السيد فام ثانه ها، نائب محافظ بنك الدولة :
لا يؤثر تنظيم الأذون قصيرة الأجل على أسعار الفائدة. الهدف الذي حددته الحكومة والبنك المركزي هو خفض أسعار الفائدة لدعم المقترضين. في ظل استمرار ارتفاع أسعار الفائدة في دول العالم ، خفّض البنك المركزي أسعار الفائدة التشغيلية أربع مرات منذ بداية العام، وانخفض سعر فائدة الإقراض للقطاعات ذات الأولوية بنسبة تراوحت بين 4% و5.5% مقارنةً بنهاية عام 2022.
يراقب بنك الدولة الفيتنامي حاليًا سوق الصرف الأجنبي عن كثب لإيجاد حلول لاستقرار سعر الصرف. وقد قام مؤخرًا بتنظيم سندات الائتمان قصيرة الأجل للحد من فائض السيولة في النظام، سعيًا لتجنب التأثير بشكل كبير على مستوى سعر الفائدة. ويظل سعر الفائدة في سوق ما بين البنوك مستقرًا حاليًا.
الحفاظ على التيسير النقدي
منذ بداية العام، حافظ البنك المركزي على سياسة نقدية مرنة لدعم الاقتصاد . ورغم تطبيق البنك المركزي العديد من الحلول لزيادة فرص الحصول على رأس المال للشركات، بما في ذلك خفض أسعار الفائدة، إلا أنه في ظل الصعوبات الاقتصادية العديدة وانخفاض القدرة الاستيعابية للاقتصاد، لم يرتفع نمو الائتمان في الأشهر التسعة الأولى من عام 2023 إلا بنسبة 6.92% مقارنةً بنهاية عام 2022، ليصل إلى 50% فقط من الهدف المحدد لهذا العام. في الوقت نفسه، لا تزال كمية الأموال العالقة في النظام المصرفي كبيرة جدًا.
 |
| أنشطة الإنتاج في شركة هانوي للبلاستيك المساهمة. تصوير: كوانغ فوك |
ومن وجهة نظر الخبير المالي، قال السيد تران نغوك باو - المدير العام لشركة WiGroup Financial Data and Technology Joint Stock Company، إن هذا مؤشر على أن سياسات التخفيف فقط، ولكن رأس المال الائتماني لا يمكن أن يصل إلى الاقتصاد.
في هذا السياق، يشهد سعر الصرف توترًا مجددًا. فنظرًا لعدم القدرة على ضخ رأس المال الائتماني في الاقتصاد، أدى فائض السيولة في النظام المصرفي إلى انخفاض حاد في أسعار الفائدة بين البنوك، مما ضغط على سعر صرف الدولار الأمريكي مقابل الدونغ الفيتنامي، في حين يشهد الدولار الأمريكي اتجاهًا تصاعديًا. ومؤخرًا، بلغ سعر صرف الدولار الأمريكي مقابل الدونغ الفيتنامي في البنوك ذروته باستمرار، متجاوزًا في بعض الأحيان 24,600 دونج فيتنامي/دولار أمريكي. كما أدى فائض السيولة المصرفية إلى اتساع فجوة أسعار الفائدة بين الدونغ الفيتنامي والدولار الأمريكي بشكل متزايد. وبعد أن بلغ سعر الصرف ذروته باستمرار، تدخل البنك المركزي لتثبيته من خلال إصدار سندات ائتمان.
بعد 13 جلسة إصدار أذون خزانة، من 21 سبتمبر إلى 9 أكتوبر، سحب بنك الدولة الفيتنامي ما يقرب من 145,700 مليار دونج فيتنامي من النظام. تهدف هذه الخطوة إلى تنظيم السيولة على المدى القصير، وبالتالي تخفيف الضغط على سعر الصرف. ورغم تباطؤ سعر الصرف، لا يزال سعر صرف الدولار الأمريكي مقابل دونج فيتنامي في البنوك المحلية مرتفعًا، حيث بلغ 24,230 دونجًا فيتناميًا/دولار أمريكي للشراء و24,570 دونجًا فيتناميًا/دولار أمريكي للبيع في 10 أكتوبر.
 |
| شركة تان كوانغ مينه للإنتاج والتجارة المحدودة - بيدريكو، مجمع فينه لوك الصناعي، منطقة بينه تشانه، مدينة هو تشي منه، تُجهّز بضائعها للبيع في السوق. تصوير: هوانغ هونغ |
وقال دينه كوانج هينه، رئيس قسم الاقتصاد الكلي واستراتيجية السوق في شركة VNDidirect للأوراق المالية، إن فجوة أسعار الفائدة بين دونج فيتنامي والدولار الأمريكي تستمر في التضييق لأن سعر الفائدة التشغيلي لمجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي (FED) قد يظل عند ذروته حتى نهاية عام 2023 للحد من التضخم، في حين يخطط بنك الدولة الفيتنامي لمواصلة خفض أسعار الفائدة لدعم النمو المحلي والتضخم.
