금융시장 거래자들은 영국 정부 채권을 포기했고, 이로 인해 2년 만기 차입 비용이 2022년 리즈 트러스 총리 가 짧은 임기를 마치던 당시의 위기 기록보다 높아졌습니다.
영란은행(BoE) 앤드류 베일리 총재는 인플레이션을 낮추는 데 "예상보다 더 오랜 시간이 걸릴 것"이라고 인정한 후, 은행의 예측 시스템을 재평가해야 했습니다. 평균 실질임금이 2005년 수준에도 미치지 못하고 주택담보대출 금리가 급등하는 상황에서, 가계는 경기 침체를 피했다는 정부의 주장에 만족하지 못하고 있습니다.
이 모든 일은 내년에 치러질 총선을 앞두고 일어나고 있으며, 전직 재무부 장관 닉 맥퍼슨은 총선은 정부가 이자율이 상승하고 인플레이션을 해소하기 위한 경제적 조치가 필요한 시기에 유권자들과 마주하게 될 것이라고 말했습니다.
워싱턴에 있는 피터슨 연구소 소장인 아담 포젠은 한 걸음 더 나아가, 영국은 미국과 유로존에 비해 브렉시트, 경제 거버넌스에 대한 신뢰 상실, 공공 보건 및 교통 서비스에 대한 투자 부족이라는 추가적인 문제에 시달리고 있다고 주장했습니다.
포젠 씨는 이는 영국의 인플레이션이 대서양 양쪽의 다른 대부분의 선진국보다 더 오랫동안 높을 것이라는 신호라고 말했습니다.
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| 영국의 근원 물가상승률은 2023년 3월 6.2%에서 2023년 4월 6.8%로 상승했는데, 이는 유로존과 미국의 안정적인 물가상승률과 대조적입니다. (출처: EPA) |
어려움 위의 어려움
제러미 헌트 영국 재무장관은 6월 12일 "경기 침체" 주장을 일축했지만, 며칠 후 인플레이션 압력에 대처해야 했습니다. 그는 정부가 가계 예산에 미치는 영향을 이해하고 있으며, 자신이 할 수 있는 최선은 "영국 중앙은행(BoE)의 인플레이션 억제 노력을 지원하는 것"이라고 말했습니다.
헌트 의장이 시장과 언론의 반응에 불만을 표할 만한 이유가 있을 수 있습니다. 영국, 미국, 유로존이 경제적 어려움에 직면해 있기 때문입니다. 제롬 파월 미국 연방준비제도(Fed) 의장은 금리를 5~5.25%로 유지한 후, 6월 14일 미국의 인플레이션이 여전히 해결되지 않았다고 시인하며, 중앙은행이 금리를 두 차례 더 인상해야 할 것임을 시사했습니다.
파월 의장은 연준이 "인플레이션이 정점에 도달한 후 감소하기 시작했다는 믿을 만한 증거"를 아직 확인해야 한다고 말했습니다.
유럽중앙은행(ECB) 총재 크리스틴 라가르드도 ECB가 8번째로 금리를 인상하고 기존 예상보다 높은 인플레이션과 느린 성장을 보여주는 새로운 전망을 발표함에 따라 유로존 전역에서 인플레이션이 "매우 오랫동안 매우 높은 수준"에 머물 것이라고 경고했습니다.
따라서 일반적인 경제 문제는 흔하지만, 금융 시장에서는 영국이 다른 나라에 비해 더 심각한 문제를 안고 있다고 대체로 일축해 왔습니다.
수치에 따르면 영국의 핵심 물가상승률은 2023년 3월 6.2%에서 2023년 4월 6.8%로 상승한 반면, 유로존과 미국의 물가상승률은 비교적 안정적이었습니다.
6월 중순에 발표된 임금 수치에 따르면, 2023년 2월~4월 기간 동안 평균 소득이 1년 전 같은 기간에 비해 7.2%라는 거의 역대 최고 속도로 증가한 것으로 나타났습니다.
경제 전문가들은 임금 상승률이 2% 물가상승률 목표치에 미치지 못함에 따라 영란은행(BoE)이 통화정책을 더욱 긴축할 것으로 예상합니다. 영국의 기준금리는 5월 초 4.5%로 최저치를 기록한 후 6월 16일 6%에 육박할 것으로 예상됩니다.
모든 경제권이 동일한 문제에 직면하고 있음에도 불구하고 영국의 상황이 악화된 이유와 대부분의 다른 경제권에 비해 금융 시장의 반응이 더 강한 이유에 대해서는 다양한 의견이 있습니다.
한 가지 견해는 영국이 대서양 양안의 다른 어떤 나라보다 더 열악하다는 것입니다. 미국과 마찬가지로 영국은 높은 수요로 인한 노동력 부족에 시달리고 있으며, 다른 유럽 국가들과 마찬가지로 러시아-우크라이나 분쟁으로 인한 높은 에너지 가격도 어려움을 겪고 있습니다.
금융 시장과 많은 경제학자들은 에너지 가격 충격이 완화되기 시작하면서 임금이 지속적으로 빠르게 증가하고 전망이 어두워진 이유를 설명할 더 많은 정보가 필요하다고 말합니다.
경제학자들은 이번 주 데이터에 대한 시장이 과잉 반응한 것은 부분적으로 BoE의 임금 설정 과정, 인플레이션 처리, 그리고 정부가 장기적으로 성장과 생산성을 높이기 위한 설득력 있는 전략이 부족한 점에 대한 의구심이 커지고 있기 때문이라고 말한다.
