Auch kleine Unternehmen sind hinsichtlich der Wirtschaftslage zuversichtlicher. Im Juli gaben 37 % der Kleinunternehmen an, dass sie eine Verschlechterung der Wirtschaftslage in den nächsten zwölf Monaten erwarten – der höchste Stand seit Februar 2022, so das Beratungsunternehmen Vistage Worldwide.
Der Internationale Währungsfonds sagte, dass das Wirtschaftswachstum in den USA und weltweit in diesem Jahr wahrscheinlich stärker ausfallen werde als bisher geschätzt.
Warum sind Rezessionsprognosen für die USA ständig falsch, sodass es für Experten und Unternehmen immer schwieriger wird, Vorhersagen zu treffen?
Im Grunde sind die aktuelle wirtschaftliche Landschaft und die Umstände in den bisherigen Wachstums- und Rezessionszyklen der Supermacht beispiellos.
Laut dem National Bureau of Economic Research, der wissenschaftlichen Organisation, die den Konjunkturzyklus des Landes bestimmt, gab es in den USA seit 1945 zwölf Expansionsphasen und 13 Rezessionen. Bis 1981 dauerten die Expansionsphasen durchschnittlich 3,7 Jahre und wurden in der Regel dadurch beendet, dass die Fed zur Bekämpfung der Inflation die Zinssätze erhöhte.
Doch 1981 arrangierte der damalige Fed-Vorsitzende Paul Volcker eine tiefe Rezession, die zu einer langen Phase sinkender Inflation führte, die sich schließlich bei etwa 2 Prozent stabilisierte. 1984 und erneut 1994 erhöhte die Fed die Zinsen, bevor die Inflation richtig in die Höhe schoss. Dank Globalisierung, wachsender Erwerbsbevölkerung und technologischem Fortschritt wuchs die Wirtschaft sechs Jahre in Folge weiter.
Die vier wirtschaftlichen Expansionen seit 1981 dauerten zwischen sechs und fast elf Jahren. Statt mit Inflation endeten sie mit einer Art Bruch, wie etwa die Tech-Rezession 2001 und das Platzen der Immobilienblase 2007. Die fast elfjährige Expansion, die im Februar 2020 endete, war ein Ausreißer, nicht aufgrund von Inflation oder einer Finanzkrise, sondern aufgrund einer Pandemie und Lockdowns. Ohne Covid-19 hätte sie bis heute angehalten.
Ist der aktuelle Konjunkturzyklus also eher mit den Zyklen vor oder nach 1981 vergleichbar? Oberflächlich betrachtet ähnelt die Wirtschaft stark den 1960er und 1970er Jahren: Sie war überhitzt und inflationär. Doch die Fed hatte noch nie eine sanfte Landung hingelegt, mit einer Inflation weit über ihrem Zielwert und einer so angespannten Arbeitsmarktlage wie heute.
Die Wirtschaft weist jedoch auch Ähnlichkeiten mit den Zyklen nach 1981 auf. In einigen Sektoren kam es aufgrund steigender Zinsen zu Einbrüchen. In diesem Jahr mussten drei US-Banken pleitegehen, allerdings nicht in großem Umfang, und die Auswirkungen waren gering.
In einem Bericht dieser Woche erklärten Ökonomen der Bank of America, dass ein Großteil des Risikos steigender Zinsen von der Fed oder den Banken durch den Ankauf von Staatsanleihen absorbiert worden sei. Die gute Nachricht sei, dass „die Fed über das Mandat, die Instrumente, den Scharfsinn, die Daten und die Erfahrung verfügt, um aufkommende Belastungen im Bankensystem zu bewältigen“, so die Bank.
Obwohl es also Anzeichen für eine Ähnlichkeit mit den Rezessionen nach 1981 gibt, scheinen die Ungleichgewichte, die zu früheren Finanzkrisen geführt haben, nicht mehr vorhanden zu sein.
Auch die Ursache der Inflation, der Grund für die Intervention der Fed zur Dämpfung der Konjunktur, ist eine andere. Früher wurde die Inflation dadurch verursacht, dass die Nachfrage das Angebot überstieg. Dieses Mal sind es die Versorgungsengpässe – bei Gütern, Transport, Waren und Arbeitskräften –, die durch die Pandemie und den Ukraine-Konflikt verursacht werden.
Das sich erholende Angebot und die starke Nachfrage nach Arbeitskräften treffen zudem darauf, dass heute ein höherer Anteil der 25- bis 54-Jährigen arbeitet oder Arbeit sucht als vor der Rezession. Trotz der angespannten Arbeitsmarktlage bleibt die Lohn-Preis-Spirale unklar. Anders als vor 1981 bleiben zudem die langfristigen Inflationserwartungen der Bevölkerung stabil bei etwa 2 bis 3 Prozent.
Die Inflation ist zudem schwerer zu kontrollieren, da sich die strukturellen Faktoren, die in den vergangenen Jahrzehnten zur Kostensenkung beigetragen haben, umgekehrt haben.Geopolitische Spannungen, Protektionismus, Deglobalisierung und die alternde Bevölkerung verteuern die Lieferketten. Es ist möglich, dass künstliche Intelligenz die Produktivität steigert, aber das ist vorerst rein hypothetisch.
All dies führt dazu, dass Experten und Wirtschaftsführer unterschiedliche Antworten auf die Frage finden, wann die USA in eine Rezession geraten. Laut der Analyse des Wall Street Journal könnte die US-Wirtschaft jedoch, sollte die Fed erfolgreich eine sanfte Landung einleiten, aufgrund historischer Erfahrungen noch vier bis fünf Jahre weiter wachsen.
Phien An ( laut WSJ )
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