Fluctuaciones de billones de dólares, ¿cómo es la gallina de los huevos de oro Sabeco en manos del multimillonario tailandés?

Con la caída de miles de millones de dólares en su capitalización bursátil y la volatilidad del mercado, Sabeco se enfrenta a numerosos desafíos tras la desinversión del Estado y su adquisición por ThaiBev. Sin embargo, la empresa líder de la industria cervecera vietnamita sigue siendo la gallina de los huevos de oro del multimillonario tailandés.

A finales de 2017, el mercado vietnamita de fusiones y adquisiciones (M&A) registró una operación de una magnitud sin precedentes. Thai Beverage, propiedad del multimillonario tailandés Charoen Sirivadhanabhakdi, invirtió cerca de 110 billones de dongs (equivalentes a unos 4.800 millones de dólares estadounidenses al tipo de cambio USD/VND de aquel momento) para adquirir el 53,6 % de las acciones de Saigon Beer - Alcohol - Beverage Corporation - Sabeco (SAB).

La desinversión estatal en Sabeco es famosa por ser la empresa líder en la industria cervecera vietnamita, una joya preciada que genera importantes dividendos para el Estado. A finales de 2017, las acciones de Sabeco alcanzaron un precio muy elevado, llegando a alcanzar los 320.000 VND por acción, equivalente a un precio ajustado de unos 150.000 VND, muy superior al precio de 60.600 VND por acción del 25 de junio. Con el precio actual, Sabeco tiene una capitalización de más de 77.700 billones de VND (unos 3.050 millones de dólares). El valor restante de las acciones de la empresa del multimillonario tailandés es de unos 1.630 millones de dólares, muy inferior a la inversión inicial de más de 4.800 millones de dólares. Para financiar esta importante operación, ThaiBev y su filial BeerCo Limited, de su propiedad absoluta, solicitaron seis préstamos por un total de 5.000 millones de dólares. En concreto, ThaiBev obtuvo un préstamo de 100.000 millones de baht, o unos 3.050 millones de dólares, de bancos tailandeses; BeerCo obtuvo un préstamo de 1.950 millones de dólares a través de dos bancos principales, la sucursal de Mizuho Bank en Singapur y la sucursal de Standard Chartered en Singapur. Los préstamos tenían una duración de dos años. Hasta la fecha, no está claro si las empresas del multimillonario tailandés han saldado completamente sus deudas. ¿Cuánto han ganado los tailandeses después de seis años y medio? Aunque la capitalización de Sabeco ha caído drásticamente desde finales de 2017, Sabeco sigue siendo una de las empresas que paga dividendos regularmente a una tasa alta, con una muy buena situación financiera y flujo de caja en comparación con otras empresas del mercado de valores vietnamita. Desde la adquisición de Sabeco, los tailandeses han ganado más de 10.600 mil millones de VND en dividendos. El más reciente fue un dividendo del 20% (equivalente a 2.000 VND/acción), que se espera se pague a los accionistas el 31 de julio. Esto es parte del dividendo para 2023. Sabeco ha aprobado un plan para pagar un dividendo total de 2023 del 35% en efectivo (3.500 VND/acción), equivalente a un pago total de dividendos de 4.489 mil millones de VND.

Las perspectivas de la industria cervecera en Vietnam ya no son tan rentables como antes. Foto: TTT

Así, después de casi 7 años, la empresa en el ecosistema del multimillonario Charoen Sirivadhanabhakdi ha ganado dividendos equivalentes a aproximadamente el 10% del capital gastado para comprar el 53,6% de las acciones de esta empresa cervecera vietnamita, equivalente a aproximadamente el 1,5%/año. Esta cifra es muy grande en valor absoluto, pero en términos de ratio, es bastante modesta. Además, si tuviera que pedir prestado a un banco, este sería un acuerdo de inversión poco impresionante para el multimillonario tailandés. Este ratio es modesto en el contexto de los altísimos tipos de interés en el mercado mundial . El tipo de interés base en Estados Unidos es del 5,5%/año y el tipo de interés comercial es de alrededor del 6-7%/año. Mientras tanto, los tipos de interés en Asia son de alrededor del 8-10%/año. Perspectivas menos brillantes Aunque todavía paga dividendos regularmente, los beneficios de Sabeco han disminuido recientemente y las perspectivas comerciales no son tan brillantes como antes. En el primer trimestre de 2024, Sabeco registró un aumento de los ingresos y las ganancias en comparación con el mismo período. Español Los ingresos aumentaron alrededor de un 15% a VND 7,200 billones, y el beneficio después de impuestos aumentó un 1,8% a VND 1,024 billones. Sin embargo, estas cifras todavía están muy por debajo de los ingresos de VND 9,000-10,000 billones y el beneficio de VND 1,400-1,800 billones en muchos trimestres anteriores. La implementación estricta de las pruebas de concentración de alcohol tiene un impacto positivo en la situación del tráfico, pero también hace que los ingresos de las compañías cerveceras ya no sean tan fértiles como antes. Vietnam es el mayor consumidor de cerveza en el sudeste asiático y uno de los 10 primeros del mundo, pero este mercado muestra claros signos de declive. Los ingresos de la mayoría de las empresas de la industria disminuyeron entre un 10% y un 20%, mientras que los precios de las materias primas aumentaron drásticamente siguiendo los acontecimientos mundiales. No solo eso, las empresas de producción de cerveza también se ven afectadas por la disminución de la demanda. La economía de Vietnam todavía enfrenta muchas dificultades, los consumidores todavía se están apretando el cinturón. En 2024, la aplicación de las regulaciones de pruebas de concentración de alcohol seguirá siendo estricta. Los hábitos de consumo también han cambiado, por no mencionar la baja demanda. Esto representa un desafío para las empresas cerveceras y alcohólicas, incluyendo a Sabeco. También en el sector, Heineken acaba de enviar un documento a la provincia de Quang Nam sobre la suspensión temporal de la Cervecería Heineken Quang Nam. Hace unos años, el beneficio neto estimado del sistema Heineken Vietnam rondaba los 10.000-12.000 billones de VND anuales. En 2023, esta cifra solo será de 6.000-7.000 billones de VND.

Las ganancias de Sabeco caen a un mínimo histórico. A pesar de las dificultades, Sabeco sigue invirtiendo activamente en publicidad y promociones, con más de 1.560 billones de VND, un 34 % más que en el mismo período. Fuente: https://vietnamnet.vn/bien-dong-nghin-ty-ga-de-trung-vang-sabeco-ra-sao-trong-tay-ty-phu-thai-2295155.html