ผันผวนล้านล้านเหรียญ ห่านไข่ทองคำ Sabeco ในมือมหาเศรษฐีไทยจะเป็นอย่างไร?

ด้วยมูลค่าตลาดที่ลดลงหลายพันล้านดอลลาร์และความผันผวนของตลาด Sabeco ต้องเผชิญกับความท้าทายมากมายหลังจากที่รัฐบาลขายกิจการและถูกไทยเบฟเข้าซื้อกิจการ อย่างไรก็ตาม บริษัทอันดับหนึ่งในอุตสาหกรรมเบียร์ของเวียดนามยังคงเป็น “ห่านทองคำ” สำหรับมหาเศรษฐีชาวไทยรายนี้

ในช่วงปลายปี 2560 ตลาดการควบรวมและซื้อกิจการ (M&A) ในเวียดนามมีข้อตกลงครั้งใหญ่อย่างที่ไม่เคยเกิดขึ้นมาก่อน บริษัท ไทยเบฟเวอเรจ ซึ่งมีนายเจริญ สิริวัฒนภักดี มหาเศรษฐีชาวไทย เป็นเจ้าของ ได้ใช้เงินประมาณ 110 ล้านล้านดอง (เทียบเท่ากับประมาณ 4.8 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ณ อัตราแลกเปลี่ยนดอลลาร์สหรัฐต่อดองในขณะนั้น) เพื่อเข้าซื้อหุ้น 53.6% ของบริษัท ไซ่ง่อน เบียร์ - แอลกอฮอล์ - เบฟเวอเรจ คอร์ปอเรชั่น - ซาเบโก (SAB)

ข้อตกลงการขายหุ้นของ Sabeco ของรัฐบาลเวียดนามนั้นโด่งดัง เนื่องจากเป็นองค์กรอันดับ 1 ในอุตสาหกรรมเบียร์ของเวียดนาม เปรียบเสมือน “อัญมณีล้ำค่า” ที่นำเงินปันผลมาสู่รัฐอย่างมหาศาล ณ สิ้นปี 2560 ราคาหุ้นของ Sabeco พุ่งสูงมาก โดยครั้งหนึ่งเคยแตะ 320,000 ดองต่อหุ้น เทียบเท่ากับราคาหลังปรับแล้วประมาณ 150,000 ดอง ซึ่งสูงกว่าราคา 60,600 ดอง ณ วันที่ 25 มิถุนายน อย่างมาก ด้วยราคาปัจจุบัน Sabeco มีมูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดมากกว่า 77,700 พันล้านดอง (ประมาณ 3.05 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ) ส่วนหุ้นที่เหลือของบริษัทมหาเศรษฐีชาวไทยรายนี้มีมูลค่าประมาณ 1.63 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งต่ำกว่าเงินลงทุนเริ่มต้นกว่า 4.8 พันล้านดอลลาร์สหรัฐมาก เพื่อเป็นเงินทุนสำหรับข้อตกลงครั้งยิ่งใหญ่นี้ ไทยเบฟและบริษัทในเครือ BeerCo Limited ซึ่งบริษัทถือหุ้นทั้งหมด ได้กู้ยืมเงินจากสถาบันการเงิน 6 แห่ง รวมเป็นมูลค่า 5 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ไทยเบฟกู้ยืมเงิน 1 แสนล้านบาท หรือประมาณ 3.05 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ จากธนาคารไทย ขณะที่เบียร์โคกู้ยืมเงิน 1.95 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ผ่านธนาคารหลักสองแห่ง ได้แก่ ธนาคารมิซูโฮ สาขาสิงคโปร์ และธนาคารสแตนดาร์ดชาร์เตอร์ด สาขาสิงคโปร์ เงินกู้ดังกล่าวมีระยะเวลา 2 ปี จนถึงปัจจุบันยังไม่เป็นที่แน่ชัดว่าธุรกิจของมหาเศรษฐีชาวไทยรายนี้ได้ชำระหนี้ครบถ้วนแล้วหรือ ไม่ คนไทยมีรายได้อะไรบ้างหลังจากผ่านไป 6 ปีครึ่ง แม้ว่ามูลค่าหลักทรัพย์ของ Sabeco จะลดลงอย่างมากตั้งแต่ปลายปี 2560 แต่ Sabeco ยังคงเป็นหนึ่งในธุรกิจที่จ่ายเงินปันผลอย่างสม่ำเสมอในอัตราที่สูง โดยมีสถานะทางการเงินและกระแสเงินสดที่ดีมากเมื่อเทียบกับธุรกิจอื่นๆ ในตลาดหุ้นเวียดนาม นับตั้งแต่เข้าซื้อกิจการ Sabeco คนไทยได้รับเงินปันผลมากกว่า 10,600 พันล้านดอง ล่าสุดคือเงินปันผล 20% (เทียบเท่า 2,000 ดองต่อหุ้น) คาดว่าจะจ่ายให้แก่ผู้ถือหุ้นในวันที่ 31 กรกฎาคม ซึ่งเป็นส่วนหนึ่งของเงินปันผลประจำปี 2566 Sabeco ได้อนุมัติแผนการจ่ายเงินปันผลประจำปี 2566 เป็นเงินสดรวม 35% (3,500 ดองต่อหุ้น) คิดเป็นเงินปันผลรวมทั้งสิ้น 4,489 พันล้านดอง

