การคงอยู่ในอันดับตลาดเกิดใหม่ไม่ได้ขึ้นอยู่กับหน่วยงานกำกับดูแลเพียงอย่างเดียว

รองประธานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์ของรัฐ บุ้ย ฮวง ไห ภาพโดย: ฟาน อันห์

รักษาอันดับขึ้นอยู่กับการประเมินของนักลงทุน

ในงานสัมมนา “สร้างแรงบันดาลใจยกระดับตลาดหุ้น” จัดโดยหนังสือพิมพ์ลาวด่ง ร่วมกับ กระทรวงการคลัง และสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ (ก.ล.ต.) วันนี้ (2 ก.ค.) นายบุ้ย ฮวง ไห รองประธานสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ (ก.ล.ต.) เปิดเผยเรื่องราวการยกระดับตลาดหุ้น และแนวทางการพัฒนาตลาดในระยะสั้น ระยะกลาง และระยะยาว

นายบุ้ย ฮวง ไห รองประธานบริษัท กล่าวว่า การรักษาอันดับให้สูงขึ้นหลังจากได้รับการยกระดับนั้นถือเป็นประเด็นที่ท้าทาย หากไม่สามารถรักษาอันดับไว้ได้ เงินทุนอาจ "ไหล" ออกได้ ซึ่งถือเป็นปัญหาสำหรับหน่วยงานบริหารและธุรกิจ ดังนั้น เพื่อรักษาอันดับไว้ จำเป็นต้องเปลี่ยนแปลงกฎหมายอย่างต่อเนื่อง เพื่อสร้างเงื่อนไขให้นักลงทุนสามารถเข้าร่วมในตลาดได้

เรื่องราวการยกระดับและรักษาอันดับนั้นขึ้นอยู่กับการประเมินของนักลงทุนเกี่ยวกับประสบการณ์ในตลาด ไม่ใช่ประสบการณ์กับกลไกทางกฎหมาย ดังนั้น แม้ว่าหน่วยงานจัดการจะออกกลไกทางกฎหมายแล้วก็ตาม แต่เรื่องราวการรักษาอันดับยังคงขึ้นอยู่กับธุรกิจในตลาด

ภาพรวมของเวิร์คช็อป “การสร้างแรงบันดาลใจเพื่อยกระดับตลาดหุ้น” ภาพโดย: Phan Anh

นายบุ้ย ฮวง ไห ยกตัวอย่างหน่วยงานบริหารจัดการที่อนุญาตให้นักลงทุนต่างชาติเข้าร่วมได้ แต่บริษัทต่างๆ ไม่เปิดเผยข้อมูลและกำหนดกฎเกณฑ์ที่เข้มงวดเกินไป ดังนั้น บริษัทต่างๆ จึงทำให้ไม่สามารถให้นักลงทุนต่างชาติเข้าร่วมได้ จึงประเมินความสามารถในการเข้าถึงตลาดว่าไม่ดี การเปิดเผยข้อมูลและการจัดการข้อมูลยังกำหนดข้อกำหนด แต่บริษัทต่างๆ อาจไม่ปฏิบัติตาม

สำหรับข้อกำหนดเรื่องมาร์จิ้นก่อนทำธุรกรรม (การระดมทุนล่วงหน้า) กฎหมายและหน่วยงานกำกับดูแลอนุญาตให้บริษัทหลักทรัพย์ไม่ต้องเรียกร้องการระดมทุนล่วงหน้า แต่ศักยภาพของบริษัทหลักทรัพย์ไม่สามารถรองรับได้ ส่งผลให้ผู้ลงทุนได้รับประสบการณ์ที่ไม่ดีในตลาด การประเมินเชิงลบ หรือการประเมินตลาดใหม่

