La bulle de l’IA est-elle sur le point d’éclater ?

Les SPV sont de plus en plus courants dans les entreprises d'IA. Photo : Alyssa Powell/BI .

Dans un contexte d'engouement pour l'IA, dont les valorisations se chiffrent en centaines de milliards de dollars, un marché parallèle est en plein essor avec des véhicules d'investissement spécialisés appelés SPV. Il s'agit d'un mécanisme ancien qui permet à plusieurs investisseurs d'apporter des capitaux à une même transaction. Dans un contexte de FOMO (peur de manquer quelque chose) généralisée, les SPV sont utilisés pour dénicher des actions de grands noms comme OpenAI, Anthropic, Anduril et Perplexity.

Il existe de nombreux types juridiques de SPV, mais nombre d'entre eux ont été critiqués pour leurs frais élevés, leurs structures opaques et leurs multiples niveaux d'intermédiaires. Les analystes avertissent que les investisseurs inexpérimentés peuvent facilement être victimes de l'arnaque du « rêve d'IA à mille milliards de dollars ». Bill Gurley, investisseur chevronné derrière Uber et Zillow, affirme sans détour que les SPV ne sont pas aussi « florissants » qu'on le dit.

Même les plus grandes entreprises d'IA sont inquiètes. OpenAI a averti dans un blog cette semaine que les SPV non autorisés pourraient rendre les investissements « anti-rentables ». Anthropic, lors d'un tour de table de 170 milliards de dollars , a même demandé à certains fonds de capital-risque de ne pas recourir aux SPV.

Plusieurs fondateurs et investisseurs ont déclaré à Business Insider qu'ils recevaient constamment des offres d'investissement dans des SPV. Ankur Nagpal, PDG de Carry, a comparé ce phénomène à « une nouvelle version de l'arnaque traditionnelle », où des personnes paient des frais exorbitants pour un accès qui ne produit pas réellement de résultats supérieurs.

Leslie Feinzaig, associé fondateur de Graham & Walker, décrit le marché actuel des SPV comme « le Far West » et prédit que davantage de fraudes apparaîtront.

Mark Klein, PDG de SuRo Capital, a raconté que lorsqu'il cherchait à investir dans OpenAI, il trouvait chaque transaction SPV plus compliquée et suspecte qu'auparavant, au point que même un analyste professionnel avait du mal à comprendre dans quoi il investissait.

La principale raison, selon Hari Raghavan, PDG d'Autograph, est le manque de liquidité. Contrairement aux actions cotées en bourse, négociées quotidiennement, les entreprises privées ne lèvent des capitaux qu'à des moments précis. « Le marché est complètement paralysé entre les tours de table, et lorsqu'un nouveau tour de table est lancé, la peur de manquer quelque chose est à son comble. Imaginez si la Bourse de New York n'était ouverte qu'un jour par mois », a déclaré M. Raghavan.

L’essor des SPV montre que l’argent afflue vers l’IA, mais soulève en même temps des inquiétudes quant à une nouvelle bulle financière où la cupidité et la peur de passer à côté de quelque chose dépassent la rationalité de l’investissement.

Source : https://znews.vn/bong-bong-ai-sap-xay-ra-post1579521.html