Notwendigkeit, angebotsseitige Konjunkturmaßnahmen zu priorisieren und „die richtigen Akupunkturpunkte zu treffen“, um die Wirtschaft anzukurbeln
Die geldpolitische Lockerung hat zwar ihre Wirkung erfüllt, doch Konjunkturmaßnahmen zur Unterstützung von Unternehmen müssen Priorität haben. Dies vertritt Nguyen Duc Hung Linh, Gründer und Beratungsdirektor von Think Future Consultancy, in einem aktuellen Bericht.
Wachstum 2024-2025: Positiv dank Exporten
Laut kürzlich vom Generalzollamt veröffentlichten Daten erreichte der Gesamtexportwert bis Mitte Juni 2024 172,8 Millionen US-Dollar, ein Anstieg von 15,19 % gegenüber dem gleichen Zeitraum. Zuvor waren die Warenexporte in den ersten fünf Monaten des Jahres 2024 um 15,2 % gestiegen. Nach Regionen betrachtet, stiegen die Exporte allein in die USA um 22,3 %, während sie im gleichen Zeitraum 2023 um 11,7 % zurückgingen. Die Exporte in die EU, nach Südkorea und Japan verzeichneten allesamt wieder ein gutes Wachstum und erreichten 16,1 %, 10,9 % bzw. 3,2 %. Die Importe verzeichneten im Mai ein schnelleres Wachstum als die Exporte, wurden aber auch als positives Signal für die bevorstehende Exporthochsaison gewertet.
In seinem Bericht „Economic Growth Focus“ vom Juni 2024 erklärte Nguyen Duc Hung Linh, Gründer und Beratungsleiter von Think Future Consultancy, dass Vietnams Exporte die wichtigste Triebkraft der Wirtschaft seien und gleichzeitig stark von der Nachfrage der Industrieländer abhängig seien. Auf die USA, die EU, Südkorea und Japan entfallen 53 % des Warenexportwerts Vietnams. Der Rückgang der Exporte in diese Märkte hat zu einem Rückgang der Gesamtexporte geführt und das Wirtschaftswachstum im Jahr 2023 gebremst. Mit Beginn des Jahres 2024 gewinnen die Industrieländer wieder an Wachstumsdynamik zurück. Das Wachstum soll 2024 1,7 % und 2025 1,8 % erreichen (im Vergleich zu 1,6 % im Jahr 2023). Die Welthandelsorganisation (WTO) prognostiziert für den globalen Warenhandel ein Wachstum von 2,6 % und 3,3 % in den Jahren 2024 und 2025, nachdem er im Jahr 2023 um 1,2 % zurückgegangen war.
Was den US-Markt betrifft, so ist er der größte Exportmarkt Vietnams und macht mehr als ein Viertel des gesamten Exportwerts aus. In den Jahren 2021 und 2022 erhöhten US-Importeure ihre Warenimporte rapide, um die durch Covid-19 verursachten Störungen zu kompensieren. Als die Sorgen über die Pandemie im Jahr 2023 nachließen, erkannten die Importeure, dass es nicht notwendig war, zu viele Waren zu horten, und reduzierten proaktiv ihre Importe, um Lagerbestände freizugeben. Dies führte dazu, dass die US-Warenimporte im Jahr 2023 um 160,5 Milliarden US-Dollar (-5,1 %) zurückgingen. Davon gingen die Importe von Konsumgütern wie Bekleidung, Schuhen, Telefonen und Haushaltsgeräten – Vietnams wichtigste Exportgüter – um 80,6 Milliarden US-Dollar (-9,6 %) zurück. Im Jahr 2024 war die Entwicklung der US-Warenimporte mit einem Anstieg von +1,7 % in den ersten vier Monaten des Jahres positiver. Dies erklärt, warum Vietnams Warenexporte in die USA im Jahr 2023 zurückgehen und im Jahr 2024 wieder steigen werden. die ersten Monate des Jahres 2024.
Laut Herrn Nguyen Duc Hung Linh werden die Prognosen für das globale Wirtschaftswachstum und den Warenhandel in den Jahren 2024 und 2025 positiver ausfallen, was zu einer erhöhten Nachfrage nach vietnamesischen Waren führen wird.
