プライマリー証券市場の厳格な審査に関する検討

プライマリー証券市場の厳格な審査に関する検討

最新の証券法改正案では、発行体に対する多くの審査規制が厳格化され、関連機関の責任も追加されました。

株式市場に流通する良質な商品の数が伸び悩んでいることが、外国資本誘致の障害となっている。写真：D.T.

スクリーニングドアはよりタイトです

2016年夏、中央鉱業鉱物輸出入株式会社（銘柄コードMTM）の話題が「ホット」な話題となり、投資家の間で大きな注目を集め、波紋を呼んだ。UPCoM取引所に上場され、高い流動性を誇るこの企業は、驚くべきことにレストランに本社を置き、税務総局の納税者情報ウェブサイトで調べたところ、「営業停止中だが、税務上の閉鎖手続きは完了していない」状態だった。

その後の調査でも、同社には資産も事業活動も存在せず、UPCoM取引所への取引登録書類や株主総会の書類などはすべて偽造であったことが判明しました。元会長のトラン・フー・ティエップ氏は、詐欺と財産横領の罪で終身刑を宣告されました。これは、20年以上にわたる株式市場の歴史において、刑事訴訟で最も重い刑罰の一つです。

こうした重く抑止力のある量刑にもかかわらず、過去8年間を振り返ると、想像を絶するほどの損害額が認定されながらも、依然として法廷に立ち続けている上場企業の経営者や債券発行者ら​​がいる。

財政・予算分野の7つの法律を改正する法律案は、第15期国会第8回会期で審議・承認される予定である（出典：第8回会期のプログラムは、2024年10月21日午前の準備会議で国会により承認された）。

第15期国会第8回会期が本日（10月21日）開会されました。その中で、プライマリー証券市場に影響を与える証券法の多くの改正案が議会に提出されます。これは、財政・予算分野の7つの法律を改正する法案の一部です。

先週末、 ベトナム商工連合会（VCCI）が主催したワークショップ「証券法、会計法、独立監査法、税務行政法の改正案に関する企業意見聴取」において、法務部のグエン・ミン・ドゥック氏は、最新の改正案には企業の責任を強化する多くの内容が含まれていると指摘しました。特に、新規発行証券の売買や公募が行われるプライマリー証券市場に関して、今回の改正案は発行条件の追加や証券発行規制の強化など、証券発行に関する規制を盛り込んでいます。同時に、コンサルティング機関や監査機関など、証券発行関連機関には追加の責任が課せられ、監査分野における違反に対する行政罰も強化されています。

例えば、草案は、記録の準備、記録の確認、文書の報告のプロセスに参加する組織および個人、記録コンサルティング組織および記録コンサルティングに参加する実務者、監査組織、承認された監査人、監査またはレビュー報告書に署名する者の責任を補足します。

さらに、株式会社の株式新規公開登録書類には、新規公開登録日から10年以内、または設立10年未満の企業の場合は設立日から10年以内の出資定款資本に関する監査報告書を添付する必要があります。譲渡は、専門証券投資家間の譲渡または判決による場合を除き、最低3年間制限されます。ちなみに、従来の譲渡制限期間は、戦略投資家の場合は3年間、専門証券投資家の場合は最低1年間でした。

バランスの取れた解決策を見つける

ベトナム公認会計士協会副会長のトラン・ティ・トゥイ・ゴック氏によると、定款資本金を10年以内に報告するという要件は実現不可能になる可能性が高いとのことです。その理由は、多くの企業が分離、合併、国有企業から株式会社への変更、あるいは資本金の一部を海外に売却するなどの手続きを経ており、10年以内に資本に関する書類を収集することは容易ではないためです。

さらに、ゴック氏によると、資本拠出は現金、有形資産、無形資産のいずれでも可能です。上記の規定は、拠出資産の独立した評価要件について疑問を呈しています。これは、以前の規定には含まれていなかったものです。

「これまで株式上場の意図がなく、10年以内に完全かつ明確な記録を準備しておらず、株式上場の機会を永遠に得られない可能性のある家族経営企業のような企業も存在するだろう」とベトナム公認会計士協会の代表者は述べた。

一方、ベトナムの株式市場がフロンティア市場から第二の新興市場に昇格するシナリオにおいて、近年株式市場に上場される良質な商品の数の緩やかな増加は、現在および将来の外国資本の流入を誘致する上で障害になると考えられている。

譲渡制限は、現行規制のように強化するのではなく、緩和すべきだという意見もあります。ある銀行の責任者によれば、決算から証券取引所への株式登録までの承認プロセスに多くの「時間を浪費」しており、投資家が投資から取引に至るまでの期間に市場リスクに直面することになり、投資判断に影響を与えているとのことです。

株式公開と株式取引の上場/登録を1つのプロセスに統合することは、投資家の時間を短縮し、より多くの質の高い株式を証券取引所にもたらすために、国家証券委員会が提案し、すぐに実施することを承認した解決策です。

証券法の多くの条項は、短縮された手続きに従って起草された法律の文脈で改正されました。VCCIの代表者によると、これは、特に短縮された起草手続きに従って義務を増大させる条項を追加する際には、慎重に検討する必要があるとのことです。ドゥック氏は、改正の目的は困難を解消し、経済成長を促進することであると改めて強調しつつ、新たな条項が改正後の法律の目的に沿っているかどうかについても疑問を呈しました。

経済学者のカン・ヴァン・リュック博士も、市場の発展とリスク管理の両方の方向において、よりバランスのとれた調和のとれた視点が必要であると考えています。

出典: https://baodautu.vn/can-nhac-khi-sang-loc-chat-c​​he-hon-thi-truong-chung-khoan-so-cap-d227886.html