Handelsparkett für private Unternehmensanleihen: Warten auf Verbesserungen

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SGGP 08.05.2023 12:51

Die Einführung einer separaten Börse für Unternehmensanleihen soll den Markt transparenter machen und so die Nachfrage in der kommenden Zeit ankurbeln. Nach zwei Betriebswochen verlief der Handel an der separaten Börse für Unternehmensanleihen jedoch recht trüb.

"Waren" sind wenige

In der ersten Woche betrug das Gesamthandelsvolumen über den Parketthandel rund 2.000 Milliarden VND und in der zweiten Woche fast 500 Milliarden VND. Die wichtigsten Transaktionen waren Bankanleihen: Vietcombank emittierte rund 1.262 Milliarden VND und BIDV über 480 Milliarden VND. Bislang sind auf dem Parketthandelsmarkt nur 25 Unternehmensanleihen-Codes von vier Emissionsinstituten registriert, darunter Vietcombank, BIDV, Tradico und Vinfast. Davon war Vietcombank an 15 Codes und BIDV an fünf Codes beteiligt.

Nguyen Duy Thinh, Vorsitzender der Hanoi Stock Exchange (HNX), begründete diese Flaute damit, dass die „Güter“ in der Anfangsphase noch bescheiden waren. Sobald die „Güter“ zentral und vollständig gehandelt würden, werde die Liquidität allmählich steigen. Gemäß dem Regierungserlass 65/2022 über das Angebot und den Handel von Unternehmensanleihen müssen emittierende Unternehmen ihre Anleihen innerhalb von drei Monaten nach Inbetriebnahme des Systems auf dem zentralisierten Handelsparkett anbieten. Nach Inbetriebnahme des Parketts ist der Handel mit Unternehmensanleihen außerhalb des Parketts illegal. Daher dauert es eine Weile, bis Unternehmen die erforderlichen Schritte unternommen haben, um Unternehmensanleihen auf dem zentralisierten Handelsparkett anzubieten.

Herr Thinh erklärte außerdem, dass HNX derzeit mit Propagandaagenturen zusammenarbeitet, um in Kürze rund 1.000 Unternehmensanleihen von 500 emittierenden Unternehmen mit einem ausstehenden Schuldenvolumen von rund einer Milliarde VND auf dem Parkett zu handeln. Nach der zentralen Handelsaufnahme der Anleihen wird sich die Liquidität verbessern und der Markt allmählich erholen. „Die erste Phase betrifft vor allem institutionelle Anleger, da sich die Marktliquidität gerade erst zu erholen beginnt. Anschließend wird sich die Situation auf Privatanleger ausweiten. Sobald das Vertrauen zurückkehrt, gibt es viele positive Signale auf dem Emissionsmarkt, was in der zweiten Jahreshälfte zu einem lebhaften Sekundärmarkt führen wird“, prognostizierte Herr Thinh.

Herr Nguyen Quang Thuan, Vorstandsvorsitzender der FiinGroup – einem Unternehmen, das in Vietnam Dienstleistungen im Bereich Finanzdatenanalyse und Kreditrating anbietet – sagte, dass die Anleger noch immer warten würden. Die Regelung, dass nicht-professionelle Privatanleger nur verkaufen, aber nicht kaufen dürfen, während die Nachfrage nach Unternehmensanleihen auf dem Markt noch immer gering sei, sei jedoch auch der Grund für die mangelnde Liquidität.

Wird die Nachfrage ankurbeln

Das Research-Team der SSI Securities Company ist überzeugt, dass die Einführung einer separaten Börse für Unternehmensanleihen ein guter Anfang ist. Um die damit verbundenen Marktvorteile zu erhalten, muss diese Börse die Liquidität bei vielen gehandelten Anleihencodes aufrechterhalten. Nach Schätzungen von SSI müssen in den nächsten drei Monaten Unternehmensanleihen im Gesamtwert von 733.000 Milliarden VND von rund 455 Emittenten gemäß den Vorschriften zur Notierung an der HNX registriert werden. Laut Thai Thi Viet Trinh, Senior Analystin bei SSI, besteht das Hauptziel der separaten Börse für Unternehmensanleihen darin, Anlegern Liquidität zu bieten und so die Nachfrage nach Unternehmensanleihen anzukurbeln, vor allem bei institutionellen Anlegern mit reichlich Kapital und dem Bedarf, ihre Anlageportfolios zu diversifizieren.

Unternehmensanleihen sind langfristige Investitionen. Anleger in Unternehmensanleihen sind hauptsächlich Finanzinstitute. Sie kaufen Anleihen, um sie bis zur Fälligkeit zu halten und so einen stabilen Cashflow zu gewährleisten. Daher ist nicht zu erwarten, dass der Anleihenmarkt eine so hohe Liquidität wie Aktien aufweist. Selbst wenn 1.000 Unternehmensanleihen gehandelt werden, mag der Transaktionswert hoch sein, das Transaktionsvolumen wird jedoch gering sein und nicht so dynamisch wie der Aktienmarkt.
Herr NGUYEN QUANG THUAN, Vorsitzender der FiinGroup

Herr Nguyen Quang Thuan erklärte zudem, dass der private Handelsplatz für Unternehmensanleihen einen großen Fortschritt für den Markt für Unternehmensanleihen darstelle und schrittweise zur Wiederherstellung des Anlegervertrauens, insbesondere bei Privatanlegern, beitrage. Zentralisierte Meldepflichten mit der Verpflichtung zur Offenlegung von Informationen über den Emittenten und die Anleihemenge würden die Informationstransparenz im Markt erhöhen und Anlegern als Entscheidungsgrundlage und Grundlage für die Verantwortung ihrer Investitionen dienen. Dadurch werde auch ein Mechanismus geschaffen, der die Bildung einer Zinskurve für Unternehmensanleihen anstelle einer Nivellierung ermögliche. Akzeptiert und erwartet ein Anleger einen höheren Zinssatz, müsse er auch ein höheres Risiko von Zahlungsverzug oder Kapitalverlust in Kauf nehmen. Der zentralisierte Handel erleichtere Anleger zudem die Auswahl und Klassifizierung von Anleihen.

Experten betonten jedoch auch, dass zur Wiederherstellung des Vertrauens in den Markt für Unternehmensanleihen weitere Lösungen erforderlich seien. Kurzfristig werde die Regierung weitere Lösungen zur Lösung bestehender Probleme prüfen, beispielsweise die Bewertung von Unternehmensanleihen auf Grundlage der vom Finanzministerium beurteilten Bonität. Die schnelle Veröffentlichung einer Liste mit Bonitätsratings für Unternehmensanleihen sei ein sinnvoller Ansatz, um Emittenten nach ihrem Risiko zu klassifizieren und darauf aufbauend verschiedene Unterstützungsmaßnahmen zu ergreifen.

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