베일리 총재는 최근 의회에서 영란은행(BoE)의 예측 모델이 최근 효과가 없었으며, 이로 인해 통화정책위원회 위원들이 금리를 결정할 때 추측에 의존해야 했다는 사실을 시인해야 했습니다. 이러한 결함에 대한 해명을 요구하는 압력에 직면한 영란은행은 정책 결정 전달 방식에 대한 우려를 인정하며 영란은행의 예측 절차에 대한 재검토를 서둘러 발표했습니다.
투자은행 팬뮤어 고든의 수석 이코노미스트 사이먼 프렌치는 영란은행(BoE)이 최근 몇 분기 동안 이 분야에서 유능하다는 평판을 쌓아왔다고 말했습니다. 그러나 영란은행이 신뢰성이 부족하다는 인식이 널리 퍼져 있는 시기에 공개적으로 발표된 정부 정책에 의존하는 접근 방식에서 문제가 발생했습니다. 정부는 이 정책을 통해 지출을 늘리거나 세금을 줄일 수 있었습니다.
도전은 점점 더 심각해지고 있습니다
두 가지 더 심각한 문제가 있습니다. 첫째, 급격한 임금 상승으로 인해 대중은 인플레이션이 더 오랫동안 지속될 것이라고 믿고 자신들의 이익을 보호하려 했습니다. 둘째, 지난가을 혼란 이후 시장의 신뢰를 회복하려 노력했음에도 불구하고, 리시 수낙 정부는 경제를 장기 침체에서 벗어나게 할 수 있다는 확신을 투자자들에게 주지 못했습니다.
이번 주 자료에 따르면, 영국은 지금까지 경기 침체를 피했지만, 생산량은 2010년 10월 수준과 동일하며 가계 소득은 2005년 이후 변화가 없습니다. 레졸루션 재단의 연구 책임자인 제임스 스미스는 더 많은 사람들이 일하면서 경제의 상당 부분이 성장하지 못하고 생산성이 떨어지고 있다고 말했습니다.
헌트 장관은 지난주 저성장 함정을 피하기 위해 공공 및 민간 부문 모두에서 생산성을 높이겠다는 정부의 의지를 확인했습니다.
그러나 레졸루션 재단이 6월 15일에 발표한 무역 보고서는 영국이 직면한 어려움의 심각성을 강조하며, 정부가 EU와의 무역 협정을 근본적으로 재고하지 않는 한, 영국 제조업 부문의 가장 생산적인 부문이 쇠퇴할 것이라고 말했습니다.
컨설팅 회사인 옥스포드 이코노믹스의 경제학자 앤드류 굿윈은 헌트 장관이 3월 예산에서 발표한 조치(직장인 부모를 지원하기 위한 국가 지원 보육 확대 포함)에도 불구하고 투자자들은 "아직도 신뢰할 수 있는 공급 전략을 기다리고 있다"고 말했습니다.
굿윈에 따르면, 최근 자료에 따르면 이러한 전략이 없다면 모든 성장은 인플레이션을 초래할 것이라고 합니다.
이는 명백합니다. 영국 경제가 과열 없이 간신히 성장할 수 있다면, 영란은행(BoE)은 인플레이션 억제를 위해 일자리 감소와 주택담보대출 금리 인상이라는 형태로 가계에 더 큰 고통을 안겨줄 수밖에 없을 것입니다. 영란은행의 입장은 6월 22일에 처음으로 드러날 것입니다.
거의 대부분의 경제학자들은 BoE가 금리를 0.25%포인트 인상해 4.75%가 될 것으로 예상하며, 경제 데이터를 보면 은행이 금리를 인상하기 전에 더 지속적인 가격 압박을 겪을 필요가 없다고 말했습니다.
BNP 파리바의 경제학자들은 이전에는 주택 소유자에게 미치는 "과도한" 영향 때문에 이자율을 5% 이상으로 인상하는 것에 대한 우려가 있었지만, 금융 정책 위원회는 이제 결정을 내릴 준비가 되었다고 말했습니다.
일부 경제학자들은 영국이 인플레이션 심화를 겪고 있다는 주장을 반박하며 디플레이션은 단순히 둔화될 것이라고 주장합니다. 추가 긴축에 반대해 온 영란은행 통화정책위원회(MPC) 위원 스와티 딩그라는 이번 주, 고정금리 주택담보대출의 인기가 높아짐에 따라 금리 인상의 영향이 나타나기까지 더 오랜 시간이 걸릴 수 있다고 경고했습니다.
그럼에도 불구하고, 높은 차입 비용으로 인해 "주택 임대나 주택담보대출 시장에서 협상하는 가족들에게 지속적인 압박이 가해지고 있으며" 임금 성장도 곧 둔화될 가능성이 높습니다.
그러나 영국의 경기 침체 문제에 대한 증거가 늘어나면서 지난달부터 그러한 경고의 목소리가 점점 줄어들고 있습니다.
수치가 개선되어 영국의 문제가 덜 심각해 보일 수 있지만, 대부분의 MPC 위원들은 임금과 가격이 서로 상승하는 것을 허용할 수 없기 때문에 위원회가 더 강하게 브레이크를 밟아야 한다는 강력한 메시지를 전달할 준비가 되어 있습니다.
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