米国は中国への投資を厳しく制限する意向

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米政府は国家安全保障を理由に外国資本に対する規制強化を検討しているが、施行は困難だろう。

ここ数ヶ月、アメリカ政界では対中投資規制強化をめぐる議論が白熱している。3月には、米国財務省と商務省がこの計画案を公表した。

4月、ジェイク・サリバン国家安全保障問題担当大統領補佐官は演説でこの政策を発表しました。バイデン大統領は関連する大統領令を発令する予定です。米国の同盟国も同様の制限を検討しています。欧州委員会は6月20日にこの計画を発表しましたが、詳細は明らかにしませんでした。

米国の政策の具体的な内容は発表されていない。しかし、エコノミスト誌は、バイデン大統領の大統領令は、国家の力を「強化」する役割を果たすとされる3つの技術、すなわち先端半導体、人工知能（AI）、量子コンピューティングへの投資規制に重点を置く可能性が高いと予測している。財務省で投資安全保障の監督を担当するポール・ローゼン氏は、規制は「ノウハウや専門技術に関連する投資資本」に重点を置くと明らかにした。

米国は中国への投資を厳しく制限する意向 — 米国の外国資本規制強化計画に関するエコノミストのグラフ。

こうした投資規制は全く新しい考え方ではありません。中国軍と関係のある企業の中には、投資受け入れが制限されているところもあります。また、米国半導体法も、政府補助金を受けている企業に対し、中国の半導体産業に利益をもたらす可能性のある投資を禁止しています。

エコノミスト誌によると、規制強化は、2021年末までに総額1兆ドルを超える中国企業への米国の投資のごく一部にしか影響しない可能性が高い。調査会社ロジウム・グループのデータによると、過去10年間で米国企業は中国に1200億ドルの直接投資と620億ドルのベンチャーキャピタル（VC）投資を行っている。

しかし、投資家に対する規制の厳格化には依然としてリスクが伴います。第一に、あまりに広範な規制を設けると、資本の流れが制限され、投資家に正当な理由なく負担がかかる可能性があります。第二に、どの投資が技術ノウハウの漏洩につながる可能性があるかを見極めるのは困難です。

中国で高度なコンピューティング事業の拡大を目指す巨大IT企業は、規制違反を容易に特定できるかもしれません。しかし、ベンチャーキャピタルによる資金調達はより複雑です。例えば、ファンドが企業を買収しても、事業上のメリットをもたらさない場合があります。一方、小規模なベンチャーキャピタル投資には、保護する価値のある技術的専門知識が付随する場合もあります。

ワシントンに拠点を置く政策研究機関、安全保障・新興技術センターによると、2015年から2021年の間に、インテルやクアルコムのベンチャーキャピタルファンドを含む米国の投資家からの資金は、中国のAI企業が調達した1100億ドルの37％を占めた。

米国の年金基金はリターンへの強い関心から、こうした投資の恩恵を受けている。例えば、PitchBookのデータによると、GGV Capitalは中国のAI企業への最も積極的な米国投資家の一つである。GGV Capitalは過去10年間で、運用資産総額6,000億ドルの他の6つのファンドから約20億ドルの投資を受けている。

こうした投資が米国にもたらす国家安全保障上のリスクは未解決の問題である。米国投資家の参入が制限された場合、中国国内の投資家が資金提供に介入する可能性はあるだろうか？

バイデン政権は、通常数百もの世界的な投資ファンドを扱っている資産運用会社や年金基金に対し、ポートフォリオに中国のハイテク企業の痕跡がないか調べるよう求める前に、より明確な回答を出すべきだとの声もある。

もう一つの危険は、混乱の可能性だ。エコノミスト誌によると、バイデン氏の下では、経済政策と国家安全保障はますます区別がつかなくなってきている。

昨年、大統領は米国への投資を監視する対米外国投資委員会（CFIUS）に対し、サプライチェーンの回復力を含むより広範な要素を検討するよう指示した。

外国投資の場合、一般的な国益基準に基づいて取引を徹底的に評価することは困難です。官僚主義への懸念から、既存の制裁政策による規制を提案する人もいます。