Asien macht sich Sorgen: Was verbirgt sich „hinter dem Vorhang“?

Die drastische Zinssenkung der US-Notenbank am 18. September hat Spekulationen ausgelöst, dass die Behörde wichtige Informationen über die US- Wirtschaft besitzt, diese aber nicht preisgibt.

Der Vorsitzende der US-Notenbank, Jerome Powell, dürfte erleichtert gewesen sein über die Reaktion der globalen Anleger auf die erste aggressive Zinssenkung der Fed seit über vier Jahren – die erste seit März 2020, als die Märkte auf den durch die Ausbreitung der Covid-19-Pandemie verursachten wirtschaftlichen Stillstand reagierten. Der Markt nahm die unerwartet starke Lockerung um 50 Basispunkte sehr gelassen hin.

Ab März 2022, als die Inflation ihren höchsten Stand seit über 40 Jahren erreichte, begann die Fed einen Straffungskurs. Im Zuge dessen erhöhte die Zentralbank die Zinsen viermal in Folge um 75 Basispunkte, die letzte Zinserhöhung erfolgte im Juli 2023.

Die Entscheidung der Fed, den Leitzins auf 4,75–5 % zu senken, wirkt sich nicht nur auf die kurzfristigen Kreditkosten der Banken aus, sondern auch auf viele andere Verbraucherkosten wie Hypotheken, Autokredite und Kreditkarten.

Fed-Vorsitzender Jerome Powell. (Quelle: AFP)

Schließlich gilt die Senkung des Leitzinses durch die Fed auf einen Bereich von 4,75 bis 5 Prozent im Kontext einer wirtschaftlichen Rezession oder Krise als normal.

Ein Schritt in Richtung populistischer Geldpolitik?

„Diese massive Senkung markiert einen Schritt in Richtung einer populistischen Fed-Politik“, sagte Ökonom David Roche, Gründer von Global Strategy. „Die Märkte wollen es, die Medien wollen es. Aber die US-Wirtschaft, die sich bereits im Umbau befindet, braucht es nicht.“

Experte David Roche bezweifelte, dass es klug war, sich zu sehr auf das Beschäftigungsziel der Fed statt auf ihr Inflationsziel zu konzentrieren. Dies weckt auch Zweifel daran, was die Fed über den Arbeitsmarkt weiß, was andere nicht wissen. Es deutet zudem darauf hin, dass die Fed den Gleichgewichtszinssatz deutlich niedriger ansetzt als das Niveau, auf dem die US-Wirtschaft läuft.

Mark Zandi, Chefökonom bei Moody's Analytics, merkte an, die Zinssenkung vom Mittwoch erscheine „zu aggressiv, es sei denn, man wisse, dass die Wirtschaft deutlich schwächer werde“. Ökonom Ryan Sweet von Oxford Economics fragte sich, ob die Fed damit einräume, dass sie ihre Zinsen schon früher hätte senken sollen.

Ihm zufolge scheut sich die Fed tatsächlich davor, politische Fehler einzugestehen, und die jüngste Zinssenkung sei ein Präventivschlag gewesen, um die Wahrscheinlichkeit zu erhöhen, dass die Zentralbank der US-Wirtschaft zu einer sanften Landung verhelfen könne.

Japan belässt die Leitzinsen unverändert

In Asien sind die Ökonomen besorgt: Was wissen die Fed-Vertreter, was die globalen Märkte nicht wissen?

Alle Augen richten sich auf Tokio. Die Bank of Japan (BOJ) beginnt am Donnerstag eine zweitägige Sitzung, nachdem sie Ende Juli den Leitzins auf den höchsten Stand seit 2008 (0,25 Prozent) angehoben hatte. Diese Woche hielt die BOJ an ihrer Haltung fest, da Wirtschaftsdaten auf ein schwaches Wachstum hindeuteten.

„Japans Wirtschaft hat sich moderat erholt, auch wenn eine gewisse Schwäche erkennbar war“, hieß es in einer Erklärung der BOJ nach der Sitzung.

Ökonomen analysieren derzeit die Maßnahmen der BoJ, um zu prüfen, ob sie ihre Geldpolitik im weiteren Jahresverlauf weiter straffen könnte. Schon der kleinste Hinweis auf eine Straffung könnte den Yen in die Höhe treiben.

Der Yen ist seit dem 31. Juli um rund 6 Prozent gestiegen und hat die Spekulationen auf den asiatischen Märkten angeheizt. Anzeichen für eine erneute Zinserhöhung durch BoJ-Gouverneur Kazuo Ueda in diesem Jahr könnten den „ausgeglichenen Yen-Carry-Trade“ gefährden.

Die BoJ behielt diese Woche ihre Zinssätze unverändert bei, da Wirtschaftsdaten auf ein schwaches Wirtschaftswachstum hindeuteten. (Quelle: Getty)

25 Jahre Nullzinsen haben Japan zum weltweit größten Kreditgeber gemacht. Jahrzehntelang haben Hedgefonds günstig in Yen geliehen, um weltweit auf höher rentierliche Anlagen zu setzen. Plötzliche Yen-Schwankungen können daher Schockwellen an den Märkten auslösen.

