Freie USD sind wieder „heiß“, sollten sich Aktienanlagekanäle Sorgen machen?

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Auf dem freien Markt liegt der aktuelle Ankaufspreis in USD laut einer Umfrage in vielen Geschäften in Hanoi bei etwa 25.400 VND/USD. Der Verkaufspreis in USD hat mancherorts 25.700 VND/USD erreicht und liegt damit weit über dem Höchststand von Oktober-November 2022.

Freier USD „heiß in der Hand“ und stellt neuen Rekord auf

Seit mehreren Tagen in Folge verzeichnet der USD auf dem freien Markt einen anhaltenden Preisanstieg. Untersuchungen in vielen Geschäften in der Ha Trung Straße in Hanoi zeigen, dass der USD-Preis bei etwa 25.400 VND/USD liegt. Der Verkaufspreis liegt ebenfalls nur 70–100 VND höher. Mancherorts wird der USD-Preis deutlich höher notiert und erreicht sogar fast 25.700 VND/USD.

Zuvor, in der letzten Februarwoche, schwankte der Wechselkurs auf dem freien Markt stark und erreichte einen historischen Höchststand von 25.450 VND/USD. Der USD-Kurs brach damit die Rekorde von Oktober bis November 2022 und wurde auf dem höchsten Stand der Handelsgeschichte gehandelt.

Am 5. März gab die Staatsbank den zentralen Wechselkurs des VND/USD-Paares bekannt, der während des Tages bei 24.012 VND/USD lag, was einem Anstieg von 8 VND gegenüber dem vorherigen Kurs entspricht. Mit einer vorgeschriebenen Marge von +/-5 % beträgt der Mindestkurs 22.811 VND/USD, der Höchstkurs 25.213 VND/USD. Der USD-Preis auf dem Schwarzmarkt liegt deutlich über dem von der Staatsbank regulierten Höchstkurs.

Inzwischen ist der USD-Wechselkurs bei den meisten Geschäftsbanken gestiegen, allerdings nur um 10–15 VND/USD und damit noch in sicherem Abstand zum maximal zulässigen Transaktionslimit. Der USD-Wechselkurs bei den Banken nähert sich jedoch ebenfalls dem Ende 2022 verzeichneten Höchststand, der üblicherweise bei 24.850–24.870 VND/USD liegt.

Am Rande der Diskussion: Aktienmarkt: Fundament bauen - Akkumulieren - Beschleunigen In einer von Investment Newspaper organisierten Veranstaltung berichtet Herr Tran Hoang Son, Direktor für Marktstrategie bei VPBank Securities JSC, über die Faktoren, die sich in letzter Zeit auf den Wechselkurs auswirken. Als erster Grund sei die immer noch negative Zinsdifferenz zwischen VND und USD zu nennen, die sich seit langem auf einem sehr hohen Niveau von etwa 500 Basispunkten befinde.

Gleichzeitig war in der jüngeren Vergangenheit die Differenz zwischen dem Weltgoldpreis und dem Inlandsgoldpreis recht groß, was eine enorme Nachfrage nach Goldimporten, darunter auch Schmuckgold und Goldringe, erzeugte. Angesichts der hohen Weltgoldpreise werden SJC-Goldbarren derzeit zu einem historischen Höchststand gehandelt (Verkaufspreis 80,8 Millionen VND/Tael). Laut Herrn Son könnte dieser Faktor die Nachfrage nach US-Dollar kurzfristig erhöhen und den Wechselkurs stark beeinflussen.

Drittens ist auch der Kapitalabzug ausländischer Investoren vom Aktienmarkt in der zweiten Hälfte des vergangenen Jahres ein Grund dafür, dass die Nachfrage nach USD auf dem Markt angespannter ist.

Der US-Dollar ist auf dem freien Markt sehr gefragt. Herr Son erklärte, dass es in der kommenden Zeit einige Signale zu beobachten gebe. Erstens könnte die Fed in der zweiten Jahreshälfte die Zinsen senken, was die Differenz zwischen dem VND-USD-Zinssatz verringern würde. Dieser externe Faktor könnte dazu beitragen, den Druck auf den Wechselkurs zu verringern. Zweitens hat die Regierung das Problem am Goldmarkt erkannt und könnte bald die Vorschriften zur Goldmarktsteuerung ändern, um die Goldversorgung für die Verbrauchernachfrage sicherzustellen und die Differenz zu verringern. Auch dies könnte den Druck auf den Wechselkurs verringern. Schließlich nehmen die Exporte im Hinblick auf die makroökonomische Bilanz wieder zu; der Exportüberschuss hält sich auf einem guten Niveau. Der Zufluss ausländischer Direktinvestitionen nach Vietnam sowie die Überweisungen, die die USD-Versorgung am Markt sichern, wachsen weiterhin positiv. Zudem sind die vietnamesischen Devisenreserven derzeit recht gut. Diese Faktoren könnten dazu beitragen, dass der USD/VND-Wechselkurs in diesem Jahr stabil bleibt, auch wenn er noch leicht abwerten könnte.

