最近、国立経済大学の研究チームは、金市場への直接的な行政介入を最小限に抑える必要性など、金市場の発展に向けた4つの提案と勧告を発表しました。
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| ベトナムの金市場は狭義の市場であり、現物金のみの取引が許可されています。（出典：dangcongsan.vn） |
国立経済大学の研究チームは、金はもはや通貨として知られていないものの、依然として経済において重要な地位を占めていると述べています。ベトナムは、金の保管、消費、投資、投機に対する習慣と高い需要を持つ国です。そのため、過去20年間、政府および各省庁・部局は、金市場に関連する管理政策を継続的に変更し、市場を効果的に運営・規制することで、金価格の変動が為替レート、外国為替市場、そしてマクロ経済の安定に影響を与えないようにしてきました。
具体的には、2000年代初頭の金市場の複雑な展開に直面して、政府は、特に金市場と全般的なマクロ経済を安定させるために、金市場の活動を引き締める一連の文書を発行しました。
しかし、10年以上の施行を経て経済の絶え間ない変化に伴い、人々の金の使用目的や投資目的も変化しており、政府は新時代の文脈において金管理に関する政令の不適切な点を調整し、金市場管理の有効性を向上させる対策を講じる必要に迫られている。
国立経済大学の研究チームは、安定した持続可能な金市場を発展させるための解決策として、以下の4つの提案と勧告を提出しました。
まず、金市場への行政による直接的な介入を最小限に抑える必要があります。
ベトナム国家銀行（SBV）は、行政措置による金市場への直接介入を控え、政策の管理と策定のみを行い、現行法に基づき外貨準備高を金で規制する方向に、政令24号を早急に改正する必要がある。具体的には、SBVが単独で金地金の生産権を保有するのではなく、需給バランスを保ち、人々の投資・保管ニーズを満たすために、複数の資格を有する企業に金地金の輸入・生産ライセンスを付与することを検討すべきである。
国際慣行に従い、早急に政令を変更し、新たな政令を公布する必要がある。政令24/2012/ND-CP第14条第1項によれば、金塊生産のための原金の輸出入を行うのは国立銀行のみである。国立銀行は、現在の売買機能を持つ金取引機関としてではなく、他の最適な政策を策定することで、金市場の管理者としての地位を維持すべきである。
経済振興と経済統合の方向性に沿って、金市場を商品市場および金融市場と連携させた戦略と開発計画を研究開発する。これらを切り離すことは不可能であるが、金市場を金融市場の構成要素として位置づけ、国の経済発展に貢献する必要がある。上記の現行の欠陥を解消するために、政令24号を改正する必要がある。
第二に、国内の金市場と世界の金市場を結び付けます。
ベトナム国家銀行は、特にSJC金の価格差を解消し、金の輸出入の自由化に向けて措置を講じる必要があります。一部の企業に金塊を生産して市場に供給することを許可することも検討してください。これは国際慣行に沿ったものであり、国内外のSJC金塊の価格差を縮小するのに役立つでしょう。
金の宝飾品および美術品の生産、国内消費、輸出産業は、発展に向けて十分な注意が払われてこなかった。金の延べ棒とは異なり、金の宝飾品および美術品は通常の財であるため、2020年投資法の付録IVにおける条件付き事業のリストから、金の宝飾品および美術品の生産と取引を削除することが提案されている。
ベトナム国家銀行は、金宝飾品製造企業による原金輸入の許可を検討している。現在、金市場は比較的安定しているため、企業への輸入ライセンス付与を検討する必要がある。過去10年間適用されてきた「一時的な解決策」を延長し続けることは賢明ではない。ベトナム国家銀行は、国内の金宝飾品製造企業が輸入金源にアクセスできるよう支援する計画を提案すべきである。これにより、企業は原材料の供給源の選択肢を広げ、最終製品の品質向上に貢献できる。
さらに、金鉱石の門戸開放政策は、国内企業が国際企業と協力し、相互に学び合い、競争力を高める機会を得るインセンティブも生み出しています。これはまた、民間部門が生産プロセスで使用される近代的な機械設備に自信を持って投資する動機にもなり、産業の持続可能な発展を促進しています。
財務省は、輸出を促進し、外貨源を再生し、同時にベトナムの金・宝飾品美術品の競争力を高めるため、最近発表された1%への引き上げではなく、従来通り0%に引き下げるよう要請されています。0%の税率は、東南アジア諸国連合（ASEAN）諸国も0%の税率を適用しているため、ベトナムの金・宝飾品および美術品が、他のASEAN諸国の製品との競争力を高めるのに役立ちます。
