Permitir que los inversores individuales adquieran bonos individuales contribuirá a promover el desarrollo del mercado de bonos cuando el número de inversores individuales aún representa una proporción importante. Sin embargo, también deben existir condiciones complementarias para la entidad emisora...
Según el proyecto de enmienda a una serie de artículos de la Ley de Valores, los inversores individuales podrán comprar, vender, negociar y transferir bonos individuales - Foto: QUANG DINH
Muchos expertos lo han afirmado después de que el proyecto de modificación de una serie de artículos de la Ley de Valores, presentado a la Asamblea Nacional el 29 de octubre, incluyera disposiciones que permiten a los inversores individuales profesionales comprar bonos individuales cuando la empresa emisora tenga una calificación crediticia, disponga de avales o de una garantía de pago de un banco.
Debe clasificarse con lotes de bonos
Hablando con Tuoi Tre, el director general de una empresa de calificación crediticia dijo que en lugar de aplicar regulaciones "generalmente" a las empresas emisoras, se deberían requerir calificaciones crediticias para los bonos que esas empresas emiten.
Además, sólo los inversores individuales profesionales pueden comprar bonos con calificaciones crediticias de grado de inversión o superiores.
Las calificaciones crediticias a largo plazo van de C (la más baja) a AAA (la más alta). "El nivel adecuado para los bonos que los inversores individuales pueden comprar debería ser BBB o superior, lo que corresponde a la calificación crediticia promedio del mercado", sugirió.
El Sr. Nguyen Ly Thanh Luong, jefe del grupo de análisis de VIS Rating and Research, dijo que a diferencia de la calificación crediticia a nivel de emisor, la calificación de bonos analizará el riesgo de cada emisión.
"Esto explica las diferencias entre bonos de distinta naturaleza y limita los casos de precios erróneos. Sin embargo, hasta la fecha, ningún bono corporativo en Vietnam ha sido calificado, a diferencia de otros mercados de la región", afirmó el Sr. Luong.
Según el Sr. Luong, los inversores pueden utilizar la calificación crediticia del bono y su historial de cotización para determinar la referencia para la fijación de precios de las transacciones. "Por ejemplo, entre bonos con términos y condiciones similares".
"Los bonos emitidos por organizaciones con mejores calificaciones crediticias tendrán tasas de interés más bajas que los bonos emitidos por organizaciones con peores calificaciones crediticias", analizó el Sr. Luong.
Otro experto también afirmó que deberíamos considerar aplicar calificaciones crediticias a los bonos y mantenerlas durante su vigencia, en lugar de exigir solo calificaciones crediticias al emisor. Esto se debe a que el producto que compran los inversores es un lote específico de bonos.
"El Decreto 155 menciona las calificaciones crediticias de los bonos, mientras que el Decreto 65 sólo menciona las calificaciones crediticias de los organismos emisores pero no menciona los requisitos de calificación de los instrumentos de deuda o bonos", dijo.
El Sr. Phan Phuong Nam, subdirector del Departamento de Derecho Comercial de la Universidad de Derecho de la Ciudad de Ho Chi Minh, afirmó que es necesario modificar pronto el decreto que regula los servicios de calificación crediticia para mejorar la calidad de los bonos y, al mismo tiempo, establecer regulaciones más estrictas para evitar acuerdos y colusiones en las calificaciones.
Además, al Sr. Nam también le preocupa la situación de quienes evaden el certificado de inversor profesional para que las personas puedan comprar y vender libremente bonos individuales. "No se debe impedir que los inversores individuales participen en el mercado de bonos individuales, pero deben existir regulaciones para que los inversores profesionales sean verdaderamente profesionales", afirmó el Sr. Nam.
Fuente: Fiinratings, Vis Rating - Datos: BINH KHÁNH - Gráficos: TUAN ANH
¿Es posible la garantía bancaria?
Además de la calificación crediticia, según el proyecto, la empresa emisora debe tener una garantía o aval de pago de una entidad crediticia para ser elegible para la participación de inversionistas individuales.
El Sr. Nguyen Quang Thuan, Director General de FiinRatings, dijo que a diferencia de una garantía de emisión, una garantía de pago es un garante que se comprometerá a pagar parte o la totalidad de las obligaciones de deuda de la organización emisora en caso de que la organización emisora no pueda cumplir con las obligaciones de deuda comprometidas.
"En el mercado de bonos corporativos, varios lotes de bonos han sido garantizados para su pago por bancos comerciales, y el resto son principalmente garantías corporativas otorgadas por empresas del mismo grupo a emisores de bonos corporativos", explicó el Sr. Thuan.
