الولايات المتحدة تنوي تشديد الاستثمار في الصين

[إعلان 1]

وتدرس الحكومة الأميركية تشديد القواعد على رأس المال الأجنبي، مستشهدة باعتبارات الأمن القومي، لكن التنفيذ سيكون صعبا.

في الأشهر الأخيرة، احتدم النقاش في الساحة السياسية الأمريكية حول تشديد اللوائح المتعلقة بالاستثمار في الصين. وفي مارس/آذار، أصدرت وزارتا الخزانة والتجارة الأمريكيتان مسودات لهذه الخطة.

في أبريل، كشف مستشار الأمن القومي جيك سوليفان عن هذه السياسة في خطاب ألقاه. ومن المتوقع أن يصدر الرئيس بايدن أمرًا تنفيذيًا بهذا الشأن. كما يدرس حلفاء الولايات المتحدة فرض قيود مماثلة. وفي 20 يونيو، أعلنت المفوضية الأوروبية عن الخطة، لكنها لم تُفصح عن تفاصيلها.

لم يُعلن عن محتوى السياسة الأمريكية المحدد. مع ذلك، تتوقع مجلة الإيكونوميست أن يُركز الأمر التنفيذي للسيد بايدن على الأرجح على ضبط الاستثمار في ثلاثة أنواع من التكنولوجيا التي تُعتبر ذات دور في "تعزيز" قوة البلاد: أشباه الموصلات المتقدمة، والذكاء الاصطناعي، والحوسبة الكمومية. وكشف بول روزن، المسؤول عن الإشراف على أمن الاستثمار في وزارة الخزانة، أن اللوائح ستركز على "رأس المال الاستثماري المرتبط بالمعرفة والخبرة".

الولايات المتحدة تنوي تشديد الاستثمار في الصين — رسم بياني اقتصادي يوضح خطط الولايات المتحدة لتشديد قواعد رأس المال الأجنبي.

هذه المجالات المتعلقة بضبط الاستثمارات ليست أفكارًا جديدة تمامًا. فقد مُنعت بعض الشركات المرتبطة بالجيش الصيني من تلقي استثمارات. كما يحظر قانون الرقائق الأمريكي على الشركات التي تتلقى دعمًا حكوميًا القيام باستثمارات قد تفيد صناعة أشباه الموصلات الصينية.

وبحسب مجلة الإيكونوميست ، فإن تشديد اللوائح من المرجح أن يؤثر فقط على جزء صغير من الاستثمارات الأمريكية في الشركات الصينية، والتي بلغ مجموعها أكثر من تريليون دولار بحلول نهاية عام 2021. ووفقا لبيانات من شركة الأبحاث روديوم جروب، حققت الشركات الأمريكية 120 مليار دولار من الاستثمار الأجنبي المباشر في الصين و62 مليار دولار من استثمارات رأس المال الاستثماري على مدى العقد الماضي.

لكن تشديد القواعد على المستثمرين لا يزال محفوفًا بالمخاطر. أولًا، قد يُقيّد وضع قواعد فضفاضة للغاية تدفقات رأس المال ويُثقل كاهل المستثمرين دون مبرر وجيه. ثانيًا، من الصعب تحديد الاستثمارات التي يُحتمل أن تُسرّب المعرفة التكنولوجية.

قد تتمكن شركة تقنية عملاقة تسعى لتوسيع جهودها في مجال الحوسبة المتقدمة في الصين من رصد أي مخالفة تنظيمية بسهولة. لكن تمويل رأس المال الاستثماري أكثر تعقيدًا. على سبيل المثال، قد يشتري صندوق استثماري شركة دون أن يحقق أي ميزة تشغيلية. من ناحية أخرى، قد يوفر استثمار صغير في رأس المال الاستثماري خبرة تقنية تستحق الحماية.

وبحسب مركز الأمن والتكنولوجيا الناشئة، وهي وحدة أبحاث سياسية مقرها واشنطن، في الفترة 2015-2021، شكلت رأس المال من المستثمرين الأميركيين - بما في ذلك صناديق رأس المال الاستثماري التابعة لشركتي إنتل وكوالكوم - 37% من 110 مليار دولار جمعتها شركات الذكاء الاصطناعي الصينية.

