米国経済は大規模な改革を必要としないかもしれない。

ドナルド・トランプ次期大統領の次期政権は、現在非常に好調な経済を維持できれば、おそらく成功するだろう。

ドナルド・トランプ次期米大統領は、高輸入関税、厳格な移民制限、規制緩和、そして政府縮小を公約に掲げて選挙運動を行っていたが、来週就任する経済は、異なるアプローチを求めているかもしれない。つまり、何も壊さないということだ。

成長率がトレンドを上回り、労働市場は完全雇用に近づきつつあり、依然として雇用が増加しており、インフレも抑制されていることから、ドナルド・トランプ次期大統領は、2017年の減税のような景気刺激策を必要としない経済に対して、公約した改革を実行できるだろう。先週発表された12月の雇用統計後の株価下落は、資産価格の高騰と債券市場の利回り上昇により、経済が調整局面を迎える可能性を示唆している。

米国経済は非常に好調だ - イラスト写真

ムーディーズ・アナリティクスのチーフエコノミスト、マーク・ザンディ氏によると、ドナルド・トランプ次期大統領の次期政権は、現在の非常に好調な経済を維持できれば、おそらく成功するだろうという。

ドナルド・トランプ氏は来週、2017年に最初の任期が始まった時とは全く異なる経済状況の中で米国大統領に就任する。

ハーバード大学経済学教授でオバマ政権の元高官であるカレン・ダイナン氏は、状況は今や異なると述べた。パンデミック中の急上昇以来、インフレは完全に抑制されておらず、ここ数カ月、前年比でほとんど改善が見られない。ドナルド・トランプ次期大統領は、以前よりも拡大した財政赤字と政府の借入コストの上昇に加え、移民による予想以上の労働力増加に直面することになる。トランプ氏はこれを抑制したいと考えている。

他の先進国をはるかに上回り、多くの経済学者を驚かせている米国の最近の経済実績について、カレン・ダイナン教授は「トレンドを上回る経済成長が移民によるものだと考えるなら、ジョー・バイデン政権末期に見られたような大きな数字を達成することは難しいだろう」と述べた。

新しい文脈

ドナルド・トランプ氏が2017年に初めてホワイトハウスに入った当時、経済は2007～2009年の金融危機終結以来、着実に成長を続けていましたが、そのペースはしばしば鈍化し、雇用は完全には回復していませんでした。「減税・雇用」法案による景気刺激の余地は残されており、その後、関税が世界経済に打撃を与えたものの、米国は驚くべき回復力を示してきました。

米国近代史上最長の経済拡大は、2020年3月にCOVID-19パンデミックが始まったときに終了しました。

当時、インフレは懸念材料ではなく、連邦準備制度理事会（FRB）の目標である2%を下回っていました。住宅購入者は30年固定金利の住宅ローンを約4%で購入でき、政府は約3%の長期国債で財政運営を賄っていました。

インフレ率は現在、FRBの目標を上回っており、住宅ローン金利は7%近く、30年国債利回りは5%前後で上昇傾向にあります。これは、インフレが抑制されているかどうか、そして米国の財政規律の将来に対する市場の懐疑心を反映しているのかもしれません。

「インフレが制御不能になるのではないかという懸念は依然としてある…我々はそれに対処するので、ご心配なく」と、連邦準備制度理事会（FRB）のクリストファー・ウォーラー理事は先週、長期債利回りの上昇に言及して述べた。しかし、「ますます注目を集めているもう一つの問題は、財政赤字への懸念だ…もしこれが将来も変わらなければ、市場はいずれそれを補う何かを求めるだろう」

ドナルド・トランプ次期大統領は、経費削減のために非公式の政府効率化局を創設したが、 財政赤字の主因である高齢者向け医療費や退職金給付費に対処する計画はない。これらの費用は両党にとって神聖視されている。

「米国経済は非常に好調だ」

政府の借入コストと債券市場の警戒感がドナルド・トランプ次期大統領にとっての潜在的な逆風の一つだとすれば、経済状況は新たな課題を突きつける可能性がある。

雇用、インフレ、消費者支出、全体的な成長などの数字を含む、FRB職員や当局者が注目する主要データは、リスクなしでは改善の余地があまりないかもしれない。

例えば、2024年12月の失業率は4.1%で、インフレを誘発することなく持続可能な水準とされる推定値に近いか、あるいは大幅に下回っており、経済全体では25万6000人の雇用が創出されました。賃金上昇に伴い、消費者支出は堅調に推移しています。インフレ率は緩やかになっていますが、目標値を依然として0.5%以上上回っており、既に潜在成長率を上回っている生産量の増加を促すような大胆な措置や、関税などの追加コストによって、インフレ率が再び急上昇する懸念があります。

「米経済は非常に好調だ」と、FRBのジェローム・パウエル議長は2024年12月18日、FRBの2024年最後の政策会合で記者団に語った。「しかし、我々は引き続き仕事をしなければならない」と述べ、労働市場の安定を維持しながらインフレ率を2％に戻すには金融政策を引き締める必要があると語った。

ドナルド・トランプ次期大統領の計画と経済の強さを背景に、FRBが金利をさらに引き下げられるかどうか疑問が高まっている。

将来に対する不確実性は、ドナルド・トランプ次期大統領が経済に何が必要と考えているかについての広範な発言と、特に過去1年間の実際の経済実績との間のギャップから生じている。

FRB当局者は先月の会合で、貿易政策やその他の予想される政策の直接的な結果として、経済成長の鈍化と失業率の上昇が予想されると述べた。政策担当者たちは、自分たちが懸念している不確実性を強調した。

関税や強制送還による潜在的な混乱にもかかわらず、企業自身は今後の状況について楽観的であり、リッチモンド連銀のトム・バーキン総裁は先週、「成長についてはマイナスよりもプラスの要素の方が多いと予想している」と述べ、インフレリスクも認めた。

また、新政権の政策については、経済に悪影響を与えるような場合には調整が必要になるとも述べた。

ドナルド・トランプ次期大統領は、経費削減のために非公式の政府効率化局を創設したが、両党が神聖視している医療費や高齢者の退職金といった財政赤字の主因に対処する計画はない。

出典: https://congthuong.vn/kinh-te-my-co-the-khong-can-den-cac-cai-cach-lon-369602.html