นโยบายเพิ่มเติมช่วยให้หุ้นเวียดนามเข้าใกล้เป้าหมายการปรับขึ้น

กระทรวงการคลัง เพิ่งออกหนังสือเวียนเลขที่ 68/2024/TT-BTC เพื่อแก้ไขและเพิ่มเติมบทบัญญัติบางประการของหนังสือเวียนที่ควบคุมการทำธุรกรรมหลักทรัพย์ในระบบซื้อขายหลักทรัพย์ การชำระราคาและส่งมอบธุรกรรมหลักทรัพย์ กิจกรรมของบริษัทหลักทรัพย์ และการเปิดเผยข้อมูลในตลาดหลักทรัพย์

ถือเป็นการดำเนินการอันรุนแรงของหน่วยงานจัดการในการค่อยๆ ขจัดอุปสรรคที่เกี่ยวข้องกับเป้าหมายในการยกระดับหลักทรัพย์ของเวียดนามให้เป็นตลาดเกิดใหม่

ดังนั้น ตั้งแต่วันที่ 2 พฤศจิกายน 2567 เป็นต้นไป นักลงทุนสถาบันต่างประเทศจะได้รับอนุญาตให้ซื้อหุ้นได้โดยไม่ต้องใช้เงินทุนเพียงพอในการสั่งซื้อ (Non Pre-funding) โดยนักลงทุนสามารถซื้อหลักทรัพย์ได้ในวันเดียวกัน (T+0) และชำระเงินในวันถัดไป (T+1/T+2) พร้อมกันนี้ หนังสือเวียนที่ 68/2567/TT-BTC ยังกำหนดแนวทางการเปิดเผยข้อมูลเป็นภาษาอังกฤษเป็นระยะและไม่สม่ำเสมอ โดยพิจารณาจากขนาดของบริษัทจดทะเบียนและบริษัทมหาชน ตั้งแต่วันที่ 1 มกราคม 2568 ถึงวันที่ 1 มกราคม 2571

ผู้เชี่ยวชาญจากบริษัท Mirae Asset Securities Vietnam Joint Stock Company กล่าวว่านโยบาย Non Pre-funding ไม่เพียงช่วยลดต้นทุนทางการเงินและเพิ่มความยืดหยุ่นให้กับนักลงทุนเท่านั้น แต่ยังเป็นเกณฑ์สำคัญในการยกระดับตลาดเวียดนามให้เป็นตลาดเกิดใหม่ตามมาตรฐาน FTSE Russell อีกด้วย

ตามการประเมินของ FTSE ในเดือนมีนาคม พ.ศ. 2567 ปัจจุบันเวียดนามอยู่ในรายชื่อเฝ้าระวังเพื่ออัปเกรดเป็นประเทศกำลังพัฒนาระดับรองตั้งแต่เดือนกันยายน พ.ศ. 2561 อย่างไรก็ตาม เนื่องด้วยผลกระทบจากการระบาดของโควิด-19 รวมถึงเกณฑ์บางประการที่ไม่เพียงพอ จึงทำให้ไม่สามารถบรรลุเป้าหมายดังกล่าวได้

ปัจจุบัน เวียดนามยังคงอยู่ในรายชื่อประเทศที่ต้องจับตามองในฐานะตลาดชายแดน และคาดว่าจะถูกจัดประเภทใหม่เป็นตลาดเกิดใหม่ระดับรอง การประเมินใหม่นี้จะดำเนินการโดย FTSE ในต้นเดือนตุลาคม 2567 และอีกสองช่วงในปี 2568 คือเดือนมีนาคมและกันยายน

ในการทบทวนเดือนมีนาคม 2567 โดย FTSE เวียดนามยังคงมีเกณฑ์จำกัดในการยกระดับตลาด การลบอุปสรรคจากข้อกำหนดมาร์จิ้นก่อนทำธุรกรรม รวมถึงการปรับปรุงกระบวนการเปิดบัญชีใหม่ ซึ่งคาดว่าจะมีการเปลี่ยนแปลงในเชิงบวกหลายประการ ซึ่งเป็นปัจจัยสนับสนุนในการบรรลุสถานะตลาดเกิดใหม่

