이는 금융 전문가인 응우옌 트리 히에우 박사가 미국 연방준비제도(Fed)가 9월 18일에 금리를 인하한 것의 영향을 분석하면서 내린 의견입니다.
경제 활동에 긍정적인 영향
지난 9월, 연준은 4년 만에 처음으로 금리를 0.5% 인하하기로 결정했습니다. 이것이 베트남 경제에 어떤 영향을 미칠까요, 선생님?
- 연준은 금리를 0.5% 인하하기로 결정했으며, 이는 통화정책의 완화적 순환을 시사합니다. 현재 미국의 물가상승률은 2%를 넘었지만, 여전히 하락 추세에 있습니다. 연준이 성장을 지원하기 위해 금리를 인하하고, 기업의 자본 비용을 줄이며, 노동비용을 인상할 이유가 있습니다.
연준의 금리 인하는 베트남 경제에 영향을 미칠 것입니다. 첫째, 금리 인하와 달러 약세 가능성은 베트남 동(VND) 대비 달러 가치를 떨어뜨릴 것입니다. 반면, 베트남 동(VND) 가치는 상승하여 환율 하락을 멈추게 하거나, 다시 말해 환율 상승 압력을 완화할 것입니다. 이것이 직접적인 영향입니다.
간접적인 영향으로는 VND와 USD 금리 차이가 줄어들어 환율 압력이 감소하는 것을 분명히 알 수 있습니다. 이전에는 USD 금리가 높고 VND 금리가 낮았기 때문에 VND 가치가 USD 가치보다 낮은 현상(환율 압력)이 있었습니다.
둘째, 대외 무역에 유리합니다. 환율이 안정되면 수입 비용을 절감하고 베트남 동(VND) 인플레이션 압력을 완화하는 데 도움이 됩니다. 또한, 세계 금리는 하락하는 추세를 보이며, 이는 기업과 국민의 소비, 투자, 생산, 그리고 사업을 촉진하여 세계 경제의 성장 모멘텀을 유지하고 지속 가능성을 높이는 데 기여합니다. 또한, 상품 및 서비스 수요를 촉진하여 베트남 수출 수요를 증진합니다.
투자 활동과 관련하여, 연준의 금리 인하는 금리를 안정시키고 베트남 기업의 부채 자본 비용과 외화 투자 비용을 낮추는 데 도움이 됩니다. 정부 와 FDI 기업의 외화 자본 조달 비용 또한 감소합니다. 이는 부채 위험을 줄이고 향후 신용 및 투자를 활성화하는 데 기여합니다. 또한, 안정적인 베트남 동 환율은 외국인 투자자들의 투자 활동을 지원하고 장려할 것입니다.
베트남 상황에 적합한 이자율
많은 중앙은행이 이자율을 인하한 반면, 중앙은행은 왜 이때 운영 이자율을 인하하지 않았을까요?
- 베트남에서는 연방준비제도가 9월에 금리를 인하할 가능성이 커짐에 따라 베트남 국립은행은 2023년 말 이후 처음으로 유가증권담보(OMO) 대출 금리를 4.5%에서 8월 5일 4.25%로 인하했고, 9월 16일에는 두 번째로 4%로 인하했습니다.
위 두 금리 인하는 금리 인상 이후 환율 압력을 완화하기 위해 은행 시스템의 유동성을 확보하기 위한 것으로 알려졌습니다. 미국이 지난 9월 금리를 0.5% 인하하기 전까지 미국은 지속적으로 금리를 인상해 왔다는 점을 기억해야 합니다. 이 로드맵에 따라 연준은 4차례 연속 0.75%포인트(bp)씩 금리를 인상했으며, 마지막 금리 인상은 2023년 7월이었습니다. 지난 몇 달 동안 은행들은 연말까지 더욱 강력하게 증가할 것으로 예상되는 신용 수요에 대응하기 위해 예금 금리를 동시에 조정해 왔습니다.
