証券会社は格上げを歓迎して資本増強を急ぐ

中小証券会社の巨額資本増強の野望

VTG証券株式会社（VTGS）は、私募株式公開計画のキャンセルを承認し、定款資本金の増額を目的とした既存株主への株式公開を承認するため、株主の書面による意見を収集すると発表した。

具体的には、VTGSは2024年9月の株主総会の決議により承認された私募株式発行計画を中止したいと考えている。この計画は、戦略的投資家とプロの証券投資家に対して2億8,620万株を発行するというものである。

VTGSは、既存の株主に対し、既存株式数（1,380万株）の21倍に相当する2億8,980万株を発行することで増資を計画している。発行が成功すれば、VTGSの定款資本は1,380億ドンから3兆360億ドンに急増する。

今回の株式公開で調達される予定の総額は2兆8,980億ドンで、同社はこれを主に証券取引活動のための資本の補充と、会社のインフラおよび施設のアップグレードへの投資という2つの目的に充当する予定です。このうち2兆3,860億ドンは事業活動に充てられ、主に信用取引（2兆3,860億ドン）、4,000億ドンは売却代金の前払いのための貸出活動、そして1,000億ドンは預金証書の購入または流動性確保のための貯蓄に充当されます。

VTGSは近年、多くの変化を遂げてきました。2024年末には、旧社名Viet Tin SecuritiesからVTG Securitiesに社名変更し、本社をハノイからホーチミン市（ホーチミン市1区グエンタイビン区キーコン通り172-174番地、ベンタインタワー）に移転しました。

この証券会社の財務報告書によると、2024年末の総資産は1,300億ドンに達し、そのほとんどが現金および現金同等物です。VTGSはマージンローンを行っておらず、2024年には新規満期保有目的投資（HTM）に100億ドンのみを支出する予定です。現在、同社は依然として332億ドンの累積損失を抱えています。

2024年末時点で、VTGSの資本の49%は引き続きミンタン観光株式会社（Minh Thanh Tourism JSC）が保有しています。昨年、ティン・グローバル株式会社（49%）とグエン・ティ・トゥイ・トラン氏（2%）の2名が新たに株主に加わりましたが、これらの株式は旧株主のホアン・ガン・ハ氏（50%）とグエン・ドゥック・ヴィエット氏（1%）から買い戻されました。

もう一つの小規模証券会社、ベトナム国際証券株式会社（VISecurities）の今後の計画もVTGSと同様です。

これを受けて、3月14日に開催された2025年度定時株主総会において、VISecuritiesの株主は社名をOCBS Securities JSCに変更し、本社をハノイからホーチミン市トゥドゥック市トゥティエム区トランバックダン通りのThe HallMarkビルに移転することを承認した。また、既存株主に対して最大9,000万株を発行する計画も承認され、従来の6,000億VND増資計画に代わり、9,000億VNDの増資となる。VISecuritiesの現在の定款資本金は3,000億VNDで、増資が成功すれば、定款資本金は4倍の1兆2,000億VNDとなる。

収益は財務能力を向上させ、主に証拠金貸付活動のための資本を補充し、証券市場シェアを拡大し、投資活動、証券取引および資産投資のための資本を補充し、VISecurities のインフラストラクチャとテクノロジーサービスを開発します。

最近、2月にGoutai Junan Vietnam Securities JSC (IVS)も約3,560万株を公募発行し、定款資本金を1兆490億ベトナムドンに増額した。

以前の計画によると、IVSは2025年第1四半期に約6,930万株の発行を通じて資本金を約1兆4,000億ベトナムドンに増資する予定でした。発行により調達された資金の大部分は、信用取引、デリバティブ商品の開発、および金融コンサルティングに充てられます。

大手証券会社は資本バッファーの増強を継続

2025年の定時株主総会で議論された情報は現在も更新中ですが、証券会社の増資傾向は2025年も引き続き堅調に推移する見込みです。一部の中小証券会社ほど大幅な増資は行っていないものの、大手証券会社も資本バッファーの補充を継続する点で競争力を維持しています。

ドラゴンベト証券株式会社（VDSC）は、2025年の定時株主総会において、定款資本増強のため、2段階に分けて7,700万株の株式発行計画を提出する予定です。第1段階では、配当株2,430万株とESOP株470万株を発行します。第2段階では、最大4,800万株を非公開で発行します。VDSは、これに加えて、株式発行も検討しています。

承認が成立した場合、VDSCの定款資本は2兆4,300億ベトナムドンから3兆2,000億ベトナムドンに増加すると予想されます。調達資金は、信用取引／先渡し取引、自己勘定取引／引受業務、および債券市場への参加のための運転資金の補充に充当されます。

会議資料の中で、VDSCの取締役会もベトナム株式市場について肯定的な見解を示しました。VDSは、魅力的なバリュエーションと上昇の可能性を背景に、株式市場は多くの機会をもたらすと予想しています。市場流動性は2025年上半期は横ばいとなり、上昇シナリオが活発化する2025年第3四半期に再び上昇すると予測されています。同社は、ベースシナリオにおいてVN指数は1,220～1,486ポイントの間で変動し、平均流動性は1セッションあたり22兆～24兆ドンになると予測しています。

増資計画は、4月1日に開催されるFPT証券株式会社（FTS）の株主総会でも言及される予定です。これを受けて、FPTSは2025年第2四半期および第3四半期に既存株主に対し約3,060万株を発行する計画と、2.9%に相当する約1,000万株のESOP株式を発行する計画を提出する予定です。発行予定株式総数は約4,060万株です。

ACB証券会社（ACBS）は、3月初旬に親銀行ACBの承認を得て増資計画を策定しました。ACBはACBSの増資に1兆ドンを拠出することを決定し、証券委員会の承認を得た上で実施される予定です。ACBSはこれまで、2023年から2024年にかけて3兆ドンから7兆ドンへと増資を続けており、直近では2025年1月に7兆ドンから10兆ドンへの増資が承認されました。

相次いで提案され実施された増資計画は、特にベトナム株式市場が新興市場への昇格という目標に近づいている中で、市場参加者が前向きな期待を持ち、新たな展望に備える準備ができていることを示しています。

ACBSは、親銀行からの高品質な資本の投入により、2025年に飛躍を遂げるための条件が整うと述べた。特に、ベトナム株式市場はFTSEによる新興市場への格上げロードマップに近づきつつあり、MSCIの要件を満たす方向に進んでいる。ベトナム株の割合はFTSEセカンダリー新興市場ポートフォリオの約0.7～0.9%を占め、同指数を模倣するETFファンドから3億～4億ドルの資金流入が見込まれる。