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Dans un contexte où le marché des obligations d'entreprise est confronté à de nombreux défis, les entreprises ont du mal à mobiliser de nouveaux capitaux, tandis que le fardeau des obligations arrivant à échéance est lourd, le lancement prochain du « marché » de négociation des obligations d'entreprise devrait donner un coup de pouce à ce marché dans un avenir proche.
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| Transaction dans une banque de Hô-Chi-Minh-Ville. Photo : HOANG HUNG |
Plus de 130 000 milliards de VND dus d'ici la fin de l'année
Après une période de gel, le marché a enregistré en 2023 des émissions d'obligations d'entreprises réussies. Selon les statistiques de l'Association vietnamienne du marché obligataire (VBMA) début juin 2023, la valeur totale des émissions d'obligations d'entreprises s'élevait à environ 35 513 milliards de VND, dont 7 émissions publiques et 19 émissions privées pour un montant total de 29 992 milliards de VND.
D'une manière générale, le marché des obligations d'entreprises a affiché des signes positifs grâce aux politiques mises en œuvre régulièrement ces derniers temps. En particulier, le décret gouvernemental n° 08 de mars 2023, modifiant et complétant plusieurs dispositions des décrets relatifs aux obligations d'entreprises individuelles, vise à résoudre les difficultés temporaires et, espérons-le, à rétablir la confiance sur le marché des obligations d'entreprises. Ainsi, les entreprises ont non seulement émis avec succès de nouveaux lots d'obligations d'entreprises, mais disposent également d'une base juridique pour les restructurer, les prolonger ou les rembourser avec d'autres actifs dans un délai de deux ans.
Français Les statistiques de la Bourse du Vietnam (VNX) montrent que de nombreuses entreprises ont négocié avec succès avec des investisseurs pour prolonger et convertir en actifs, y compris certains grands émetteurs tels que : Bulova Real Estate Group, Hung Thinh Land Joint Stock Company... Plus récemment, en juin 2023, Novaland Real Estate Investment Group a également négocié avec les détenteurs d'obligations et a prolongé avec succès 2 lots d'obligations d'une valeur d'émission totale de 2 300 milliards de VND, avec une période de remboursement jusqu'en 2025. Parallèlement à cela, les entreprises ont également continué à racheter des obligations d'entreprises avant l'échéance, avec un total cumulé depuis le début de l'année à ce jour atteignant 99 041 milliards de VND, soit une augmentation de près de 51 % par rapport à la même période en 2022.
Français Cependant, selon les calculs des sociétés de valeurs mobilières, au cours des 6 mois restants, la valeur totale des obligations d'entreprises qui arriveront à échéance est de plus de 130 000 milliards de VND, principalement dans le groupe immobilier avec 87 846 milliards de VND (représentant 52 %), suivi par le groupe bancaire avec 30 261 milliards de VND (représentant 17,8 %). Les statistiques du Finn Group montrent qu'à ce jour, le marché a enregistré plus de 100 émetteurs qui tardent à honorer leurs obligations de dette obligataire d'entreprise, pour une valeur totale de centaines de milliers de milliards de VND. Selon les calculs de HSC Securities Company, dans le scénario de référence, le volume d'obligations d'entreprises avec des paiements en retard pourrait atteindre 77 400 milliards de VND d'ici la fin de cette année.
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Placement privé d'obligations
Outre la facilité d'extension des obligations par le passé, un nouvel élan est attendu : la création d'une salle des marchés obligataires. Selon le ministère des Finances , la salle des marchés des obligations d'entreprises devrait être opérationnelle en juillet. L'introduction du marché des obligations d'entreprises, d'une taille de plus de 1,1 million de milliards de VND (représentant 11,6 % du PIB en 2022), dans les négociations officielles devrait accroître la liquidité du marché secondaire des obligations individuelles, rendant les transactions plus pratiques, tout en améliorant la transparence et la normalisation de ce marché, regagnant ainsi la confiance des investisseurs dans le marché des obligations d'entreprises.
Le Dépôt de Titres du Vietnam (VSD) collabore actuellement avec la Bourse de Hanoï (HNX) pour mettre en place le système de négociation d'obligations individuelles de HNX et le système d'enregistrement, de dépôt et de paiement des opérations sur obligations individuelles de VSD. Ce système permettra de connecter et de synchroniser les informations et les comptes d'investisseurs enregistrés pour la négociation afin d'en améliorer la gestion et de garantir que les investisseurs dans le cadre de la négociation d'obligations individuelles sont les personnes autorisées conformément aux dispositions légales. Les obligations individuelles sont négociées par négociation avec un volume de transactions souvent important ; le paiement des transactions sera donc effectué par VSD selon le mécanisme de paiement instantané pour chaque transaction, avec un cycle de paiement T+0. Le projet de règlement relatif à l'enregistrement, au dépôt et au paiement des opérations sur obligations individuelles sera publié prochainement. Par ailleurs, les préparatifs de VSD sont pratiquement terminés, garantissant que le système d'enregistrement, de dépôt et de paiement des opérations sur obligations individuelles est prêt à être opérationnel.
Selon les experts financiers, l'ouverture d'une salle des marchés obligataires distincte offrira aux détenteurs d'obligations davantage de possibilités de vendre eux-mêmes leurs obligations d'entreprise s'ils trouvent des acheteurs, et permettra ainsi aux entreprises de réduire la pression liée au recouvrement de leurs créances. « De nombreux investisseurs détenant des obligations d'entreprise s'attendent à la capacité de supervision et de sanction de la Commission nationale des valeurs mobilières. Une fois une transaction secondaire conclue, les deux parties doivent respecter les accords conclus entre elles, et une autorité compétente sera chargée de contrôler ce respect. Si l'une des parties viole ses engagements, des sanctions seront appliquées afin d'éviter des risques généralisés et une perte de confiance des investisseurs, comme c'est le cas actuellement », a déclaré le dirigeant de Bao Viet Securities Company.
M. NGUYEN QUANG THUAN, Directeur général de FinnGroup : « Les investisseurs doivent savoir qu'en réalité, par l'intermédiaire des banques et des sociétés de valeurs mobilières… l'acheteur et le vendeur ont convenu que la cotation vise à légaliser la transaction entre les deux parties. Les obligations d'entreprises ne sont pas aussi liquides que les actions, mais leur cotation vise à assurer la transparence de l'information, à contribuer à la vérification du statut des obligataires transparents et à limiter les litiges. »
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