Dank positiver Exporte stieg das BIP-Wachstum Vietnams im ersten Quartal 2024 auf 5,66 %, verglichen mit einem Anstieg von 3,32 % im ersten Quartal 2023. Auch die Zahl der Anträge auf Arbeitslosenunterstützung ging im ersten Quartal 2024 auf 168.000 zurück, den niedrigsten Stand seit 10 Quartalen, was auf eine Verbesserung des Beschäftigungssektors und der Geschäftstätigkeit der Unternehmen hindeutet.
Da die Konjunkturprognosen für die Industrieländer weiterhin positiv ausfallen und die US-Konsumgüterimporte wieder steigen, gehen Experten von Think Future Consultancy davon aus, dass Vietnams Exporte in den verbleibenden Monaten des Jahres 2024 ebenso stark wachsen werden wie in den ersten Monaten des Jahres. Auch für 2025 wird mit positiven Exporten gerechnet, da für die Industrieländer weiterhin ein starkes Wachstum prognostiziert wird (2024: 1,7 % und 2025: 1,8 %).
„Angesichts dieses Trends können wir zuversichtlich sein, dass die Aussichten für die vietnamesische Wirtschaft sowohl im Jahr 2024 als auch im Jahr 2025 besser sein werden“, betonte Herr Linh außerdem.
Die Mission der geldpolitischen Lockerung wurde erfüllt.
Seit Ausbruch der Pandemie konzentriert Vietnam seine wachstumsfördernden Maßnahmen auf die Fiskal- und Geldpolitik. Experten der Think Future Consultancy zufolge sind sowohl die Fiskal- als auch die Geldpolitik nach einer langen Phase der Lockerung an ihre Grenzen gestoßen.
Auf der fiskalischen Seite wird die Mehrwertsteuer gesenkt und die öffentlichen Investitionen erhöht. Das Investitionsbudget kann 2024 nicht weiter erhöht werden und liegt bei rund 700 Billionen VND. Auf der monetären Seite sind die Zinssätze auf ein 20-Jahres-Tief gefallen und können nicht weiter gesenkt werden.
Allerdings wird sich das Wirtschaftswachstum Vietnams im Jahr 2023 aufgrund dieser fiskalischen oder geldpolitischen Lockerung nicht verbessern.
Ein einfacher Grund ist, dass Welthandel und Exporte kaum mit den VND-Zinssätzen zusammenhängen. FDI-Unternehmen, die drei Viertel des Exportwerts ausmachen, können sich aufgrund bestehender Beziehungen zu ausländischen Banken vollständig in USD zu niedrigen Zinsen verschulden. Gleichzeitig übt der starke Rückgang der VND-Zinssätze Druck auf wichtige makroökonomische Gleichgewichte aus, insbesondere auf Wechselkurse und Spekulationsblasen.
Insbesondere was den Wechselkurs betrifft, hat der VND seit Jahresbeginn gegenüber dem USD um etwa 5 % abgewertet. Seit 2022 steht der Wechselkurs aufgrund des Rückgangs der VND-Zinssätze bei gleichzeitigem Anstieg des USD unter ständigem Druck. Mit der Vermögensblase während der Covid-Zeit von 2021–2022 kam es zu einer Welle von Aktienkursanstiegen und dann zu einem Anstieg der Immobilienpreise. Diese Blase platzte Ende 2022, als der operative Zinssatz im September und Oktober 2022 angehoben wurde. In diesen beiden Monaten erhöhte die SBV den operativen Zinssatz zweimal um jeweils 1 %, um den Wechselkurs zu schützen. Als der Zinssatz jedoch Anfang 2023 erneut gesenkt wurde, brach eine weitere Welle von Immobilienpreisanstiegen aus. Neben den Immobilienpreisen stiegen auch die Goldpreise stark an. Die Kluft zwischen den inländischen SJC-Goldpreisen und den Weltgoldpreisen begann sich zu vergrößern, da die Menschen anfingen, in Gold zu investieren und sogar mit Gold zu spekulieren.
