Пузырь искусственного интеллекта на Уолл-стрит: трагедия доткомов или большой скачок вперед?

(Дэн Три) — В то время как лихорадка искусственного интеллекта подталкивает Nvidia к отметке в 4 триллиона долларов, аналитики предупреждают: этот пузырь может быть даже опаснее эпохи доткомов. Создаёт ли Уолл-стрит технологическое чудо или повторяет старую трагедию?

В 1999 году на Уолл-стрит поверили, что нашли ключ к будущему. Волшебным словом было «.com». Компании, не приносившие дохода, а лишь «клики», оценивались в миллиарды долларов.

Аналитики рисовали картину идеального, полностью цифрового мира . Но затем наступила суровая реальность. Пузырь доткомов лопнул в период с марта 2000 года по октябрь 2002 года, уничтожив рыночную стоимость на 5 триллионов долларов и оставив целому поколению инвесторов болезненные уроки.

Четверть века спустя, в июле этого года, история, похоже, снова стучится в дверь. Но на этот раз волшебное слово изменилось на «ИИ».

Событие, когда Nvidia, гигант в области графических чипов, стала первой в мире компанией, преодолевшей отметку в 4000 миллиардов долларов рыночной капитализации, стало «стартовым выстрелом» для грандиозного праздника. Вся Уолл-стрит была охвачена манией искусственного интеллекта. Акции таких компаний, как Microsoft, Google и Meta, взлетели до небывалых высот. Индекс S&P 500 продолжал устанавливать новые рекорды. Но в разгар этого ликования Торстен, влиятельный главный экономист инвестиционного гиганта Apollo Global Management, вылил на публику хладнокровие.

В своем остром анализе, который стремительно распространяется в финансовом мире, он приходит к тревожному выводу: «Разница между технологическим пузырем 1990-х годов и нынешним пузырем искусственного интеллекта заключается в том, что 10 крупнейших компаний индекса S&P 500 сегодня значительно переоценены, чем в 1990-х годах».

Предупреждение Слока не эмоционально. Оно основано на диаграмме, которая должна заставить каждого задуматься.

Пузырь ценообразования ИИ: когда Уолл-стрит делает ставку на весь рынок ради идеальной игры

На первый взгляд простая финансовая диаграмма от Apollo Global рисует пугающую картину ажиотажа, назревающего на Уолл-стрит. Торстен, главный экономист Apollo, сравнил форвардный коэффициент цена/прибыль (P/E) десяти крупнейших компаний индекса S&P 500 с остальными 490 компаниями. Этот ключевой показатель отражает, насколько инвесторы рассчитывают на будущее компании: чем выше P/E, тем выше ожидания.

Диаграмма демонстрирует поразительный результат. В этом году разрыв между двумя группами компаний превысил тот, что был на пике пузыря доткомов в 2000 году. Это означает, что инвесторы возлагают надежды на таких гигантов, как Nvidia, Meta, Microsoft, Apple и Google, с ещё большим оптимизмом, чем на Cisco или AOL более двух десятилетий назад.

Эта эйфория порождает опасное явление: дико однобокое ралли. Хотя индекс S&P 500 на первый взгляд выглядит здоровым, при более внимательном рассмотрении становится ясно, что почти весь прирост рынка обеспечили акции ведущих технологических компаний. Остальные 490 компаний практически не изменились. Другими словами, судьба всего фондового рынка США, а следовательно, и миллионов пенсионных счетов, паевых инвестиционных фондов и благосостояния домохозяйств, зависит от нескольких компаний.

Что, если одна из них, скажем, Nvidia, отчитается о доходах ниже ожиданий? На рынке, где ожидания зашкаливают, любой чих со стороны этой группы может отправить Уолл-стрит в штопор.

С чего все начинается: запуск ChatGPT от OpenAI состоится в ноябре 2022 года (Фото: MauriceNorbert/Alamy).

Конечно, многие возразят: «На этот раз всё по-другому», и в этом есть смысл. Современные технологические гиганты — это уже не стартапы эпохи доткомов, которые работали по принципу «хорошая идея, но денег не давали». Это машины, генерирующие десятки миллиардов долларов прибыли каждый квартал. У Microsoft и Google солидные денежные потоки. Nvidia вышла за рамки производителя графических процессоров и стала незаменимой аппаратной платформой для глобальной революции искусственного интеллекта. По сравнению с 1999 годом финансовая основа этой группы компаний стала в разы прочнее.

Но вот тут-то предупреждение Торстена становится особенно актуальным. Проблема не в том, что компании, занимающиеся ИИ, нерентабельны, а в том, что Уолл-стрит назначает им цены так, словно будущее идеально. Будущее, в котором ИИ не только повышает производительность, но и экономит триллионы долларов, поддерживает быстрый рост на протяжении многих лет и воплощает в жизнь все прекрасные обещания Кремниевой долины.