ณ วันที่ 17 กันยายน 2567 มูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดของดัชนี VN-Index สูงถึงกว่า 213 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งใกล้เคียงกับหลายประเทศที่มีสัดส่วนการลงทุนต่ำในดัชนี FTSE Emerging Markets ยกตัวอย่างเช่น มูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดของชิลีสูงถึง 170 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ (มิถุนายน 2567) Mirae Asset Vietnam ประมาณการว่าสัดส่วนการลงทุนของเวียดนามในตะกร้าหลักทรัพย์จะอยู่ที่ประมาณ 0.6% เมื่อรวมอย่างเป็นทางการ

ตัวอย่างทั่วไปคือกองทุน Vanguard FTSE Emerging Markets ETF ซึ่งมีมูลค่าเกือบ 7.9 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐ ด้วยอัตราส่วนการจัดสรรเพียง 0.6% เวียดนามสามารถเบิกจ่ายได้ประมาณ 474 ล้านดอลลาร์สหรัฐ นอกจากนี้ เงินทุนต่างประเทศที่ไหลเข้าเวียดนามไม่เพียงมาจากกองทุนที่ใช้ดัชนี FTSE Emerging Markets เป็นข้อมูลอ้างอิงเท่านั้น แต่ยังมาจากกองทุนอื่นๆ เมื่อตลาดปรับตัวสูงขึ้นด้วย

ทีมวิเคราะห์ของ Mirae Asset ระบุว่า ตลาดหุ้นส่วนใหญ่ในช่วง 1-2 ปีก่อนการปรับเพิ่มอันดับความน่าเชื่อถืออย่างเป็นทางการ แสดงให้เห็นถึงสัญญาณการฟื้นตัว โดยเฉพาะอย่างยิ่ง กาตาร์ปรับตัวเพิ่มขึ้นมากกว่า 45% (กันยายน 2556 - กันยายน 2557) ซาอุดีอาระเบียปรับตัวเพิ่มขึ้นมากกว่า 23% (มีนาคม 2560 - มีนาคม 2561) และโรมาเนียปรับตัวเพิ่มขึ้นมากกว่า 18% (กันยายน 2561 - กันยายน 2562)

นายเจิ่น ดึ๊ก อันห์ ผู้อำนวยการฝ่ายกลยุทธ์มหภาคและการลงทุน บริษัทหลักทรัพย์ เคบี เวียดนาม จอยท์สต็อค จำกัด (KBSV) กล่าวว่า นโยบาย Non Pre-funding จะช่วยให้ตลาดหุ้นเวียดนามเข้าใกล้เป้าหมายในการยกระดับเป็นตลาดเกิดใหม่ระดับรองตามมาตรฐาน FTSE Russell มากขึ้น คาดว่าตลาดหุ้นเวียดนามจะได้รับการยกระดับอย่างเป็นทางการในช่วงเดือนมีนาคม 2568 หรือกันยายน 2568

หาก FTSE Russell อนุมัติให้เข้าร่วมกลุ่มตลาดเกิดใหม่รอง (Secondary Emerging Market) KBSV คาดการณ์ว่าสัดส่วนของตลาดเวียดนามในดัชนี FTSE Emerging Index จะอยู่ที่ประมาณ 0.7-1% ซึ่งอาจดึงดูดเงินลงทุนใหม่จากกองทุน ETF ได้ประมาณ 800-1 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ

ที่สำคัญกว่านั้น การยกระดับตลาดหุ้นมักมาพร้อมกับความโปร่งใสและกระบวนการกำกับดูแลที่เพิ่มมากขึ้น ทำให้เกิดสภาพแวดล้อมการลงทุนที่ปลอดภัยและน่าเชื่อถือมากยิ่งขึ้น

คุณเกตุต อาเรียดี กุสุมา ผู้เชี่ยวชาญอาวุโสด้านภาคการเงินของธนาคารโลก (WB) ระบุว่า นักลงทุนต่างชาติจำนวนมากสนใจและคาดหวังที่จะลงทุนในตลาดหุ้นเวียดนาม เนื่องจากเวียดนามมีการเติบโต ทางเศรษฐกิจ สูง อย่างไรก็ตาม เนื่องจากเวียดนามยังคงเป็นตลาดชายแดน ขณะที่นักลงทุนสถาบันระหว่างประเทศมักลงทุนในตลาดเกิดใหม่หรือตลาดพัฒนาแล้วเท่านั้น