أدى ارتفاع سعر صرف الدولار الأمريكي مقابل الدونغ الفيتنامي إلى ضغوط على سداد الديون الخارجية، وخاصةً في القطاع الخاص؛ وفي الوقت نفسه، زاد من الضغوط التضخمية نتيجة ارتفاع أسعار المواد الخام والسلع الاستهلاكية المستوردة. لذلك، كلما زاد ضغط سعر الصرف، ضاق مجال تخفيف السياسة النقدية المحلية، كما صرّح السيد دينه كوانغ هينه.
تعظيم السياسات المالية
لا يزال نمو الائتمان منخفضًا، مما يثير المخاوف بشأن تحقيق هدف النمو الذي حددته الحكومة لعام 2023، والذي يتراوح بين 6% و6.5%. ومع ذلك، يرى الخبراء الاقتصاديون أنه في ظل عدم تحسن "صحة" الشركات، وعدم انتعاش الإنتاج والأنشطة التجارية، بالإضافة إلى تعزيز تدفق الائتمان، من الضروري تكثيف تنفيذ السياسات المالية، وخلق تآزر رأسمالي للاقتصاد، بهدف تحقيق أعلى هدف للنمو.
وفقًا للدكتور دينه ترونغ ثينه، من الآن وحتى نهاية العام، لا يوجد مجال يُذكر للسياسة النقدية لدعم النمو الاقتصادي. لذلك، لتحقيق هدف النمو الاقتصادي المحدد، من الضروري تعزيز دور السياسات المالية بقوة، مثل: تخفيض إيجارات الأراضي التي أصدرتها الحكومة مؤخرًا بنسبة 30%، وخفض الرسوم والتكاليف، وخفض ضريبة القيمة المضافة، وغيرها.
اقترح الأستاذ المشارك، الدكتور فام ذي آنه، كبير الاقتصاديين في مركز فيتنام للدراسات الاقتصادية والاستراتيجية (VESS)، حلاً يتمثل في ضرورة تركيز جميع الموارد على إنفاق الاستثمارات العامة. حاليًا، لم يُنفق الاستثمار العام سوى حوالي 50%، وإذا تسارعت وتيرة الإنفاق بنهاية العام، فسيساهم بشكل كبير في النمو الاقتصادي. ووفقًا للحسابات، إذا تم إنفاق 95% من رأس مال الاستثمار العام هذا العام (حوالي 711,000 مليار دونج فيتنامي)، فسيرتفع معدل نمو الناتج المحلي الإجمالي للاقتصاد بنسبة تتراوح بين 1.2% و1.3% تقريبًا.
وفي الوقت نفسه، توقع الدكتور كان فان لوك ومجموعة المؤلفين من معهد BIDV للتدريب والبحث أن نمو الناتج المحلي الإجمالي للعام بأكمله 2023 قد يصل إلى 5٪ -5.2٪ (سيناريو أساسي) أو 5.3٪ -5.5٪ (سيناريو إيجابي) بفضل النمو القوي في الاستهلاك، والتوسع المستمر في الاستثمار العام، والتحسينات في الاستثمار الخاص، والصادرات، والإنتاج الصناعي، وسوق العقارات، وما إلى ذلك.
وأكد الدكتور كان فان لوك أنه "لتحقيق معدل نمو يتراوح بين 5% و5.2%، يحتاج الناتج المحلي الإجمالي في الربع الرابع من عام 2023 إلى زيادة بنسبة 6.9% إلى 7.7% أو أعلى، الأمر الذي يتطلب تصميمًا وجهودًا أكبر من الحكومة والوزارات والقطاعات والمحليات وإجماع الشركات والشعب؛ وفي الوقت نفسه، من الضروري أن نكون أكثر صرامة في تنفيذ سياسات الانتعاش الاقتصادي".
