Carrera por la reducción de los tipos de interés marginales y ola de "banca subterránea"

Las compañías de valores compiten para ofrecer tasas de interés preferenciales con margen para atraer a inversores individuales. Pero tras esto se esconde la gran pregunta: ¿La ventaja asociada a los bancos crea un desequilibrio competitivo y aumenta el riesgo de la banca paralela?

Los préstamos pendientes de las compañías de valores bajo los bancos son de gran escala en comparación con el mercado general - Foto: BK

La deuda marginal pendiente del mercado de valores actualmente ronda los 300 billones de VND.

Competencia en tasas de interés de margen

Shinhan Securities (SSV) ofrece una tasa de interés del 0% durante 2 meses con un límite de 500 millones de VND, y una tasa de interés del 6,8% durante los próximos 4 meses con un límite de hasta 10 000 millones de VND. SSI Securities ofrece una tasa de interés del 9% y un periodo de T+7 sin intereses para grandes clientes. Por su parte, VPBankS ofrece tasas de interés con margen desde tan solo el 6,6% anual.

En general, los programas T+ sin intereses para swing trading se están convirtiendo en una herramienta competitiva. Los paquetes de bajo interés suelen venir con condiciones estrictas: préstamos en una cartera de acciones designada, solicitudes para nuevos clientes o limitación de saldos pendientes.

Según el Sr. Nguyen The Minh, director de investigación y desarrollo de clientes individuales de Yuanta Securities Vietnam, la tasa de interés de margen real fluctúa entre el 11 y el 12 % anual.

"No queda mucho margen para competir bajando las tasas de interés, ya que a las compañías de valores les resulta difícil sacrificar más ganancias para reducirlas", afirmó el Sr. Minh. El Sr. Minh incluso cree que, con el mercado en constante aumento y muchas compañías de valores acercándose a sus límites de préstamo, las tasas de interés de margen podrían aumentar en un futuro próximo.

La mayoría de los grandes bancos poseen compañías de valores, como Vietcombank, Vietinbank, BIDV , Techcombank, VPBank...

La razón, según el director general de una sociedad de valores, es que, en comparación con los bancos, el margen de interés neto (NIM) de estas sociedades es superior. Con la capacidad de prestar con margen el doble del capital propio, pueden alcanzar un NIM del 6-7 %. Por otro lado, el NIM de los bancos es del 3-4 %, a pesar de que pueden prestar entre 7 y 10 veces el capital propio.

Explicó: El margen de interés neto (NIM) para préstamos con margen en las compañías de valores es mayor porque el costo de captar capital mediante préstamos bancarios o la emisión de bonos es de tan solo un 5-7 % anual, pero el tipo de interés de los préstamos para los clientes suele ser del 11-14 % anual, lo que genera un mayor margen de beneficio. El director general admitió que se encuentran bajo una fuerte presión competitiva por parte de las compañías de valores con bancos "respaldados" que han surgido con fuerza en los últimos años.

En el segmento de préstamos con margen, los bancos están aumentando cada vez más su participación en compañías de valores. El Sr. Phan Duy Hung, analista financiero certificado (CFA), MBA y director y analista sénior de VIS Rating, afirmó que, en los últimos seis meses, varios bancos privados han anunciado planes para comprar acciones (como Sacombank, SeABank y MSB) o establecer colaboraciones estratégicas (comoOCB y VIB) con compañías de valores.

Tenga cuidado con los riesgos generales

En la competencia por la cuota de mercado en corretaje y préstamos con margen, las compañías de valores afiliadas a bancos muestran una clara ventaja sobre las compañías de valores independientes. Con una amplia base de capital propio y una favorable capacidad de movilización de capital gracias al apoyo de sus matrices, este grupo de compañías cuenta con las condiciones para ampliar la escala de préstamos con margen con tipos de interés competitivos, contribuyendo así a la transformación del mercado.

Según el Sr. Phan Duy Hung, en los últimos tres años, las compañías de valores asociadas con la banca privada han ascendido significativamente hasta situarse entre las 30 principales en términos de volumen de activos gracias a importantes ampliaciones de capital. La cuota de mercado de estas compañías en préstamos con margen también ha aumentado del 19 % en 2022 al 30 % en 2024.

Las empresas afiliadas a bancos suelen aprovechar el capital y la red de clientes de sus matrices para ampliar su cuota de mercado en corretaje y distribución de bonos, una ventaja con la que las compañías de valores independientes tienen dificultades para competir. Por lo tanto, seguirán liderando el crecimiento de las ganancias del sector en los próximos 12 a 18 meses, afirmó el Sr. Hung. En cambio, el crecimiento de las ganancias de las compañías de valores nacionales con inversión extranjera y de pequeña escala será más lento.

