Die tatsächlichen Kreditzinsen sind nicht entsprechend gesunken, und die Möglichkeit, an günstiges Kreditkapital zu gelangen, ist noch nicht positiv. Analysten der VPBankS gehen davon aus, dass die aktuelle Phase noch nicht von billigem Geld geprägt ist.
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| Seminar „Aktienmarkt: Fundament legen – Akkumulieren – Beschleunigen“, organisiert von Investment Newspaper am 5. März. |
Niedrige Zinsen, aber nicht billig
Auf dem Seminar „Aktienmarkt: Grundlagen schaffen – Akkumulieren – Beschleunigen“, das am 5. März von der Zeitung Dau Tu unter Beteiligung von Vertretern der staatlichen Wertpapierkommission und von Wertpapierfirmen stattfand, erklärte Herr Tran Hoang Son, Direktor für Marktstrategie der VPBank Securities Joint Stock Company, dass die aktuelle Zeit noch nicht die Zeit des billigen Geldes sei, selbst wenn das operative Zinsniveau niedriger sei als im Jahr 2019.
Laut Experten der VPBankS hat sich das Kreditwachstum in der zweiten Jahreshälfte 2023 deutlich beschleunigt, allerdings eher technisch bedingt. Obwohl das operative Zinsniveau niedriger ist als 2019, ist der tatsächliche Kreditzins im Vergleich zum Mobilisierungszinsniveau, bei dem noch eine große Differenz besteht, nicht entsprechend gesunken. Gleichzeitig war der Zugang zu günstigem Kreditkapital nicht so positiv wie während des Billiggeldzyklus während der Epidemiezeit.
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| Herr Tran Hoang Son, Direktor für Marktstrategie, VPBank Securities JSC . |
Herr Son erklärte, dass das Zinsmanagement weitere Faktoren abwarten müsse, wie den Zeitpunkt der Zinssenkung durch die Fed und die konkrete Zinssenkung. Zuvor hatte der Markt erwartet, dass die US-Notenbank (Fed) die Zinsen im März/Mai senken würde, doch nun wurde dies auf die zweite Jahreshälfte verschoben. In Vietnam hingegen, wo die Zinsdifferenz zwischen VND und USD hoch bleibt, wird eine weitere Senkung des operativen Zinssatzes, während der USD-Zinssatz noch nicht gesenkt wurde, den Wechselkurs unter Druck setzen. Daher wird es in naher Zukunft sehr schwierig sein, den Zinssatz weiter zu senken.
Cashflow findet hochwirksame Investitionskanäle
Der niedrige Zinssatz ist jedoch weiterhin ein positiver Faktor für einen Kapitalfluss aus Regionen mit geringerer Effizienz in Regionen mit höherer Effizienz. Laut Herrn Son ist die Börse nach wie vor der Ort, an dem dieser Cashflow fließen kann.
Im Rückblick auf die Erholung des vietnamesischen Aktienmarktes in der zweiten Hälfte des Jahres 2023 und Anfang 2024 wies Herr Son auf viele wichtige Einflussfaktoren hin.
Erstens haben sich die Risiken auf dem internationalen Markt verringert, da die Befürchtungen, die Weltwirtschaft könnte Anfang 2023 in eine Rezession abrutschen, ausgeblieben sind. Nach der sehr restriktiven Geldpolitik der Fed im zweiten Halbjahr 2023 zwangen die Folgen der Insolvenz der Silicon Valley Bank die Fed zu drastischen Maßnahmen zur Liquiditätsförderung im Finanzsystem, insbesondere für kleine Banken. Die Fed hat zudem kürzlich Zinserhöhungen ausgesetzt und wird diese voraussichtlich 2024 senken. Vor diesem Hintergrund verzeichneten die US-Aktien einen stetigen Kursanstieg, obwohl es im August/Oktober 2023 auch eine Anpassungsphase gab.
Der zweite Grund ist die starke Wachstumswelle bei Technologieaktien. Der Investitionstrend in KI führte zu einem Anstieg vieler Technologieaktien und ließ den S&P 500-Index steigen. Angesichts der nach wie vor schwierigen Weltwirtschaft wirkt sich dieser positive Faktor auf den globalen Aktienmarkt im Allgemeinen und Vietnam im Besonderen aus.
Auf dem Inlandsmarkt hat sich das Zinsniveau in letzter Zeit positiv auf den Markt ausgewirkt. Die Staatsbank senkte die Zinsen früher als die globalen Zentralbanken. Diese Maßnahme erfolgte ab April 2023 mit insgesamt vier Zinssenkungen. Dadurch wurden große Investitionskapitalströme verlagert und effizienter in Anlagekanäle gelenkt. Der vietnamesische Aktienmarkt verzeichnete dadurch von April 2023 bis zur zweiten Septemberhälfte 2023 eine Wachstumsphase.
Gleichzeitig ist die Entschlossenheit der Regierung zur Modernisierung eine weitere große Triebkraft. Diese wurde in der zweiten Hälfte des Jahres 2023 deutlich unter Beweis gestellt und gab den Investoren mehr Vertrauen in den Markt und die Möglichkeit einer Modernisierung.
„Wir befinden uns in einem entscheidenden Jahr kurz vor der Modernisierung. Der wesentliche Unterschied besteht in der deutlichen Änderung der Rechtsgrundlage, die dazu beiträgt, die Kriterien internationaler Organisationen für den vietnamesischen Markt zu erfüllen“, betonte Herr Son. Gleichzeitig trägt die neue Handelsinfrastruktur dank der Modernisierungsziele dazu bei, Cashflows in den Markt zu lenken.
Laut Herrn Son war das alte Handelsinfrastruktursystem in vielen Hochphasen überlastet. Eine Änderung der Handelsinfrastruktur könne für mehr Transparenz sorgen, Anlegern schnellere Handelsgeschäfte ermöglichen und vielen Unternehmen die Platzierung automatisierter Handelsaufträge ermöglichen. Darüber hinaus werde die neue Infrastruktur viele neue Produkte anbieten, wodurch sich die Handelszeit von T+2,5 auf T+2 verkürzen werde. Herr Son verwies auf frühere Änderungen wie die Verlängerung der Handelszeit und die Einführung des Derivatemarkts und erklärte, die Marktliquidität habe zugenommen.
„Das zurückgekehrte Vertrauen sowie die Erwartung der Inbetriebnahme des KRX-Handelssystems und der Upgrade-Geschichte werden sich in der zweiten Hälfte des Jahres 2023 und Anfang 2024 positiv auf den Inlandsmarkt auswirken“, betonte der Analyst von VPBankS.
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