سلسلة من كبار رجال الأعمال "ينفقون الأموال" ويدفعون أرباحًا، فهل تعافت شركات العقارات؟

(دان تري) - وزّعت العديد من الشركات التي حققت أرباحًا مرتفعة في عام ٢٠٢٤ أرباحًا نقدية تراوحت بين ٣٥٪ و٤٠٪. بل إن بعض الوحدات وزّعت أرباحًا وصلت إلى ٤٣٥٪ في عام ٢٠٢٤.

شركات العقارات منشغلة بدفع الأرباح

في تقارير تحليلية حديثة، أشارت العديد من وحدات الأبحاث إلى أن سوق العقارات يشهد إشارات إيجابية. السوق يشهد تغيرات، كما تخطط العديد من الشركات لتوزيع أرباح على المساهمين بعد فترة ركود طويلة.

شركة مركز معارض ومؤتمرات فيتنام المساهمة (VEFAC - رمز السهم: VEF) هي الشركة التي أعلنت عن أعلى خطة لتوزيع الأرباح على المساهمين في السوق.

وبناءً على ذلك، تعتزم الشركة توزيع أرباح إجمالية تصل إلى 435% نقدًا، أي ما يعادل 43,500 دونج فيتنامي للسهم. منها 135% (13,500 دونج فيتنامي للسهم) لعام 2024، تُخصم من الأرباح المتراكمة غير الموزعة حتى نهاية عام 2024، و300% (30,000 دونج فيتنامي للسهم) للربع الأول من عام 2025، تُدفع من الأرباح بعد الضريبة للربع الأول من العام.

آخر موعد للتسجيل هو 13 يونيو. ومن المتوقع أن يكون تاريخ الدفع 4 يوليو. ومع وجود أكثر من 166.6 مليون سهم متداول، فإن المبلغ الإجمالي الذي تحتاج VEFAC إلى إنفاقه على هذه الأرباح يقدر بنحو 7,247 مليار دونج.

أعلنت شركة أخرى ازدهرت بفضل العقارات للتو عن توزيع أرباح سخية: شركة هانوي لتصنيع المحولات والمواد الكهربائية المساهمة (رمز السهم: BTH).

تخطط الشركة لتوزيع أرباح نقدية في عام ٢٠٢٤ بنسبة تصل إلى ٢٦٠٪. وستقسم الشركة توزيعاتها إلى فترتين، بنسبة ١٠٪ و٢٥٠٪، أي ما يعادل ٢٥ مليار دونج فيتنامي و٦٢٥ مليار دونج فيتنامي على التوالي. ومن المتوقع توزيع الأرباح على المساهمين في نوفمبر من هذا العام.

شركة أخرى تُوزّع أرباحًا كبيرة هي شركة التطوير الحضري الصناعي المساهمة رقم 2 (رمز السهم: D2D). وبناءً على ذلك، تُوزّع الشركة أرباحًا نقدية بنسبة 84%، أي ما يعادل 8,400 دونج لكل سهم. ومع تداول أكثر من 30.2 مليون سهم، أنفقت الشركة أكثر من 254 مليار دونج على الأرباح.

في عام ٢٠٢٣، ستدفع هذه الشركة أيضًا أرباحًا بنسبة ٨٧٪. وفي عام ٢٠٢٢، سيكون معدل توزيع الأرباح ٣٠٪.

تدفع بعض شركات العقارات أرباحًا كبيرة (الرسم البياني: موك آن).

بالنسبة لشركة دات فونغ جروب المساهمة (رمز السهم: DPG)، بعد عامين من توزيع أرباح نقدية بنسبة 10%، ستدفع الشركة هذا العام أرباحًا إضافية بنسبة 60% على شكل أسهم. ويبلغ إجمالي توزيعات الأرباح للمساهمين في عام 2024 70%.

كما قامت مجموعة شركات العقارات في المنطقة الصناعية بدفع أرباحها بانتظام خلال السنوات القليلة الماضية.

على سبيل المثال، حافظت شركة سوناديزي لونغ بينه المساهمة (رمز السهم: SZB) على معدل توزيع أرباح نقدية يتجاوز 30% من عام 2022 حتى الآن. وحتى عام 2024، كانت الشركة تخطط لتوزيع أرباح بنسبة 35%، لكن المعدل الفعلي بلغ 40%. وتخطط الشركة لتوزيع أرباح بنسبة 35% في عام 2025، وفقًا لقرار الجمعية العامة السنوية للمساهمين لعام 2025، المعلن عنه في أبريل.

