La inflación regresó a Estados Unidos en febrero después de que subieran los precios mundiales de la gasolina, lo que dificultó a la Reserva Federal recortar las tasas de interés y generó dudas sobre si un escenario de "aterrizaje suave" sigue siendo tan prometedor como antes.
El aumento de los precios del petróleo hace volver la inflación en EE.UU.
Contrariamente a la confianza del mercado a principios de año, que preveía que la inflación subyacente estadounidense estaba bajo control, los datos publicados por la Oficina de Estadísticas Laborales de EE. UU. el 12 de marzo mostraron las dificultades que enfrenta la Reserva Federal en la recta final de su lucha por la estabilización de precios. En febrero, el índice de precios al consumidor (IPC) general de EE. UU. registró su segundo mes consecutivo de aumento, con un alza interanual del 3,2 %, 0,1 puntos porcentuales por encima de lo previsto.
Si bien el 3,2% se sitúa significativamente por debajo del máximo del 9,1% en 2022, aún está lejos del objetivo del 2% de la Fed. Mientras tanto, los costes energéticos, que han contribuido a una importante desaceleración de la inflación durante el último año, están volviendo a subir.
Como regla general, un aumento de 10 dólares en el precio del petróleo eleva la inflación global en aproximadamente 0,3 puntos porcentuales. El crudo WTI alcanzó brevemente los 80 dólares por barril en febrero, un aumento de aproximadamente el 13 % desde principios de año. En consonancia con los precios mundiales del crudo, los precios minoristas de la gasolina en EE. UU. subieron un 3,8 % el mes pasado, el mayor incremento entre los productos que se utilizan para medir el IPC.
El Sr. Duong Duc Quang, subdirector general de la Bolsa de Productos Básicos de Vietnam (MXV), declaró: «El aumento del 2,3 % en el sector energético y del 0,4 % en el sector inmobiliario representaron casi el 65 % del incremento total del IPC estadounidense en febrero. Se prevé que esta tendencia continúe y represente un obstáculo importante para la lucha de la Reserva Federal contra la inflación».
En su Perspectiva Energética a Corto Plazo de marzo, la Administración de Información Energética de Estados Unidos (EIA) indicó que el mercado mundial de petróleo crudo registrará un déficit de aproximadamente 870.000 barriles diarios en el segundo trimestre. La EIA pronostica que los precios del petróleo WTI podrían acercarse a los 85 dólares por barril. Dada la estrecha correlación entre los precios de la energía y la inflación, el ciclo de recortes de tasas de interés de la Reserva Federal este año podría deparar muchas sorpresas.
El momento en que se recortarán los tipos de interés sigue siendo un misterio.
Al término de su reunión de dos días, celebrada los días 19 y 20 de marzo, la Reserva Federal mantuvo su previsión de tres recortes de tipos este año. Sin embargo, las autoridades revisaron a la baja sus expectativas de recortes de tipos para 2025. Las autoridades monetarias ahora esperan solo tres recortes el próximo año, en comparación con los cuatro previstos en diciembre.
La fortaleza de la economía estadounidense será la base de la decisión de la Fed de ralentizar el proceso de reducción de los tipos de interés. En concreto, la Fed afirmó que el crecimiento de EE. UU. en 2024 alcanzará el 2,1 %, 0,7 puntos porcentuales por encima de lo estimado.
Anteriormente, el mercado se mostraba muy optimista respecto a que la Fed pronto modificaría su política monetaria en 2024, posiblemente a partir de marzo, con una serie de pronósticos de los bancos. Incluso UBS Investment Bank, un importante banco suizo, anunció que la Fed recortaría los tipos de interés en 275 puntos básicos este año.
El optimismo del mercado se vio impulsado aún más en la reunión de diciembre, cuando la Fed envió un mensaje más moderado por primera vez, reconociendo la evolución positiva de la inflación y proyectando un recorte de tasas de 75 puntos básicos en 2024.
Sin embargo, la confianza del mercado se ha visto afectada por el fuerte impacto de la inflación, que repuntó inesperadamente en enero. Esto hace que aún se desconozca el momento de los recortes de las tasas de interés, pero es casi seguro que la Fed modificará su política monetaria a finales de este año.
Así, la política de ajuste monetario de la Reserva Federal, que duró más de un año, está llegando gradualmente a su fin. El camino para encontrar una solución al problema de la inflación (el aumento de las tasas de interés) está dando paso gradualmente al problema de la reducción de las tasas de interés (el crecimiento).
¿Sigue siendo prometedor el escenario de “aterrizaje suave” de la Fed?
A pesar de que la Reserva Federal mantuvo las tasas de interés altas durante más de un año, la economía estadounidense se ha mantenido sorprendentemente bien en 2023. El PIB del país creció a un ritmo del 3,3% en el cuarto trimestre de 2023, lo que marca un final fuerte para un año en el que muchos economistas pensaron que Estados Unidos caería en recesión.
Por ahora, la Reserva Federal sigue logrando mantener el crecimiento de la demanda y minimizar la presión sobre los precios. Sin embargo, además de los factores positivos, aún existen riesgos para la principal economía del mundo.
La inflación de costos, causada por el aumento de los precios globales de la energía, escapa al control de la Reserva Federal. Si bien todavía existe un 70 % de probabilidades de que EE. UU. siga evitando una recesión este año, la continua demora de la Reserva Federal en modificar su política monetaria y tratar de alcanzar su objetivo de inflación podría presionar la economía a mediano plazo, afirmó Duong Duc Quang.
De hecho, el panorama económico actual de Estados Unidos ha comenzado a mostrar "puntos borrosos" a medida que la política monetaria realmente comienza a calar. El gasto del consumidor, que representa dos tercios de la actividad económica estadounidense, comenzó 2024 con una nota lenta, incluso debilitándose un 1,1% en el primer mes del año en comparación con el mismo período del año pasado.
En el mercado laboral, la tasa de desempleo estadounidense también se disparó al 3,9 % en febrero, tras mantenerse en el 3,7 % durante tres meses consecutivos. Además, los riesgos inflacionarios siguen siendo un lastre importante para el crecimiento económico estadounidense. Según una encuesta reciente de Morgan Stanley, afrontar la inflación sigue siendo la principal preocupación de los consumidores estadounidenses, excepto para aquellos con ingresos superiores a 150 000 dólares.
La economía estadounidense podría enfrentar un mayor riesgo de debilitamiento a finales de este año, ya que la historia ha demostrado que el momento en que la Reserva Federal recorta los tipos de interés es también el momento en que Estados Unidos corre el riesgo de caer en recesión. Al igual que en 2000 y 2008, la economía estadounidense sufrió dos recesiones importantes tan solo entre cuatro y seis meses después de que la Reserva Federal comenzara a recortar los tipos de interés.
Según VNA
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