Laut Herrn Linh kam es im Jahr 2024 zu einer Situation, in der „Hunderte Maulbeerbäume auf den Kopf einer Seidenraupe fielen“, als die Staatsbank in einem sehr engen politischen Spielraum gleichzeitig den Wechselkurs und den Goldpreis „stabilisieren“ musste.
Während das Wachstum in den Jahren 2024 und 2025 dank der Exporte und nicht der geldpolitischen Lockerung sicherlich positiv ausfallen wird, ist Herr Linh der Ansicht, dass die geldpolitische Lockerung zu diesem Zeitpunkt ihre Aufgabe erfüllt haben könnte.
Es ist zu beachten, dass die Kreditzinsen, ein entscheidender Wachstumsfaktor, nicht zwangsläufig mit den Einlagenzinsen steigen. Rückblickend auf die Pandemie senkten die Geschäftsbanken ihre Kreditzinsen langsamer als die Einlagenzinsen, was zu einem starken Gewinnanstieg der Banken führte. Daher müssen die Geschäftsbanken laut Herrn Linh jetzt effektiver mit den Unternehmen teilen, indem sie ihre Kreditzinsen langsamer erhöhen. Tatsächlich erließ die Regierung im Mai eine Richtlinie, die Kreditzinsen im Jahr 2024 um weitere 1–2 % zu senken.
Daher müssen die Geldpolitik und die Zinsausrichtung im Jahr 2024 sehr flexibel sein und die VND-Mobilisierungszinssätze schrittweise erhöhen, um die Wechselkursstabilität zu gewährleisten, Spekulationen und die Bildung von Vermögensblasen zu reduzieren und gleichzeitig die Kreditzinsen beizubehalten, zu senken oder langsam zu erhöhen. Auf diese Weise wird Vietnam nach Ansicht von Herrn Linh in den Jahren 2024 und 2025 mit Sicherheit sowohl Wachstum als auch makroökonomische Stabilität erreichen.
Notwendigkeit, der Politik zur Angebotsstimulierung Priorität einzuräumen
Eine Lockerung der Geldpolitik und Zinssenkungen könnten theoretisch Wachstum bringen. Herr Linh sagte jedoch, dass die Belastung der Geldpolitik überdacht werden müsse.
Der Grund dafür ist, dass die Auswirkungen von Zinssenkungen auf das Wachstum in Vietnam tatsächlich recht begrenzt sind. Obwohl die Zinsen sehr niedrig sind, wachsen Kredite und Investitionen des privaten Sektors weiterhin sehr langsam. Angebotsorientierte Konjunkturmaßnahmen, d. h. die Unterstützung von Unternehmen, müssen daher Priorität haben.
Um Unternehmen zu unterstützen, müssen Regulierungsmaßnahmen darauf abzielen, das Geschäftsumfeld zu verbessern, gezielten Schutz zu bieten und Ressourcen staatlicher Unternehmen an den privaten Sektor weiterzugeben. Nur so kann der private Sektor seine Kapitalakkumulation beschleunigen und seine Wettbewerbsfähigkeit verbessern.
Im Bereich der Staatsunternehmen müssen wir klare KPI-Ziele und Verantwortlichkeiten für die Unternehmensführung festlegen. Die jüngsten Führungswechsel in einigen großen Staatsunternehmen haben deutliche Ergebnisse gebracht. Dies wird eine wichtige Lehre sein, um die Effizienz des Staatssektors, der auch weiterhin die wichtigsten Ressourcen des Landes beherbergt, weiter zu verbessern.
„Eine korrekte Betrachtung der Wachstumstreiber wird Vietnams Wirtschaftspolitik dabei helfen, den richtigen Ton zu treffen und die Wirtschaft anzukurbeln, während gleichzeitig die makroökonomische Stabilität, der wichtigste Faktor für nachhaltiges Wachstum, gewährleistet wird. Die Betrachtungsweise der Wachstumstreiber ändern“, betonte der Beratungsleiter von Think Future Consultancy die Notwendigkeit einer Änderung der Betrachtungsweise der Wachstumstreiber.
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Quelle: https://baodautu.vn/can-uu-tien-chinh-sach-kich-cung-diem-dung-huyet-de-tang-toc-nen-kinh-te-d218242.html
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