“อีกเรื่องที่สำคัญก็คือ การอัปเกรดนั้นขึ้นอยู่กับความต้องการและประสบการณ์ของนักลงทุน และหลังจากนั้นจะต้องมีข้อกำหนดใหม่ ๆ อย่างต่อเนื่อง เพื่อรักษาอันดับให้คงอยู่ต่อไป หน่วยงานจัดการจะต้องหารืออย่างใกล้ชิดกับองค์กรจัดอันดับอย่างต่อเนื่อง จากนั้นจึงมั่นใจและคาดการณ์ว่าเกณฑ์ต่าง ๆ จะสามารถเปลี่ยนแปลงหรือมีข้อกำหนดที่สูงกว่าได้ จากนั้น บริษัทหลักทรัพย์ บริษัทที่เป็นสมาชิกขององค์กรจดทะเบียน และธนาคารผู้รับฝากทรัพย์สินจะต้องเตรียมการสิ่งที่จำเป็นและปฏิบัติตามข้อกำหนดที่สูงขึ้นอย่างต่อเนื่อง” รองประธานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์กล่าว

การยกระดับจากชายแดนไปสู่การพัฒนาเป็นมากกว่าแค่การเปลี่ยนชื่อ

นอกจากนี้ นายเหงียน คั๊ก ไฮ ผู้อำนวยการฝ่ายกฎหมายและการควบคุมการปฏิบัติตามกฎหมาย บริษัทหลักทรัพย์ เอสเอสไอ ยังแสดงความเห็นในการประชุมเชิงปฏิบัติการ โดยเน้นย้ำว่าในกลยุทธ์โดยรวมสำหรับการพัฒนาตลาดหุ้นเวียดนามภายในปี 2030 นั้น เป้าหมายของ รัฐบาล ภายในปี 2025 คือการยกระดับตลาดหุ้นเวียดนามจากตลาดชายแดนเป็นตลาดเกิดใหม่ ตามมติเลขที่ 1726/QD-TTg ลงวันที่ 29 ธันวาคม 2023 ด้วยเวลาที่เหลืออีกไม่นาน ในอนาคตอันใกล้นี้ ทางการจะมุ่งเน้นทรัพยากรจำนวนมากเพื่อให้แน่ใจว่าเป็นไปตามเกณฑ์สำหรับการยกระดับเป็นตลาดเกิดใหม่รอง (ตลาดเกิดใหม่รอง) จาก FTSE Russell

ปัจจุบันมีกองทุนเชิงรับ (ETF) มูลค่าประมาณ 9 หมื่นล้านดอลลาร์ที่ลงทุนในดัชนี FTSE EM เช่น Vanguard FTSE Emerging Markets ETF (สินทรัพย์รวม) มูลค่า 7.6 หมื่นล้านดอลลาร์ เมื่ออัปเกรดเป็นตลาดเกิดใหม่ ตามการประมาณการเบื้องต้นของเรา กระแสเงินไหลเข้าของ ETF อาจสูงถึง 1.6 พันล้านดอลลาร์ โดยไม่รวมกระแสเงินไหลเข้าแบบแอคทีฟ (FTSE Russell ประมาณการว่าสินทรัพย์รวมจากกองทุนเชิงรับจะมากกว่า ETF ถึง 5 เท่า)

คุณเหงียน คัค ไฮ ผู้อำนวยการฝ่ายกฎหมายและการควบคุมการปฏิบัติตามกฎระเบียบ บริษัทหลักทรัพย์ เอสเอสไอ

นายเหงียน คั๊ก ไฮ กล่าวว่า การยกระดับจากตลาดหุ้นชายแดนเป็นตลาดหุ้นเกิดใหม่นั้นไม่ใช่แค่การเปลี่ยนชื่อเท่านั้น แต่เป็นการเปลี่ยนแปลงในด้านคุณภาพและกระแสเงินทุนที่ไหลเข้า โดยส่วนใหญ่มาจากนักลงทุนสถาบันต่างประเทศมืออาชีพ การที่ FTSE ยกระดับหุ้นเป็นตลาดหุ้นเกิดใหม่จะเป็นโอกาสดีที่ตลาดหุ้นเวียดนามจะได้รับความสนใจจาก MSCI เนื่องจากรายชื่อตลาดหุ้นที่มีโอกาสได้รับการยกระดับเป็นตลาดหุ้นเกิดใหม่นั้นมีค่อนข้างจำกัด (ปัจจุบัน เวียดนามมีสัดส่วนสูงสุดใน MSCI Frontier Basket)

