 |
| Les États-Unis ne peuvent pas gagner une guerre commerciale contre la Chine… et ne devraient pas essayer. Illustration. (Source : Reuters) |
Pourquoi les produits chinois sont-ils bon marché ?
L’abondance de produits bon marché en Chine est-elle due à un yuan sous-évalué ?
L'allégation d'une surcapacité de production chinoise a suscité de vives discussions parmi les décideurs politiques. Lors d'une visite en Chine en avril, la secrétaire américaine au Trésor, Janet L. Yellen, a affirmé que « alors que les marchés mondiaux sont inondés de produits chinois artificiellement bon marché, la viabilité des entreprises américaines et étrangères est remise en question », et que la situation était toujours la même il y a dix ans.
On peut constater que la guerre commerciale sino-américaine a renforcé plutôt qu’affaibli la compétitivité des exportations chinoises.
En 2023, la Chine représentera environ 14 % du total des exportations mondiales, soit une hausse de 1,3 point de pourcentage par rapport à 2017 (avant le début du conflit commercial entre les deux pays). Plus particulièrement, l'excédent commercial de la Chine s'élèvera à environ 823 milliards de dollars en 2023, soit près du double de celui de 2017.
Il y a plus de dix ans, l'excédent commercial de la Chine était en grande partie dû à la sous-évaluation du renminbi (CNY). La situation est quelque peu similaire aujourd'hui.
Selon une étude de l'expert Qiyuan Xu, en 2023, le CNY était sous-évalué de 16 % par rapport au dollar américain, contribuant ainsi aux exportations et à l'excédent commercial élevés de la Chine. La raison invoquée était que le taux d'inflation aux États-Unis au cours des deux dernières années était supérieur de 10 points de pourcentage à celui de la Chine. Par conséquent, selon les calculs de parité de pouvoir d'achat, le CNY aurait dû s'apprécier de 10 % par rapport au dollar américain, mais il s'est en réalité déprécié de 11 %.
De ce point de vue, le CNY est sous-évalué de 21 % par rapport au dollar américain.
Bien entendu, les taux de change à court terme sont davantage affectés par les différentiels de taux d'intérêt que par les taux d'inflation. C'est pourquoi M. Qiyuan Xu a utilisé des méthodes économétriques , combinant des facteurs tels que les différentiels de taux d'intérêt et la croissance économique, pour estimer le taux de change du CNY.
Les études comparatives menées par cet expert montrent que la sous-évaluation du CNY est bien plus importante que celle des principales devises de l'ASEAN au cours des deux dernières années. Comparée à la dernière hausse des taux d'intérêt de la Réserve fédérale américaine (Fed) entre 2015 et 2018, la sous-évaluation du CNY a considérablement augmenté ces dernières années.
Curieusement, rien n'indique que le gouvernement chinois cherche à manipuler le taux de change. Même les États-Unis reconnaissent que la Chine n'a pas manipulé sa monnaie ces dernières années.
À cet égard, la situation actuelle est très différente de celle d'il y a dix ans, la Chine ayant accompli des progrès significatifs dans la réforme de son système de change durant la période d'intervention. La question est donc de savoir pourquoi le CNY est toujours sous-évalué.
En examinant la balance des paiements en 2020 et 2021, les entrées nettes cumulées provenant des investissements directs et des investissements en actions ont dépassé 400 milliards de dollars, tandis que les entrées nettes cumulées provenant des comptes de capital et financiers ont dépassé 500 milliards de dollars en 2022 et 2023. L'énorme excédent du compte courant de la Chine n'a pas conduit à une appréciation du CNY - comme on pourrait s'y attendre - en raison des sorties de capitaux relativement élevées.
Cela rend les changements de taux de change inefficaces pour ajuster la balance commerciale.
Ces sorties de capitaux ne peuvent être attribuées uniquement à l'évolution du différentiel de taux d'intérêt entre la Chine et les États-Unis. En réalité, elles résultent en grande partie de facteurs non économiques, notamment de certaines politiques chinoises, comme le renforcement du contrôle exercé sur certains secteurs.
Conscient de ce problème, le gouvernement chinois a intégré des politiques non économiques à son cadre d'auto-évaluation à la fin de l'année dernière. Plus important encore, la récente escalade des tensions entre les deux pays a incité les États-Unis à adopter une série de mesures visant à décourager les investissements en Chine.
Cela comprend la restriction des flux de capitaux-risques vers la Chine et des avertissements sur les risques que courent les investisseurs qui se tournent vers la deuxième économie mondiale.
Le Congrès américain envisage également une législation visant à restreindre davantage les investissements américains en Chine.
Ensemble, ces facteurs ont exacerbé les sorties de capitaux, amplifié le degré de sous-évaluation du CNY et affaibli davantage l’impact de l’ajustement du taux de change sur la balance commerciale.
Plus vous frappez... plus il est difficile de gagner.
L'expert Qiyuan Xu a conclu que tant que les relations entre les États-Unis et la Chine continueront d'être difficiles, plus les États-Unis porteront de « coups » à la Chine, plus le taux de change du CNY restera probablement considérablement sous-évalué et les plaintes de la secrétaire au Trésor Yellen deviendront plus difficiles à résoudre que jamais.
Bien sûr, les facteurs politiques qui faussent le taux de change ralentissent également le développement du secteur des services chinois et entravent ainsi ses efforts d'ajustement structurel. Mais les États-Unis ne remporteront pas la victoire dans une guerre commerciale avec la Chine… et devraient s'abstenir, car les conséquences pourraient dépasser largement leurs craintes.
Par exemple, le porte-parole du ministère chinois des Affaires étrangères, Lin Jian, a récemment accusé les États-Unis d’utiliser le conflit en Ukraine comme excuse pour imposer des sanctions à de nombreuses entreprises chinoises en raison de leurs liens avec la Russie.
Les sanctions et les contrôles à l'exportation occidentaux visent à contenir les rivaux de l'Amérique, en exploitant la puissance du dollar pour les contraindre à la soumission. Cela a créé, par inadvertance, une « économie parallèle » mondiale qui lie les principaux rivaux de l'Occident, au centre desquels se trouve la Chine, principal rival des États-Unis, selon un commentaire du Wall Street Journal .
Des restrictions financières et commerciales sans précédent imposées à la Russie, à l’Iran, au Venezuela, à la Corée du Nord, à la Chine et à d’autres pays ont mis à rude épreuve ces économies en limitant leur accès aux biens et aux marchés occidentaux.
Mais Pékin réussit de plus en plus à contrecarrer les efforts menés par les États-Unis en renforçant ses liens commerciaux avec d'autres pays sanctionnés, selon des responsables occidentaux et des données douanières. Le bloc de pays sanctionnés par les États-Unis et leurs alliés occidentaux dispose désormais de l'envergure économique nécessaire pour se défendre contre la guerre économique et financière de Washington, échangeant toutes sortes de produits, des drones et des missiles à l'or et au pétrole.
Dana Stroul, ancienne haute responsable de la défense américaine et aujourd’hui chercheuse principale à l’Institut de Washington DC pour la politique au Proche-Orient, a déclaré : « La Chine est un concurrent stratégique majeur des États-Unis et a le potentiel de remodeler l’ordre mondial actuel. »
« Pour le bénéfice des deux parties, la Chine doit développer un mécanisme cohérent pour évaluer l’impact des mesures non économiques et les États-Unis doivent assouplir leurs politiques restrictives à l’égard de Pékin », a suggéré Qiyuan Xu, directeur adjoint de l’Institut d’économie et de politique mondiales.
Source
Comment (0)