การบริหารเงินที่ยืดหยุ่น: การรับประกันเป้าหมายการเติบโต

นาย ฟัก ถัน ฮา รองผู้ว่าการธนาคารแห่งรัฐ :

การควบคุมตั๋วเงินระยะสั้นไม่ส่งผลกระทบต่ออัตราดอกเบี้ย เป้าหมายที่รัฐบาลและธนาคารกลางกำหนดไว้คือการลดอัตราดอกเบี้ยเพื่อช่วยเหลือผู้กู้ยืม ในบริบทที่ประเทศต่างๆ ทั่วโลก ยังคงปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างต่อเนื่อง นับตั้งแต่ต้นปี ธนาคารกลางได้ลดอัตราดอกเบี้ยปฏิบัติการลง 4 ครั้ง และอัตราดอกเบี้ยเงินกู้สำหรับภาคธุรกิจที่มีความสำคัญลดลง 4% - 5.5% เมื่อเทียบกับสิ้นปี 2565

ขณะนี้ธนาคารกลางเวียดนามกำลังติดตามตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศอย่างใกล้ชิดเพื่อหาแนวทางในการรักษาเสถียรภาพของอัตราแลกเปลี่ยน ล่าสุด ธนาคารกลางเวียดนามได้ควบคุมตราสารหนี้ระยะสั้นเพื่อลดสภาพคล่องส่วนเกินในระบบ โดยพยายามไม่ส่งผลกระทบรุนแรงต่อระดับอัตราดอกเบี้ย ปัจจุบันอัตราดอกเบี้ยตลาดระหว่างธนาคารยังคงทรงตัว

รักษาการผ่อนคลายทางการเงิน

ตั้งแต่ต้นปี ธนาคารแห่งรัฐได้ดำเนินนโยบายการเงินแบบผ่อนคลายเพื่อสนับสนุน เศรษฐกิจ แม้ว่าธนาคารแห่งรัฐได้ดำเนินมาตรการต่างๆ เพื่อเพิ่มการเข้าถึงเงินทุนสำหรับธุรกิจ รวมถึงการลดอัตราดอกเบี้ย แต่ท่ามกลางปัญหาเศรษฐกิจหลายประการและความสามารถในการดูดซับของเศรษฐกิจที่ต่ำ อัตราการเติบโตของสินเชื่อในช่วง 9 เดือนแรกของปี 2566 กลับเพิ่มขึ้นเพียง 6.92% เมื่อเทียบกับสิ้นปี 2565 ซึ่งอยู่ที่เพียง 50% ของเป้าหมายที่ตั้งไว้สำหรับปีนี้ ขณะเดียวกัน ปริมาณเงินที่ติดค้างอยู่ในระบบธนาคารก็สูงมาก

กิจกรรมการผลิตที่บริษัท ฮานอย พลาสติกจอยท์สต๊อก ภาพโดย: กวางฟุก

จากมุมมองของผู้เชี่ยวชาญด้านการเงิน นาย Tran Ngoc Bau กรรมการผู้จัดการใหญ่บริษัท WiGroup Financial Data and Technology Joint Stock Company กล่าวว่า นี่เป็นสัญญาณว่ามีเพียงการผ่อนปรนนโยบายเท่านั้น แต่ทุนสินเชื่อไม่สามารถเข้าถึงเศรษฐกิจได้

ในบริบทดังกล่าว อัตราแลกเปลี่ยนกลับตึงตัวอีกครั้ง เนื่องจากไม่สามารถผลักดันเงินทุนสินเชื่อเข้าสู่ระบบเศรษฐกิจได้ สภาพคล่องส่วนเกินในระบบธนาคารพาณิชย์จึงส่งผลให้อัตราดอกเบี้ยระหว่างธนาคารลดลงอย่างรวดเร็ว กดดันอัตราแลกเปลี่ยนเงินดอลลาร์สหรัฐต่อดอง ขณะที่ดอลลาร์สหรัฐมีแนวโน้มแข็งค่าขึ้น เมื่อไม่นานมานี้ อัตราแลกเปลี่ยนเงินดอลลาร์สหรัฐต่อดองของธนาคารพาณิชย์พุ่งสูงสุดอย่างต่อเนื่อง โดยบางครั้งทะลุ 24,600 ดองต่อดอลลาร์สหรัฐ สภาพคล่องส่วนเกินของธนาคารพาณิชย์ยังส่งผลให้ช่องว่างอัตราดอกเบี้ยระหว่างดองและดอลลาร์สหรัฐฯ กว้างขึ้นเรื่อยๆ หลังจากอัตราแลกเปลี่ยนพุ่งสูงสุดอย่างต่อเนื่อง ธนาคารกลางจึงได้เข้ามาแทรกแซงเพื่อรักษาเสถียรภาพของอัตราแลกเปลี่ยนโดยการออกตราสารหนี้