وفقًا لأحدث تقرير صادر عن بنك الدولة الفيتنامي، بلغ حجم ودائع الأفراد في النظام المصرفي بنهاية يوليو 2023 ما يقارب 6.4 مليون مليار دونج، وهو أعلى مستوى له على الإطلاق. وفي المؤتمر الصحفي الدوري للحكومة في سبتمبر، صرّح نائب محافظ بنك الدولة الفيتنامي بأنه حتى 30 سبتمبر، بلغ إجمالي رأس المال المُعبأ للبنوك التجارية حوالي 12.9 مليون مليار دونج، بزيادة قدرها حوالي 5.9% مقارنةً بنهاية عام 2022. وفي الوقت نفسه، بلغ إجمالي الدين المستحق للاقتصاد، من حيث الإقراض، بنهاية سبتمبر، حوالي 12.63 مليون مليار دونج، بزيادة تُقدر بنسبة 6.1% إلى 6.2% مقارنةً بنهاية عام 2022.
* الدكتور نجوين تري هيو
خبير في الشؤون المالية والمصرفية:
تعتمد إدارة البنك المركزي لسعر الصرف بشكل كبير على إجراءات الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي. إذا رفع الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة، ستنخفض قيمة الدونغ الفيتنامي، وسيرتفع سعر الصرف. ولعكس هذا الاتجاه، سيتعين على البنك المركزي رفع أسعار الفائدة لتضييق الفجوة بين أسعار الفائدة الأمريكية والفيتنامية.
حاليًا، إذا حسبنا سعر الفائدة لليلة واحدة، فإن الفرق بين الولايات المتحدة وفيتنام يبلغ حوالي 5%، وهو فرق كبير نسبيًا. إذا استمر الاحتياطي الفيدرالي في رفع أسعار الفائدة، فسيكون الفرق كبيرًا، وعندما يكون التأثير على سعر الصرف قويًا جدًا، سيضطر البنك المركزي إلى تعديل سعر الفائدة لتضييق الفرق بين سعر الفائدة لليلة واحدة دونغ فيتنامي والدولار الأمريكي.
إذا قام البنك المركزي بزيادة أسعار الفائدة في هذا الوقت، فسوف يؤدي ذلك إلى زيادة تكلفة رأس المال للشركات، وخاصة بالنسبة لأولئك الذين ما زالوا يقترضون الائتمان ويواصلون ممارسة الأعمال والإنتاج.
مع ذلك، برأيي، لن يكون لرفع أو خفض أسعار الفائدة في الوقت الحالي تأثير كبير على النمو الاقتصادي الحالي. فالنمو الاقتصادي بطيء كما هو الآن، وليس بسبب عوائق أسعار الفائدة المصرفية، بل بسبب إنتاج السوق الذي يُمثل العائق الرئيسي.
وبالتالي فإن القضية الرئيسية الآن هي مدى قدرة الأسس الاقتصادية على التعامل مع سياق انخفاض الطلب العالمي.
* السيد نجوين مينه توان
المدير العام لشركة AFA Capital:
وفقًا لحساباتي، تنخفض قيمة الدونغ الفيتنامي بسبب فرق سعر الصرف مع الدولار الأمريكي الذي يبلغ حوالي 3.5%. هناك فرق بين السوق الفيتنامية والسوق الأمريكية، لذا يجب تعويض هذا الفرق بسعر الصرف؛ وإلا، فسيتم سحب رؤوس الأموال. يُعدّ ضخّ وسحب بنك الدولة الفيتنامي لسندات الخزانة في الآونة الأخيرة أمرًا طبيعيًا.
يمكن اعتبار الاقتصاد مجازيًا حقلًا، وسوق ما بين البنوك هو ببساطة مساحة النظام التي تُوزّع الماء على الحقل. وهذا يعني أيضًا أن السياسة النقدية يجب أن تؤثر على الحقل بأكمله. أي ما يكفي من الماء للحقل - ما يكفي من رأس المال لتشغيل الاقتصاد. ونشاط "الضخ - الامتصاص" هو مجرد نشاط "خزان الماء" - البنوك.
يركز الاحتياطي الفيدرالي على مكافحة التضخم، بينما يركز فيتنام على نمو الناتج المحلي الإجمالي. إذا لم نتمكن من تحقيق هذا الهدف، فستبقى السياسة النقدية على حالها.
المياه المتدفقة
[إعلان 2]
مصدر
تعليق (0)