Les actions de GMD ont fortement chuté en raison de la pression de vente nette

Le cours de l'action GMD de Gemadept Corporation a fortement chuté à une valorisation P/E inférieure à la moyenne sur 3 ans.

Pression de vente nette

Le cours de l'action GMD a chuté de plus de 70 000 VND à moins de 60 000 VND cette semaine, sous la pression des investisseurs étrangers. Le ratio cours/bénéfice de GMD s'établit à 17,9 fois, contre une moyenne sur trois ans de 20,6 fois.

Le bénéfice avant impôts de Gemadept, issu de son activité principale, devrait connaître une forte croissance de 50 % en 2024, et le bénéfice en 2025 devrait être supérieur aux prévisions grâce à la cession réussie du projet caoutchouc. Cependant, le cours de l'action GMD a chuté de 14,3 % en trois mois en raison des inquiétudes quant au potentiel de croissance dans un contexte de forte capacité opérationnelle des principaux ports, dépassant leurs capacités, alors que les nouveaux projets n'ont pas encore été mis en service.

Cependant, selon les experts, Gemadept dispose d'un système portuaire et logistique intégré à l'échelle nationale et de projets d'envergure dans des hubs de conteneurs clés, bénéficiant d'avantages concurrentiels importants grâce à sa taille et à son emplacement stratégique. À long terme, Gemadept est l'un des principaux bénéficiaires de la forte croissance des activités commerciales du Vietnam.

Si les investisseurs étrangers continuent de vendre, cela créera une pression à la baisse sur les actions GMD, créant de nouvelles zones de prix plancher, comme cela s'est produit pour de nombreuses grandes valeurs. Les investisseurs doivent garder à l'esprit que l'offre et la demande influencent davantage les cours des actions que la valorisation fondamentale.

Avancement du projet

Lors d'une récente réunion avec des analystes, le conseil d'administration de Gemadept a annoncé que la phase III du port de Nam Dinh Vu, avec un investissement total de 2 800 milliards de VND, devrait être achevée d'ici octobre 2025, portant la capacité totale à 1,8 million d'EVP et 300 000 tonnes de vrac. Toutefois, certains éléments de la phase III, tels que les parcs à conteneurs et les équipements, pourraient entrer progressivement en service plus tôt, permettant une augmentation progressive de la capacité en 2025.

En outre, Gemadept a acquis 48,5 % des actions de Hai Minh Port Services Joint Stock Company, un fournisseur de services d'entreposage à Hai Phong , pour augmenter la zone de parc à conteneurs desservant le port de Nam Dinh Vu, contribuant à augmenter la capacité de 30 % en 2025 par rapport à la capacité conçue.

La construction de la Phase IIA du port Gemalink devrait débuter fin 2025 et être opérationnelle fin 2026. Elle disposera d'une capacité de 600 000 EVP et nécessitera un investissement de 150 millions de dollars américains. La Phase I fonctionnant à 16 % de sa capacité nominale, l'investissement dans la Phase II est crucial pour permettre à Gemalink de maintenir la croissance de son débit et de répondre à la demande croissante dans la région de Cai Mep Thi Vai.

Le conseil d'administration de Gemadept s'attend à ce que la région de Cai Mep Thi Vai demeure le principal moteur de la croissance du trafic de marchandises dans les ports maritimes du sud, grâce à ses infrastructures développées et à son fort tirant d'eau, lui permettant d'accueillir les plus grands navires du monde . L'entreprise continuera de rechercher des opportunités d'investissement dans des projets d'expansion portuaire et logistique afin de renforcer l'écosystème et d'accroître les capacités à l'avenir.

La cession des plantations d'hévéas étant prévue depuis de nombreuses années, Gemadept est toujours en négociation avec plusieurs investisseurs potentiels. L'entreprise a comptabilisé cet investissement dans les plantations d'hévéas dans le coût de construction de base non terminé, pour une valeur de 1 322 milliards de VND. Si la cession est réussie, elle pourra mobiliser des capitaux d'investissement supplémentaires pour ses activités principales.

Croissance par la production

En 2024, Gemadept réalisera un chiffre d'affaires net de 4 800 milliards de VND, en hausse de 26 %, grâce à un volume de fret transitant par les ports à conteneurs en hausse de 48 % par rapport aux prévisions. Le bénéfice avant impôts de ses activités principales progressera de 50 %, pour atteindre 2 000 milliards de VND.

Le débit total de fret transitant par les ports à conteneurs de Gemadept a fortement augmenté de 55 % pour atteindre 4,4 millions d'EVP. Tous les ports ont enregistré une forte croissance de leur débit, notamment le port de Nam Dinh Vu avec 1,35 million d'EVP (+ 48 %), le port de Gemalink avec 1,74 million d'EVP (+ 71 %) et le port de Phuoc Long avec 1,35 million d'EVP (+ 45 %). Parallèlement, le débit de vrac du port de Dung Quat a augmenté de 44 % pour atteindre 2,24 millions de tonnes.

La croissance impressionnante de la production est due à la reprise de la demande après le processus de déstockage sur les marchés américain et européen, à la contribution de nouvelles routes de service dans les ports de Nam Dinh Vu et Gemalink, et au volume élevé de transbordement au port de Gemalink en raison de la congestion du port de Singapour.

En 2025, Gemadept s'est fixé un objectif de production prudent en raison d'une réduction des itinéraires de service d'une compagnie maritime au port de Nam Dinh Vu et d'une baisse du volume de transbordement au port de Gemalink à mesure que la congestion au port de Singapour s'atténue progressivement.

Gemadept a proposé à l'Autorité portuaire maritime de Vung Tau d'augmenter les tarifs des services de manutention de fret dans les ports de Cai Mep Thi Vai. Une augmentation de ces tarifs au second semestre 2025 contribuera à la croissance des revenus.

Au port de Nam Dinh Vu, Gemadept vise un débit de 1,35 million d'EVP en 2025 (stable par rapport à l'année dernière). Pour le port de Gemalink, Gemadept vise un débit de 1,6 million d'EVP en 2025 (en baisse de 8 %), reflétant une baisse du volume de transbordement liée à la réduction de la congestion au port de Singapour.

En ce qui concerne les nouvelles lignes de service, le port Gemalink recevra 4 nouvelles lignes de service en mars-avril 2025 et devrait ajouter 2 lignes supplémentaires au cours du second semestre 2025, portant le nombre total de lignes de service au port à 14 lignes, contre 8 lignes actuelles.

Selon le conseil d'administration de Gemadept, les récentes évolutions du marché mondial du commerce pourraient favoriser les changements au sein des chaînes d'approvisionnement, encourageant les fabricants multinationaux à diversifier leurs bases de production hors de Chine. Le Vietnam est l'une des destinations qui en bénéficiera. Cette tendance devrait accroître les flux d'investissements étrangers, stimuler les activités d'import-export et accroître la demande de services portuaires et logistiques au Vietnam.

Toutefois, la possibilité d’une escalade de la guerre commerciale affectant l’affaiblissement de la consommation mondiale, conduisant à une diminution des activités commerciales du Vietnam et à un ralentissement du taux de croissance du débit de fret via les ports maritimes de Gemadept, constitue un risque immédiat.