La gran apuesta de Jerome Powell: atrapado entre la inflación y la recesión

(Dan Tri) - En Jackson Hole, Jerome Powell insinuó la posibilidad de que la Reserva Federal recorte las tasas de interés. Pero se trata de una medida arriesgada, que pone a la economía estadounidense ante una pregunta difícil: ¿aceptar la inflación o enfrentar la recesión?

El simposio económico anual de Jackson Hole, celebrado este año en las montañas Grand Teton de Wyoming, quizá no haya sido tan conmovedor como en años anteriores. Pero el mensaje del presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, fue más contundente que nunca. Como uno de los responsables de la política económica más influyentes del mundo, cada palabra suya es analizada con lupa por el mundo financiero.

El 22 de agosto (hora local), el discurso del Sr. Powell en la conferencia reveló la posibilidad de que la Fed recortara las tasas de interés en septiembre, tras meses de mantener una postura restrictiva. Esta medida desencadenó inmediatamente una fuerte subida en Wall Street, ya que los inversores creyeron que era hora de que la Fed diera luz verde a un nuevo ciclo de flexibilización.

Pero si analizamos más a fondo, el mensaje de Powell no es simplemente "pacifista". Pintó hábilmente un panorama económico complejo, donde la Fed se enfrenta a una gran apuesta: priorizar las dos graves amenazas: el aumento de la inflación y la fragilidad del mercado laboral.

Estos dos riesgos, ya graves, están convergiendo. La inflación, que ha disminuido desde su punto máximo, pero aún se mantiene por encima del objetivo del 2% de la Reserva Federal, está regresando a medida que las empresas luchan por hacer frente a los nuevos aranceles impuestos por la administración Trump. Al mismo tiempo, el mercado laboral es cada vez más frágil, y el crecimiento mensual del empleo prácticamente se estancó durante el verano.

Si la Reserva Federal prioriza la inflación y mantiene las tasas sin cambios, aumentará el riesgo de recesión. Por el contrario, si se centra en apoyar el mercado laboral reanudando los recortes de tasas, la inflación corre el riesgo de estancarse por encima del objetivo.

Es un acto de equilibrio delicado, y la elección del Sr. Powell determinará si la economía estadounidense puede lograr un aterrizaje suave con éxito.

El debate interminable: ¿Qué ve Powell?

En su discurso, Jerome Powell presentó dos argumentos principales para justificar la posibilidad de recortar los tipos de interés. Ambos se centraron en descifrar las señales económicas inusuales actuales.

En primer lugar, el mercado laboral se está debilitando subjetivamente. Powell argumenta que la aparente estabilidad de la tasa de desempleo (que aún ronda ligeramente por encima del 4%) enmascara una debilidad subyacente. Tanto la oferta como la demanda de mano de obra están disminuyendo simultáneamente. Rechaza el argumento de que el declive se deba exclusivamente a la escasez de mano de obra (debido, por ejemplo, al endurecimiento de las políticas migratorias) y advierte que ignorar las señales de debilitamiento de la demanda podría provocar una recesión laboral repentina.

En segundo lugar, un mercado laboral más frío podría mantener la inflación bajo control. Powell argumenta que un mercado laboral más frío ayudaría a evitar que las fluctuaciones de precios de las importaciones (debido a los aranceles) se conviertan en una espiral inflacionaria sostenida. Esta opinión coincide con la del gobernador de la Reserva Federal, Christopher Waller, quien ha pedido recortes con anterioridad.

Sin embargo, el argumento de Powell se encontró con una fuerte oposición por parte de otros miembros de la Reserva Federal. La presidenta de la Reserva Federal de Cleveland, Beth Hammack, afirmó que «las presiones inflacionarias se están acumulando de forma negativa» y que el mercado laboral «va bien por ahora». Se mostró escéptica respecto a que las subidas de precios causadas por los aranceles fueran temporales, señalando que las empresas estaban tanteando el terreno para ver si subían los precios.

Expertos externos también expresaron su preocupación. «El discurso fue moderado respecto a las presiones inflacionarias, a la vez que sobreestimó el riesgo de debilidad laboral», declaró Michael Strain, del American Enterprise Institute. Strain advirtió que si la Fed recorta los tipos ahora, pero se ve obligada a subirlos de nuevo en 2026, la credibilidad del banco central se vería gravemente dañada.

La división no se limita a los discursos. JPMorgan afirmó que es improbable que un recorte de tasas en septiembre sea unánime en el Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC). Esto marcaría una ruptura significativa con la tradición de la Fed de tomar decisiones casi unánimes. En este contexto, Jerome Powell, como presidente, tendría la última palabra.

El presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, ha insinuado la posibilidad de un recorte de tipos por parte del banco central en septiembre, pero ha evitado hacer una declaración firme (Foto: Getty).

