صندوق ETF يخطط لشراء كمية كبيرة من أسهم FTS بعد مكاسب قوية
تستمر أسهم شركة FPT Securities Joint Stock Company في التداول بأعلى تقييم في الصناعة، ولكنها لا تزال تُضاف إلى صندوق VNM ETF ويمكنها شراء أكثر من 3 ملايين سهم جديد.
تقييم أسهم FTS ليس رخيصًا
على عكس الارتفاع الطفيف والاتجاه العرضي للأسهم مؤخرًا، شهدت أسهم شركة FTS المساهمة للأوراق المالية ارتفاعًا حادًا ومستمرًا، لتصبح ظاهرةً بارزةً في بورصة هونج كونج. ففي الفترة من 21 أغسطس 2023 إلى 8 مارس 2024، ارتفعت أسهم FTS بنسبة 95.1%، من 30,400 دونج فيتنامي للسهم إلى 59,300 دونج فيتنامي. في المقابل، خلال الفترة نفسها، ارتفع مؤشر VN بنسبة طفيفة بلغت 5.7% فقط، ليصل إلى 1,247.35 نقطة.
بعد ارتفاع قوي، وبالنظر إلى تقييم مضاعف السعر إلى الربحية، تُتداول أسهم FTS عند تقييم 28.6 مرة، وهو أعلى من متوسط 6 أسهم في مجموعة الأوراق المالية ذات السيولة العالية (18.74 مرة). وبالنظر إلى مجموعة شركات الأوراق المالية ذات حجم أصول مماثل لشركة FPT للأوراق المالية، مثل شركة باو فيت للأوراق المالية (رمزها BVS) وشركة رونغ فيت للأوراق المالية (رمزها VDS)، فإن تقييم أسهم FTS أعلى بكثير (السهمان المذكوران أعلاه 11.93 مرة و13.82 مرة على التوالي).
وهكذا، بعد أن شهدت زيادة دامت قرابة 7 أشهر، أصبحت FTS سهمًا عالي القيمة في مجموعة الأوراق المالية على الرغم من كونها بنفس حجم مجموعة الأوراق المالية الصغيرة والمتوسطة، وفي الوقت نفسه حافظت على تقييم أعلى بكثير من الشركات الكبيرة مثل SSI Securities Corporation (رمز SSI)، وVNDirect Securities Corporation (رمز VND)، وHo Chi Minh City Securities Corporation (رمز HCM)...
في الواقع، لا يدعم النمو السريع لأسهم شركة FTS التغييرات أو يُتوقع ازدهارًا جديدًا للأعمال. في عام 2023، سجلت الشركة زيادة في إجمالي الإيرادات بنسبة 11% لتصل إلى 944.17 مليار دونج فيتنامي، وارتفعت الأرباح قبل الضرائب بنسبة 22.7% لتصل إلى 541.9 مليار دونج فيتنامي، وأكملت 129% من خطة الأرباح البالغة 420 مليار دونج فيتنامي في عام 2023. في عام 2024، تخطط الشركة لتحقيق إيرادات قدرها 845 مليار دونج فيتنامي، بانخفاض قدره 8.29%، ومن المتوقع أن تبلغ الأرباح قبل الضرائب 420 مليار دونج فيتنامي، بانخفاض قدره 17.65% مقارنةً بالتنفيذ في عام 2023.
في 31 ديسمبر 2023، ارتفع حجم أصول شركة FPT للأوراق المالية المساهمة بنسبة 55.7% مقارنةً ببداية العام، أي ما يعادل زيادة قدرها 2,946.7 مليار دونج فيتنامي، ليصل إلى 8,234.7 مليار دونج فيتنامي. منها قروض بقيمة 5,394.1 مليار دونج فيتنامي، تُمثل 65.5% من إجمالي الأصول؛ وأصول مالية مُسجلة من خلال الربح أو الخسارة (FVTPL) بقيمة 1,349.3 مليار دونج فيتنامي، تُمثل 16.4% من إجمالي الأصول؛ ونقد وما في حكمه بقيمة 1,253.4 مليار دونج فيتنامي، تُمثل 15.2% من إجمالي الأصول.