กลับมาสู่ความเป็นจริง FTSE Russell ได้นำเวียดนามเข้าสู่รายชื่อเฝ้าระวังเพื่ออัปเกรดเป็นหุ้นตลาดเกิดใหม่ในปี 2561 โดยมีการประเมินอย่างเฉพาะเจาะจงและละเอียดถี่ถ้วนเกี่ยวกับเงื่อนไขที่เวียดนามต้องปฏิบัติตามเพื่ออัปเกรด เกณฑ์เชิงปริมาณไม่ใช่อุปสรรคใหญ่สำหรับเวียดนาม เนื่องจากมีหุ้นตัวแทนเพียงพอในตลาด ในทางตรงกันข้าม กลุ่มเกณฑ์เชิงคุณภาพเป็นอุปสรรคหลัก โดยอุปสรรคที่ใหญ่ที่สุดสำหรับ FTSE Russell ในการตัดสินใจอัปเกรดเกี่ยวข้องกับกิจกรรมการชำระบัญชี การโอนคู่สัญญาการชำระเงิน (การโอนหุ้นในเวลาชำระเงิน) และการจัดการการซื้อขายที่ล้มเหลว

แนวทางแก้ไขข้อกำหนดเหล่านี้คือการใช้รูปแบบคู่สัญญากลาง (CCP) อย่างไรก็ตาม คาดว่าการนำรูปแบบ CCP มาใช้จะต้องใช้เวลาสักระยะหนึ่ง เนื่องจากต้องปรับเปลี่ยนกฎระเบียบที่เกี่ยวข้องหลายฉบับ รวมถึงกฎระเบียบที่ควบคุมกิจกรรมของธนาคารผู้รับฝากทรัพย์สินด้วย

ดังนั้นในอนาคตอันใกล้นี้ กระทรวงการคลังและสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์ของรัฐได้เสนอแนวทางแก้ไขที่บริษัทหลักทรัพย์จะให้การสนับสนุนการชำระเงินแก่ผู้ลงทุนสถาบันต่างประเทศ (Non-Prefunding Solution - NPS) เมื่อวันที่ 20 มีนาคม 2024 กระทรวงการคลังได้เผยแพร่ข้อมูลเพื่อขอความเห็นจากหน่วยงาน องค์กร และบุคคลเกี่ยวกับร่างหนังสือเวียนที่แก้ไขและเพิ่มเติมบทความต่างๆ ของหนังสือเวียนที่ควบคุมการทำธุรกรรมหลักทรัพย์ในระบบซื้อขายหลักทรัพย์ การชำระบัญชีและชำระเงินของธุรกรรมหลักทรัพย์ กิจกรรมของบริษัทหลักทรัพย์ และการเปิดเผยข้อมูลในตลาดหลักทรัพย์ (รวมถึง หนังสือเวียน 119/2020/TT-BTC หนังสือเวียน 120/2020/TT-BTC หนังสือเวียน 121/2020/TT-BTC และหนังสือเวียน 96/2020/TT-BTC) เพื่อให้บรรลุแนวทางแก้ไขดังกล่าว

จากมุมมองของบริษัทหลักทรัพย์สมาชิก การแก้ปัญหาทั้งในระยะสั้นและระยะยาวสร้างแรงกดดันต่อเงินทุนหรือความจำเป็นในการอัปเกรดระบบเมื่อความรับผิดชอบและความเสี่ยงจากบริษัทหลักทรัพย์นั้นมีมาก