Eine Abwertung der Landeswährung um mehr als 3 % wird negative Auswirkungen haben.

Aktuell liegt der VND/USD-Kurs der Vietcombank bei 24.850 VND/USD, ein Plus von 1,76 % gegenüber Ende 2023. Der Wechselkurs auf dem freien Markt stieg im Vergleich zum Ende des Jahres 2023 um 0,32 %. Ende letzten Jahres war auch der inländische Goldmarkt „verrückt“ und weit vom umgerechneten Weltmarktpreis entfernt, der sich erst nach dem Telegramm des Premierministers abkühlte. In den letzten zwei Monaten ist der JPY/USD-Kurs um 6,33 % gestiegen; der KRW/USD-Kurs um mehr als 3 %.

Im Vergleich zu den Währungen anderer Länder bezeichnete Herr Son die Tatsache, dass Vietnams Landeswährung in diesem Jahr eine leichte Abwertung aufrechterhalten konnte, als Erfolg. Mitte Februar 2024 erreichte der US-Dollar-Index (DXY), der die Stärke des Greenbacks gegenüber einem Korb aus sechs starken Währungen misst, 105 Punkte. In diesem Zeitraum blieb der VND/USD-Wechselkurs nach dem Neujahrsfest relativ stabil. Aktuell hat sich der USD-Kurs auf dem freien Markt wieder aufgeheizt, da der DXY deutlich abgekühlt ist, obwohl er immer noch hoch verankert ist (knapp 104 Punkte).

DXY-Indexentwicklung im vergangenen Jahr – Quelle: TradingEconomics

Bei der Bewertung der Auswirkungen von Wechselkursschwankungen sagten Analysten der VPBankS, dass ein Anstieg von weniger als 2 % keine allzu großen Auswirkungen haben werde, wenn der VND/USD-Wechselkurs relativ stabil bleibe, und gleichzeitig die Exporte unterstützen werde, insbesondere vor dem Hintergrund, dass viele Währungen stark an Wert verlieren.

Ein Wechselkursverfall von mehr als 3 % wirkt sich negativ auf die Wirtschaft aus, da Import- und Exportunternehmen durch Wechselkursunterschiede benachteiligt werden und Verluste verbuchen können. Zweitens wirken sich Wechselkursschwankungen unmittelbar auf den ausländischen Kapitalfluss an der vietnamesischen Börse aus, was dazu führen kann, dass ausländische Investoren bei starken Wechselkursschwankungen ihr Kapital reduzieren.

Darüber hinaus beeinträchtigt der Druck auf den Wechselkurs auch die Geldpolitik. In einem kürzlich veröffentlichten Bericht zum Devisenmarkt erwähnt das Zentrum für Analyse und Anlageberatung – SSI Securities Corporation (SSI Research) die Möglichkeit, dass die Staatsbank von Vietnam Maßnahmen zur Stabilisierung des Wechselkurses erwägt. Insbesondere könnte in naher Zukunft die Neuausgabe von Schatzwechseln in Betracht gezogen werden. Auch die steigende Nachfrage nach Fremdwährungen von Import-Export-Unternehmen und der Verkauf von Devisenreserven sind zu bedenken.

Wechselkursentwicklungen bei Geschäftsbanken und am freien Markt von 2022 bis heute – Quelle: SSI Research

Zuvor, im Zeitraum von September bis November 2023, gab die Staatsbank auch Schatzwechsel aus, die ebenfalls in Form von Zinsgebote durchgeführt wurden. Obwohl viele Experten der Ansicht sind, dass die Ausgabe von Schatzwechseln durch die Staatsbank keine Umkehr der Geldpolitik bedeutet, war die Stimmung der Anleger an der Börse zu diesem Zeitpunkt recht negativ, was die Entwicklung der Börse erheblich beeinflusste.

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