เยอรมนีต้องนอนไม่หลับเพราะหนี้สาธารณะหรือไม่? หนี้เท่าไรจึงจะถือว่ามากเกินไป? เมื่อไหร่จึงควรหยุดกู้ยืม?

การถกเถียงอย่างดุเดือดกำลังเกิดขึ้นเกี่ยวกับหนี้สาธารณะของเยอรมนี ซึ่งเป็นประเทศที่มี เศรษฐกิจ ชั้นนำของยุโรป

หนี้สาธารณะของเยอรมนีเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องตั้งแต่ปีพ.ศ. 2493 และภายในไตรมาสที่ 3 ของปีพ.ศ. 2566 หนี้สาธารณะจะอยู่ที่ 2.5 ล้านล้านยูโร หรือราว 2.68 ล้านล้านดอลลาร์ (ที่มา: DPA)

ความหวาดกลัวเกี่ยวกับหนี้ของผู้บริโภคถือเป็นข้อกังวลหลักในประเทศเยอรมนี โดยสื่อท้องถิ่นได้รายงานเกี่ยวกับหนี้สาธารณะของประเทศเมื่อเร็วๆ นี้

หนี้สาธารณะของเยอรมนียังคงเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องในไตรมาสแรกของปี 2023 โดยแตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 2,406.6 พันล้านยูโร (2,628.4 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ) ตามข้อมูลของสำนักงานสถิติกลาง (Destatis) เมื่อเปรียบเทียบกับสิ้นปี 2022 ตัวเลขดังกล่าวเพิ่มขึ้น 38.8 พันล้านยูโรในไตรมาสแรกของปี 2023 โดยส่วนใหญ่เป็นผลมาจากความต้องการทางการเงินที่เพิ่มขึ้นของ รัฐบาล กลางเพื่อรับมือกับวิกฤตพลังงาน

อย่างไรก็ตาม นิตยสาร The Economist ของอังกฤษ แสดงความเห็นว่า แม้ว่าในปัจจุบันประเทศเยอรมนีจะเผชิญกับปัญหาต่างๆ มากมาย แต่หนี้สินไม่ได้เป็นหนึ่งในปัญหาเหล่านั้น

การหารือเกี่ยวกับระดับหนี้ของเยอรมนีเกิดขึ้นหลังจากที่ศาลรัฐธรรมนูญแห่งสหพันธ์ตัดสินว่าแผนการของรัฐบาลในการปรับเปลี่ยนแพ็คเกจบรรเทาทุกข์ Covid-19 มูลค่า 60,000 ล้านยูโร (65,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐ) นั้นขัดรัฐธรรมนูญ

คริสเตียน ลินด์เนอร์ รัฐมนตรีกระทรวงการคลังของเยอรมนี กล่าวว่า เบอร์ลินจะขาดดุลงบประมาณในปีหน้า 17,000 ล้านยูโร (18,660 ล้านดอลลาร์) หลังคำตัดสินดังกล่าว หากไม่มีเงินสดเพียงพอสำหรับการลงทุนครั้งใหญ่ รัฐบาลจะต้องปรับงบประมาณปี 2024 อย่างมาก

คำถามก็คือ รัฐบาลเยอรมันมีแนวโน้มที่จะล่มสลายหรือไม่ ประเทศควรกู้ยืมต่อไปและไม่สนใจมาตรการลดหนี้ตามรัฐธรรมนูญหรือควรควบคุมการใช้จ่ายของรัฐหรือไม่

เมื่อไหร่หนี้สินจะกลายเป็นอันตราย?

ความกลัวพื้นฐานก็คือหนี้สาธารณะของเยอรมนีอาจกลายเป็นปัญหา แต่จะเกิดขึ้นเมื่อไหร่ คำตอบง่ายๆ ก็คือเมื่อใดที่ประเทศต่างๆ กู้ยืมเงินจนแพงขึ้น

หนี้สาธารณะอาจกลายเป็นต้นทุนที่สูงเป็นพิเศษหากบุคคลสำคัญอย่างคริสเตียน เอสเตอร์ หัวหน้าฝ่ายจัดอันดับเครดิตของสำนักงานจัดอันดับเครดิตของสหรัฐฯ อย่าง S&P ลดระดับเครดิตของเยอรมนีลง S&P ถือเป็นสำนักงานจัดอันดับเครดิตที่ใหญ่ที่สุดและมีอิทธิพลมากที่สุดในโลก แซงหน้ามูดี้ส์และฟิทช์ ซึ่งเป็นบริษัทของสหรัฐฯ อีก 2 แห่ง