ดังนั้น การปฏิรูปล่าสุดของเวียดนามในการยกเลิกข้อกำหนดมาร์จิ้นก่อนการค้า การปรับปรุงอุปทานหุ้นภายใต้ขีดจำกัดการถือครองของชาวต่างชาติ และการปรับปรุงการเข้าถึงข้อมูลจึงมีความสำคัญต่อการก้าวไปสู่สถานะของตลาดเกิดใหม่

ธนาคารโลกประเมินว่า หากตลาดหุ้นเวียดนามได้รับการยกระดับสถานะเป็นตลาดเกิดใหม่โดย MSCI และ FTSE Russell จะส่งผลให้มีเงินทุนไหลเข้าสุทธิ 5 พันล้านดอลลาร์สหรัฐเข้าสู่ตลาดหุ้นเวียดนาม เนื่องจากพอร์ตการลงทุนในตลาดเกิดใหม่ทั่วโลกจะถูกจัดสรรใหม่มายังเวียดนามหลังการยกระดับสถานะ เงินทุนไหลเข้าอาจสูงถึง 25 พันล้านดอลลาร์สหรัฐภายในปี 2573 หากการปฏิรูปที่เข้มแข็งยังคงดำเนินต่อไป และสภาพแวดล้อมการลงทุนทั่วโลกยังคงแข็งแกร่ง

อย่างไรก็ตาม นาย Tran Duc Anh ผู้อำนวยการฝ่ายกลยุทธ์มหภาคและการลงทุนของ KBSV กล่าวว่า ในปัจจุบัน นโยบายนี้จะไม่มีผลกระทบต่อการกลับตัวของกระแสเงินทุนจากต่างประเทศมากนัก เนื่องจากปัจจัยดึงดูดหลักสำหรับนักลงทุนต่างชาติคือการที่ MSCI ยกระดับเวียดนามให้เป็นตลาดเกิดใหม่ หากพิจารณาจากขนาดของกองทุนที่ติดตามดัชนีทั้งสอง

อย่างไรก็ตาม เมื่อประกอบกับปัจจัยอื่นๆ เช่น การปรับลดอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ (ซึ่งช่วยกระตุ้นกระแสเงินสดเข้าสู่ตลาดเกิดใหม่รวมถึงเวียดนาม) และมูลค่าตลาดหุ้นเวียดนามยังคงอยู่ในระดับที่น่าสนใจ ดังนั้น คาดว่ากระแสเงินทุนต่างชาติจะซื้อขายอย่างสมดุลมากขึ้นในช่วงเดือนสุดท้ายของปี และอาจกลับมามียอดซื้อสุทธิอีกครั้งในสถานการณ์เชิงบวก” นายเจิ่น ดึ๊ก อันห์ กล่าว

KBSV ระบุว่าอุตสาหกรรมหลักทรัพย์จะเป็นกลุ่มแรกที่ได้รับประโยชน์จาก Non Pre-funding อย่างไรก็ตาม ข้อมูลนี้สะท้อนให้เห็นในราคาจนถึงปัจจุบัน นอกจากนี้ ระดับการสะท้อนต่อผลประกอบการทางธุรกิจจะไม่มากนักในช่วงแรก เนื่องจากค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมจากนักลงทุนต่างชาติมีสัดส่วนน้อยมากในบริษัทหลักทรัพย์ส่วนใหญ่ อย่างไรก็ตาม ในระยะยาว การใช้ Pre-funding และประวัติการยกระดับจะส่งผลดีต่อธุรกิจในอุตสาหกรรมอย่างแน่นอน

นอกจากนี้ บริษัทหลักทรัพย์บางแห่งยังคาดการณ์ว่าหุ้นในพอร์ต FTSE ปัจจุบันจะได้รับประโยชน์หากการปรับเพิ่มอันดับประสบความสำเร็จ เช่น HPG, VIC, VNM, VCB, SSI...

ตามรายงานของ VNA

ที่มา: https://doanhnghiepvn.vn/kinh-te/them-chinh-sach-giup-chung-khoan-viet-tien-gan-den-muc-tieu-nang-hang/20240920071834022