FiinRatings: การเข้มงวดการมีส่วนร่วมของบุคคลในพันธบัตรองค์กรเป็นเรื่องสมเหตุสมผล

DNVN - FiinRatings ประเมินว่าการจำกัดการลงทุนในตราสารหนี้ภาคเอกชนของนักลงทุนรายย่อยเป็นนโยบายที่สมเหตุสมผล เนื่องจากผลิตภัณฑ์นี้มีความเสี่ยงสูง อย่างไรก็ตาม เพื่อหลีกเลี่ยงการปิดกั้นการไหลเวียนของเงินทุน จำเป็นต้องทบทวนข้อจำกัดการลงทุนในตราสารหนี้ภาคเอกชนของนักลงทุนสถาบันโดยทันที

นโยบายการจำกัดนักลงทุนรายบุคคลถือว่าสมเหตุสมผล

ผู้เชี่ยวชาญคาดการณ์ว่าการออกพันธบัตรภาคเอกชนจะคึกคักมากขึ้นในไตรมาสที่ 4 เนื่องจากความต้องการใช้เงินทุนจากภาคธุรกิจเริ่มฟื้นตัว ประกอบกับตลาดอสังหาริมทรัพย์เริ่มฟื้นตัว และมีความจำเป็นต้องขยายการผลิตและธุรกิจตามภาวะ เศรษฐกิจ ฟื้นตัว

ขณะเดียวกัน ในมุมมองทางกฎหมาย ร่างกฎหมายแก้ไขเพิ่มเติมกฎหมายว่าด้วยหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ ได้แก้ไขกฎระเบียบสำคัญๆ ที่เกี่ยวข้องกับหุ้นกู้เอกชน พันธบัตรที่ออกให้แก่ประชาชนหลายฉบับ เช่น การแก้ไขกฎระเบียบเกี่ยวกับผู้ลงทุนรายบุคคลมืออาชีพ การวางแผนห้ามบุคคลธรรมดาลงทุนในหุ้นกู้เอกชน และเพิ่มกฎระเบียบว่าหุ้นกู้ที่ออกให้แก่ประชาชนต้องมีหลักประกัน

ขณะ นี้กระทรวงการคลัง กำลังจัดทำร่าง โดยคาดว่าจะนำไปหารือในการประชุมสมัชชาแห่งชาติ ครั้งที่ 8 ระหว่างวันที่ 21 ตุลาคม ถึง 30 พฤศจิกายนนี้

ร่างกฎหมายแก้ไขกฎหมายหลักทรัพย์ที่แก้ไขใหม่เสนอให้นักลงทุนรายบุคคลไม่เข้าร่วมในตลาดตราสารหนี้ภาคเอกชน ยกเว้นพันธบัตรที่ออกโดยสถาบันสินเชื่อ

ส่วนประเด็นการจำกัดผู้ลงทุนรายบุคคลนั้น มาตรา 11 แห่งร่าง พ.ร.บ. หลักทรัพย์ฯ กำหนดว่า ผู้ลงทุนมืออาชีพในหลักทรัพย์ที่เข้าร่วมในการซื้อ ซื้อขาย โอนหุ้นกู้รายบุคคล ถือเป็นองค์กร ยกเว้นหุ้นกู้รายบุคคลที่ออกโดยสถาบันสินเชื่อ

ด้วยเหตุนี้ ร่างกฎหมายจึงเสนอให้ผู้ลงทุนรายบุคคลไม่เข้าร่วมในตลาดตราสารหนี้ภาคเอกชน ยกเว้นตราสารหนี้ที่ออกโดยสถาบันสินเชื่อ

เมื่อพิจารณาถึงนโยบายการจำกัดนักลงทุนรายย่อย บริษัทจัดอันดับเครดิต FiinRatings ประเมินว่าการจำกัดการมีส่วนร่วมของนักลงทุนรายย่อยในตลาดตราสารหนี้ภาคเอกชนในปัจจุบันเป็นนโยบายที่สมเหตุสมผล เนื่องจากตราสารหนี้ภาคเอกชนโดยเนื้อแท้แล้วไม่ได้มีมาตรฐานสูง และส่วนใหญ่ขึ้นอยู่กับการเจรจาและข้อตกลง นักลงทุนสถาบันคือสถาบันการเงินที่สามารถรับมือกับความเสี่ยงจากตราสารหนี้ภาคเอกชนได้ดีกว่า

