Muchos factores apoyan a los inversores extranjeros a regresar al mercado

Aunque los inversores extranjeros siguieron teniendo otro año de fuertes ventas netas, llegando incluso a establecer un nuevo récord, el punto brillante de los flujos de capital de inversión extranjera y la participación de este grupo en el mercado primario todavía demostraron el atractivo del mercado de valores vietnamita.

Mercado de Valores de Vietnam 2025: Muchos factores apoyan a los inversores extranjeros a regresar al mercado

Aunque los inversores extranjeros siguieron teniendo otro año de fuertes ventas netas, llegando incluso a establecer un nuevo récord, el punto brillante de los flujos de capital de inversión extranjera y la participación de este grupo en el mercado primario todavía demostraron el atractivo del mercado de valores vietnamita.

Récord no deseado de acciones vietnamitas

En los últimos meses, la fluctuación del precio de las acciones de VNM de la Compañía Anónima de Productos Lácteos de Vietnam ( Vinamilk ) ha sido bastante similar al ritmo de compraventa neta de los inversores extranjeros. En la mayoría de las sesiones de venta neta por parte de inversores extranjeros, las acciones de VNM rara vez permanecieron en verde al final de la sesión y viceversa.

En 2024, los inversores extranjeros vendieron acciones de VNM y obtuvieron ganancias de aproximadamente 3.150 billones de VND. Si bien VNM ocupó el último lugar entre las 10 acciones más vendidas por los inversores extranjeros en 2024, la venta de estos inversores fue parte de la razón de la caída del precio de las acciones del gigante de la industria láctea, además de otros factores como el crecimiento y los informes trimestrales de resultados.

“El flujo de caja interno no es muy favorable para esta acción. Por lo tanto, cuando hay escasez de flujo de caja interno, las acciones de los inversores extranjeros se convierten en un factor decisivo en las fluctuaciones del precio de las acciones de VNM”, comentó el Sr. Nguyen Duc Khang, jefe de análisis de Pinetree Securities Company, a los inversores al comentar sobre las transacciones de acciones de VNM en los últimos meses.

Sin embargo, no todas las acciones se vieron afectadas por igual. Los inversores extranjeros obtuvieron ganancias de hasta 6.400 billones de VND, pero las acciones de FPT aun así generaron un buen rendimiento para los inversores el año pasado (+82%). Además, poseer acciones de FPT también es la razón por la que muchos fondos de inversión triunfaron en el mercado.

En la mayoría de las acciones en bolsa, la proporción de inversores extranjeros no es elevada. Esta cifra puede aumentar durante sesiones con baja liquidez. Sin embargo, las estadísticas de HoSE muestran que, en promedio, desde principios de año, los inversores extranjeros representan el 9,14 % del valor de las transacciones de compra y el 10,9 % del valor de las transacciones de venta.

Mientras tanto, antes de 2016, los inversores extranjeros podían aportar alrededor del 20% de la liquidez. Sin embargo, el hecho de que los inversores extranjeros retiraran grandes cantidades de capital en repetidas ocasiones seguía siendo señalado como la causa de la afectación de la confianza de los inversores en todo el mercado.

Al 27 de diciembre, el valor neto de venta de los inversores extranjeros superó los 95.000 billones de VND, equivalentes a 3.700 millones de USD. Este es un récord en los 24 años de funcionamiento del mercado bursátil vietnamita. De estos, las 10 acciones con mayor volumen de ventas netas generaron 94.680 billones de VND para los inversores extranjeros, lideradas por las acciones de Vinhomes (19.100 billones de VND), VIB (8.264 billones de VND), los certificados de fondos FUEVFVND (7.215 billones de VND), FPT (6.390 billones de VND) y Masan (casi 6.030 billones de VND).

Mientras tanto, las acciones que más compraron los inversores extranjeros en el parqué fueron las de BHI de Saigon - Hanoi Insurance Corporation con un valor de poco más de 1,600 billones de VND a través de la transacción de DB Insurance comprando el 75% del capital estatutario.

A pesar del "triste" récord, el VN-Index se movió mayormente de forma lateral dentro de un rango estrecho de 1.200-1.300 puntos, con muchos fracasos en la conquista del hito de 1.300 puntos, aunque estuvo cerca 5-6 veces, pero también construyó un nivel de soporte bastante sólido en el hito de 1.200 puntos.

Es difícil ir contra la corriente cuando el dinero fluye hacia Estados Unidos.

