ベトナム証券から外資を誘致する機会：強力な成長見通し

最も楽観的なシナリオでは、FTSEの再分類によりベトナムの株式市場に最大104億ドルの利益がもたらされる可能性がある。

9月5日、ベトナム株式市場は再び投資家を驚かせた。注文成立からわずか15分後、VN指数は13ポイント近く急騰し、1,700ポイントを突破した。これは市場25年の歴史において前例のない節目となる。

見通しは依然として明るい

ほんの数ヶ月前、市場がまだ1,400～1,500ポイントのレンジで低迷していた頃、そう遠くない将来にVN指数がこの水準まで上昇するとは、誰も想像できなかったでしょう。しかし、4月の大幅な下落以降、力強い回復の勢いが市場を継続的に押し上げ、ベトナム株にとって最もエキサイティングな時期の一つが到来しました。

午前の取引終了時までは依然として活気が保たれていたものの、午後2時過ぎに売り圧力が急激に高まり、VN指数は急落し、30ポイント近く下落しました。取引終了時点では1,666.97ポイントまで下落し、過去10日間で最大の下落率となりました。証券グループが4.2%以上の下落で下落を牽引し、銀行株は2.45%の下落にとどまりましたが、不動産株は1%未満の下落にとどまりました。外国人投資家も1兆4,000億VND近くの売り越しを維持しており、HCM、VND、VCI、VIXなどの銀行・証券株が中心となりました。

銀行株を愛用する投資家、トラン・ミン・タム氏（ホーチミン市）は、市場の急激な変動を目の当たりにして「ジェットコースターに乗っているような気分」だったと語った。「午後の早い時間にMBB株を4,000株、28,200ドンで購入しましたが、わずか1時間後には価格が27,400ドンまで下落し、3%の損失を出しました。まさにサプライズに満ちた取引でした」とタム氏は語った。

しかし、多くの証券会社や金融機関は、この調整は短期的なものに過ぎず、市場の見通しは依然として非常に明るいと考えている。特に、市場の格上げへの期待が大きな原動力となっている。HSBCベトナム国際銀行のグローバル投資調査部の最新レポートによると、世界的な株式市場格付け機関であるFTSEは、2025年10月の見直しにおいて、ベトナムをフロンティアグループから新興国グループに格上げすることを検討するという。現在、ベトナムはFTSEが設定した9つの基準のうち7つを満たしており、そのうち「支払いサイクル」と「取引失敗コスト」に関する残りの2つの基準は、5月から運用されている新しいKRX取引システムのおかげで改善されている。

HSBCの専門家は、「米国の関税政策の影響にもかかわらず、VN指数は年初から約40%上昇しており、 世界で最も好調な市場の一つとなっています。今回の格上げは、ベトナムが自動的に指数に含まれることを意味します。この格上げにより、株式市場への流入額がさらに34億ドル増加すると推定されています」と述べています。

HSBCは、アクティブファンドについて、指数におけるベトナムのウェイトに応じて、株式市場への資金流入額が19億米ドルから74億米ドルの範囲になると予測しています。最も楽観的なシナリオでは、FTSEの再分類により、ベトナム株式市場への流入額は最大104億米ドルに達する可能性がありますが、段階的に配分されます。

ベトナムの株式市場は現在、地域で最も成長著しい市場の一つである。写真：HOANG TRIEU

信用制度の「火の共有」

専門家によると、ベトナムの証券市場の高度化は技術的な前進であるだけでなく、特に機関投資家を中心とした外国資本を誘致する機会も創出する。こうした資金が市場にさらに流入すれば、証券は重要な資金調達チャネルとなり、銀行信用システムの「火の用心」に貢献するとともに、持続可能な発展を促進するだろう。

ホーチミン市経済大学（UEH）の講師であるグエン・フー・フアン准教授は、ベトナムが証券を真に効果的な資金調達チャネルとするためには、より多くの機関投資家、特に外国投資家の参入が必要だと分析した。同時に、市場は質の高い商品を補完する必要があり、そのためには製造業や貿易業の多くの大企業が証券取引所に上場し、外国資本の流入を誘致する必要がある。

同氏はまた、投資ファンドの役割を強調し、個人投資家が直接売買するのではなく委託することを奨励するためにこの形態をさらに発展させる必要があると述べた。

「先進国では個人投資家の取引比率はわずかですが、ベトナムでは85～90%に達します。市場の安定と変動の抑制を実現するためには、ファンドを通じて専門化を促進する必要があります」とフアン氏は述べた。

この専門家はまた、市場は上場商品の量と質を高め、財務の透明性を確保し、より多くの派生商品を開発して多様性を生み出し、より多くの機関投資家を引き付ける必要があると示唆した。

ホーチミン市銀行大学金融学部長のグエン・アン・ヴー博士は、ベトナム株式市場の流動性が明らかに改善していると述べた。4月初旬の1,200ポイント超の底値からVN指数が1,700ポイントに達するまで、指数は約35%上昇しており、これは史上驚異的な数字である。特に、記録的な取引セッション数を記録し、流動性が30億米ドル（80兆億ベトナムドン相当）を超え、ベトナム株式市場は地域で最も力強い成長を遂げている市場の一つとなっている。

ヴー氏によれば、これらの好ましい結果は多くの内部要因によるものである。 政府は行政改革を推進し、機構を合理化し、同時に民間の経済発展と大規模な交通インフラプロジェクトを推進している。

さらに重要なのは、不動産市場における手続き上および法的ボトルネックが徐々に解消され、金融政策が緩和されたことで、資本が市場に流入する環境が整えられたことです。これらは、ベトナムが証券市場の高度化に向けて前進するための根本的な原動力でもあります。

外国資本はアップグレード後にのみ参加

ヴー氏はさらに、現在の状況では、市場がフロンティアからエマージングへと格上げされる際に期待投資を行うETFが市場を惹きつける可能性が非常に高いと付け加えた。これは、特にVN30バスケットに含まれる大型株への注目が高まることを意味する。しかし、同時に投資家は慎重な姿勢を保つよう警告した。

「通常、市場は格上げ期待が高まる前に上昇する傾向があります。これは、公式発表後に機会を逃してしまうのではないかという懸念があるからです。しかし実際には、外国資本が本格的に参入するのは格上げ決定が発表された時だけです。したがって、市場の中期的なトレンドは依然としてプラスですが、重要な心理的節目を迎える際には調整が起こります。これは全く正常なことです。市場が健全かつ持続的に発展するためには、こうした調整が必要なのです」とブー氏は述べた。

また、格上げの性質がすべての企業の業績を直ちに変えるわけではないことを強調した。「VN指数は急上昇するかもしれないが、株価は均等に上昇するわけではない。一部の銘柄は横ばいのままだが、他の銘柄は急上昇しすぎて株価収益率（PER）を押し上げる結果となる。したがって、投資家は短期的な波に乗らず、長期保有に適した事業基盤を持つ企業を選ぶことに注意を払う必要がある」と専門家は指摘した。

出典: https://nld.com.vn/co-hoi-hut-von-ngoai-tu-chung-khoan-196250905220019246.htm