หลังจากออกตั๋วเงินคลัง 13 รอบ ระหว่างวันที่ 21 กันยายน ถึง 9 ตุลาคม ธนาคารแห่งชาติเวียดนามได้ถอนเงินออกจากระบบเกือบ 145,700 พันล้านดอง การดำเนินการนี้มีวัตถุประสงค์เพื่อควบคุมสภาพคล่องในระยะสั้น ซึ่งจะช่วยลดแรงกดดันต่ออัตราแลกเปลี่ยน แม้ว่าอัตราแลกเปลี่ยนจะอ่อนตัวลง แต่อัตราแลกเปลี่ยนดอลลาร์สหรัฐต่อดองของธนาคารในประเทศยังคงสูง โดยอยู่ที่ 24,230 ดองต่อดอลลาร์สหรัฐสำหรับการซื้อ และ 24,570 ดองต่อดอลลาร์สหรัฐสำหรับการขาย ในวันที่ 10 ตุลาคม

บริษัท ตัน กวาง มิญ โปรดักชั่น แอนด์ เทรดดิ้ง จำกัด - BIDRICO นิคมอุตสาหกรรมหวิงห์ล็อก เขตบิ่ญจันห์ นครโฮจิมินห์ กำลังจัดเตรียมสินค้าเพื่อจำหน่ายในตลาด ภาพโดย: ฮวง ฮุง

นายดิงห์ กวาง ฮิญ หัวหน้าฝ่ายเศรษฐศาสตร์มหภาคและกลยุทธ์การตลาด บริษัทหลักทรัพย์ VNDirect กล่าวว่าช่องว่างอัตราดอกเบี้ยระหว่างเงินดองเวียดนามและดอลลาร์สหรัฐฯ ยังคงแคบลง เนื่องจากอัตราดอกเบี้ยดำเนินงานของธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) อาจยังคงอยู่ในระดับสูงสุดจนถึงสิ้นปี 2566 เพื่อควบคุมเงินเฟ้อ ขณะเดียวกัน ธนาคารแห่งรัฐเวียดนามก็วางแผนที่จะลดอัตราดอกเบี้ยลงต่อไปเพื่อสนับสนุนการเติบโตและเงินเฟ้อในประเทศ

“อัตราแลกเปลี่ยนเงินดอลลาร์สหรัฐ/ดองเวียดนามที่สูงขึ้น ก่อให้เกิดแรงกดดันต่อการชำระหนี้ต่างประเทศ โดยเฉพาะอย่างยิ่งในภาคเอกชน ขณะเดียวกันก็เพิ่มแรงกดดันด้านเงินเฟ้อจากราคาวัตถุดิบนำเข้าและสินค้าอุปโภคบริโภคที่สูงขึ้น ดังนั้น ยิ่งแรงกดดันด้านอัตราแลกเปลี่ยนสูงขึ้นเท่าใด โอกาสที่นโยบายการเงินภายในประเทศจะผ่อนคลายก็ยิ่งแคบลงเท่านั้น” นายดิงห์ กวาง ฮิญ กล่าว

ขยายนโยบายการคลังให้สูงสุด

การเติบโตของสินเชื่อยังคงอยู่ในระดับต่ำ ทำให้เกิดความกังวลเกี่ยวกับการบรรลุเป้าหมายการเติบโตทางเศรษฐกิจที่ 6-6.5% ซึ่งรัฐบาลกำหนดไว้ในปี 2566 อย่างไรก็ตาม ผู้เชี่ยวชาญทางเศรษฐกิจเชื่อว่าในบริบทของ "สุขภาพ" ขององค์กรที่ไม่ดีขึ้น การผลิตและกิจกรรมทางธุรกิจที่ไม่ฟื้นตัว นอกเหนือจากการส่งเสริมการไหลเวียนของสินเชื่อแล้ว จำเป็นต้องเร่งดำเนินนโยบายการคลัง สร้างการประสานทุนให้กับเศรษฐกิจ และมุ่งเป้าไปที่เป้าหมายการเติบโตที่สูงที่สุด