คะแนนเครดิตของ Esters และทีมงานของเขาอาจส่งผลกระทบในวงกว้าง การประเมินของพวกเขาจะกำหนดว่าประเทศต่างๆ จะถือว่าล้มละลายหรือไม่ และจะต้องจ่ายเงินสำหรับสินเชื่อใหม่เท่าใด ยิ่งคะแนนเครดิตต่ำเท่าไร ต้นทุนในการกู้ยืมใหม่ก็จะสูงขึ้นเท่านั้น

การอภิปรายมักเน้นไปที่หนี้สาธารณะทั้งหมด ในเยอรมนี หลายคนคุ้นเคยกับ Schuldenuhr หรือนาฬิกาหนี้ ซึ่งแสดงหนี้สาธารณะของประเทศต่อสาธารณะ

หนี้สาธารณะในเศรษฐกิจชั้นนำของยุโรปเพิ่มสูงขึ้นตั้งแต่ปีพ.ศ. 2493 และอยู่ที่ 2.5 ล้านล้านยูโร (2.68 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ) ในไตรมาสที่ 3 ของปีพ.ศ. 2566 ส่งผลให้เยอรมนีอยู่ในอันดับที่ 3 ในบรรดาประเทศที่มีหนี้สาธารณะสูงที่สุดในยูโรโซน รองจากฝรั่งเศสและอิตาลี

อย่างไรก็ตาม นายเอสเตอร์เชื่อว่าหนี้สาธารณะทั้งหมดไม่ใช่ตัวชี้วัดที่สำคัญ เขาบอกกับ DW ว่า “หนี้ของรัฐบาลไม่ควรนำไปเปรียบเทียบกับขนาดเศรษฐกิจของประเทศโดยเด็ดขาด”

บางครั้งมีการพูดถึงหนี้สาธารณะต่อหัวแทน ในเยอรมนี หนี้สาธารณะต่อหัวอยู่ที่ 31,000 ยูโร (33,320 ดอลลาร์) ในปัจจุบัน

อย่างไรก็ตาม ตัวชี้วัดดังกล่าวไม่ได้ช่วยประเมินความน่าเชื่อถือด้านเครดิตโดยรวมของประเทศ โดยการวัดนี้ ประเทศต่างๆ ในโลกเหนือมีแนวโน้มที่จะมีหนี้สินมากกว่าประเทศที่มีประชากรมากในโลกใต้ แต่การเปรียบเทียบประเทศร่ำรวยกับประเทศยากจนก็ถือเป็นการเข้าใจผิดเช่นกัน เอสเทอร์สกล่าว

เขากล่าวว่าหนี้สาธารณะเป็นเพียงปัจจัยเดียวที่ถูกนำมาพิจารณาเมื่อทำการจัดอันดับเครดิต นอกจากนี้ยังมีปัจจัยอื่นๆ อีกหลายประการ เช่น งบประมาณแผ่นดินใช้จ่ายไปกับการจ่ายดอกเบี้ยเท่าใด

ยิ่งอัตราดอกเบี้ยสูงขึ้น หนี้ก็ยิ่งมากขึ้น อย่างไรก็ตาม อัตราดอกเบี้ยยังขึ้นอยู่กับอัตราเงินเฟ้อด้วย ในแง่ที่ว่าธนาคารกลางพยายามต่อสู้กับเงินเฟ้อโดยการขึ้นอัตราดอกเบี้ย

“เงินเฟ้อเป็นปัจจัยหนึ่งที่กำหนดประสิทธิภาพและความน่าเชื่อถือของนโยบายการเงิน” ผู้เชี่ยวชาญกล่าว

ในแง่ของอัตราเงินเฟ้อ เยอรมนีอยู่ในอันดับกลางๆ เมื่อเทียบกับประเทศอื่นๆ ทั่วโลก แม้ว่าอัตราเงินเฟ้อทั่วโลกจะเพิ่มขึ้นเล็กน้อยในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา แต่ยังคงอยู่ในระดับปานกลางเมื่อเทียบกับช่วงทศวรรษ 1980 และ 1990 ซึ่งแสดงให้เห็นว่าจำเป็นต้องให้ความสำคัญกับอัตราเงินเฟ้ออย่างจริงจัง