في الواقع، ترتبط القروض بشكل رئيسي بأنشطة وساطة الأوراق المالية عند الإقراض لأغراض التداول بالهامش، بالإضافة إلى معاملات البيع المسبق. في المقابل، تتكون أصول القيمة العادلة من خلال الربح أو الخسارة من 348.2 مليار دونج فيتنامي مُستثمرة بشكل رئيسي في أسهم شركة سونغ هونغ غارمنت المساهمة (رمزها MSH)، و474.2 مليار دونج فيتنامي في السندات الحكومية ، و120 مليار دونج في السندات المصرفية، و403.8 مليار دونج في الودائع لأجل محدد وشهادات الإيداع.
باستثناء تداول أسهم MSH، فإن معظم أصول شركة FPT للأوراق المالية المساهمة تتمثل في أعمال الوساطة في الأوراق المالية، سواءً من خلال تقديم قروض الهامش، أو من خلال المبيعات المسبقة للمستثمرين في الأوراق المالية في السوق. وفيما يتعلق بهيكل الإيرادات، فقد سجلت أعمال الوساطة والإقراض بالهامش في عام 2022 إيرادات بلغت 928.3 مليار دونج، أي ما يعادل 109.2% من إجمالي الإيرادات؛ وفي عام 2023، بلغت إيراداتها 740.6 مليار دونج، أي ما يعادل 78.4% من إجمالي الإيرادات.
وعليه فإن شركة مساهمة عامة FPT Securities تعتمد على تطورات سوق الأوراق المالية، وخاصة سيولة السوق.
ستنفق صناديق الاستثمار المتداولة حوالي 195.5 مليار دونج لشراء أسهم FTS
على عكس المخاوف بشأن ارتفاع أسهم FTS، وخوف المستثمرين من المخاطرة والحد من مشترياتهم، اتخذ صندوق المؤشرات خطوةً لشراء كميات كبيرة من أسهم FTS. ووفقًا لإعلان قائمة المراجعة للربع الأول من عام 2024 في 9 مارس 2024، ستضيف مؤشرات MarketVector أسهم FTS إلى مؤشر MarketVector Vietnam Local Index، وهو المؤشر المرجعي لصندوق VNM ETF.
بناءً على ذلك، واستنادًا إلى بيانات 8 مارس 2024، تتوقع BSC Research إمكانية شراء أسهم FTS بإضافة 3,296,733 سهمًا إضافيًا إلى صندوق VNM ETF خلال هذه المراجعة. وبالتالي، بناءً على سعر الإغلاق في 8 مارس البالغ 59,300 دونج للسهم، سيضطر صندوق المؤشرات إلى إنفاق حوالي 195.5 مليار دونج لشراء ما يقرب من 3.3 مليون سهم من أسهم FTS.
وفقًا للدراسات، تُعدّ صناديق VNM ETF صناديق مؤشرات تعتمد على معايير كمية، ونموذج استثمار سلبي، ومعايير اختيار أسهم تعتمد على السيولة، والقيمة السوقية، ونسبة الأسهم الحرة (نسبة ملكية المستثمرين الأجانب المتبقية). وكون معايير اختيار الأسهم تعتمد بشكل كلي على معايير كمية، دون استثناء الأسهم الرائجة، يؤدي إلى شراء صناديق المؤشرات للأسهم الرائجة، ثم تعود هذه الأسهم إلى الانخفاض الحاد.
على سبيل المثال، في نهاية عام 2015، أُضيفت أسهم HHS إلى صندوق VNM ETF بعد سلسلة من الزيادات الساخنة، ولكنها بدأت بعد ذلك دورة انخفاض طويلة، وبحلول 16 سبتمبر 2016، كانت فقط 3050 دونج/سهم، أي أقل بنسبة 74.4% من ذروتها في 27 أكتوبر 2015. في أوائل عام 2018، أضاف صندوق MSCI Frontier Markets Index أسهم ROS بعد سلسلة من الزيادات الساخنة، ثم انخفضت الأسهم أيضًا.
[إعلان 2]
مصدر
تعليق (0)