사실, 국가은행이 영향을 미치는 공개시장 채널의 이자율은 은행간 이자율 수준을 낮추는 데 도움이 되고(시장 2), 이는 은행의 자본 비용을 지원하여 은행이 (시장 1)에서 대출 이자율을 낮추는 데 간접적으로 도움이 됩니다. (시장 1은 금융기관이 기업과 주민과 거래하는 곳입니다.)
베트남 국가은행은 연방준비제도보다 일찍 통화정책을 완화했고, 베트남의 금리도 이미 매우 낮기 때문에, 지금부터 연말까지는 통화정책이 안정될 가능성이 높습니다.
현재 상황에서는 인플레이션, 환율, 거시경제적 안정성, 통화 및 외환 시장의 안정성도 고려해야 합니다. 베트남 국가은행은 환율과 인플레이션에 대한 압력이 증가하는 상황에서 거시경제적 안정성과 성장의 목표 사이에서 균형을 맞춰야 합니다.
불안정한 세계 정세, 점점 더 치열해지는 무역 경쟁, 예측 불가능한 정치·군사 갈등 고조, 자연재해, 폭풍과 홍수 등으로 인해 세계 원자재 가격이 급등하여, 세계 개방성이 매우 높은 베트남에 인플레이션 압력을 가하고 있습니다. 최근 중동 지역의 긴장으로 인해 원유 가격이 다시 고점을 회복했습니다.
최근 국책은행 총재가 기업들에게 대출 금리 인하의 필요성을 설명할 때 밝힌 심정과도 일치합니다. 국책은행의 임무는 다목적이기 때문입니다. 연준이 달러 금리를 인하하는 가운데 국내 환율이 최근 다시 급등한 이유는 무엇일까요?
- 8월부터 약세를 보이다 9월 바닥을 찍은 베트남 동과 미국 달러의 환율은 10월 초부터 다시 상승세를 보이고 있습니다. 환율 상승은 미국 달러와 베트남 동 간의 금리 차이뿐만 아니라 시장의 수요와 공급을 포함한 여러 요인에 기인합니다. 미국 달러에 대한 수요 증가 또한 환율 상승을 촉진합니다. 연말에는 수입 및 외국인 직접 투자 기업의 결제를 위한 외화 수요가 증가합니다.
환율 변동은 우려할 만한 수준은 아닙니다. 비공식 시장에서는 달러 가격이 다시 상승했지만, 은행권에서는 안정세를 유지하고 있습니다. 경제 지표가 지속적으로 개선될 경우, 연준은 2024년 말까지 금리를 0.5%포인트 추가 인하할 수 있습니다. 이는 베트남 동(VND)에 대한 압박을 완화하는 데 도움이 될 수 있습니다. 그러나 연준의 정책 변화는 베트남 외환 시장에 큰 변동을 초래할 수 있다는 점에 유의해야 합니다.
기업들은 여전히 금리 인하를 기대하고 있습니다. 현재 금리가 적절하다고 생각하십니까?
- 현재 중앙은행(SBV)의 운영 금리는 목표 물가상승률인 4~4.5%에 비해 3~4.5%로 상대적으로 낮은 수준입니다. 운영 금리와 물가상승률 간의 실질 금리 차이가 비교적 작기 때문에 추가적인 통화 완화 여지는 크지 않습니다. 현재의 통화 정책 운용은 거시경제 상황, 물가 상승, 그리고 신용 기관의 지속 가능성 측면에서 적합하다고 생각합니다.
경기 회복 요인의 균형, 완만한 인플레이션 압력, 그리고 미국 달러 대비 베트남 동(VND)의 약세를 고려할 때, 중앙은행(SBV)은 어느 시점에 경영에 더 유리한 여건을 갖출 수 있겠지만, 전반적인 상황은 은행들이 신용 성장 목표를 우선시하기 위해 낮은 수준의 안정적인 대출 금리를 유지할 것으로 보입니다. 최근 부실채권 비율이 크게 증가하여 은행의 대손충당 비용이 증가하고 있기 때문에 기업과 차입자는 대출 금리가 더 이상 하락할 것으로 기대하기 어렵습니다.
