¿Cómo “desatar” los bonos de infraestructura de transporte?

Como una de las empresas líderes que invierten en la construcción de infraestructura de transporte en Vietnam hoy, Deo Ca Group propone muchas soluciones para atraer inversores a emitir bonos, creando recursos para invertir en infraestructura de transporte bajo el método PPP.

A largo plazo, los bonos tienen dificultades para atraer inversores

En cuanto a la cuestión del capital para el desarrollo de infraestructuras, el Sr. Nguyen Huu Hung, vicepresidente del consejo de administración del Grupo Deo Ca, acaba de enviar su opinión al Ministerio de Finanzas sobre soluciones para movilizar capital de inversión para proyectos de infraestructuras de transporte bajo el método de asociación público-privada (APP).

Según evaluaciones, en la actualidad los inversionistas aún no están "interesados" en movilizar recursos a través de la emisión de bonos para movilizar recursos para el desarrollo de infraestructura de transporte (Foto ilustración).

Según el Sr. Hung, la infraestructura de transporte desempeña un papel clave en el desarrollo socioeconómico del país y es uno de los tres avances estratégicos que deben priorizarse para la inversión.

En el contexto de recursos limitados del presupuesto estatal, se espera que la Ley APP emitida en 2021 ayude a complementar la brecha de capital entre las necesidades de inversión en infraestructura y la capacidad de financiamiento del presupuesto.

Sin embargo, la implementación de las APP en Vietnam ha encontrado numerosos obstáculos debido a la falta de políticas coordinadas, lo que ha provocado un bajo número de proyectos exitosos y la reticencia del sector privado. Muchos obstáculos hacen que los proyectos APP sean poco atractivos, impidiendo que los inversores movilicen recursos para proyectos de inversión en APP.

En concreto, las disposiciones de la Cláusula 1, Artículo 78 de la Ley APP establecen claramente: "Las empresas de proyectos APP están autorizadas a emitir y recomprar bonos individuales que hayan emitido de conformidad con las disposiciones de esta Ley, la Ley de Empresas y Valores para movilizar capital para implementar proyectos APP; no están autorizadas a emitir bonos convertibles individuales ni bonos con warrants individuales".

Sin embargo, en la realidad ninguna empresa del proyecto ha emitido con éxito bonos para invertir en proyectos APP.

"La razón por la que los bonos no atraen a los inversores es porque su plazo es largo (20-30 años según el ciclo de recuperación).

Además, el período de construcción del proyecto suele durar entre 24 y 36 meses, mientras que la emisión de bonos tendrá que pagar intereses al momento de la emisión, lo que lleva a que se movilice capital de préstamo pero no se coloque en el proyecto inmediatamente, causando un aumento en los costos de intereses y reduciendo la eficiencia de la inversión del proyecto.

Además, la única garantía es el derecho de cobro de peajes del proyecto y no está garantizada por el Gobierno", dijo un representante de Deo Ca Group.

Al proponer soluciones para atraer inversionistas a invertir en bonos emitidos por empresas de proyectos PPP, el Grupo Deo Ca propuso que el Gobierno emita garantías de crédito y seguros de riesgo para proyectos de inversión en infraestructura de transporte bajo el método de asociación público-privada.

En concreto, los proyectos de inversión en infraestructura de transporte bajo el método de asociación público-privada deben añadirse a los sujetos de aplicación de acuerdo con las disposiciones del artículo 2 de la Ley/Decreto sobre Gestión de la Deuda Pública No. 20/2017/QH14; las empresas con proyectos de inversión bajo las disposiciones de la Ley de Inversión bajo el método de asociación público-privada deben añadirse a la lista de sujetos elegibles para las garantías del Gobierno de acuerdo con el artículo 41 de la Ley/Decreto sobre Gestión de la Deuda Pública No. 20/2017/QH14.

"La actual Ley APP tampoco permite que las empresas de proyectos APP emitan bonos al público, lo que limita el público objetivo y el mercado de capitales al que pueden acceder dichas empresas.

"Las autoridades competentes deben estudiar y modificar el contenido del Artículo 78 de la Ley APP y las regulaciones del Decreto sobre gestión financiera de proyectos APP para permitir que las empresas del proyecto emitan bonos al público, reduciendo la presión sobre el capital presupuestario y el capital de crédito bancario", propuso Deo Ca Group.

Investigar políticas más específicas

Además, según el director de Deo Ca Group, actualmente el impuesto a la renta corporativa/impuesto a la renta personal sobre las inversiones en bonos corporativos emitidos con el propósito de invertir en proyectos de inversión en infraestructura de transporte bajo el método PPP se calcula en un 5% (calculado sobre el interés de los bonos) para los contratistas extranjeros.

Los inversores deben pagar un impuesto del 0,1% sobre el valor total de la transacción al transferir/vender bonos, las tarifas de depósito centralizado prescritas y las tarifas de transacción prescritas por cada compañía de valores.

"Una política de exención/reducción de impuestos contribuirá a aumentar el atractivo de los bonos a largo plazo debido a las características de la industria de inversión en infraestructura de transporte, contribuyendo a promover la inversión en infraestructura, mejorando la economía del país en general y el mercado de valores en particular.

Además, la Ley de Valores de 2021 (artículo 91 sobre Fondos de Inversión en Valores) permite a los FII participar en el establecimiento de fondos de inversión, pero no existe un fondo de infraestructura específico.

"El Decreto 174/2020/ND-CP establece regulaciones para apoyar el desarrollo de ETF, pero aún no se ha aplicado al sector de infraestructura de transporte ni tiene un ETF especializado para el sector de infraestructura de transporte", planteó el tema Deo Ca Group.

Las empresas que participan en proyectos de APP presentan características diferentes a las de las empresas de producción y comercio tradicionales. Por lo tanto, las autoridades también deben estudiar políticas específicas para abrir fuentes de capital, como mecanismos contables que garanticen que se reflejen las características y la eficiencia de la inversión en proyectos de infraestructura de transporte bajo la modalidad de APP, y la aclaración de las normas que rigen los expedientes de devolución del impuesto al valor agregado para los proyectos..., propuso además el Grupo Deo Ca.

Fuente: https://www.baogiaothong.vn/cach-nao-coi-troi-cho-trai-phieu-ha-tang-giao-thong-192250329170748039.htm