FiinRatings อ้างอิงแนวปฏิบัติในบางประเทศในเอเชีย ระบุว่าในประเทศจีน นักลงทุนรายย่อยแทบจะไม่มีส่วนร่วมในการถือครองพันธบัตรบริษัทโดยตรง แต่กลับลงทุนผ่านการมอบอำนาจและซื้อใบรับรองกองทุนที่บริหารจัดการโดยบริษัทจัดการกองทุน

นอกจากนี้ ในประเทศไทย อัตราการมีส่วนร่วมของนักลงทุนรายบุคคลอยู่ในระดับสูง เนื่องมาจากมีการนำนิยามของ “นักลงทุนที่มีมูลค่าทรัพย์สินสุทธิสูง” (มีสินทรัพย์สุทธิ 30 ล้านบาท เทียบเท่าประมาณ 22,000 ล้านดองขึ้นไป มีรายได้ต่อปีอย่างน้อย 2,200 ล้านดอง) หรือมีพอร์ตหลักทรัพย์รวม 8 ล้านบาท เทียบเท่าประมาณ 6,000 ล้านดอง)

เพื่อจำกัดการมีส่วนร่วมของนักลงทุนรายย่อยมืออาชีพ เวียดนามควรทบทวนข้อจำกัดการลงทุนและการจัดสรรสินทรัพย์ในพันธบัตรของบริษัทนักลงทุนสถาบัน (เช่น บริษัทประกันภัย กองทุนรวม กองทุนบำเหน็จบำนาญ ฯลฯ) โดยเร็ว เพื่อเปิดโอกาสให้นักลงทุนเหล่านี้มีส่วนร่วมในตลาดมากขึ้น นอกจากนี้ ควรส่งเสริมการจัดอันดับเครดิตของพันธบัตรเพื่อสนับสนุนนักลงทุนสถาบันในการจัดสรรสินทรัพย์ตามระดับความเสี่ยง" FiinRatings เสนอ

ควรส่งเสริมให้นักลงทุนต่างชาติ

เกี่ยวกับบทบัญญัติในมาตรา 11 ว่าด้วยการเสริมเงินให้กับนักลงทุนในหลักทรัพย์มืออาชีพ รวมถึงนักลงทุนสถาบันต่างประเทศและนักลงทุนรายบุคคล FiinRatings เชื่อว่าการมีส่วนร่วมของนักลงทุนต่างประเทศในตลาดพันธบัตรเอกชนของเวียดนามยังคงจำกัดอยู่

ภายในสิ้นปี 2566 สัดส่วนการถือครองพันธบัตรภาคเอกชนของนักลงทุนต่างชาติจะมีเพียงประมาณ 3% ของมูลค่าพันธบัตรคงค้างทั้งหมด นักลงทุนต่างชาติส่วนใหญ่ลงทุนในพันธบัตรของบริษัทขนาดใหญ่ ขณะเดียวกัน วิสาหกิจเวียดนามกำลังต้องการเงินทุนระยะยาวอย่างมาก เนื่องจากเวียดนามกำลังพยายามยกระดับสถานะเป็น "ตลาดเกิดใหม่" เพื่อดึงดูดเงินทุนไหลเข้าจากต่างประเทศ

“ศักยภาพในการขยายตลาดตราสารหนี้ภาคเอกชนของเวียดนามจากเงินทุนต่างประเทศนั้นมีมหาศาล นักลงทุนต่างชาติมักมีประสบการณ์การลงทุน คุณสมบัติ ความสามารถทางการเงิน และความสามารถในการรับความเสี่ยงสูง กองทุนรวมที่ลงทุนในต่างประเทศมีทรัพยากรและขนาดที่ใหญ่กว่าองค์กรในประเทศมาก ดังนั้น ด้วยศักยภาพมหาศาลของตลาดตราสารหนี้ของเวียดนาม การส่งเสริมให้นักลงทุนต่างชาติเข้ามามีส่วนร่วมในตลาดจึงเป็นสิ่งจำเป็น” FiinRatings กล่าวเน้นย้ำ