신용은 올바른 곳으로 흐릅니다
기업들은 여전히 저렴한 자본 조달에 어려움을 겪고 있으며, 생산 및 사업 자금 조달을 위해 더 빠르고 쉽게 대출을 받고 싶어합니다. 은행과 기업 모두가 "윈-윈"할 수 있는 해결책은 무엇일까요?
- 은행은 항상 엄격한 조건을 가지고 있으며, 대출을 원하는 기업은 이를 준수해야 합니다. 특히 담보 자산, 특히 농업 부문의 담보 자산에 대한 신용 정책을 변경하고 담보 자산의 대출 한도를 높여야 합니다. 특히 신용보증기금의 역할과 효율성을 제고해야 합니다. 국가, 부처, 지부, 그리고 다양한 사업의 재원을 활용하여 중소기업의 역량 강화를 위한 다양한 프로그램을 마련해야 합니다.
국가는 기업 신용보증 정책을 시행하기 위해 국유 금융기관을 설립하고 발전시킵니다. 이러한 기관의 주요 활동은 중소기업의 은행 대출 보증 정책을 시행하여 기업의 장기 투자, 기술 혁신, 경쟁력 강화 및 국제 시장 진출을 장려하는 것입니다.
2024년 전체 GDP 성장률 목표는 약 7%이며, 4분기 성장률은 7.5~8%입니다. 지금부터 연말까지 많은 자본이 경제에 투입될 것입니다. 신용 성장률이 15%라는 목표에 도달할 수 있을까요? 자본을 적시에 효과적으로 흡수하여 생산 및 사업에 투입할 수 있는 방법은 무엇이라고 생각하십니까?
- 2024년 2분기와 첫 9개월 동안 경제가 긍정적으로 회복세를 이어가고 대출 금리가 낮은 수준으로 안정적으로 유지됨에 따라 2024년 신용 증가율은 목표치를 달성할 것으로 예상됩니다. 하지만 제 개인적인 의견으로는 신용 증가율을 무조건 높일 필요는 없지만, 신용의 질은 확보해야 한다고 생각합니다.
현재 베트남의 GDP 대비 신용 비율은 125%가 넘습니다. 국제기구들도 베트남이 중소득 국가 중 GDP 대비 신용 비율이 가장 높은 국가 중 하나라고 경고했습니다.
재정 정책보다 더 나은 경기 부양책과 정책이 필요합니다. 제 생각에는 재정 부양책에는 정부 지출, 특히 공공 투자 확대가 포함될 것입니다. 또한, 기업 개발 지원 프로그램과 같은 사회 복지 프로그램에 대한 지출에도 집중해야 합니다. 기업 투자 환경을 지속적으로 개선하고 생산 및 사업의 어려움을 해소해야 합니다.
향후 경제 성장을 뒷받침하기 위해 재정 정책은 핵심적인 역할을 계속 수행하며, 공공 투자 지출 촉진과 관련된 핵심 사항들을 중심으로 확대되어야 합니다. 통화 정책은 기업의 자본 조달 능력을 향상시키도록 적극적이고 유연하게 운영되어야 합니다.
감사합니다!
9월 30일까지 신용 성장률은 9%에 도달했습니다. 9개월 후 은행의 지출액은 약 120억 동(VND)으로 약 60%에 달했습니다. 2024년 말까지 3개월도 채 남지 않은 상황에서, 15%라는 신용 성장률 목표를 달성하기 위해서는 약 800조 동(VND)의 추가 자금 투입이 필요합니다. 이를 통해 핵심 분야에 자본이 더욱 효과적으로 공급되고 기업의 생산 및 사업 활동이 더욱 효과적으로 지원될 수 있는 경제 회복의 기회가 마련될 것입니다.
응우옌 트리 히에우 박사
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출처: https://kinhtedothi.vn/tin-dung-cuoi-nam-tap-trung-vao-chat-luong-tang-truong.html
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