ดร.ดิญ จ่อง ถิญ ระบุว่า ตั้งแต่บัดนี้จนถึงสิ้นปี แทบไม่มีช่องว่างเหลือให้นโยบายการเงินสนับสนุนการเติบโตทางเศรษฐกิจ ดังนั้น เพื่อให้บรรลุเป้าหมายการเติบโตทางเศรษฐกิจที่ตั้งไว้ จึงจำเป็นต้องส่งเสริมบทบาทของนโยบายการคลังอย่างจริงจัง เช่น การลดค่าเช่าที่ดินที่รัฐบาลเพิ่งประกาศใช้ลง 30% การลดค่าธรรมเนียมและค่าธรรมเนียมต่างๆ การลดภาษีมูลค่าเพิ่ม เป็นต้น

รองศาสตราจารย์ ดร. ฟาม ดิ อันห์ หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ประจำศูนย์ศึกษาเศรษฐกิจและกลยุทธ์แห่งเวียดนาม (VESS) ได้เสนอแนวทางแก้ไข โดยระบุว่า จำเป็นต้องทุ่มงบประมาณทั้งหมดไปกับการเบิกจ่ายเงินลงทุนภาครัฐ ปัจจุบัน การลงทุนภาครัฐมีการเบิกจ่ายเพียงประมาณ 50% เท่านั้น และหากเร่งรัดขึ้นในช่วงปลายปี จะช่วยส่งเสริมการเติบโตทางเศรษฐกิจอย่างมีนัยสำคัญ จากการคำนวณพบว่า หากเบิกจ่ายเงินลงทุนภาครัฐได้ 95% ในปีนี้ (ประมาณ 711,000 ล้านดอง) อัตราการเติบโตของ GDP ของเศรษฐกิจเวียดนามจะเพิ่มขึ้นประมาณ 1.2% - 1.3%

ในขณะเดียวกัน ดร. คาน วัน ลุค และกลุ่มผู้เขียนจากสถาบันฝึกอบรมและวิจัย BIDV คาดการณ์ว่าการเติบโตของ GDP ตลอดทั้งปี 2566 อาจสูงถึง 5%-5.2% (สถานการณ์พื้นฐาน) หรือ 5.3%-5.5% (สถานการณ์เชิงบวก) โดยได้รับแรงหนุนจากการเติบโตอย่างแข็งแกร่งของการบริโภค การขยายตัวอย่างต่อเนื่องของการลงทุนภาครัฐ การปรับปรุงการลงทุนภาคเอกชน การส่งออก การผลิตภาคอุตสาหกรรม ตลาดอสังหาริมทรัพย์ ฯลฯ

“เพื่อให้บรรลุอัตราการเติบโต 5%-5.2% ผลิตภัณฑ์มวลรวมภายในประเทศ (GDP) ในไตรมาสที่ 4 ปี 2566 จำเป็นต้องเติบโต 6.9%-7.7% หรือสูงกว่านั้น ซึ่งต้องอาศัยความมุ่งมั่นและความพยายามที่มากขึ้นจากรัฐบาล กระทรวง ภาคส่วน ท้องถิ่น และฉันทามติของภาคธุรกิจและประชาชน ขณะเดียวกัน จำเป็นต้องใช้ความเข้มงวดมากขึ้นในการดำเนินนโยบายฟื้นฟูเศรษฐกิจ” ดร. คาน วัน ลุค กล่าวเน้นย้ำ

รายงานล่าสุดของธนาคารแห่งรัฐเวียดนามระบุว่า ณ สิ้นเดือนกรกฎาคม 2566 เงินฝากของประชาชนในระบบธนาคารพาณิชย์อยู่ที่เกือบ 6.4 ล้านล้านดอง ซึ่งเป็นระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ ในงานแถลงข่าวประจำเดือนกันยายน รองผู้ว่าการธนาคารแห่งรัฐเวียดนามกล่าวว่า ณ วันที่ 30 กันยายน เงินทุนหมุนเวียนของธนาคารพาณิชย์ทั้งหมดอยู่ที่ประมาณ 12.9 ล้านล้านดอง เพิ่มขึ้นประมาณ 5.9% เมื่อเทียบกับสิ้นปี 2565 ขณะเดียวกัน ในส่วนของการปล่อยกู้ ณ สิ้นเดือนกันยายน หนี้คงค้างรวมของระบบเศรษฐกิจอยู่ที่ประมาณ 12.63 ล้านล้านดอง เพิ่มขึ้นประมาณ 6.1% - 6.2% เมื่อเทียบกับสิ้นปี 2565

* ดร. เหงียน ตรี เฮียว

ผู้เชี่ยวชาญด้านการเงินและการธนาคาร:

