Beschränkungen für Privatanleger: Was kann man tun, um eine Blockade des Kapitalflusses in Anleihen zu vermeiden?

Was kann man tun, um eine „Blockade“ des Kapitalflusses in Anleihen zu vermeiden, wenn man den Einzelinvestor einschränkt?

Damit die Marktkontinuität gewahrt bleibt und Störungen durch die Auswirkungen neuer Vorschriften vermieden werden können, müssen die Beschränkungen für Investitionen in Unternehmensanleihen durch institutionelle Anleger bald überprüft werden.

Die Emission von Unternehmensanleihen wird im vierten Quartal aktiver sein

Laut den von der Vietnam Bond Market Association (VBMA) von HNX und der State Securities Commission zusammengestellten Daten gab es zum Zeitpunkt der Informationsveröffentlichung am 30. September 2024 24 private Unternehmensanleihenemissionen im Wert von 22.333 Milliarden VND und eine öffentliche Emission im Wert von 1.467 Milliarden VND im September 2024.

Seit Jahresbeginn gab es 268 Privatplatzierungen im Wert von 250.396 Milliarden VND und 15 öffentliche Platzierungen im Wert von 27.054 Milliarden VND. Im September kauften Unternehmen Anleihen im Wert von 11.749 Milliarden VND vor Fälligkeit zurück, ein Anstieg von 2 % gegenüber dem gleichen Zeitraum im Jahr 2023.

Bis Ende 2024 werden voraussichtlich Anleihen im Wert von rund 79.858 Milliarden VND fällig, davon 44 % (35.137 Milliarden VND) überwiegend Immobilienanleihen. Im Zusammenhang mit der Offenlegung ungewöhnlicher Informationen gibt es 26 neue Anleihen mit verspäteter Zinszahlung im Gesamtwert von 239,4 Milliarden VND und zwei Anleihen mit verspäteter Kapitalzahlung im Wert von 550,4 Milliarden VND.

Auf dem Sekundärmarkt erreichte der Gesamtwert der einzelnen Anleihetransaktionen im September 87.768 Milliarden VND, durchschnittlich 4.619 Milliarden VND/Sitzung, ein Anstieg von 40,2 % im Vergleich zum Durchschnitt im August.

Banken sind weiterhin die Gruppe mit dem höchsten Emissionsvolumen in der jüngsten Vergangenheit. Laut MBS-Daten sind Banken mit rund 245.400 Milliarden VND die Branchengruppe mit dem höchsten Emissionsvolumen, ein Anstieg von 188 % gegenüber dem gleichen Zeitraum, was einem Anteil von 74 % entspricht. Zu den Banken mit dem höchsten Emissionsvolumen seit Jahresbeginn zählen: ACB (29.800 Milliarden VND), Techcombank (26.700 Milliarden VND) und OCB (24.700 Milliarden VND). Es wird erwartet, dass die Bankengruppe weiterhin Anleihen emittiert, um das Kapital zur Deckung der Kreditnachfrage zu ergänzen. Diese dürfte sich in den letzten Monaten des Jahres nach der starken Erholung von Produktion, Export und Dienstleistungen beschleunigen.

Das Analyseteam von MBS prognostiziert außerdem, dass die Emissionstätigkeit bei Unternehmensanleihen im vierten Quartal aufgrund der Erholung des Kapitalbedarfs der Unternehmen im Zusammenhang mit der beginnenden Belebung des Immobilienmarkts sowie der Notwendigkeit einer Ausweitung der Produktion und Geschäftstätigkeit nach der wirtschaftlichen Erholung aktiver sein wird.

Vermeidung einer „Blockade“ des Kapitalflusses in den Anleihenmarkt

In jüngster Zeit hat der Entwurf des Wertpapiergesetzes, der mit neuen Richtlinien für den Markt für Unternehmensanleihen ergänzt wurde, viele gegensätzliche Meinungen hervorgerufen, insbesondere hinsichtlich der Politik der Beschränkung einzelner Anleger.

