VCCI: Restringir la participación de inversores individuales en bonos privados podría causar perturbaciones en el mercado

Según VCCI, las regulaciones que restringen la participación de inversionistas individuales en bonos privados, como en el Proyecto de Enmienda a la Ley de Valores, pueden causar congestión y perturbaciones en el mercado de bonos corporativos, afectando la capacidad de movilizar capital y la solvencia de las empresas.

La Asamblea Nacional está considerando el Proyecto de Ley que modifica la Ley de Valores; la Ley de Contabilidad; la Ley de Auditoría Independiente; la Ley de Presupuesto del Estado; la Ley de Gestión y Uso de Activos Públicos; la Ley de Administración Tributaria; y la Ley de Reservas Nacionales (Proyecto de Ley). Se trata de un proyecto de ley importante, con gran impacto en las empresas de diversos sectores.

Mañana (29 de octubre), el Gobierno presentará a la Asamblea Nacional una ley que modifica y complementa varios artículos de las siete leyes financieras. En particular, al modificar varios artículos de la Ley de Valores, el Gobierno propone que solo los inversores profesionales en valores que sean organizaciones participen en el mercado privado de bonos. Es decir, los inversores individuales no podrán participar en este mercado.

Según el Ministerio de Hacienda , organismo encargado de redactar la enmienda a esta ley, los bonos de oferta privada, especialmente los emitidos por empresas no cotizadas, son productos de alto riesgo. Muchos países no prohíben la participación de inversores profesionales individuales en este mercado, pero en realidad, las transacciones de compra, venta e inversión se realizan entre organizaciones profesionales.

Sobre este tema, la Federación de Comercio e Industria de Vietnam (VCCI) ha hecho algunos comentarios.

Según VCCI, es necesario tener en cuenta las regulaciones que no permiten a los inversores individuales invertir en bonos emitidos privadamente por empresas distintas a las instituciones de crédito.

Citando los comentarios de las empresas, VCCI dijo que la regulación que no permite a los inversores individuales invertir en bonos emitidos privadamente por empresas que no sean instituciones de crédito (IC) debe considerarse en algunos puntos.

En primer lugar, el mercado de bonos individuales se ha desarrollado de manera más estable después de muchas medidas, como la operación de una página de información sobre bonos de la Bolsa de Valores de Hanoi (HNX), donde se publica información sobre bonos; los bonos individuales se registran y negocian de manera centralizada en HNX, lo que garantiza la transparencia.

En cuanto a los inversores, los inversores individuales han cambiado tras los incidentes. En primer lugar, se han endurecido los criterios para los inversores profesionales para garantizar que los inversores no profesionales no participen en este mercado. En segundo lugar, los inversores individuales han tomado conciencia de que este es un mercado arriesgado y necesitan información antes de participar.

En segundo lugar, en el contexto actual, el mercado de bonos privados sigue desempeñando un papel importante para las empresas, y los inversores particulares aún representan una proporción muy elevada. La emisión de bonos públicos es muy reducida (solo alrededor del 10%) debido a problemas regulatorios. Los inversores institucionales se enfrentan a dificultades debido a las restricciones a la inversión.

Por lo tanto, según VCCI, el ajuste previsto en el Proyecto tendrá un gran impacto en el mercado de capitales. Por consiguiente, puede causar congestión y disrupción en el mercado de bonos corporativos.

Actualmente, las entidades de inversión en bonos corporativos, como bancos comerciales, compañías de valores, aseguradoras y fondos de inversión, se enfrentan a numerosas restricciones en la regulación de la inversión en bonos. Por lo tanto, los inversores individuales siguen siendo uno de los principales inversores que pueden absorber bonos corporativos. Si estos inversores son limitados, será difícil para las empresas emitir más, ya que no hay suficientes inversores en el mercado para absorber la cantidad de bonos emitidos, analizó VCCI.

Además, el ajuste previsto en el Proyecto afectará la movilización de capital y la capacidad de pago de las empresas. Los inversores individuales son prácticamente el único grupo que puede invertir en bonos individuales para la reestructuración de deuda. En el futuro próximo, las empresas necesitarán movilizar capital para reestructurar deudas vencidas o con altos costos de movilización de capital (estimados en unos 543 billones en los próximos cuatro años). Por lo tanto, la movilización de capital para la reestructuración de deuda por parte de las empresas se verá gravemente afectada, lo que puede afectar significativamente su liquidez en los próximos tres a cinco años.

Con base en el análisis anterior, la VCCI recomienda que no se añada esta disposición en esta revisión. Esta disposición solo debería considerarse tras eliminar los obstáculos relacionados con la regulación de las emisiones públicas de bonos y reducir las restricciones a las actividades de inversión de los inversores institucionales.

Mientras tanto, al analizar la política de restricción a los inversores individuales, la calificadora de riesgo crediticio FiinRatings consideró que la restricción actual a la participación de los inversores individuales en el mercado de bonos privados es una política razonable, ya que estos bonos no están, por naturaleza, altamente estandarizados y se basan principalmente en la negociación y el acuerdo. Los inversores institucionales son instituciones financieras con mayor capacidad para gestionar los riesgos de los bonos corporativos privados.

Citando prácticas en algunos países asiáticos, FiinRatings indicó que en China, los inversores individuales apenas participan en la propiedad directa de bonos corporativos. En cambio, invierten mediante fideicomisos y adquieren certificados de fondos gestionados por gestoras de fondos.

Además, en Tailandia, la tasa de participación de los inversores individuales es alta debido a la aplicación de la definición de “inversores de alto patrimonio neto” (con activos netos de 30 millones de baht, equivalentes a unos 22.000 millones de VND o más; ingresos anuales de al menos 2.200 millones de VND) o una cartera de valores total de 8 millones de baht, equivalentes a unos 6.000 millones de VND).

Para limitar la participación de inversores individuales profesionales, Vietnam debería revisar pronto las restricciones de inversión y la asignación de activos en bonos corporativos de inversores institucionales (compañías de seguros, fondos de inversión, fondos de pensiones, etc.) para brindarles más oportunidades de participar en el mercado. Además, se deben promover las calificaciones crediticias de los bonos para ayudar a los inversores institucionales a asignar activos según el riesgo, sugirió FiinRatings.

Minh Thu

Fuente: https://doanhnghiepvn.vn/kinh-te/chinh-sach/vcci-han-che-nha-dau-tu-ca-nhan-tham-gia-trai-phieu-rieng-le-co-the-gay-dut-gay-thi-truong/20241028084043015