وبالمثل، أعلنت شركة IDICO Corporation (رمزها في بورصة IDICO: IDC) أنها ستوزع أرباحًا نقديةً بنسبة 35% وأسهمًا بنسبة 15% عن عام 2024. وقد دفعت الشركة 20% من هذه الأرباح، أي ما يعادل حوالي 660 مليار دونج فيتنامي، كأرباح نقدية للمساهمين، بينما تبلغ نسبة الأرباح المتبقية 15% (أي ما يعادل حوالي 495 مليار دونج فيتنامي) و15% أسهمًا. وقبل عامين، وزعت الشركة أرباحًا نقديةً سخيةً وصلت إلى 40%. وفي عام 2025، تخطط الشركة لتوزيع أرباح بنسبة 35% من الأرباح بعد خصم الضرائب.

أعلنت شركة خانج دين هاوس للاستثمار والتجارة المساهمة (رمز السهم: KDH) مؤخرًا عن خطتها لإصدار أسهم لتوزيع أرباح على المساهمين الحاليين في عام ٢٠٢٤، وإصدار أسهم ضمن برنامج خيارات أسهم الموظفين (ESOP). ويبلغ معدل توزيع الأرباح على الأسهم ١٠٪، وهو نفس معدل السنوات السابقة.

الشركات سخية مع ارتفاع الأرباح

توزيعات الأرباح هي الأرباح التي تتقاسمها الشركة مع مساهميها، وتُحسب بناءً على عدد الأسهم التي يملكونها. وهي الطريقة التي توزع بها الشركة جزءًا من أرباحها التشغيلية على مساهميها. والغرض الرئيسي من ذلك هو مساعدة المساهمين على تحقيق عائد على استثماراتهم في الشركة.

الشكلان الشائعان لتوزيعات الأرباح التي تدفعها الشركات حاليًا هما النقد والأسهم (أسهم المنحة). ومن بين هذين النوعين، يُفضّل المستثمرون توزيعات الأرباح النقدية لأنها تُمثّل رصيدًا نقديًا حقيقيًا في حساباتهم. كما تُعتبر الشركات القادرة على توزيع أرباح نقدية بانتظام شركات جيدة عندما تُولّد تدفقًا نقديًا حرًا كافيًا لتوزيع الأرباح.

في عام ٢٠٢٤، حققت العديد من الشركات أرباحًا استثنائية. على سبيل المثال، سجلت شركة VEFAC إيرادات تراكمية بلغت ٤.٦ مليار دونج فيتنامي في عام ٢٠٢٤، بانخفاض قدره ٤٨.٨٪ مقارنة بعام ٢٠٢٣. ومع ذلك، تجاوزت أرباح VEFAC بعد الضريبة ٩٤٢ مليار دونج فيتنامي، أي أعلى بمقدار ٢.٢ مرة مما كانت عليه في عام ٢٠٢٣.

وبالمثل، في عام 2024، سجلت شركة هانوي لتصنيع المحولات والمواد الكهربائية المساهمة صافي إيرادات إجمالية تجاوزت 1,814 مليار دونج، أي أعلى بـ 1,723 مرة من عام 2023. وبلغت الأرباح بعد الضريبة 708 مليارات دونج، أي أعلى بـ 6,743 مرة من 105 ملايين دونج في عام 2023.

حققت شركة التطوير الحضري الصناعي المساهمة رقم 2 نموًا جيدًا في أعمالها في عام 2024. وحققت الشركة إيرادات تجاوزت 346 مليار دونج، بزيادة قدرها 78%. وفي عام 2024 بأكمله، حققت هذه الوحدة أرباحًا تجاوزت 88 مليار دونج، أي أعلى بـ 3.4 مرة من عام 2023، وضعف الهدف المحدد.

في السنوات الأخيرة، برزت فيتنام كوجهة واعدة في جذب الاستثمار الأجنبي المباشر. وقد استفاد قطاع العقارات الصناعية من ذلك وحقق نتائج أعمال إيجابية. وعادةً ما شهدت العديد من الشركات المدرجة في هذا القطاع نموًا ملحوظًا.

على سبيل المثال، حققت شركة IDICO إيراداتٍ تجاوزت 8,846 مليار دونج فيتنامي في عام 2024، بزيادةٍ قدرها 22% عن الفترة نفسها. وبلغ صافي الربح بعد الضريبة لعام 2024 بأكمله أكثر من 2,392 مليار دونج فيتنامي، بزيادةٍ تجاوزت 44% مقارنةً بعام 2023. ويُعدّ هذا أيضًا ربحًا قياسيًا لهذه الشركة.

فرصة لزيادة رأس المال عند ارتفاع السوق

على عكس توزيعات الأرباح النقدية، يتم اختيار توزيعات أرباح الأسهم المجانية من قبل الشركات التي تكون في طور التطوير وترغب في إعادة الاستثمار في العمليات التجارية.

تتيح هذه الطريقة للشركة الاحتفاظ بجزء من أرباحها لتوسيع عملياتها، بدلاً من توزيعها نقدًا. باستخدام هذه الطريقة، يمكن للشركة إصدار أسهم جديدة أو استخدام أسهم الخزينة (إن وجدت) لتوزيع أرباح على المساهمين.