Bei der Diskussion des neuen Richtlinienentwurfs ist FiinRatings der Ansicht, dass die Politik der Beschränkung des Zugangs von Privatanlegern aufgrund des hohen Risikos einzelner Unternehmensanleihen vernünftig sei. Um die Nachfrage nach Unternehmensanleihen anzukurbeln, sei es jedoch notwendig, die aktuellen Vorschriften zur Beschränkung des Zugangs von institutionellen Anlegern zu lockern.

Betrachtet man die Länder der Region, so sind Privatanleger in China kaum direkt an Unternehmensanleihen beteiligt. Stattdessen investieren sie durch die Übertragung und den Kauf von Fondsanteilen, die von Fondsverwaltungsgesellschaften verwaltet werden. Auch in Thailand ist die Beteiligungsquote von Privatanlegern hoch, da dort die Definition „vermögender Anleger“ gilt (mit einem Nettovermögen von 30 Millionen Baht bzw. rund 22 Milliarden VND oder mehr; einem Jahreseinkommen von mindestens 2,2 Milliarden VND oder einem Wertpapierportfolio von insgesamt 8 Millionen Baht bzw. rund 6 Milliarden VND).

Struktur der Investoren, die Unternehmensanleihen in einigen asiatischen Ländern halten, 31. Dezember 2023. Quelle: FiinRatings, HNX, ThaiBMA, KSEI, CCDC & ABO. (Für Vietnam werden nur einzelne Anleihen gezählt.)

Um jedoch zu verhindern, dass der Kapitalfluss blockiert wird, wenn die Teilnahme einzelner Anleger am Markt eingeschränkt wird, müssen die Beschränkungen für Investitionen in Unternehmensanleihen durch institutionelle Anleger wie Versicherungsgesellschaften, Investmentfonds usw. umgehend überprüft werden, damit die Kontinuität des Marktes gewahrt bleibt und Störungen durch die Auswirkungen neuer Vorschriften vermieden werden.

Hinsichtlich der Möglichkeit, professionelle Wertpapierinvestoren, darunter auch ausländische institutionelle und private Anleger, einzubeziehen, schätzt FiinRatings, dass diese Politik notwendig ist, da das Markterweiterungspotenzial dieser Anlegergruppe sehr hoch ist.

Die Beteiligung ausländischer Investoren am vietnamesischen Markt für Unternehmensanleihen ist noch sehr gering. Ende 2023 betrug der Anteil ausländischer Investoren, die Unternehmensanleihen hielten, nur etwa 3 % des Gesamtwerts der ausstehenden Anleihen. Ausländische Investoren investieren hauptsächlich in Anleihen großer Unternehmen. Das Marktexpansionspotenzial dieser Investorengruppe ist jedoch enorm, da ausländische Investoren oft über Anlageerfahrung, finanzielles Potenzial und eine hohe Risikobereitschaft verfügen. Ausländische Investmentfonds verfügen über deutlich größere Ressourcen und ein größeres Volumen als inländische Organisationen.

Neben der Anerkennung dieser Investorengruppe als professionelle Wertpapieranleger ist es notwendig, das Vertrauen dieser Gruppe durch eine Verbesserung der Markttransparenz und der Qualität der Informationsveröffentlichung zu stärken, beispielsweise durch die Förderung der Anwendung von Kreditratings, die Entwicklung von Datenbanken zu Renditekurven und Zahlungsverzugshistorie usw., um so Bedingungen zu schaffen, unter denen Investoren bequem und effektiv auf Informationen zugreifen und Anleihen bewerten können.

Gleichzeitig schlug diese Organisation vor, Anleihen mit Kreditratings zu versehen und diese während ihrer gesamten Laufzeit aufrechtzuerhalten, anstatt nur Kreditratings für den Emittenten vorzuschreiben. Gemäß den geltenden Vorschriften erwähnt Dekret 155/2020/ND-CP zwar Anleiheratings, Dekret 65/2022/ND-CP für privat ausgegebene Unternehmensanleihen hingegen nur Kreditratings für den Emittenten, ohne Ratings für Anleihen zu erwähnen.

Quelle: https://baodautu.vn/han-che-nha-dau-tu-ca-nhan-lam-gi-de-tranh-nghen-dong-von-vao-trai-phieu-d227554.html