Die Emission neuer Anleihen wird sich erholen, der Markt entwickelt sich enger

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Anleihen im Wert von 234 Billionen VND werden 2024 fällig

Der Markt für private Unternehmensanleihen erholte sich 2023 leicht. Der Wert der Neuemissionen erreichte 345,8 Billionen VND, ein Plus von 8,6 % gegenüber dem gleichen Zeitraum. Insbesondere die öffentlich ausgegebenen Unternehmensanleihen verzeichneten ein bemerkenswertes Wachstum und erreichten 37 Billionen VND, ein Plus von 74,6 %.

FiinRatings schätzt, dass der Wert der fälligen Unternehmensanleihen im Jahr 2024 234 Billionen VND erreichen wird, ein Anstieg von 6,47 % gegenüber dem Vorjahr. Davon entfallen mehr als 41 % des Fälligkeitswerts auf den Immobiliensektor, gefolgt von Kreditinstituten mit 22,2 %. Im Vergleich zu 2023 wird der Markt durch die zuvor durch Dekret 08 gewährten Anleihen mit verspäteter Tilgung/Zinsrückzahlung zusätzlich belastet, deren geschätzter Wert 99,7 Billionen VND beträgt.

„Der Zahlungsdruck von Immobilienunternehmen dürfte schwer zu lindern sein, da sich der Markt noch nicht vollständig erholt hat, rechtliche Probleme aufgrund politischer Verzögerungen bestehen bleiben und die Unternehmen Zeit brauchen, um ihren operativen Cashflow wieder ins Gleichgewicht zu bringen. Das Risiko von Zahlungsverzug am Markt wird zudem aufgrund einiger ausgelaufener verlängerter Bestimmungen des Dekrets 08 und des Drucks durch Anleiheemissionen mit Rückkaufverpflichtungen im Jahr 2024 steigen“, sagte ein Experte von FiinRatings.

FiinRatings erwartet, dass der Markt für Unternehmensanleihen 2024 eine neue, strengere Entwicklungsphase mit höheren Anforderungen an alle Marktteilnehmer einleitet und so zu einer allmählichen Erholung der Emissionsaktivitäten für neue Anleihen beiträgt. Zahlreiche Regelungen des Dekrets 65/2022/ND-CP, das 2024 in Kraft tritt, werden allen Beteiligten strengere Disziplin auferlegen und die Wiederherstellung des Marktvertrauens unterstützen. Die hohe Emissionsnachfrage der Bankengruppen zur Ergänzung ihrer Kapitalquellen und zur Erfüllung der Finanzsicherheitsindikatoren wird den Anleihenmarkt 2024 prägen.

Die Anwendung des Dekrets 65 erfordert einen Fahrplan zur Schaffung eines Entwicklungsmarktes.

Laut Dr. Can Van Luc, Chefökonom des BIDV , ist die Anwendung des Dekrets Nr. 65/2022/ND-CP notwendig, erfordert aber einen Fahrplan und ein Gleichgewicht, um die Marktentwicklung weiter voranzutreiben.

Mit dem Dekret 08/2023/ND-CP werden drei Bedingungen geändert. Die 60-tägige Angebotsfrist bleibt davon unberührt. Die wichtigste ist jedoch die Bedingung für professionelle Anleger. Diese muss genauer geprüft werden. Soll sie verlängert werden und wie? Wenn wir einen gesunden Markt wollen, der die richtigen Käufer mit Wissen, Erfahrung und Verständnis anspricht, werden wir weiterhin die Bedingungen für professionelle Anleger gemäß Dekret 65 anwenden.

Darüber hinaus sollten die Vorschriften zur Kreditwürdigkeitsprüfung für Unternehmen mit Emittenten besser abgestimmt werden. Derzeit gibt es landesweit nur drei Ratingagenturen für Anleihen emittierende Unternehmen. Noch wichtiger ist jedoch, dass sich die Kultur und die Gewohnheiten der Emittenten, Ratingdienstleistungen in Anspruch zu nehmen, offensichtlich noch nicht herausgebildet haben.

Daher ist Dr. Can Van Luc der Ansicht, dass es notwendig ist, einen geeigneten Fahrplan für die Regulierung von Kreditratings zu erarbeiten und insbesondere Gruppen danach zu klassifizieren, welche ein Rating benötigen und welche nicht. Beispielsweise benötigen Geschäftsbanken keine Ratings, da sie eindeutig dem Zweck der Erhöhung des Kernkapitals dienen und sie zudem strengen staatlichen Sicherheitskoeffizienten unterliegen.

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