من أهم مميزات توزيع الأرباح بالأسهم أن الشركة لا تحتاج إلى إجراءات إصدار أو بيع أسهم في السوق. بل يكفي زيادة رأس مالها التأسيسي بما يعادل القيمة الاسمية الإجمالية للأسهم المستخدمة في توزيع الأرباح بعد إتمام عملية الدفع.

يظهر التاريخ أنه عندما يكون السوق في اتجاه تصاعدي، فإن قطاع العقارات يجذب التدفق النقدي كما أنه يمثل فرصة للعديد من الشركات لدفع أرباح الأسهم.

تُظهر بيانات شركة فيتكاب للأوراق المالية أن مؤشر Vn ارتفع بنحو 3% خلال الأشهر الخمسة الأولى من العام. في المقابل، ارتفعت أسهم العقارات بنسبة 45.2%، وهي الأعلى بين جميع القطاعات.

ارتفعت أسعار أسهم العقارات بشكل حاد منذ بداية هذا العام (المصدر: فيتكاب).

ينبع التدفق النقدي إلى أسهم العقارات من التوقعات الإيجابية لآفاق الأعمال. وتُقيّم شركة أجريبانك للأوراق المالية وجود ثلاثة عوامل رئيسية تدعم انتعاش السوق: استقرار أسعار الفائدة على قروض الإسكان؛ وسياسات/وثائق لإزالة العوائق القانونية؛ وتشجيع الاستثمار العام وتطوير البنية التحتية.

من المتوقع أن تبقى أسعار فائدة الإقراض مستقرة عند مستويات منخفضة، مما سيحفز الطلب على القروض في الاقتصاد . ولا تزال أسعار فائدة الإقراض، القديمة والجديدة، منخفضة مقارنةً بفترة ما قبل الجائحة.

علاوةً على ذلك، وجهت الحكومة البنوك التجارية لتطبيق حلول تُسهم في خفض أسعار الفائدة على القروض. ومن المتوقع أن يزداد رأس المال الائتماني لقروض العقارات في عام ٢٠٢٥، مما يُسهّل على مشتري المنازل والمستثمرين الحصول على رأس المال. ولن يقتصر هذا على دعم الشركات في إعادة هيكلة ديونها وتنفيذ مشاريعها، بل سيُحسّن أيضًا ثقة المستثمرين ويُعزز انتعاش السوق.

واتفقت شركات الأوراق المالية أيضًا على أنه من المتوقع أن ترتفع المبيعات بشكل حاد بالنسبة لشركات العقارات الكبيرة ذات السمعة الطيبة التي تنفذ المبيعات في المدن والمقاطعات على أطراف المركز ذات المواقع الجيدة مثل فينهومز، ونها كانج ديين، ونام لونج، ودات زانه.

ستُساعد الآثار الإيجابية المساهمين الذين يحصلون على أرباح الأسهم على الاستفادة عند ارتفاع سعر السوق. ومع ذلك، بالنسبة لمساهمي الشركات التي تعاني من عمليات تجارية غير مُرضية أو صعوبات تجارية، فإن دفع أرباح الأسهم يُعدّ مكافأةً غير سارة.

كما قدمت شركة أجريسيكو للأوراق المالية تقييمًا حذرًا لحالة شركات العقارات التي لديها سندات قائمة. وبناءً على ذلك، سيستمر تزايد الضغط على الشركات لسداد استحقاقات سنداتها. وتُقدر قيمة استحقاقات السندات في الفترة 2025-2026 بنحو 490 ألف دونج فيتنامي.

وعلى وجه التحديد، في عام 2025، سيبلغ حجم الديون نحو 250 ألف مليار دونج، تتركز في النصف الثاني من العام ونحو 240 ألف مليار دونج في عام 2026. وفي عام 2025، ستنتمي نحو 45% من السندات المستحقة إلى مجموعة العقارات السكنية، ومن المتوقع أن يكون أكثر من 20 ألف مليار دونج من السندات معرضة لخطر التأخر في سداد رأس المال، وفقًا لتصنيف VIS.

ومع ذلك، فإن تحسن القدرة على السداد المتوقع في عام 2025 سوف يساعد الشركات على تجنب التخلف عن السداد، والتركيز على المستثمرين الكبار، في حين من المتوقع أن تستمر الشركات المتبقية التي تتأخر في سداد الفائدة في مواجهة صعوبات، وسوف تجعل سجلات الائتمان الضعيفة من الصعب الوصول إلى رأس المال.

المصدر: https://dantri.com.vn/kinh-doanh/loat-dai-gia-vung-tien-tra-co-tuc-doanh-nghiep-bat-dong-san-da-hoi-phuc-20250627074407201.htm