นายเหงียน คัค ไห่ ได้ระบุแนวทางแก้ไขหลายประการเพื่อปรับปรุงศักยภาพการให้บริการแก่นักลงทุนต่างชาติของบริษัทหลักทรัพย์ในตลาด

ประการแรก บริษัทหลักทรัพย์ต้องเสริมแหล่งเงินทุน ในโมเดล CCP หรือบริการ NPS ความรับผิดชอบในการชำระเงินธุรกรรมให้กับนักลงทุนเป็นของบริษัทหลักทรัพย์ ดังนั้นจึงหลีกเลี่ยงไม่ได้ที่บริษัทหลักทรัพย์จะต้องเตรียมแหล่งเงินทุนจำนวนมากเพื่อจำกัดความเสี่ยงในการชำระเงิน ในเวียดนาม เราเห็นว่าบริษัทหลักทรัพย์ส่วนใหญ่มีแผนจะเพิ่มทุนในปี 2024 และ 2025 เพื่อเตรียมพร้อมสำหรับ "เกมใหญ่" นี้

ประการที่สอง ระบบการบริหารความเสี่ยงของบริษัทหลักทรัพย์จะต้องได้รับการปรับปรุงเพื่อจำกัดความเสี่ยงด้านการชำระเงินและความเสี่ยงด้านปฏิบัติการ โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อนำโซลูชัน NPS ไปใช้ หรือในระยะยาวเมื่อดำเนินการซื้อขายรายวันหรือขายชอร์ต

ประการที่สาม พัฒนาระบบการดำเนินงานแบบซิงโครนัสและจัดหาผลิตภัณฑ์และบริการให้กับนักลงทุนต่างชาติ อุปสรรคสำคัญสำหรับนักลงทุนต่างชาติคือระดับการเข้าถึงข้อมูลภาษาอังกฤษของบริษัทจดทะเบียนตามมาตรฐานโลก บริษัทหลักทรัพย์สนับสนุนการเชื่อมโยงระหว่างบริษัทจดทะเบียนและนักลงทุนต่างชาติผ่านรายงานการวิจัยและการวิเคราะห์ภาษาอังกฤษและบริการการเข้าถึงขององค์กร ที่ SSI เรายังจัดหาผลิตภัณฑ์และบริการเหล่านี้ให้กับกองทุนการลงทุนต่างประเทศเป็นประจำ

ในที่สุด บริษัทหลักทรัพย์จะต้องอัปเกรดระบบของตนเพื่อเชื่อมต่อออนไลน์กับนักลงทุนต่างชาติเพื่อเพิ่มศักยภาพในการดำเนินการสั่งซื้อขาย ในการประชุมเกี่ยวกับการดำเนินการตามภารกิจการพัฒนาตลาดหลักทรัพย์ในปี 2024 ตัวแทนธนาคารโลกคาดการณ์ว่าเวียดนามสามารถดึงดูดเงินทุนจากต่างประเทศได้ประมาณ 25,000 ล้านเหรียญสหรัฐในระยะสั้น ขนาดของตลาดที่เพิ่มขึ้นพร้อมกับการพัฒนาผลิตภัณฑ์ที่ช่วยให้นักลงทุนเพิ่มการหมุนเวียนของเงินทุน เช่น การขายชอร์ต การซื้อขายรายวัน ส่งผลให้จำนวนคำสั่งซื้อขายเพิ่มขึ้น ส่งผลให้บริษัทหลักทรัพย์ต้องเพิ่มความสามารถในการรับและประมวลผลคำสั่งซื้อขายของนักลงทุนโดยทั่วไป

ผู้อ่านสามารถชมวิดีโอเต็มของเวิร์คช็อป “สร้างแรงบันดาลใจยกระดับตลาดหุ้นเวียดนาม” ได้ ที่นี่

ที่มา: https://laodong.vn/kinh-doanh/tru-hang-sau-khi-len-thi-truong-moi-noi-khong-chi-dua-vao-co-quan-quan-ly-1360753.ldo