Según el Sr. Tran Hoang Son, Director de Estrategia de Mercado de VPBank Securities Company (VPBankS), la retirada neta de capital extranjero de Vietnam y de varios mercados emergentes y fronterizos se debe a la tendencia de los flujos de capital globales. Las políticas monetarias de los bancos centrales, especialmente la Reserva Federal de Estados Unidos (FED), han pasado de endurecerse a flexibilizarse. En cada ciclo de recortes de tipos de interés de la Fed, si no hay recesión económica, el índice S&P 500 suele subir significativamente.

Prevemos que la próxima ola será una ola de alzas del mercado en la segunda mitad de 2025, tras el período de acumulación del año pasado. El mínimo podría alcanzarse entre abril y junio. En la segunda mitad del año, el índice VN podría alcanzar un máximo de 1400 puntos.

- Sr. Tran Hoang Son, Director de Estrategia de Mercado, VPBankS Research

Muchas otras clases de activos, como el oro y las monedas digitales, también han atraído grandes flujos de capital. El Sr. Son afirmó que el flujo de caja de los fondos ETF que ingresaron al mercado bursátil estadounidense en 2024 alcanzó un récord en 10 años, con un valor de más de un billón de dólares.

A pesar de la drástica retirada del capital indirecto, aún se observan señales positivas de capital extranjero en Vietnam. Según el Ministerio de Planificación e Inversión, en los primeros 11 meses de 2024, la inversión extranjera directa (IED) realizada alcanzó los 21.700 millones de dólares, un 7,1 % más que en el mismo período del año anterior, mientras que la IED registrada alcanzó los 31.400 millones de dólares.

En particular, proyectos importantes como el centro de investigación y desarrollo de IA de NVIDIA en Hanoi y la inversión de 200 millones de dólares en una fábrica de IA en cooperación con FPT fortalecen aún más las perspectivas de IED a largo plazo, sentando las bases para el desarrollo de industrias de alta tecnología, especialmente semiconductores e inteligencia artificial.

Además, a pesar de las retiradas netas de capital en la bolsa, los inversores extranjeros mantienen una presencia activa en el mercado primario, invirtiendo más de decenas de miles de millones de VND en emisiones. De estos, dos fondos internacionales de capital privado, Bain Capital, invirtieron 6.339 millones de VND en la compra de 74,6 millones de acciones preferentes con dividendo convertibles en acciones ordinarias de Masan Group (MSN). Cuatro accionistas extranjeros de Phu Hung Securities Company participaron en la emisión privada de 50 millones de acciones, poseyendo así el 76,36 % del capital de esta compañía de valores.

PYN Elite Fund, un fondo de inversión finlandés, también tuvo una gran participación en la compra de acciones en el mercado primario al participar en la oferta pública inicial (OPI) y convertirse en el segundo mayor accionista de DNSE Securities Company a principios de año. Esta es también la operación de OPI más destacada en Vietnam en 2024.

Posteriormente, PYN Elite Fund fue el inversor que desembolsó la mayor cantidad de dinero en la oferta privada de Vietcap Securities Company (más de 600 mil millones de VND). Según el informe enviado a los inversores del fondo, además de aumentar la inversión en el sector financiero, durante el año, PYN Elite también obtuvo ganancias en acciones de CMC Group (CMG) y HDBank (HDB), con un impresionante rendimiento, con un aumento del 223 % y el 60 % en el precio de las acciones, respectivamente.

La reestructuración de la cartera también refleja, en parte, el cambio en los flujos de capital extranjero al asignarlos a inversiones para optimizar las ganancias. El entusiasmo por otros canales, como la inversión extranjera directa (IED) o la emisión de acciones, demuestra que Vietnam sigue siendo un destino atractivo gracias a su potencial a largo plazo y a las reformas políticas para impulsar el mercado.

Futuro del flujo de capital extranjero cuando hay muchas políticas de apoyo

Al evaluar las perspectivas para 2025, el Dr. Ho Sy Hoa, Director de Investigación y Consultoría de Inversiones de DNSE Securities Company, señaló tres factores que podrían impulsar el regreso de los inversores extranjeros al mercado tras dos años de ventas continuas. Estos factores incluyen valoraciones atractivas, pronósticos de crecimiento de empresas e industrias, y el proceso de modernización del mercado.

Según expertos de DNSE Securities Company, el precio-beneficio de Vietnam se sitúa en 12 veces, lo cual resulta relativamente atractivo. Mientras tanto, el mercado estadounidense, aunque los inversores extranjeros se orientan hacia los mercados desarrollados, considerando la valoración del S&P 500 de 23 veces, ya no resulta muy atractivo.

