Desenredar el nudo para resolver el problema de la actualización

Modificación de la Ley de Valores: eliminar el cuello de botella para resolver el problema de la actualización

La modificación de las normas para allanar el camino para la compensación y liquidación de las operaciones de valores en el mercado bajo el mecanismo de contraparte de compensación central es uno de los tres principales grupos de contenidos de la modificación de la Ley de Valores.

El mercado de valores de Vietnam aspira a mejorar su rendimiento para 2025. Foto : D.T.

Controversia sobre el mecanismo del PCCh

En la 8va sesión de la 15va Asamblea Nacional , la modificación de la Ley de Valores es uno de los contenidos del Proyecto de Ley que modifica y complementa una serie de artículos de la Ley de Valores; Ley de Contabilidad; Ley de Auditoría Independiente; Ley de Presupuesto Estatal; Ley de Gestión y Uso de Activos Públicos; Ley de Gestión Tributaria; y Ley de Reservas Nacionales, que será presentado a los diputados de la Asamblea Nacional en los próximos días.

Al compartir en el taller sobre la contribución de opiniones sobre el contenido de las enmiendas y adiciones a la Ley de Valores celebrado recientemente, un representante de la Comisión Estatal de Valores dijo que completar la base legal para implementar actividades de compensación y liquidación para transacciones de valores en el mercado bajo el Mecanismo de Contraparte Central de Compensación (CCP) en el mercado de valores vietnamita es uno de los tres contenidos principales, con el objetivo de eliminar obstáculos prácticos, promover el desarrollo del mercado de valores para mejorar el mercado de valores.

En pocas palabras, el modelo CCP es un mecanismo que permite a la Corporación de Depósito y Compensación de Valores de Vietnam (VSDC) convertirse en comprador de todos los vendedores y vendedor de todos los compradores. El modelo CCP se ha aplicado en el mercado de derivados, pero no ha podido implementarse en el mercado subyacente.

“Existen diferentes entendimientos entre el sector bancario y el sector de valores sobre si se permite o no a los bancos comerciales y a las sucursales de bancos extranjeros ser miembros compensadores en el mercado de valores subyacente”, enfatizó el Comité de Redacción del Proyecto de Ley.

En concreto, las directrices del punto a, cláusula 4, artículo 56 de la Ley de Valores en los sectores de valores y banca aún no han sido coherentes en el proceso de concesión de licencias para que esta actividad se registre en las licencias otorgadas por el Banco Estatal a bancos comerciales y sucursales de bancos extranjeros. Asimismo, si no se modifica la normativa vigente, no existirá base legal suficiente para establecer una filial de VSDC que asuma la función de CCP. Por lo tanto, será difícil controlar los riesgos operativos cuando VSDC ejerza la función de CCP para todo el mercado de valores subyacente.

La modificación y la creación de una base legal para la aplicación de la CCP en el mercado de valores subyacente permitirá a los bancos comerciales y a las sucursales de bancos extranjeros convertirse en miembros compensadores y participar en el sistema de CCP. Esto se ajusta a la práctica internacional y cumple con los criterios de garantizar la seguridad de los activos de los inversores extranjeros, atrayendo así un mayor flujo de capital al mercado de valores vietnamita. Sin embargo, en la reunión para evaluar la propuesta de desarrollo de este proyecto de ley, presidida por el Ministerio de Justicia , el Banco Estatal propuso implementar la compensación únicamente en el mercado de derivados, ya que participar en la compensación en el mercado subyacente puede generar numerosos riesgos en la relación entre bancos y afectar su liquidez.

Desatar el nudo

Cabe mencionar que la aplicación del Mecanismo CCP es un anhelo largamente esperado por los miembros del mercado de valores. El Ministerio de Finanzas acaba de emitir la Circular 68/2024/TT-BTC, que facilita que los inversores institucionales extranjeros puedan operar y comprar acciones sin necesidad de fondos suficientes en la fecha de compra. Esto también puede considerarse una solución a corto plazo para cumplir con los requisitos de las agencias de calificación como FTSE Russell y cumplir con los criterios de mejora de la calificación del mercado. Sin embargo, según los expertos, a largo plazo, la solución fundamental sigue siendo implementar la compensación y liquidación de las transacciones de valores según el Mecanismo CCP.

Al comentar el proyecto de ley que modifica y complementa varios artículos de siete leyes, el vicepresidente de la Asamblea Nacional, Nguyen Duc Hai, solicitó al Gobierno que ordene urgentemente al organismo de redacción y a las agencias pertinentes estudiar y absorber las opiniones del Comité Permanente de la Asamblea Nacional, las opiniones del organismo examinador y los principios para completar el expediente del proyecto, limitar las enmiendas propuestas, garantizar que las cuestiones necesarias y urgentes se deben modificar de inmediato y lograr un alto consenso.

De hecho, a lo largo de los años se han incorporado nuevas regulaciones en leyes y decretos, pero los inversores aún esperan su implementación. Un ejemplo típico es el caso de los certificados de depósito sin derecho a voto (CDRV), un instrumento financiero muy reciente, identificado inicialmente en la Ley de Empresas de 2020 y posteriormente en el Decreto n.º 155/2020/ND-CP, que detalla la implementación de varios artículos de la Ley de Valores de 2019. Los CDRV serán emitidos por una filial de la bolsa de valores a inversores extranjeros sobre la base de las acciones de la empresa. Sin embargo, tras media década de su promulgación, la implementación de este instrumento sigue estancada, a pesar de contar con una base legal inicial.

En su informe de clasificación bursátil de 2024, publicado por FTSE Russell el 8 de octubre, además de reconocer los esfuerzos para eliminar los obstáculos en los requisitos de margen, la organización enfatizó la necesidad de mejorar el proceso de registro para la apertura de cuentas. Asimismo, se considera una medida importante contar con un mecanismo eficaz para facilitar las transacciones entre inversores extranjeros relacionadas con la negociación de valores que han alcanzado o están cerca del límite de propiedad extranjera.

Abrir el camino para el Mecanismo CCP en esta enmienda de la ley es el primer paso para un largo camino por delante, más que una solución directa al objetivo de actualización establecido para el mercado de valores en 2025. En un informe reciente, FTSE Russell también enfatizó que el mercado de valores vietnamita necesita mantener su ritmo si quiere alcanzar el objetivo de actualización del mercado de valores en 2025.

Fuente: https://baodautu.vn/sua-luat-chung-khoan-go-trung-nut-that-giai-bai-toan-nang-hang-d227535.html