Die Inflation in der Eurozone hat sich in den letzten Monaten abgekühlt und ist auf den niedrigsten Stand seit mehr als zwei Jahren gefallen. Dies weckt die Hoffnung, dass die Europäische Zentralbank (EZB) ihre restriktive Geldpolitik bald aufgeben und den Weg für Zinssenkungen ebnen könnte. Die meisten Ökonomen gehen jedoch davon aus, dass die EZB die Zinsen bis Mitte 2024 unverändert lassen wird. Die erste Zinssenkung wird erst im Juli nächsten Jahres erwartet.
Gebäude der Europäischen Kommission in Brüssel, Belgien. Foto: THX/TTXVN
Das Risiko besteht weiterhin
Die neuesten Zahlen des Europäischen Statistikamtes (Eurostat) zeigen, dass der Verbraucherpreisindex (VPI) in der Eurozone im November 2023 lediglich um 2,4 % gestiegen ist. Das sind 0,3 Prozentpunkte weniger als von Analysten erwartet und deutlich unter dem Höchststand von 10,6 %. Dies ist zugleich die niedrigste Inflationsrate seit Juli 2021.
Zwar weckt die sinkende Inflation Hoffnungen auf eine baldige Zinssenkung durch die EZB, doch hängt die Wahrscheinlichkeit dieses Szenarios weitgehend von der Entwicklung der internationalen Rohstoffmärkte, insbesondere der Energiemärkte, und der Finanzstabilität der Region ab.
EZB-Vertreter sind weiterhin besorgt über das Risiko eines erneuten Inflationsanstiegs aufgrund eines erneuten Schocks auf dem Energiemarkt. „Die EZB ist weiterhin besorgt, dass Faktoren wie Lohnwachstum und das Risiko eines sprunghaften Anstiegs der Energiepreise einen erneuten Inflationsanstieg auslösen könnten“, sagte Bert Colijn, leitender Eurozonen-Volkswirt bei ING.
Ein weiteres Thema, das den Zentralbankchefs Sorgen bereitet, ist die Finanzstabilität der Eurozone. Am 22. November warnte die EZB, dass die Aussichten für die Finanzstabilität in der Eurozone aufgrund der verschärften Finanzierungsbedingungen, der hohen Inflation undder geopolitischen Spannungen, die die Region überschatten, weiterhin fragil seien.
„Die düsteren Wirtschaftsaussichten und die Folgen der hohen Inflation erschweren es Haushalten, Unternehmen und Regierungen , ihre Schulden zu bedienen“, sagte EZB-Vizepräsident Luis de Guindos in seinem jüngsten Bericht zur Finanzstabilität. „Es ist wichtig, wachsam zu bleiben, da sich die Wirtschaft auf ein Umfeld höherer Zinsen und zunehmender geopolitischer Spannungen und Unsicherheiten zubewegt.“
Der Bericht warnt, dass angesichts der sich verschlechternden Aussichten eine Rezession ein „wahrscheinliches Szenario“ sei. Die vollen Auswirkungen der steigenden Kreditkosten auf die Wirtschaftstätigkeit seien noch nicht spürbar, und viele Sektoren könnten angesichts steigender Schuldendienstkosten vor Herausforderungen stehen. Der Bericht weist auch auf den Immobilienmarkt hin, der laut EZB in eine Rezession eintritt.
Darüber hinaus könnten Banken, die von steigenden Zinsen profitieren, in Schwierigkeiten geraten, da höhere Kreditkosten zu einer geringeren Nachfrage nach Krediten führten, heißt es in dem Bericht.
Darüber hinaus wurde in dem Bericht hervorgehoben, dass sich die Sorgen um die Stabilität der Eurozone durch den Ausbruch des Krieges zwischen Israel und der Hamas verstärkt hätten.
Wann wird die EZB den Leitzins senken?
Die jüngste Reuters-Umfrage zeigt, dass die EZB die Zinsen voraussichtlich bis Mitte nächsten Jahres unverändert lassen wird. Für die Umfrage, die Reuters zwischen dem 8. und 13. November durchführte, befragte sie 72 führende Ökonomen. Alle waren sich einig, dass die EZB die Zinsen im laufenden Zyklus nicht erhöhen wird.
Ein Geschäft in Brüssel, Belgien, hängt ein Ausverkaufsschild auf. Foto: THX/TTXVN
Während die Finanzmärkte im April 2024 mit einer Zinssenkung rechnen, deutet die jüngste Reuters-Umfrage darauf hin, dass dies unwahrscheinlich ist, insbesondere nachdem EZB-Präsidentin Christine Lagarde im Oktober sagte, dass es „zu früh ist, überhaupt über eine Senkung zu sprechen“.
Eine Mehrheit der Ökonomen prognostizierte in einer Reuters-Umfrage, dass die erste Zinssenkung der EZB trotz Prognosen einer möglichen Rezession in der Eurozone mindestens bis Juli 2024 dauern könnte. 40 von 72 Ökonomen prognostizierten, dass die Zinsen bis Mitte nächsten Jahres auf dem aktuellen Niveau bleiben würden. Die übrigen prognostizierten eine Senkung vor der Sitzung des EZB-Rats im Juli 2024.
Peter Vanden Houte, Chefvolkswirt für die Eurozone bei ING, merkte an, die EZB habe ein schwächeres Wachstum als erwartet eingeräumt. Houte betonte jedoch: „Das bedeutet nicht, dass die EZB die Zinsen überstürzt senken wird. … Wir erwarten vor Sommer 2024 keine Zinssenkungen.“
Eine früher als erwartete Zinssenkung würde wahrscheinlich nur erfolgen, wenn die Rezession so tief wäre, dass die EZB ihre Geldpolitik lockern müsste, selbst wenn die Inflation über dem Zwei-Prozent-Ziel der Zentralbank bliebe.
In einer Reuters-Umfrage prognostizierten jedoch nur 15 von 35 Ökonomen einen weiteren Rückgang im vierten Quartal 2023, nachdem die Wirtschaft der Eurozone im dritten Quartal 2023 um 0,1 % geschrumpft war und sich damit offiziell in einer Rezession befand. Die Prognose für den stärksten BIP-Rückgang in den kommenden Quartalen lag bei lediglich 0,3 %. Auf die Frage, welche Art von Rezession die Eurozone erleiden könnte, antworteten 24 von 29 befragten Ökonomen mit einer kurzen und leichten Rezession, während nur 3 von 29 eine lange und leichte Rezession in der Eurozone erwarteten. 1 von 29 prognostizierte eine lange und tiefe Rezession und 1 von 29 eine kurze und tiefe Rezession.
Hoang Anh
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