ผู้เชี่ยวชาญด้านการจัดอันดับเครดิตของสหรัฐฯ กล่าวว่า “อัตราเงินเฟ้อที่สูงอาจส่งผลให้กำลังซื้อลดลงและความสามารถในการแข่งขันระหว่างประเทศของประเทศลดลง” ดังนั้น อัตราเงินเฟ้อจึงเป็น “ปัจจัยสำคัญ” ในการกำหนดความน่าเชื่อถือด้านเครดิตของประเทศ

เอสเตอร์สกล่าวว่าปัจจัยทางการเมืองยังมีอิทธิพลต่อจำนวนเงินที่รัฐต้องชำระคืนเงินกู้ใหม่ด้วย “สิ่งสำคัญคือต้องเน้นย้ำว่าเราไม่ได้พิจารณาแค่ปัจจัยทางการเงินเท่านั้น” เขากล่าว

ปัจจัยในการตัดสินใจคือความเสี่ยงทางการเมือง

โดยเฉพาะอย่างยิ่ง ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา แสดงให้เห็นว่าความสามารถในการคาดเดาและเสถียรภาพของสถาบันมีบทบาทสำคัญ ประเทศต่างๆ อาจประสบกับวิกฤตหนี้สินได้เมื่อสถาบันทางการเมืองของประเทศอ่อนแอ

สิ่งนี้อาจสร้างวงจรอุบาทว์ได้ เพราะท้ายที่สุดแล้ว หนี้สินอาจมีบทบาทสำคัญในการทำให้สถาบันทางการเมืองอ่อนแอลง ตามข้อมูลของ S&P หนี้ของรัฐบาลทั่วโลกเพิ่มขึ้นโดยเฉลี่ย 8% ของ GDP นับตั้งแต่เกิดการระบาดของโควิด-19 (ต้นปี 2020) ซึ่งเพิ่มแรงกดดันต่องบประมาณของประเทศ โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่ออัตราดอกเบี้ยสูง

“รายได้ของรัฐบาลจะต้องใช้จ่ายไปกับดอกเบี้ยมากขึ้น ซึ่งจะทำให้ความยืดหยุ่นทางการคลังลดลง เช่น การรับมือกับเหตุการณ์ช็อกหรือวิกฤตในอนาคต” ผู้เชี่ยวชาญกล่าว

หนี้ของรัฐบาลควรสอดคล้องกับการออมของครัวเรือน ตัวอย่างเช่น ในเยอรมนี หลายคนยังคงออมเงินจำนวนมาก

S&P สังเกตเห็นการปรับปรุงอันดับเครดิตของเยอรมนีในปี 2023 แม้ว่าเยอรมนีจะมีหนี้มหาศาลในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมาจากการช่วยเหลือทางการเงินจากโควิด-19 การปรับโครงสร้างเศรษฐกิจ และการสนับสนุนยูเครนในความขัดแย้งกับรัสเซีย อย่างไรก็ตาม เมื่อมองไปข้างหน้าในปีต่อๆ ไป สิ่งต่างๆ ดูจะไม่สดใสนัก

นายเอสเตอร์สกล่าวว่า “เราคาดว่าการเปลี่ยนแปลงของอันดับเครดิตจะมีแนวโน้มเป็นลบมากกว่าเชิงบวกในช่วงหนึ่งถึงสองปีข้างหน้า” และเสริมว่าปัจจัยในการตัดสินใจคือความเสี่ยงทางการเมือง ไม่ใช่หนี้สิน

ผู้เชี่ยวชาญด้านการจัดอันดับเครดิตชั้นนำของโลกยังมองในแง่ดีเกี่ยวกับอนาคตของเยอรมนี แม้ว่าจะมีความเป็นไปได้ที่หนี้สินใหม่จะเกิดขึ้น เขากล่าวว่าแม้กระทั่งในปี 2010 ซึ่งหนี้สาธารณะของประเทศในยุโรปตะวันตกอยู่ที่ 80% ของ GDP ก็ไม่มีข้อสงสัยเกี่ยวกับความน่าเชื่อถือด้านเครดิตของประเทศ และอันดับเครดิตของเยอรมนียังคงอยู่ในระดับสูงสุด - AAA

แหล่งที่มา