إن رغبة صناديق التقاعد الأمريكية في تحقيق عوائد استثمارية جعلتها مستفيدة من هذه الاستثمارات. فعلى سبيل المثال، تُعد شركة GGV Capital من أنشط المستثمرين الأمريكيين في شركات الذكاء الاصطناعي الصينية، وفقًا لبيانات PitchBook. كما تلقت GGV Capital حوالي ملياري دولار من ستة صناديق أخرى بأصول تبلغ 600 مليار دولار خلال العقد الماضي.

تُعدّ مخاطر الأمن القومي التي تُشكّلها هذه الاستثمارات على الولايات المتحدة سؤالاً مفتوحاً. هل يُمكن للمستثمرين الصينيين المحليين التدخّل لتوفير التمويل في حال قُيّدت استثمارات المستثمرين الأمريكيين؟

ويقول البعض إن إدارة بايدن يجب أن تقدم إجابات أكثر حسماً قبل أن تطلب من مديري الأصول وصناديق التقاعد - التي تتعامل عادة مع مئات صناديق الاستثمار العالمية - البحث عن آثار شركات التكنولوجيا الصينية في محافظهم.

هناك خطر آخر يتمثل في احتمال حدوث ارتباك. ففي عهد بايدن، أصبح التمييز بين السياسة الاقتصادية والأمن القومي متباعدًا بشكل متزايد، وفقًا لمجلة الإيكونوميست .

وفي العام الماضي، أصدر الرئيس توجيهات إلى لجنة الاستثمار الأجنبي في الولايات المتحدة، التي تشرف على الاستثمار في الولايات المتحدة، لمراجعة العوامل الأوسع نطاقا بما في ذلك مرونة سلسلة التوريد.

في حالة الاستثمار الأجنبي، قد يكون من الصعب تقييم الصفقات بدقة استنادًا إلى معايير المصلحة الوطنية العامة. وقد دفعت المخاوف بشأن البيروقراطية البعض إلى اقتراح ضوابط من خلال سياسات العقوبات الحالية.

الرسومات: الإيكونوميست — الرسومات: *الإيكونوميست*

وتتمثل مشكلة أخرى في أنه في حين كان من المفترض أن تعمل سياسة الاستثمار الأجنبي الأولية التي انتهجها بايدن على الحد من الصفقات التي تهدد الأمن القومي، لم يكن هناك نقص في الصقور خارج البيت الأبيض الذين استخدموها كأداة للتدخل في السياسة الصناعية على نطاق أوسع.

في عام ٢٠٢١، قدّمت مجموعة من المشرعين من الحزبين مشروع قانون لفحص الاستثمارات الأجنبية، كان واسع النطاق بما يكفي ليؤثر على أكثر من ٤٠٪ من الاستثمارات الأمريكية في الصين، وفقًا لمجموعة روديوم. وفي الشهر الماضي، صدرت نسخة مُحدّثة من شأنها تقييد الاستثمارات ليس فقط في التكنولوجيا المتقدمة، بل أيضًا في صناعات تشمل صناعة السيارات والأدوية، ومنح البيت الأبيض صلاحية توسيع القائمة.

لا يقتصر تصاعد القيود التجارية على الولايات المتحدة، فقد كان هناك التزامٌ في قمة مجموعة السبع في مايو/أيار. وسيعتمد تأثير ذلك على الاستثمارات الغربية في الصين على مدى القيود التي سيتم الاتفاق عليها في النهاية.

على الرغم من هذه التوقعات، فقد انخفض الاستثمار الأمريكي بالفعل. فقد انخفضت تدفقات رأس المال الاستثماري إلى الصين بأكثر من 80% منذ ذروتها في عام 2018. أحد أسباب ذلك هو تدهور بيئة الأعمال في الصين.

في هذا الشهر، أعلنت شركة سيكويا، وهي شركة رأس مال استثماري أميركية كبرى، أنها ستفصل عملياتها في الصين بحلول عام 2024. والآن أصبح صناع السياسات المتشددون مطمئنين إلى أن تدفقات رأس المال تباطأت دون الحاجة إلى التدخل.

فين آن ( وفقًا لمجلة الإيكونوميست )

[إعلان 2]
رابط المصدر