Но финансовая история показывает, что ничто не вечно. Любой пузырь, будь то подпитываемый реальными доходами или просто ожиданиями, имеет предел. И когда ожидания превосходят реальность, пусть даже немного, рынок всегда знает, как вернуть цену, заплаченную за несбыточную мечту.

Психология золотой лихорадки ИИ

Психологическое сходство между 2025 и 1999 годами поразительно. Сегодня каждый генеральный директор считает своим долгом упомянуть свою «стратегию ИИ» на конференциях по итогам года, подобно тому, как два десятилетия назад компании спешили добавить «.com» к своим названиям, чтобы привлечь инвесторов.

Акции растут благодаря потенциалу и истории ИИ, а не фактической выручке и прибыли, которые ИИ принесёт экономике в целом. Страх упустить что-то важное (FOMO) широко распространён на рынке. Инвесторы наблюдают за выдающимися успехами Nvidia и убеждают себя, что не могут позволить себе остаться в стороне.

Уолл-стрит оценивает ИИ так, будто это волшебная, безрисковая и безграничная технология — машина для получения вечных прибылей. Но за этой аурой скрывается множество потенциальных неопределенностей, которые инвесторы могут упускать из виду.

Во-первых, существуют политические риски. По мере того, как ИИ становится всё более распространенным — от рынка труда до национальной безопасности, — правительства не будут сидеть сложа руки. Вскоре могут быть введены более строгие правила, что ограничит влияние технологических гигантов и замедлит темпы коммерциализации ИИ.

Затем возникает вопрос стоимости. Разработка и запуск продвинутых моделей искусственного интеллекта, таких как GPT-4 или Gemini, не только дороги, но и требуют огромного количества электроэнергии и ресурсов. Поскольку прибыль пока неясна, вопрос окупаемости инвестиций (ROI) остаётся открытым, что вызывает сомнения у многих экспертов.

Нельзя игнорировать феномен «иллюзии ИИ», когда языковые модели выдают заведомо ложную информацию. Если не контролировать это, это может привести к принятию неверных бизнес-решений, некачественной коммуникации и даже к социальным волнениям.

И наконец, скорость внедрения. Рынок ожидает, что компании быстро интегрируют ИИ во все процессы, но реальность сложнее. Эффективное внедрение ИИ требует структурных изменений, долгосрочных инвестиций и квалифицированной рабочей силы, к чему готовы не все компании.

Другими словами, ИИ может быть будущим, но не каждое будущее дается даром.

Крупнейшие корпорации по всему миру вкладывают значительные средства в искусственный интеллект (ИИ) (Иллюстрация: ИИ).

Рискованная игра: кто станет первой жертвой «пузыря» ИИ?

Сегодня мало кто сомневается, что ИИ изменит мир. Главный вопрос сейчас не в том, «произведёт ли ИИ революцию так же, как это сделал Интернет?», а в том, «сколько вы готовы заплатить сегодня за будущее, которое может наступить очень поздно или вообще не наступить?»

Вот это настоящее испытание для инвесторов.

История не раз доказывала, что финансовые пузыри лопаются не потому, что технологии фальшивые. Доткомы рухнули не потому, что интернет был мошенничеством. Напротив, великие идеи часто реальны, но проблема в том, что люди слишком нетерпеливы, слишком оптимистичны и готовы заплатить слишком высокую цену за будущее ещё до его наступления. Когда ожидания выходят за рамки, когда дешёвые деньги сжимаются, пузырь лопнет, независимо от того, насколько реальна лежащая в его основе технология.

Уолл-стрит делает ставку на идеальное будущее, в котором ИИ повысит производительность, создаст триллионы долларов прибыли и изменит все отрасли. И даже если этот оптимизм кажется «разумным», он опасен. Ведь никто не знает, когда реальность развеет эту химеру.

Торстен не пророк, кричащий «конец света наступил». Он просто смотритель маяка в конце железнодорожных путей, держащий красный сигнальный фонарь: «Осторожно, лёд».

ИИ продолжит развиваться, и такие компании, как Nvidia, Meta, Microsoft, Apple и Google, конечно же, не сошли с дистанции. Но если Уолл-стрит продолжит мчаться к мечте об ИИ без тормозов и парашютов, падение будет более болезненным, чем они думают.

В 2000 году люди верили, что интернет перепишет законы финансов, пока пузырь не лопнул. Сегодня искусственный интеллект также обожествляется. И история терпеливо ждёт возможности напомнить нам о своём старом уроке: как бы ни взлетели технологии, гравитация реальности в конечном итоге вернёт всё на землю.

Источник: https://dantri.com.vn/kinh-doanh/bong-bong-ai-tren-pho-wall-lap-lai-bi-kich-dot-com-hay-buoc-nhay-vi-dai-20250718000715144.htm