Según el director y analista senior de VIS Rating, los bancos y las compañías de valores asociadas a menudo cooperan estrechamente para prestar a grandes empresas, principalmente en los sectores inmobiliario y de energías renovables, a través de préstamos a clientes, inversiones en bonos y/o préstamos de margen.

Algunas empresas se han visto recientemente envueltas en problemas legales relacionados con proyectos o retrasos en el pago de bonos corporativos. El Sr. Hung advirtió que los bancos y las compañías de valores que se centran en grandes empresas están aumentando los riesgos operativos y serán vulnerables a los riesgos crediticios relacionados con cada cliente importante, lo que podría provocar una situación de retiros masivos de clientes.

Compartiendo la misma opinión, el Sr. Nguyen The Minh dijo que el modelo tradicional de las compañías de valores es fácilmente "inferior" a los bancos porque no existen regulaciones sobre la banca de inversión como en los países desarrollados.

El Sr. Phan Duy Hung afirmó que las actividades crediticias de la banca tradicional se encuentran bajo una fuerte presión competitiva, márgenes de beneficio más reducidos y limitaciones para el crecimiento del crédito. En el primer trimestre de 2025, el margen de interés neto (MIN) de los bancos cayó 35 puntos básicos, hasta el 2,9 %, en comparación con el mismo período del año anterior.

Por ello, cada vez más bancos incrementan sus servicios de intermediación de valores y de mercado de capitales -áreas con mayores márgenes de beneficio- para fortalecer y desarrollar el ecosistema financiero.

Los bancos aún creen que expandirse a este sector generalmente mejora la rentabilidad. En 2024, algunas compañías de valores afiliadas a bancos, como TCBS, contribuyeron significativamente (casi el 20 %) a las ganancias de la matriz. Sin embargo, «invertir en filiales del sector de valores puede reducir los ratios de adecuación de capital a corto plazo», advirtió el Sr. Hung.

Tener un banco detrás suele tener la ventaja de tener capital barato.

El Sr. Nguyen Duc Thong, Director General de SSI Securities, admitió que, sólo en términos de préstamos de margen, es cierto que las compañías de valores que cuentan con bancos detrás a menudo tienen la ventaja de contar con capital barato.

"Pero las empresas tradicionales como SSI también tienen sus propias fortalezas. Esto les ayuda a movilizar el capital necesario a costos razonables, optimizar la eficiencia del capital y mantener un alto margen de crecimiento", enfatizó el Sr. Thong.

Cuidado con el riesgo de la "banca subterránea"

Las compañías de valores están cambiando a promover programas de tasas de interés de margen preferenciales para atraer inversores - Foto: QUANG DINH

Las actividades de margen de las sociedades de valores suelen denominarse en la terminología internacional «banca paralela», lo que resulta algo engañoso respecto al nivel de riesgo. De hecho, la «banca paralela» es un banco paralelo que proporciona capital rápido a través de sociedades de valores y fondos de inversión.

El Sr. Nguyen The Minh enfatizó: «La banca en la sombra no es tan mala como se la describe. Cuando el crédito bancario se ve restringido por las regulaciones sobre las tasas de interés y la deuda pendiente, poseer compañías de valores facilita los préstamos rápidos, la gestión de garantías con facilidad y, sobre todo, las altas tasas de interés. El desembolso del margen es más rápido que las solicitudes de crédito y las compañías de valores pueden gestionar el margen de inmediato cuando el valor de la garantía no cumple con los requisitos».

Las liquidaciones de hipotecas DIG y PDR durante el reciente shock tarifario son evidencia de la capacidad de gestión de riesgos de las compañías de valores.

Sin embargo, cabe señalar que el riesgo de condensación del margen en acciones financieras (bancos, valores) perjudicará la salud del mercado. En cambio, el margen debería extenderse a más grupos industriales.

El Sr. Minh comentó: «El desarrollo de activos digitales, como la tokenización de activos (RWA), abrirá un nuevo espacio para las actividades de banca de inversión en las compañías de valores que operan bajo el modelo tradicional y evitará que los bancos las perjudiquen». Al mismo tiempo, el auge de las bolsas impulsará a los bancos a adquirir e invertir rápidamente en compañías de valores en los próximos años, una vez que se autoricen cinco plataformas de negociación.

Volver al tema

Aprende humildad - BINH KHANH

Fuente: https://tuoitre.vn/dua-ha-lai-margin-va-song-ngan-hang-ngam-20250824233933676.htm