El fantasma de los "errores de 2021": lecciones costosas

Recortar las tasas cuando la inflación daba señales de ir por mal camino no fue la primera vez que la Fed, bajo el mando de Jerome Powell, tuvo que arriesgarse. Uno de los errores más costosos se produjo en 2021, cuando la Fed consideró que la inflación de la era de la pandemia era "transitoria".

Esa predicción fue completamente errónea: la inflación se disparó rápidamente a máximos de cuatro décadas, ya que la fuerte demanda chocó con las cadenas de suministro saturadas. La Reserva Federal tuvo entonces que subir drásticamente los tipos de interés y mantenerlos altos durante un largo periodo para que la inflación volviera al 2%, logrando algunos resultados hasta que los nuevos aranceles de Trump reavivaron la presión sobre los precios.

El error tuvo profundas consecuencias. No solo dañó la credibilidad de la Fed, sino que también socavó su nuevo marco de política monetaria, introducido en 2020, una estrategia que permite a la Fed tolerar una mayor inflación en ciertos períodos para compensar periodos anteriores de baja inflación.

En retrospectiva, muchos expertos admiten que fue un error. Raghuram Rajan, exgobernador del Banco de la Reserva de la India, afirmó que fue un intento deliberado de reforzar el arsenal de políticas de la Fed, pero «desafortunadamente, llegó en un momento en que la situación cambió».

Ahora, la Fed está dando señales de volver a un enfoque más tradicional, con un objetivo de inflación del 2% en lugar de una inflación promedio a lo largo del tiempo. Sin embargo, es poco probable que los cambios tengan un impacto inmediato en los ajustes de las tasas de interés en los próximos meses.

Además, un nuevo riesgo amenaza la independencia de la Fed: la interferencia política . El presidente Trump busca activamente un candidato para suceder a Powell como presidente de la Fed, con las tasas de interés bajas como su principal prioridad. Ha nombrado a un leal miembro de la Junta de Gobernadores y ha pedido públicamente la renuncia de varios otros miembros. Esta presión política dificulta más que nunca la decisión de la Fed.

¿Tendrá éxito el "aterrizaje suave"?

Si bien la posibilidad de un recorte de tasas en septiembre se ha disparado, el ritmo de una mayor flexibilización sigue siendo incierto. John Higgins, experto de Capital Economics, afirmó que Powell "echó un jarro de agua fría" sobre las expectativas de un recorte de tasas más agresivo por parte de la Fed. Señaló tres razones: las tasas actuales son solo ligeramente más restrictivas, es probable que la tasa neutral sea más alta que en la década de 2010, y el nuevo marco de política monetaria equilibrará los riesgos de una inflación bidireccional.

Pero otros son más optimistas. Ryan Sweet, economista jefe para EE. UU. de Oxford Economics, calificó el recorte de tasas de septiembre como una medida de "seguro". Powell parece estar preparándose para una normalización gradual de las tasas, suponiendo que la economía se desempeñe como se espera. Sweet afirmó que la Fed podría recortar las tasas en cada una de sus reuniones restantes de este año.

Este argumento se deriva en parte de la preocupación de que el mercado laboral se encamine hacia un momento de "Wile E. Coyote": un momento en el que las empresas recortan empleos masivamente y la economía se desploma. Incluso si la recesión se debe en gran medida a la escasez de trabajadores, la Reserva Federal debe actuar partiendo del supuesto de que la débil demanda también contribuye.

La Fed se sitúa entre las expectativas del mercado y la realidad política en su decisión de recortar las tasas de interés en septiembre (Foto: AInvest).

En resumen, otro mes de débil crecimiento del empleo reforzaría los argumentos para que la Fed recorte las tasas en septiembre, como medida de protección contra un colapso real del mercado laboral, manteniendo al mismo tiempo las tasas lo suficientemente altas como para contener la inflación impulsada por los aranceles. El ritmo de nuevos recortes dependería completamente del desempeño de la economía.

Sin embargo, los riesgos son enormes. El peor escenario, como advierten James Clouse, ex subdirector de política monetaria de la Fed, y Raghuram Rajan, es que la Fed recorte los tipos de interés y se vea obligada a revertirlos rápidamente. «Eso supone un duro golpe a la credibilidad», afirma Rajan. «Se puede esperar y ver qué pasa, pero no se puede cambiar la política de la noche a la mañana. Esa es la regla no escrita de la banca central».

El objetivo de "aterrizaje suave" de Jerome Powell aún está en el horizonte, pero se avecinan grandes variables. La pregunta más importante sigue siendo si la Fed podrá guiar la economía hacia el futuro o si se tambaleará entre la inflación y la recesión.

Fuente: https://dantri.com.vn/kinh-doanh/canh-bac-lon-cua-jerome-powell-mac-ket-giua-lam-phat-va-suy-thoai-20250824220914749.htm