แนวโน้มของอุตสาหกรรมเบียร์ในเวียดนามไม่ได้ทำกำไรมหาศาลเหมือนแต่ก่อนอีกต่อไป ภาพ: TTT

หลังจากผ่านไปเกือบ 7 ปี บริษัทในเครือของมหาเศรษฐีเจริญ สิริวัฒนภักดี ได้รับเงินปันผลเทียบเท่ากับประมาณ 10% ของเงินทุนที่ใช้ในการซื้อหุ้น 53.6% ของบริษัทเบียร์เวียดนามแห่งนี้ หรือคิดเป็นประมาณ 1.5% ต่อปี ตัวเลขนี้ถือว่ามีมูลค่าสูงมาก แต่ในแง่ของอัตราส่วนถือว่าค่อนข้างต่ำ นอกจากนี้ หากต้องกู้ยืมเงินจากธนาคาร นี่จะเป็นการลงทุนที่ไม่น่าประทับใจสำหรับมหาเศรษฐีชาวไทยรายนี้ อัตราส่วนนี้ถือว่าค่อนข้างต่ำเมื่อเทียบกับอัตราดอกเบี้ยที่สูงมากในตลาดโลก อัตราดอกเบี้ยพื้นฐานของสหรัฐฯ อยู่ที่ 5.5% ต่อปี และอัตราดอกเบี้ยเชิงพาณิชย์อยู่ที่ประมาณ 6-7% ต่อปี ขณะที่อัตราดอกเบี้ยในเอเชียอยู่ที่ประมาณ 8-10% ต่อปี โอกาสทางธุรกิจ ที่น้อยลง แม้ว่าจะยังคงจ่ายเงินปันผลเป็นประจำ แต่กำไรของ Sabeco ก็ลดลงเมื่อเร็วๆ นี้ และแนวโน้มธุรกิจก็ไม่สดใสเหมือนเมื่อก่อน ในไตรมาสแรกของปี 2567 Sabeco บันทึกรายได้และกำไรที่เพิ่มขึ้นเมื่อเทียบกับช่วงเวลาเดียวกัน รายได้เพิ่มขึ้นประมาณ 15% เป็น 7,200 พันล้านดอง และกำไรหลังหักภาษีเพิ่มขึ้น 1.8% เป็น 1,024 พันล้านดอง อย่างไรก็ตาม ตัวเลขเหล่านี้ยังคงห่างไกลจากรายได้ 9,000-10,000 พันล้านดอง และกำไร 1,400-1,800 พันล้านดองในหลายไตรมาสก่อนหน้า การบังคับใช้การตรวจสอบความเข้มข้นของแอลกอฮอล์อย่างเข้มงวดส่งผลดีต่อสถานการณ์การจราจร แต่ก็ทำให้รายได้ของบริษัทเบียร์ไม่สดใสเหมือนแต่ก่อน เวียดนามเป็นผู้บริโภคเบียร์รายใหญ่ที่สุดในเอเชียตะวันออกเฉียงใต้และติดอันดับ 10 อันดับแรกของโลก แต่ตลาดนี้แสดงสัญญาณการลดลงอย่างชัดเจน รายได้ของธุรกิจส่วนใหญ่ในอุตสาหกรรมลดลง 10-20% ขณะที่ราคาวัตถุดิบเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วตามสถานการณ์โลก ไม่เพียงเท่านั้น ธุรกิจการผลิตเบียร์ยังได้รับผลกระทบจากความต้องการที่ลดลง เศรษฐกิจของเวียดนามยังคงเผชิญกับความยากลำบากมากมาย ผู้บริโภคยังคงรัดเข็มขัด ในปี 2567 การบังคับใช้กฎระเบียบการตรวจสอบความเข้มข้นของแอลกอฮอล์จะยังคงเข้มงวดต่อไป พฤติกรรมผู้บริโภคก็เปลี่ยนไป แม้กระทั่งความต้องการที่ลดลง นับเป็นความท้าทายสำหรับธุรกิจเบียร์และเครื่องดื่มแอลกอฮอล์ รวมถึง Sabeco ด้วย ไฮเนเก้นเพิ่งส่งเอกสารไปยังจังหวัด กวางนาม เกี่ยวกับการระงับการดำเนินงานโรงเบียร์ไฮเนเก้นกวางนามเป็นการชั่วคราว เมื่อไม่กี่ปีที่ผ่านมา ประมาณการกำไรหลังหักภาษีของระบบไฮเนเก้นเวียดนามอยู่ที่ประมาณ 10,000-12,000 พันล้านดองต่อปี แต่ในปี 2566 ตัวเลขนี้จะอยู่ที่ 6,000-7,000 พันล้านดองเท่านั้น

กำไรของ Sabeco ลดลงสู่ระดับต่ำสุดเป็นประวัติการณ์ แม้จะเผชิญกับความยากลำบาก แต่ Sabeco ยังคงทุ่มงบโฆษณาและโปรโมชั่นอย่างต่อเนื่อง ด้วยยอดรวมกว่า 1,560 พันล้านดอง เพิ่มขึ้น 34% ในช่วงเวลาเดียวกัน ที่มา: https://vietnamnet.vn/bien-dong-nghin-ty-ga-de-trung-vang-sabeco-ra-sao-trong-tay-ty-phu-thai-2295155.html