Según el Sr. Nguyen Viet Duc, Director de Negocios Digitales de VPBank Securities Joint Stock Company, la caída de la bolsa estadounidense en una corrección tras un sobrecalentamiento es un escenario que debe considerarse, y podría no ocurrir en el primer semestre de 2025, sino en el segundo semestre del año. En caso de una corrección del 7-10% en las acciones estadounidenses, esto representaría una oportunidad para que los mercados fronterizos y emergentes abran los flujos de capital. Sin embargo, cuando la corrección es demasiado profunda, del 10% al 20%, posiblemente debido a otras razones internas, debemos ser cautelosos.

De hecho, se estima que en 2024 las ganancias de las empresas que cotizan en bolsa se recuperarán considerablemente, con un crecimiento del 18%, lo que elevará las valoraciones de mercado a un nivel más atractivo. El alto objetivo de crecimiento económico establecido para 2025, con un nivel planificado del 6,5% al 7,0% y un objetivo del 7,0% al 7,5%, seguirá impulsando el crecimiento de cada empresa, especialmente mediante la aceleración del desembolso de capital público.

Según el Sr. Petri Deryng, director de Pyn Elite Fund, el mercado bursátil vietnamita se centrará en el sólido crecimiento de las ganancias de las empresas que cotizan en bolsa en el futuro próximo. Con la tendencia de mantener el crecimiento y las ganancias previstas para 2025, el Sr. Petri Deryng predice que el ratio precio-beneficio del mercado bursátil vietnamita disminuirá a 10,1 veces.

Junto con los factores internos, la historia del mercado en 2025 también está respaldada por movimientos positivos en los cambios de políticas para dar la bienvenida al capital extranjero, cumplir con los requisitos de actualización del mercado de FTSE y también para fortalecer la confianza del mercado.

La Circular No. 68/2024/TT-BTC elimina el cuello de botella relacionado con la posibilidad de que los inversores institucionales extranjeros puedan comprar acciones sin necesidad de fondos suficientes (solución sin prefinanciación - NPS) y proporciona oficialmente una hoja de ruta para la divulgación de información en inglés, emitida a principios de noviembre de 2024.

Posteriormente, la Asamblea Nacional votó a favor de la aprobación de la Ley que modifica y complementa varios artículos de nueve leyes, incluida la Ley de Valores. Menos de diez días después, el Ministerio de Finanzas anunció el Proyecto de Decreto 155/2020/ND-CP, que modifica la implementación de varios artículos de la Ley de Valores, con importantes contenidos, y está solicitando comentarios.

Al determinar la proporción máxima de participación extranjera en una empresa, se espera que el Proyecto de Ley no permita a las empresas bloquear arbitrariamente la participación extranjera, sino que solo permita otros niveles de participación extranjera cuando así lo decida el organismo estatal competente. Este cambio busca garantizar los derechos de los accionistas extranjeros y reducir los riesgos ante cambios impredecibles en la empresa.

Desde la agencia gestora, el Sr. To Tran Hoa, subdirector del Departamento de Desarrollo del Mercado (Comisión Estatal de Valores), también destacó un problema actual: la falta de claridad en la lista de industrias accesibles para los inversores extranjeros. Esta situación requiere la coordinación y la aclaración de diversos ministerios y sectores para mejorar significativamente la experiencia de los inversores extranjeros en Vietnam.

Los expertos prevén que septiembre de 2025 sea el hito en el que el FTSE mejore la calificación del mercado vietnamita. El Sr. Tran Hoang Son, director de Estrategia de Mercado de VPBankS Research, cree que este será un hito en la inversión durante el segundo semestre de 2025.

VNM, una acción que no se ve afectada positivamente por las decisiones de los inversores extranjeros, se encuentra entre las que pueden atraer flujo de caja en su transición a un mercado emergente. Según SSI Research, las acciones empresariales con una capitalización de miles de millones de dólares y un enfoque temprano en la calidad de la gobernanza y una respuesta temprana a la divulgación de información en inglés, como Vinamilk, Vinhomes, Vingroup y Hoa Phat, se beneficiarán del flujo de capital extranjero cuando se produzca este impulso.

Fuente: https://baodautu.vn/chung-khoan-viet-nam-2025-nhieu-yeu-to-ho-tro-khoi-ngoai-tro-lai-thi-truong-d237525.html