第三に、現物金市場から金先物市場への早期移行
現在、ベトナムの金市場は限定的な市場であり、金現物取引のみが許可されており、規制の不足により金先物取引は認められていません。政令24/2012/ND-CP第19条は、首相およびベトナム国家銀行の許可を得ずに金取引を行うことは違法行為であると明確に規定しています。金市場を発展させるには、ベトナムは早急に金先物市場に移行し、先物契約およびオプション契約を通じて取引を行う必要があります。
金証券の発行による資本動員を可能にする必要がある。金証券を使用する利点は、安全性、利便性、偽造金や不十分な年数または重量の金の心配がなく、金塊に刻印する手数料がかからないことである。証券発行による金動員の特徴は、預金者が従来の貯蓄形態とは異なり、満期日前に金を引き出すことができないことである。一貫性を確保するため、金証券は安全対策を講じた状態で国立銀行によって発行され、商業銀行を通じて実行される。金証券の売買は国立銀行の厳格な規制の下で許可され、完全に任意の投資取引である。金証券の所有者はまた、証券に記載されている満期日後に金証券を物理的な金に交換する権利を有する。
長期的には、政府は国内の金市場が世界の金市場と結びつき、国民の金が金証券と国内金取引所を通じて信用制度の中で流通できるような、近代的な金市場を構築すべきである。
上記の措置に沿って、中央銀行は金取引の種類ごとに具体的な条件と基準を策定し、より効果的な監視ツールを用いて金市場を監視する能力を確保する必要があります。適切な中央集権的な機関を備えた金市場システムを正式に確立するための研究は、経済にとって重要な物理的資本源である金を解放する上で非常に重要となるでしょう。
4番目に、国民の間で金資源の動員を増やすために経営の考え方を変えることです。
近年、ベトナム国家銀行は、マクロ経済の安定化、経済におけるドル化・金化の抑制、外国為替市場と金市場の効率的な管理、資産運用強化策の同時実施により、目覚ましい成果を上げています。そのため、金市場運営の考え方を大胆に転換する必要があります。金化への対策は行政的な解決策だけでは不十分であり、金塊の取引から、中央集権的な取引センターにおける他の金商品（金証書、デリバティブなど）の取引へと移行する必要があります。この目標を達成するために、政府とベトナム国家銀行は以下の取り組みを行う必要があります。
人々の投資資産をより収益性の高い資産や投資チャネルへと誘導する大きな潜在力を持つ、安定したビジネス環境を整備する。ベトナム人は長年の慣習と信仰に基づき、今もなお自宅に金塊を保管する習慣を維持している。人々が、金塊に「埋もれ」た資本を保有することは、経済への投資ほど有益ではなく、「死にゆくより安全なもの」であると理解した時、初めて人々の中に眠る金の量が経済に流入するようになるだろう。人々が金の保管に資金を注ぎ込むことは、人々が「守勢」に立っていることを反映していると言える。したがって、人々にこの「守勢」を断ち切らせるためには、国家と関係機関が安定した金市場を構築・形成し、金保有者の合理的な利益を守り、確保する必要がある。
世界の先進国と同様に、商品取引所が先物契約およびオプション契約を通じて金先物取引を速やかに行えるようにする必要があります。参加会員は厳格な基準を満たし、金の輸出入を許可される必要があります（商品取引所が発行する金本位制先物契約の仕様に基づく）。
国際金融商品としての金信託基金（ETF[1]上場投資信託）の設立を認める。基金証書は商品取引所でも売買可能となり、人々が金塊を保有する代わりに、金を預け入れ、生産、事業、投資に投資するよう促す。ETFが世界市場で売買され、先渡取引、先物取引、オプション取引に参加し、金の輸出入も認められれば、ETFの金準備は安定化基金としての役割を果たし、価格高騰時の中央銀行への圧力を軽減し、安定したマクロ経済環境の構築に貢献する。
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出典: https://baoquocte.vn/nhom-nghien-cuu-de-xuat-loat-giai-phap-giai-phap-phat-trien-thi-truong-vang-276827.html
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