Sin embargo, según el Sr. Thuan, el número de bonos garantizados es aún reducido y se trata principalmente de bonos adquiridos por compañías de seguros. Los bonos ofrecidos al público casi nunca están garantizados para su pago por un banco o una institución financiera con potencial financiero y alta calificación crediticia.
Por lo tanto, el Sr. Thuan cree que Vietnam debería considerar la creación de un marco legal para establecer diversas organizaciones que presten servicios de garantía crediticia, incluyendo garantías de bonos realizadas fuera de las instituciones crediticias. Estas organizaciones de garantía pueden ser establecidas por particulares y operadas por grandes instituciones financieras y de inversión de Vietnam y organizaciones internacionales.
El Sr. Huynh Hoang Phuong, consultor de gestión de activos de FDIT, también dijo que muchos bonos no han pagado el capital y los intereses a tiempo en los últimos dos años, aun cuando la organización emisora todavía tiene garantías.
Sin embargo, los activos hipotecados o comprometidos como garantía de los bonos están en su mayoría vinculados al ciclo económico de la organización emisora, como es el caso de las acciones.
Algunos activos colaterales tienen baja liquidez, como los bienes raíces suburbanos, e incluso la legalidad de los proyectos utilizados como garantía no cumple con los requisitos... Por lo tanto, si existe una garantía de pago de un banco, los bonos privados son más seguros que los bonos emitidos al público.
Sin embargo, según el Sr. Phuong, en realidad será muy difícil de implementar. La mayoría de las organizaciones optarán por cumplir con los requisitos de garantía, en lugar de optar por la garantía de pago del banco. "La comisión de garantía de pago suele ser calculada por el banco como un porcentaje del valor de la garantía durante todo el período de garantía, por lo que el coste para la empresa emisora será muy elevado", afirmó el Sr. Phuong.
Es necesario “reforzar” las actividades de valoración
El Sr. Huynh Hoang Phuong afirmó que la gestión de activos colaterales es un proceso complejo para los bancos, no solo para los tenedores de bonos. Esto requiere tiempo, esfuerzo, dinero y recursos humanos.
Por lo tanto, según el Sr. Phuong, las actividades de las empresas/unidades de valoración deberían "restringirse" más y debería haber regulaciones más estrictas sobre la evaluación del valor, los riesgos y la legalidad de los activos en el expediente de emisión.
Según el Sr. Phan Phuong Nam, de la Universidad de Derecho de Ho Chi Minh, en lugar de endurecer el mecanismo de "inspección previa", debería implementarse un mecanismo de "inspección posterior". Dado que los casos destacados que han causado pérdida de confianza en la TPDN en los últimos tiempos se deben principalmente a un uso indebido.
Por lo tanto, es necesario mejorar el mecanismo para controlar el uso del capital por parte de las empresas tras la emisión. "Es necesario reforzar las sanciones y establecer medidas contundentes para controlar los casos en que la entidad emisora lo utilice con fines indebidos. Es necesario advertir oportunamente a los inversores", señaló el Sr. Nam.
* Sr. NGUYEN DUC CHI (Viceministro de Finanzas ):
Numerosas regulaciones para mejorar la calidad de los bonos
Sr. NGUYEN DUC CHI (Viceministro de Finanzas)
Para limitar los riesgos para los inversores individuales en el mercado de bonos corporativos privados y superar las limitaciones pasadas, el proyecto de Ley de Valores ha añadido regulaciones para mejorar la calidad de los bonos.
Para que los inversores profesionales, ya sean personas físicas u organizaciones, puedan participar, recomendamos que el emisor individual de bonos corporativos tenga una calificación crediticia.
Las empresas que emitan bonos corporativos individuales deberán contar con una garantía o aval de pago de una entidad de crédito.
También proponemos modificar el proceso de decisión para la emisión de bonos corporativos al público para crear condiciones más favorables para que las empresas calificadas sean consideradas rápidamente y se les otorguen certificados para la emisión de bonos al público para recaudar capital.
En el caso de los bonos emitidos al público, pueden participar todos los inversores individuales e institucionales, sean profesionales o no. Sin embargo, la nueva política requiere tiempo para que el mercado se adapte. Por lo tanto, se espera que estas regulaciones se presenten a la Asamblea Nacional para su aprobación y entren en vigor el 1 de enero de 2026.
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Fuente: https://tuoitre.vn/thuc-day-phat-trien-thi-truong-trai-phieu-20241030225753083.htm
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