เพื่อเพิ่มความเชื่อมั่นให้กับนักลงทุนต่างชาติและส่งเสริมการมีส่วนร่วมในตลาดตราสารหนี้ภาคเอกชนของเวียดนาม FiinRatings ขอแนะนำว่า นอกเหนือจากนโยบายการรับรองนักลงทุนต่างชาติในฐานะนักลงทุนหลักทรัพย์มืออาชีพแล้ว จำเป็นต้องปรับปรุงความโปร่งใสของตลาดและคุณภาพของการเปิดเผยข้อมูล ซึ่งรวมถึงการส่งเสริมการใช้อันดับความน่าเชื่อถือ การพัฒนาฐานข้อมูลเกี่ยวกับเส้นอัตราผลตอบแทนและประวัติการชำระหนี้ล่าช้า เป็นต้น เพื่อสร้างเงื่อนไขให้นักลงทุนสามารถเข้าถึงข้อมูลและกำหนดราคาตราสารหนี้ได้อย่างสะดวกและมีประสิทธิภาพ

ตามแผนการออกพันธบัตรฉบับใหม่ที่ได้รับการปรับปรุงเมื่อวันที่ 9 ตุลาคม 2567 โดย FiinProX พบว่าธุรกิจหลายแห่งได้ประกาศแผนการออกพันธบัตรที่จะเกิดขึ้นในอนาคต โดยเฉพาะอย่างยิ่ง ธนาคาร Bac A วางแผนที่จะออกพันธบัตรสามชุด มูลค่า 1,800 พันล้านดอง อายุ 7 และ 8 ปี ในวันที่ 28 ตุลาคม 2567 ธนาคาร Ban Viet (BVBank) วางแผนที่จะออกพันธบัตร 700 พันล้านดอง ในวันที่ 31 ตุลาคม 2567 ขณะที่ BIDV จะออกพันธบัตร 3,000 พันล้านดอง ในวันที่ 30 ตุลาคม 2567 ทั้ง HDBank และ DIC Corp วางแผนที่จะออกพันธบัตร 1,000 พันล้านดอง และ 2,100 พันล้านดอง ในวันที่ 31 ธันวาคม 2567 บริษัท TNG Investment and Trading ก็วางแผนที่จะออกพันธบัตร 400 พันล้านดอง ภายในสิ้นปีนี้เช่นกัน

นอกจากนี้ BVBank ยังมีแผนที่จะออกหุ้นกู้เพิ่มเติมอีก 2,800 พันล้านดองในปี 2568 โดยแบ่งเป็น 3 งวดในวันที่ 31 มกราคม 30 กันยายน และ 30 พฤศจิกายน บริษัท Vietravel Tourism ยังมีแผนที่จะออกหุ้นกู้มูลค่า 500 พันล้านดองในวันที่ 31 ธันวาคม 2568 อีกด้วย

การคาดการณ์แสดงให้เห็นว่าธนาคารต่างๆ จะต้องระดมพันธบัตรจำนวนมากเพื่อเพิ่มเงินกองทุนชั้นที่ 2 นอกจากธนาคารที่ประกาศแผนการออกพันธบัตรแล้ว คาดว่าธนาคารอื่นๆ อีกหลายแห่ง เช่น Vietinbank (8,000 พันล้านดอง), LPBank (6,000 พันล้านดอง), SHB (5,000 พันล้านดอง) และ MBBank (3,000 พันล้านดอง) จะเข้าร่วมโครงการนี้ในช่วงที่เหลือของปี 2567

แสงจันทร์

ที่มา: https://doanhnghiepvn.vn/kinh-te/fiinratings-that-chat-ca-nhan-tham-gia-trai-phieu-doanh-nghiep-la-hop-ly/20241022022258942