China überrascht

Auch China überraschte die Märkte, als die zweitgrößte Volkswirtschaft der Welt am 20. September die Hypothekenzinsen unverändert ließ, trotz zunehmender Forderungen nach einer Wiederbelebung des krisengeschüttelten Immobilienmarktes und einer Ankurbelung der nationalen Wirtschaft.

Der fünfjährige Leitzins (LPR), der von chinesischen Banken häufig als Referenz für Hypothekenzinsen verwendet wird, blieb nach Angaben der People's Bank of China (PBOC) unverändert bei 3,85 Prozent.

Eine Reuters- Umfrage hatte zuvor eine Senkung des Leitzinses prognostiziert, insbesondere nach der „aggressiven“ Zinssenkung der Fed. „Ich war überrascht, denn ich hatte erwartet, dass die PBOC der Fed folgt und den Leitzins um zehn Basispunkte senkt“, sagte Zhang Zhiwei, Präsident und Chefvolkswirt von Pinpoint Asset Management.

Ökonomen sagen, dass die Zinssenkung der Fed China mehr geldpolitischen Spielraum gibt, sich auf die Reduzierung der Schuldenlast von Verbrauchern und Unternehmen zu konzentrieren und gleichzeitig Investitionen und Ausgaben anzukurbeln.

China hatte die Märkte zuvor überrascht, indem es im Juli die Zinsen für kurz- und langfristige Kredite deutlich senkte. Ziel dieser Maßnahme war es, das Wachstum einer Volkswirtschaft anzukurbeln, die mit einer anhaltenden Immobilienkrise und einer schwächelnden Stimmung bei Verbrauchern und Unternehmen zu kämpfen hat.

Chinas Einzelhandelsumsätze, Industrieproduktion und Investitionen in den Städten wuchsen im August langsamer als erwartet und blieben damit hinter den Erwartungen der Ökonomen zurück, wie aus einer Reuters- Umfrage hervorgeht. Die Arbeitslosigkeit in den Städten stieg auf ein Sechsmonatshoch, während die Immobilienpreise so schnell fielen wie seit neun Jahren nicht mehr.

„Enttäuschende Wirtschaftsdaten haben die schwache wirtschaftliche Entwicklung verdeutlicht und die Regierung zu weiteren fiskalischen und geldpolitischen Impulsen aufgefordert. Allerdings dürften geldpolitische Lockerungen und Zinssenkungen nicht ausreichen, um Chinas Konjunkturabschwung umzukehren“, erklärten Experten am 20. September in der Sendung „ Street Signs Asia “ von CNBC .

Brendan Ahern, Chief Investment Officer bei KraneShares, betonte die Notwendigkeit einer stärkeren fiskalischen Unterstützung, um das Verbrauchervertrauen zu stärken und die Immobilienpreise anzukurbeln. Er sagte zudem, Peking werde eine effektivere wirtschaftliche Erholung erleben, sobald die Immobilienpreise nicht mehr fallen.

Mehrere Großbanken haben ihre Prognosen für das BIP-Wachstum Chinas im Gesamtjahr gesenkt und liegen nun unter dem offiziellen Regierungsziel von 5 Prozent. Die Bank of America senkte ihre BIP-Wachstumsprognose für China im Jahr 2024 auf 4,8 Prozent, die Citigroup auf 4,7 Prozent.

Richtung der Fed?

Auch die politische Ausrichtung der Fed ist angesichts der Abschwächung der chinesischen Wirtschaft, der größten Volkswirtschaft Asiens, eine Schlüsselvariable. Dies gilt insbesondere angesichts der offensichtlichen Spaltung in der Fed-Zentrale.

„Ich glaube, es gibt eine Kluft“, sagte der ehemalige Präsident der Dallas Fed, Robert Kaplan, gegenüber NBC News. Das Risiko bestehe darin, dass der derzeitige Fed-Vorsitzende Jerome Powell offenbar sein Image über eine umsichtige Wirtschaftspolitik stelle.

Für die Fed „ist es wichtig zu entscheiden, welches Risiko größer ist: ein Wiederaufleben des Inflationsdrucks bei einer Senkung um 50 Basispunkte oder die Gefahr einer Rezession bei einer Senkung um nur 25 Basispunkte“, sagte Seema Shah, Chefstrategin für Globale Finanzen bei Principal Asset Management. „Nachdem sie für ihre zu langsame Reaktion auf die Inflationskrise kritisiert wurde, könnte die Fed davor zurückschrecken, dem Rezessionsrisiko eher reaktiv als proaktiv zu begegnen.“

Wieder einmal fragen sich die asiatischen Politiker, was Jerome Powell sieht, was sie nicht sehen.

„Während Umfragen einen Konsens und Erwartungen für eine sanfte Landung zeigen, preist der Zinsmarkt eine ausgewachsene Rezession ein“, sagte Torsten Slok, Chefvolkswirt bei Apollo Global Management.

Quelle: https://baoquocte.vn/dang-sau-quyet-dinh-ha-lai-suat-cua-fed-chau-a-ban-khoan-lo-lang-dieu-gi-an-giau-sau-tam-man-287183.html