ปัญหาการบริหารอัตราแลกเปลี่ยนของธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) ขึ้นนั้นขึ้นอยู่กับการดำเนินการของธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) เป็นอย่างมาก หากเฟดขึ้นอัตราดอกเบี้ย ค่าเงินดองจะลดลง และอัตราแลกเปลี่ยนก็จะสูงขึ้น เพื่อพลิกสถานการณ์นี้ ธนาคารกลางสหรัฐฯ จำเป็นต้องขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพื่อลดช่องว่างระหว่างอัตราดอกเบี้ยของสหรัฐฯ และเวียดนาม

ปัจจุบัน หากคำนวณอัตราดอกเบี้ยข้ามคืน ความแตกต่างระหว่างสหรัฐฯ และเวียดนามอยู่ที่ประมาณ 5% ซึ่งถือว่าค่อนข้างสูง หากธนาคารกลางสหรัฐฯ (FED) ยังคงขึ้นอัตราดอกเบี้ยต่อไป ความแตกต่างดังกล่าวจะมีจำนวนมาก และหากผลกระทบต่ออัตราแลกเปลี่ยนมีมากจนเกินไป ธนาคารกลางจะต้องปรับอัตราดอกเบี้ยเพื่อลดความแตกต่างของอัตราดอกเบี้ยข้ามคืนระหว่างเงินดองเวียดนามและดอลลาร์สหรัฐฯ

หากธนาคารกลางขึ้นอัตราดอกเบี้ยในช่วงนี้ จะทำให้ต้นทุนเงินทุนของธุรกิจสูงขึ้น โดยเฉพาะธุรกิจที่ยังกู้สินเชื่อและดำเนินธุรกิจและผลิตต่อไป

อย่างไรก็ตาม ในความเห็นของผม การขึ้นหรือลงของอัตราดอกเบี้ยในเวลานี้จะไม่ส่งผลกระทบมากนักต่อการเติบโตทางเศรษฐกิจในปัจจุบัน เนื่องจากการเติบโตทางเศรษฐกิจที่ชะลอตัวลงในปัจจุบัน ไม่ใช่เพราะอัตราดอกเบี้ยธนาคารสร้างอุปสรรค แต่เป็นเพราะผลผลิตทางการตลาดเป็นอุปสรรคสำคัญ

ดังนั้น ปัญหาหลักในขณะนี้คือรากฐานทางเศรษฐกิจจะรับมือกับบริบทของอุปสงค์โลกที่ลดลงได้ดีเพียงใด

* นายเหงียน มิญ ตวน

ผู้อำนวยการทั่วไปของ AFA Capital:

จากการคำนวณของผม ค่าเงินดองอ่อนค่าลงเนื่องจากส่วนต่างของอัตราแลกเปลี่ยนกับดอลลาร์สหรัฐฯ ประมาณ 3.5% มีความแตกต่างระหว่างตลาดเวียดนามและตลาดสหรัฐฯ ดังนั้นอัตราแลกเปลี่ยนจึงต้องชดเชย มิฉะนั้นเงินทุนจะถูกถอนออกไป การ "ปั๊ม-ดูด" ตั๋วเงินคลังของธนาคารกลางเวียดนามในช่วงที่ผ่านมาถือเป็นเรื่องปกติ

เศรษฐกิจสามารถเปรียบได้กับทุ่งนา และตลาดระหว่างธนาคารก็เป็นเพียงพื้นที่ของระบบที่สามารถกระจายน้ำไปยังทุ่งนาได้ นี่ยังหมายความว่านโยบายการเงินจำเป็นต้องส่งผลกระทบต่อทุ่งนาทั้งหมด นั่นคือต้องมีน้ำเพียงพอสำหรับทุ่งนา – มีเงินทุนเพียงพอสำหรับให้เศรษฐกิจดำเนินไปได้ และกิจกรรม "สูบ-ดูด" ก็เป็นเพียงกิจกรรมของ "ถังเก็บน้ำ" – ธนาคาร

เฟดให้ความสำคัญกับการต่อสู้กับภาวะเงินเฟ้อ ขณะที่เวียดนามให้ความสำคัญกับการเติบโตของ GDP หากเรายังไม่สามารถบรรลุเป้าหมายนี้ได้ นโยบายการเงินก็ยังคงเหมือนเดิม

น้ำไหล

แหล่งที่มา: https://www.sggp.org.vn/dieu-hanh-tien-te-linh-hoat-dam-bao-muc-tieu-tang-truong-post709412.html